비트코인 가격이 24시간도 채 안 되어 6만 달러에서 7만 달러 이상으로 급등하며 이전의 약 14% 하락분을 만회했지만, 이러한 반등의 배경에는 더 심각한 경고 신호가 숨겨져 있습니다.
크립토슬레이트(CryptoSlate)의 애널리스트 지노 마토스는 표면적으로는 시장 정리처럼 보이는 12%의 급격한 하루 반등과 장중 저점 대비 17% 회복세가 대규모 현물 매수보다는 자산 간 가격 안정화 및 강제적인 포지션 재조정의 결과라고 분석했습니다 . 이 보고서는 로이터 통신의 관점 인용하며, 이러한 반등이 대규모 현물 매수보다는 자산 간 가격 안정화 및 강제적인 포지션 재조정의 결과라고 지적합니다.
한편, 파생상품 시장에는 하락 관점 방어 포지션이 여전히 만연해 있으며, 가격 추이를 보면 7만 달러는 진정한 지지선이 아니라 일시적인 손절매 수준일 가능성이 높습니다.
강한 조류와 거시경제적 역풍이 결합됨
2월 5일 시장 움직임을 살펴보면, 비트코인은 73,100달러 부근에서 개장하여 잠시 상승 하락하여 62,600달러에 마감했습니다. 코인글래스 데이터에 따르면 이날 약 10억 달러 규모의 레버리지 롱 포지션 이 강제 청산되었습니다.
이 수치는 강제 매도세로 촉발된 연쇄 반응을 보여주기에 충분합니다. 더욱 주목할 만한 점은 코인글래스 데이터에 따르면 비트코인 선물 미결제약정이 이미 전주에 약 610억 달러에서 490억 달러로 감소했다는 사실입니다. 이는 시장이 최종 충격파가 닥치기 전에 이미 적극적으로 레버리지 축소를 시작했음을 시사합니다.
이번 매도세는 암호화폐 산업 자체에 의해 촉발된 것이 아닙니다. 로이터 분석에 따르면 주요 원인은 기술주 전반의 약세와 귀금속 가격의 급격한 변동이었는데, 특히 은 가격은 한때 18% 폭락하여 약 72.21달러까지 떨어지면서 모든 리스크 자산의 하락을 이끌었습니다.
데리빗의 연구 데이터는 이러한 시장 간 파급 효과를 더욱 확증하며, 파생상품 시장 정서 극도로 비관적으로 변했음을 보여줍니다. 자금 조달 금리가 마이너스로 전환되었고, 내재 변동성의 기간 구조가 역전되었으며, 25델타 리스크 반전 왜곡이 약 -13%까지 억제되어 전형적인 "극도의 공포" 상태를 나타내고 있습니다.
정책적인 측면에서, 보고서는 시장이 도널드 트럼프 대통령 당선인의 케빈 워시 연준 의장 지명에 강하게 반응했으며, 거래자 일반적으로 이를 향후 대차대조표가 더욱 축소되고 유동성이 경색될 수 있다는 신호로 해석했다고 언급했습니다.
또한, TheMinerMag의 데이터에 따르면 해시 가격이 PH/s당 32달러 아래로 떨어지고 네트워크 난이도가 이틀 안에 약 13.37% 감소할 것으로 예상되면서 채굴자들의 수익이 심각한 압박을 받고 있습니다. 그러나 보고서는 이러한 완화 메커니즘이 가격이 지지선을 돌파하기 전에 제때 작동하지 않았다고 지적합니다.
지난 48시간 동안 비트코인 가격 움직임은 73,000달러에서 급락한 후 63,000달러 아래에서 손절매가 발생했고, 60,000달러 부근에서 저점을 형성한 뒤 70,000달러 위로 반등하는 모습을 보였습니다.
자산 간 반전이 공매도(Short) 스퀴즈를 유발했습니다.
2월 6일 가격 움직임을 자세히 분석해 보면, 비트코인은 전날 종가로 개장한 후 6만 달러 부근의 일일 최저가까지 하락했다가 강한 반등을 보이며 71,422달러까지 급등했습니다. 그러나 세 차례에 걸쳐 이 수준을 돌파하려 시도했으나 실패하면서 가격은 다시 7만 달러 아래로 후퇴했습니다.
로이터 자료를 인용한 이 보고서는 암호화폐 업계 반등의 촉매제가 암호화폐 업계 내부의 요인이 아니라 전반적인 리스크 자산의 급격한 변화였다고 밝혔습니다. 이날 월가는 전반적으로 상승 마감했습니다. S&P 500은 1.97%, 나스닥 상승 2.18%, 다우존스 산업평균지수는 2.47%, 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 5.7% 상승했습니다.
원자재 가격도 급격히 반등하여 금은 3.9%, 은은 8.6% 상승했고, 달러 지수는 0.2% 하락하여 금융 여건이 완화되고 있음을 시사했습니다.
분석가들은 비트코인 가격 변동이 이러한 자산 간 변화와 매우 밀접하게 연관되어 있으며, 명확한 기계적 상관관계를 보인다고 지적합니다. 즉, 기술주가 안정되고 금속 가격이 반등하면 비트코인도 리스크 노출을 공유하기 때문에 함께 상승한다는 것입니다.
