암호화폐 시장의 침체는 특히 미국의 주요 거래소인 코인베이스(COIN)에 큰 타격을 입혔습니다. 비트코인이 10월 초 12만 6천 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록한 이후 코인베이스의 주가는 50% 이상 폭락했으며, 2026년 한 해에만 27% 하락했습니다.
이러한 급격한 하락세를 따라잡기 위해 JP모건의 켄 워싱턴은 목요일 장 마감 후 발표될 COIN의 4분기 실적 보고서를 앞두고 목표 주가를 399달러에서 290달러로 대폭 하향 조정했습니다.
워싱턴은 여전히 해당 주식에 대해 불 유지하고 있으며, 그가 하향 조정한 목표가는 COIN의 현재 가격인 1,655달러 대비 75% 상승 여력을 시사합니다.
워싱턴은 조정 EBITDA가 7억 3,400만 달러로 3분기의 8억 100만 달러보다 감소할 것으로 예상했습니다. 그는 이러한 감소세가 이전 분기 대비 급격한 하락을 의미하며, 주요 원인은 거래량 감소, 암호화폐 가격 약세, 그리고 USDC 스테이블코인 잔고 증가세 둔화라고 설명했습니다.
워싱턴은 해당 분기 암호화폐 현물 거래량 2,630억 달러로 추산했습니다. 또한 유통량이 감소한 USDC를 언급하며 스테이블코인 관련 수익을 3억 1,200만 달러로 예상했습니다. 이러한 역풍은 코인베이스가 8월에 인수한 암호화폐 파생상품 거래소 데리 데리빗(Deribit) 의 분기별 실적 기여로 부분적으로 상쇄되었습니다.
데리빗(Deribit) 포함하여 JP모건은 총 거래 수익을 10억 6천만 달러로 추산했으며, 데리빗(Deribit) 추정 거래량 5,860억 달러 중 약 1억 1,700만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상했습니다. 지난 분기에는 거래소의 거래 수익이 10억 달러였습니다.
구독 및 서비스 부문에서 은행은 6억 7천만 달러의 매출을 예상하고 있는데, 이는 코인베이스가 이전에 제시했던 7억 1천만 달러에서 7억 9천만 달러 사이의 예상치보다 낮은 수치입니다. 이러한 예상은 암호화폐 가격 하락, 스테이킹 수익률 감소, 그리고 USDC 성장 둔화를 반영한 것입니다. 워싱턴은 또한 회사가 비용을 절감함에 따라 운영 비용도 예상치보다 낮아질 것으로 예상하고 있습니다.
다른 매도 측 분석가들의 의견
바클레이즈의 애널리스트 벤자민 부디쉬는 소매 거래 부진과 블록체인 보상 수익 감소를 이유로 조정 EBITDA 추정치가 시장 합의 보다 약 10% 낮다고 밝혔습니다. 부디쉬는 "로빈후드의 영향으로 소매 거래 수익과 블록체인 보상 수익 추정치가 상당히 낮아졌다"며, 합의 추정치가 아직 공개된 거래량 데이터를 완전히 반영하지 못했을 가능성이 있다고 덧붙였습니다.
바클레이즈는 코인베이스의 분기 거래량 약 2,610억 달러로 추산했습니다. 그는 또한 코인베이스와 역사적으로 밀접한 상관관계를 보여온 로빈후드(HOOD)의 개인 암호화폐 거래량이 전분기 대비 약 15% 감소했다고 밝혔습니다.
컴패스 포인트는 더욱 비관적인 전망을 내놓았습니다. 애널리스트 에드 엥겔은 실적 발표를 앞두고 코인베이스 주식에 대해 부정적인 입장을 보이며, 구독 및 서비스 부문에서 실망스러운 결과가 나올 것으로 예상했습니다. 엥겔은 "투자자들이 코인베이스의 구독 및 서비스 부문에 높은 멀티플을 적용하고 있지만, 4분기 실적은 전체 매출이 암호화폐 가격 변동에 따라 좌우된다는 것을 보여줄 것으로 예상한다"고 썼습니다. 그는 또한 1월 거래 매출이 2024년 3분기 이후 코인베이스의 가장 저조한 개인 투자자 참여도를 반영할 것으로 전망했습니다.
주요 수치 외에도 투자자들은 2026년 초 거래 활동에 대한 논평, USDC 관련 수익의 지속 가능성, 그리고 데리빗(Deribit) 이나 코인베이스(Coinbase)의 선물 사업과 같은 새로운 사업들이 현물 암호화폐 시장의 변동을 의미 있게 상쇄할 수 있을지에 주목할 가능성이 높습니다.
