알파벳은 월요일 사상 최대 규모의 달러화 채권 발행을 성공적으로 완료하여 막대한 인공지능(AI) 개발 계획에 필요한 200억 달러를 조달했습니다. 기술 대기업의 급증하는 자본 지출에 대한 시장의 우려에도 불구하고, 투자자들은 1,000억 달러가 넘는 채권 발행 주문을 기록하며 알파벳의 신용도에 대한 높은 신뢰를 보여주었습니다. 분석가들은 이러한 AI 기반 융자 물결이 올해 투자 등급 채권 발행량을 역대 신고점 로 끌어올리고 회사채 시장의 리스크-수익 구조를 재편할 수 있다고 예측합니다. 그러나 비관적인 전망도 있습니다. 영화 "빅 쇼트"의 실제 모델인 마이클 버리는 여전히 비관적인 입장을 유지하며, 100년 된 채권을 마지막으로 발행한 모토로라가 과거보다 훨씬 약화되었다고 지적했습니다.
시장은 기술 대기업들의 신용도에 대해 높은 신뢰도를 보이고 있다.
알파벳이 올해 사상 최고 수준의 자본 지출을 예상하고 있음에도 불구하고, 채권에 대한 투자자들의 수요는 여전히 강세를 보이고 있습니다. 블룸버그 에 따르면, 200억 달러 규모의 채권 발행은 당초 예상치인 150억 달러를 넘어 1,000억 달러 이상의 청약 주문을 유치하며, 기술 대기업인 알파벳의 장기적인 지급 능력에 대한 시장의 긍정적인 전망을 반영했습니다. 특히, 알파벳은 영국에서 매우 이례적인 '100년 만기 채권' 발행을 계획하고 있는데, 이는 1990년대 후반 닷컴 버블 이후 기술 기업이 이처럼 초장기 융자 시도하는 첫 사례입니다. 달러화 채권의 경우, 2066년 만기 40년 채권의 수익률은 미국 국채 수익률보다 0.95% 높은 수준에 그쳐, 이전에 논의되었던 1.2%보다 낮아졌습니다. 이는 신용 스프레드가 축소되고 있으며, 투자자들이 알파벳 채무 에 대한 리스크 프리미엄을 낮춰도 감수할 의향이 있음을 시사합니다.
AI 군비 경쟁이 사상 최대 규모의 자본 지출을 촉발하고 있다.
이번 채권 발행의 핵심 동기는 거대 기술 기업들 간의 치열한 AI 경쟁입니다. 알파벳은 올해 자본 지출이 1,850억 달러에 달할 것으로 추산하며, 이는 지난 3년간의 총 지출액을 넘어설 것으로 예상됩니다. 이 자금의 대부분은 데이터 센터 및 클라우드 인프라 개발에 투입될 예정입니다. 미국 4대 기술 기업의 총 자본 지출은 2026년까지 약 6,500억 달러에 이를 것으로 전망됩니다. 이러한 이례적인 자본 지출 추세는 해당 기업들이 미래 AI 경제를 주도하기 위해 컴퓨팅 자원을 확보하고자 채무 융자 적극적으로 활용하고 있음을 보여줍니다. 막대한 지출로 인한 재정적 부담에 대한 우려가 제기되고 있지만, 알파벳은 AI 기술이 검색 업무 의 매출 성장을 견인하기 시작했다고 강조하며, 이러한 초기 투자의 상당한 수익 잠재력을 입증하려 하고 있습니다.
대규모 채권 발행 물결이 신용 시장에 미칠 수 있는 잠재적 영향
오라클, 아마존, 메타 같은 대기업들이 지출을 늘리면서 월가는 막대한 규모의 채권 공급 증가에 직면하고 있습니다. 모건 스탠리는 대기업들이 올해 무려 4천억 달러를 차입할 것으로 예측하는데, 이는 2025년의 1,650억 달러에서 크게 증가한 수치이며, 전체 투자등급 채권 발행액이 사상 최고치인 2조 2,500억 달러에 이를 가능성이 있습니다. 일부 신용 전략가들은 이러한 대규모 공급이 회사채 스프레드 확대, 즉 기업의 자금 융자 비용 상승 로 이어질 수 있다고 보고 있습니다. 이들은 현재 상황을 신용 시장 성과가 부진했지만 경기 순환의 끝에 도달하지는 않았던 1997년이나 2005년의 시장 사이클과 유사하다고 분석합니다. 이는 채권 과잉 공급이 단기적인 압력을 가할 수는 있지만, 전반적인 신용 시장 구조가 아직 시스템적 리스크 초래하지는 않았다는 것을 시사합니다.
마이클 버리의 주식 공매도가 주는 역사적 교훈
시장의 정서 에 대응하여 영화 <숏셀러>의 실존 인물인 마이클 버리는 의미심장한 역사적 비교를 제시했습니다. 그는 기술 대기업이 100년 만기 채권을 발행한 마지막 사례는 모토로라가 전성기를 누리던 1997년이었다고 지적했습니다. 당시 모토로라의 시총 과 브랜드 가치는 미국에서 마이크로소프트를 능가할 정도로 최고 수준이었습니다. 그러나 이후 노키아의 휴대폰 시장 장악과 아이폰의 등장으로 모토로라는 점차 시장 지배력을 잃어갔습니다. 버리의 발언은 기술 산업이 매우 빠르게 변화하며, 현재의 업계 선두 자리가 영원한 성공을 보장하는 것은 아니라는 점을 투자자들에게 상기시키려는 의도입니다. 초장기 채권 발행은 지속 가능한 번영의 시작이라기보다는 단순히 기업 성장 곡선의 정점을 나타내는 것일 수 있다는 것입니다.
알파벳이 100년 만기 채권을 발행하려 하고 있습니다. 마지막으로 이런 일이 있었던 건 모토로라가 1997년에 있었는데, 그 해가 모토로라가 한때 큰 기업으로 여겨졌던 마지막 해였습니다.
1997년 초, 모토로라는 미국에서 시가총액 상위 25위, 매출 상위 25위 기업이었다. 하지만 다시는 그런 일이 없었다.
모토로라… pic.twitter.com/BuzrpPQj4u— 카산드라 언체인드 (@michaeljburry) 2026년 2월 9일
"알파벳, AI에 투자하기 위해 100년 된 채권 발행… 버리 주식 공매도로 경고: 모토로라의 전철을 밟을 수도 있다"라는 제목의 이 기사는 ChainNews ABMedia 에 처음 게재되었습니다.