그러나 보고서는 이러한 급격한 반등이 파생상품 시장의 극단적인 포지셔닝 구조를 정확하게 반영한다고 경고했습니다. 약 -13%의 왜곡도, 마이너스 펀딩 금리, 그리고 역전된 변동성 곡선은 독특한 상황을 만들어냅니다. 즉 , 거시 경제의 어떤 긍정적인 변화라도 공매도(Short) 커버링과 강제적인 리밸런싱을 유발하여 심각한 스퀴즈 효과를 초래하기에 충분합니다.
그럼에도 불구하고, 향후 전망 지표는 여전히 약세입니다. Derive의 데이터에 따르면 2월 27일 만기 풋옵션 하락 관점 약정은 5만 달러에서 6만 달러 사이의 행사가격대에 대량 되어 있습니다. Derive의 애널리스트 션 도슨은 최근 반등 이후 추가 하락 리스크 대비하기 위한 시장의 거래자 수요가 "매우 강하다"고 언급했습니다.
비트코인 디레버리징 차트는 청산 급증, 포지션 약정이 620억 달러에서 490억 달러로 재설정, 마이너스 펀딩 비율, 그리고 -13%에 달하는 왜곡도를 보여줍니다.
7만 달러가 유지될 수 있을까요? 세 가지 조건이 있습니다.
분석가들은 비트코인이 7만 달러를 유지할 수 있을지는 세 가지 핵심 조건에 달려 있다는 프레임 제시했습니다.
첫째, 거시경제 반등세가 지속되어야 합니다. 기술주가 안정되고, 미국국채 수익률과 달러 가치가 다시 하락해서는 안 됩니다. 보고서는 이러한 회복세가 자산 간 명확한 상관관계를 보인다고 강조합니다. 만약 미국 증시가 다시 약세를 보인다면 비트코인 역시 영향을 받지 않기 어려울 것입니다.
둘째, 추가적인 강제 매도 없이 부채 축소를 지속해야 합니다. 현재 선물 미결제약정이 크게 감소하여 "진공 상태와 같은 급락"리스크 줄어들었습니다.
셋째, 난이도 조정이 적용된 후 채굴자들의 압력이 상당히 완화되어야 합니다. 조정 기간 동안 가격이 안정적으로 유지된다면, 예상되는 13.37%의 난이도 감소는 매도 압력을 완화하고 해시레이트 점차 안정화될 수 있도록 할 것입니다.
하지만 보고서는 시장이 다시 바닥을 칠 가능성을 뒷받침하는 세 가지 이유도 제시했습니다.
첫째, 옵션 시장은 여전히 약세입니다. 2월 말 기준으로 가장 큰 하락 관점 옵션 거래는 5만 달러에서 6만 달러 사이 구간에 집중되어 있었습니다. 이는 과거의 시장 정서 반영하는 것이 아니라, 내재된 확률에 따른 미래 전망을 보여주는 신호입니다.
둘째로, 파생상품 지표는 여전히 불안정합니다. 극심한 왜곡, 빈번한 마이너스 자금 조달률, 역전된 변동성 구조는 진정한 추세 반전보다는 공포에 의해 촉발된 "안도 랠리"의 특징에 더 가깝습니다.
셋째, ETF 자금 유출이 지속되고 있습니다. 2월 5일 기준으로 비트코인 ETF에서는 한 달 동안 6억 9천만 달러의 순유출이 발생했습니다. 2월 6일 데이터는 아직 발표되지 않았지만, 현재 추세로 볼 때 기관 자금은 아직 "안전 자산"에서 "시장 재진입" 단계로 전환하지 않은 것으로 보입니다.
온체인 데이터는 주요 지원 영역을 보여줍니다
해당 분석은 또한 글래스노드의 온체인 분석을 인용하며 7만 달러라는 가격대 자체는 특별한 의미가 없으며, 진정으로 중요한 것은 글래스노드가 파악한 6만 6,900달러에서 7만 600달러 사이의 온체인 흡수 구간 위에 위치한다는 점이라고 지적했습니다.
보고서에 따르면, 가격이 이 영역 위에서 안정세를 보인다는 것은 해당 클러스터가 시장을 일시적으로 안정시킬 만큼 충분한 매도 압력을 흡수했음을 의미합니다. 그러나 시장이 진정으로 안정되려면 현물 매수세 회복, 파생상품 헤지 포지션 청산, 기관 자금 유입 안정화 등 여러 조건이 동시에 충족되어야 합니다.
결론적으로, 6만 달러 부근에서의 반등은 진정성이 있지만, 그 원동력이 무엇인지 파악하는 것이 중요하다는 것입니다. 거시경제 환경이 변화하면 자산 전반의 안정성이 무너질 수 있습니다. 강제적인 매도세로 인한 기계적인 반등은 지속 가능한 상승 추세로 이어지지 않을 수 있습니다.
보고서는 비트코인이 일시적으로 7만 달러까지 회복했지만, 선물 곡선 및 자금 흐름 데이터를 보면 시장 참여자들이 아직 이러한 반등의 지속 가능성에 대해 확신하지 못하고 있음을 지적합니다. 7만 달러는 최종 가격이 아니라, 향후 상승장과 하락장의 싸움에서 승패를 가를 기준선일 뿐입니다.
