ETF나 DAT와 같은 긍정적인 내부 요인만으로는 작년 중반 이후 시장에서 자본 유출이 지속되는 이유를 완전히 설명할 수 없습니다. 비트코인과 미국 소프트웨어 주식 간의 상관관계는 이러한 현상에 대한 새로운 관점을 제시합니다.
최근 데이터는 사모 대출이 암호화폐 시장을 지배하게 된 과정을 보여줍니다.
비트코인과 미국 소프트웨어 주식 간의 강한 상관관계
그레이스케일 보고서에 따르면 최근 비트코인 가격 움직임은 고성장 소프트웨어 주식의 추세를 밀접하게 따르고 있습니다. 이러한 움직임은 비트코인(BTC) '디지털 금'이라기보다는 성장 자산처럼 거래되고 있음을 보여줍니다.
그레이스케일의 차트는 2024년 초부터 현재까지 미국 소프트웨어 주식과 비트코인 사이에 밀접한 연관성이 있음을 보여줍니다. 이러한 상관관계는 지난 2년 동안 두 시장을 움직인 근본적인 요인이 동일했음을 시사합니다.
그레이스케일은 "최근 매도세 동안 비트코인이 소프트웨어 주식과 같은 방향으로 움직였다는 사실은 이번 하락세가 암호화폐 고유의 문제보다는 성장 지향적인 포트폴리오의 위험 회피 심리와 더 관련이 있었음을 시사한다"고 밝혔다.
이러한 공통적인 원인을 파악하는 것은 최근 암호화폐 시장의 하락세를 설명하고 회복 가능성을 보다 명확하게 평가하는 데 도움이 됩니다.
그레이스케일은 매도 압력의 주요 원인이 미국 투자자들이라고 분석합니다. 이러한 추세는 코인베이스에서 거래되는 비트코인 가격이 바이낸스보다 저렴한 데서 나타납니다.
또한, 미국 증시에 상장된 비트코인 ETP는 2월 초 이후 약 3억 1,800만 달러의 순유출을 기록했습니다. 이러한 자금 유출은 가격에 추가적인 하락 압력을 가하고 있습니다.
왜 민간 신용이 문제의 핵심에 있는가
다른 보고서들은 더 근본적인 원인을 지적합니다. 3조 달러 규모의 민간 신용 산업은 이제 인공지능 개발로 인해 새로운 위험에 직면해 있습니다.
사모 대출은 은행권이 아닌 곳에서 이루어지는 대출을 의미합니다. 블루 아울(OWL), 아레스(ARES), 아폴로(APO), KKR, TPG와 같은 대형 펀드들이 이러한 대출을 주로 관리합니다.
이러한 펀드는 비상장 기업이나 자본 집약적 사업에 자금을 대출해 주는데, 종종 은행보다 높은 금리를 적용합니다. 소프트웨어는 이러한 대출에서 상당한 비중을 차지합니다. PitchBook 데이터에 따르면 소프트웨어는 거래 건수 기준으로 BDC 투자액의 약 17%를 차지하며, 상업 서비스 다음으로 두 번째로 큰 비중을 차지합니다.
데이터에 따르면 소프트웨어 주식과 비트코인 간의 상관관계는 5년 이상 지속되어 왔습니다. 이러한 패턴은 새로운 것이 아니며, 사모펀드 자금이 암호화폐 시장에 상당한 영향을 미쳤다는 견해를 뒷받침합니다. 펀드들은 비트코인과 알트코인을 마치 소프트웨어 회사처럼 취급하는 것으로 보입니다.
" 비트 비트코인(BTC) 은 유동성, 성장 기대치, 소프트웨어 시장 내 가치 평가 주기 등에 따라 움직이는 고변동성 기술 자산처럼 행동합니다. 이것이 바로 현명한 자본 비트코인을 바라보는 진정한 시각입니다. 이는 또한 AI 분야가 비트코인과 직접적인 갈등 지점을 가지고 있다는 것을 의미하지만, 이에 대해 이야기하는 사람은 거의 없습니다."라고 알파크탈의 설립자 조아오 웨드슨은 논평했습니다.
인공지능(AI)에 대한 우려가 커지고 있습니다. 앤트로픽의 클로드 오푸스 4.6과 같은 모델이나 자동화된 코딩 도구가 기존 소프트웨어에 대한 수요를 대체하거나 감소시킬 수 있다는 전망이 나오고 있습니다. 투자자들은 소프트웨어 기업들이 고객을 잃고, 반복적인 매출이 감소하며, 대출 불이행으로 이어질 수 있다고 우려하고 있습니다.
UBS는 미국의 민간 대출 부도율이 최대 13%까지 치솟을 수 있다고 경고했습니다.
"인공지능으로 인한 혁신이 언제 본격적으로 나타날지는 아직 단정하기 어렵지만, 올해 그 추세가 가속화될 것으로 예상합니다."라고 UBS 전략가들은 밝혔습니다.
민간 신용 시장에 어려움이 생기면 자본 여건이 악화됩니다. 신규 대출을 줄이거나, 조기 상환을 요구하거나, 자산을 매각하는 등의 조치가 취해집니다. 이러한 조치들은 소프트웨어 관련 주식의 실적에 악영향을 미치고 암호화폐 시장에도 파급됩니다.
암호화폐 교육 회사인 코인뷰로의 연구 책임자 댄은 2025년 중반부터 사모 대출 압력이 지속되어 왔다고 주장합니다. 이러한 압력이 비트 비트코인(BTC) 그 시점부터 유동성과 분리되기 시작한 이유를 설명한다는 것입니다.
댄은 "비트코인은 소프트웨어 주식과 강한 상관관계를 보이지만, 공통적인 원인은 무엇일까요? 바로 사모 대출입니다. 사모 대출은 암호화폐와 소프트웨어 분야에 깊이 관여하고 있으며, 2025년 중반 이후 스트레스를 받아왔습니다. 이것이 바로 2025년 중반에 비트 비트코인(BTC) 유동성과 분리된 이유입니다."라고 말했습니다.
이러한 분석가들의 견해는 많은 투자자들이 간과했을 수 있는 요인을 명확히 보여줍니다. 이 요인은 최근 몇 달 동안 암호화폐 시장에 부담을 주었습니다. 또한 사모채권 부도와 관련된 더 광범위한 위험을 강조하고, 인공지능(AI) 발전이 암호화폐 시장에 부정적으로 영향을 미칠 수 있는 방식에 대한 새로운 관점을 제시합니다.
"비트코인이 디지털 금이 아닌 기술주처럼 거래되는 이유"라는 제목의 글이 비인크립토(BeInCrypto) 에 처음으로 게재되었습니다.
