비트코인 50% 폭락은 ETF 시장의 패닉 때문이 아닙니다.
ETF 자금 흐름 데이터는 장기 투자자들이 매수하는 반면 단기 투자자들이 매도하는 양극화된 시장을 보여줍니다.
금값 급등과 투자자 행동 변화가 이번 비트코인 매도세의 양상을 바꾸고 있습니다.
비트코인 가격은 2025년 10월 최고점 대비 45% 이상 하락했고, 현물 암호화폐 펀드의 운용자산 (운영자산(AUM) 1,300억 달러까지 떨어졌으며, 현물 비트코인 ETF 보유자의 약 40%는 손익분기점을 넘기려면 50%의 회복이 필요합니다.
하지만 최근 CNBC와의 인터뷰에서 Bitwise의 CIO인 맷 호건과 GraniteShares의 CEO인 윌 린드는 주식을 매도하는 사람들이 대부분 예상하는 사람들이 아니라고 밝혔습니다.
ETF 투자자들이 비트코인 매도세를 주도하고 있는 것은 아닙니다.
비트코인 ETF에서 순유출된 금액은 약 70억 달러로, 전체 운용 운영자산(AUM) 대비로는 적은 규모입니다. 이러한 감소분의 대부분은 환매가 아닌 가격 하락에 기인합니다.
주요 매도자는 15년 이상 암호화폐를 보유해 온 장기 투자자들로, 현재 포지션을 축소하고 있습니다. 반면, 금융 자문 채널들은 하락 매수에 나서고 있습니다.
헤지펀드와 동일한 ETF 내의 단기 거래자들이 자금 유출을 일으키고 있으며, 이는 자문사 측의 매수 활동을 완전히 가리고 있습니다.
호건은 이를 동일한 상품 내에 존재하는 두 개의 서로 다른 시장, 즉 다음 달에 빠르게 자금을 조달하는 거래 시장과 4~5년에 걸쳐 투자하는 장기 투자자 시장으로 설명했습니다.
금 가격 상승이 비트코인에 압력을 가하고 있다.
금값이 온스당 5,000달러를 돌파하는 반면 비트코인 가격은 하락하면서 암호화폐 투자자들에게 상황이 더욱 어려워졌습니다.
라인드는 이에 대해 언급했습니다.
"금값이 온스당 5,000달러를 돌파하는 상황에서 비트코인 투자자나 암호화폐 투자자가 되기는 쉽지 않습니다. 귀금속 가격 급등은 암호화폐 투자자들을 당황하게 만들었죠. 이런 일이 일어나서는 안 됐습니다."
이번 비트코인 약세장은 양상이 다르네요.
과거 약세장에서는 비트코인 가격이 77~85% 하락했지만, 이번에는 하락폭이 50~52% 수준에 그쳤습니다. 호건은 ETF 기반 장기 보유자들이 가격 하락폭을 줄이는 데 일조했을 가능성이 있다고 분석했습니다. 이들이 큰 손실을 막지는 못했지만, 가격 하한선 역할을 했다는 것입니다.
또한, 가격 압박이 심함에도 불구하고 자금 유출은 2억 달러 미만으로 둔화되었는데, 이는 역사적으로 전환점을 나타내는 신호로 해석되어 왔습니다.
월가 금융기관들이 암호화폐 시장에 문을 열다
모건 스탠리, 메릴 린치, 웰스 파고, UBS 등 4대 주요 금융회사 모두 이제 암호화폐 상품에 대한 투자를 허용하고 있습니다. 모건 스탠리는 약 15,000명의 재무 상담사들이 기존 상품을 판매할 수 있도록 승인한 후, 자체 비트코인 현물 ETF 출시를 위한 신청서를 제출했습니다.
호건은 급격한 회복세는 없을 것이라고 말했다.
"보통 이런 약세장은 흥분보다는 피로감 때문에 서서히 사그라듭니다. 저는 시장이 천천히 바닥을 치고 나서 모건 스탠리가 비트코인에 전폭적으로 투자하는 것과 같은 움직임이 상승세를 가속화하는 요인이 될 거라고 예상합니다."라고 그는 말했다.
