체인피드 요약:
확장성만이 유일한 목표는 아닙니다. 보안, 중립성, 예측 가능성이 다시 한번 이더 의 핵심 자산이 되었습니다.
기사 출처:
https://mp.weixin.qq.com/s/uL5EuMvwgt3VoMpu9j01Zw
기사 작성자:
IOSG 벤처스
관점:
IOSG Ventures: 이더 의 장기적인 가치는 단기적인 가격 변동이 아니라, 일관된 설계 철학과 가치 지향성에 달려 있습니다. 이더리움의 핵심 목표는 효율성이나 수익 극대화가 아니라, 특정 참여자에게 유리하거나 단일 주체에 의해 통제되지 않는 개방적이고 예측 가능한 규칙을 통해 누구나 허가 없이 참여할 수 있는 신뢰할 수 있고 중립적인 인프라를 구축하는 것입니다. ETH와 온체인 자산의 보안은 궁극적으로 특정 기관의 신용 보증이 아닌 프로토콜 자체에 달려 있습니다. 이더 의 수많은 주요 업그레이드는 또한 명확하고 안정적인 의사 결정 논리를 보여줍니다. 즉, 낮은 사용 비용, 더 큰 생태계 규모, 그리고 강력한 시스템 복원력을 위해 단기적인 프로토콜 수익을 선제적으로 희생하는 것입니다. 이더리움의 목표는 단순히 "통행료 징수소"가 되는 것이 아니라, 디지털 경제에서 대체 불가능한 중립적인 결제 시스템이자 신뢰의 기반이 되는 것입니다. 아키텍처적으로 메인넷은 최고 수준의 보안과 최종성을 중시하며, 레이어 2 네트워크는 메인넷과 연결 스펙트럼의 다양한 계층을 담당합니다. 일부 계층은 메인넷의 보안을 계승하고 효율성을 추구하는 반면, 다른 계층은 차별화된 기능을 통해 시스템이 글로벌 결제와 고성능 애플리케이션을 동시에 지원할 수 있도록 합니다. 이더리움의 기술 로드맵은 장기적인 관점을 일관되게 고수하며, 시스템 보안과 신뢰성을 최우선으로 하는 느리고 결정론적인 진화 경로를 선택 이더. 지분증명(PoS)으로의 전환부터 이후의 확장성 및 확인 메커니즘 최적화에 이르기까지, 로드맵은 지속 가능하고 검증 가능하며 되돌릴 수 없는 정확성을 추구합니다. 이러한 절제되고 견고한 엔지니어링 철학 자체가 이더리움의 장기적인 가치의 중요한 원천입니다. 보안 결제 계층의 도입은 이더 의 "결제 주권" 확립을 의미하며, "연합"에서 "연방 시스템"으로의 중요한 전환이자 아키텍처 및 핵심 역할의 상당한 업그레이드를 나타냅니다. 역사와 유사하게, 미국 독립 전쟁 후 연방 체제 하에서 13개 주는 느슨한 동맹처럼 각기 다른 화폐를 발행하고, 서로에게 관세를 부과하며, 공동 방위에 대한 책임 없이 무임승차했습니다. 이는 결국 국가 신용도 하락과 대외 무역 저해로 이어졌습니다. 1787년 새로운 헌법이 연방 정부에 직접 과세권, 주간 무역 규제권, 그리고 통일된 화폐 발행권을 부여하고, 해밀턴이 주 정부의 부채를 떠안고, 국가 신용도를 회복하고, 국립은행을 설립하면서 비로소 미국은 분열된 동맹에서 통일된 시장으로 변모하여 규모의 경제를 실현하고 자본을 유치할 수 있었습니다. 오늘날 이더 생태계도 이와 유사한 딜레마에 직면해 있습니다. 각 L2 인스턴스는 마치 주권 국가처럼 자체적인 사용자 기반, 유동성 풀, 그리고 거버넌스 토큰을 보유하고 있습니다. 유동성이 분산되어 있어 L2 인스턴스 간 상호작용에 상당한 마찰이 발생합니다. L2 인스턴스는 이더 의 보안 계층과 브랜드 가치를 활용하지만, L1 가치에 기여하는 데에는 어려움을 겪고 있습니다. 유동성을 묶어두는 것은 단기적으로는 합리적인 행동이지만, 모든 L2 인스턴스가 이런 식으로 행동한다면 생태계의 핵심 경쟁력이 약화될 것입니다. 따라서 이더 의 현재 로드맵은 본질적으로 통합된 결제 및 검증 시스템을 구축하여 L1을 진정한 중심 허브로 만들고, 이더리움이 다시 한번 생태계의 신뢰 기반이자 가치 창출의 중심이 되도록 하는 것을 목표로 합니다. 전통적인 기업 가치 평가 모델을 이더 에 직접 적용하는 것은 근본적인 범주 오류입니다. 이더 이윤 극대화를 추구하는 기업이 아니라 생태계 규모, 보안 및 검열 저항성을 극대화하는 것을 목표로 하는 개방형 디지털 경제 인프라입니다. 이러한 목표를 달성하기 위해 이더리움은 EIP-4844를 통해 Blob DA를 도입하여 L2 데이터 게시 비용을 구조적으로 줄이고 Rollup 데이터에서 발생하는 L1 수익을 낮추는 등 프로토콜 수익을 선제적으로 줄여왔습니다. 기업의 관점에서 보면 이는 "자발적으로 수익을 포기하는 것"처럼 보일 수 있지만, 인프라의 관점에서는 장기적인 네트워크 효과와 중립성 프리미엄을 위해 단기적인 비용을 희생하는 것입니다. 보다 합리적인 프레임 이더리움을 전 세계적으로 중립적인 결제 및 컨센서스 레이어 이더 입니다. 이더리움의 가치는 여러 구조적 요구에서 비롯됩니다. 이러한 요구에는 최종 결제에 대한 엄격한 수요, 온체인 규모, 스테이킹 및 소각 메커니즘이 공급에 미치는 영향, 그리고 ETF, 기업 재무, 위험가중자산(RWA)과 같은 기관 투자자들의 채택으로 인한 장기적인 현금 흐름이 포함됩니다. 이를 바탕으로 이더리움의 가치 원천은 보안 결제 계층, 화폐적 속성, 플랫폼 네트워크 효과, 프로토콜 수익의 네 가지 영역으로 나눌 수 있습니다. 이 중 보안 결제 계층은 핵심 가치 기반이며, 화폐적 속성은 중요한 수요 토대를 구성하고, 플랫폼 효과는 성장 가능성을 나타내며, 수익은 베어장 (Bear Market) 에서의 현금 흐름 하한선과 같은 역할을 합니다. 기관 투자자들이 점차 참여함에 따라 이더리움은 단순한 가격 변동에 노출된 자산에서 수익률 속성과 결제 기능을 갖춘 펀더멘털 자산으로 변화하고 있으며, 가격 결정 논리 또한 감정 주도에서 정서 수요 주도로 전환되고 있습니다.
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