다카이치 총리의 일본 중의원 선거 압승으로 집권 연립정부는 헌법 개정 요건을 충족하는 의석을 확보했습니다. 헌법 개정이 완료되면 3월 19일 다카이치 총리의 미국 방문은 3천억 달러(GDP의 7%) 규모의 경기 부양책과 5%의 국방비 증액을 포함한 구체적인 재정 확대 조치로 이어질 가능성이 높습니다. 현재 국가 부채 대 GDP 비율은 250%에서 280% 수준으로 상승하고 있습니다. 확장적 재정 정책이 지속됨에 따라 일본 국채 수익률은 계속 상승할 것으로 예상되며, 내일 달러/엔 환율도 급등할 것으로 전망됩니다. 수입 인플레이션은 불가피할 가능성이 매우 높습니다. 핵심은 가오슝 시장 연설에 있습니다. "엔화 약세는 장점과 단점을 모두 가지고 있습니다. 우리는 책임감 있고 선제적인 재정 정책을 지속적으로 추진할 것입니다. 목표는 환율 변동에 강한 회복력 있는 국가를 건설하는 것입니다." 이 문장은 곱씹어 볼 만합니다. 단기적으로 USD/JPY 환율이 160을 돌파하더라도 과거처럼 빈번하고 공격적인 환율 개입은 없을 것으로 보입니다(적어도 첫 번째 선택지는 아닐 것입니다). 대신 시장이 환율 수준을 결정하도록 더 많이 맡기고, 재정 정책을 통해 부정적인 영향을 완화하려는 전략이 사용될 것으로 예상됩니다. 미 달러/엔 환율과 일본 장기 국채 수익률의 추세를 면밀히 주시해야 합니다. 이러한 추세는 언젠가 지속 불가능해질 것이며, 추세 반전 시점은 시장에 상당한 리스크 초래할 수 있습니다.