최근 마이클 세일러는 마이크로스트래티지(MSTR) 주가 하락에 대한 우려가 커지고 있는 상황에 대해 언급했습니다. 그는 매우 정확한 설명을 제시했습니다. 세일러는 비트코인이 지난 4개월 동안 약세장을 겪었으며, MSTR은 비트코인 약세에 발맞춰 움직이지 못했다고 지적했습니다. 이러한 설명은 혼란을 해소합니다. 세일러는 실행상의 문제나 운영상의 실패를 언급하지 않고, 비트코인의 시장 사이클 자체에 그 원인을 돌렸습니다.
세일러는 비트코인(BTC) 지난 4개월 동안 약세장에 있었기 때문에 $MSTR 가격이 하락했다고 설명합니다.
— 사토시(SATS) 스태커 (@StackerSatoshi) 2026년 2월 11일
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비트코인의 하락세는 급격하고 장기화되었습니다.
비트코인은 2025년 말 11만 달러를 돌파하며 정점을 찍었습니다. 이후 상승세는 꺾이고 가격은 7만 달러 수준까지 하락했습니다. 수개월간 지속되었던 강세장은 이 급락으로 모두 사라졌습니다. 변동성이 커지고 투자 심리는 위축되었습니다. 옵티미즘(Optimism) 대신 공포감이 확산되면서 위험자산은 타격을 입었습니다. 첫 번째 충격은 비트코인 주도의 주식 시장에 미쳤고, 마이크로스트래티지가 그 중심에 있었습니다.
마이크로스트래티지는 일반적인 기업과는 다릅니다. 주가는 매출 증가를 따라가지 않으며, 소프트웨어 배수로 운영되는 것도 아닙니다. 오히려 비트코인 가격 변동에 기반한 레버리지 전략을 사용합니다. 2026년 초 기준으로 마이크로스트래티지는 25만 달러 이상의 비트코인(BTC) 보유하고 있습니다. 이러한 비트코인 인수 자금은 부채와 자기자본을 통해 조달했습니다. 따라서 비트코인 가격 하락은 현물 거래보다 마이크로스트래티지(MSTR)에 더 큰 영향을 미쳤습니다.
MSTR이 비트코인보다 더 빠르게 하락하는 이유는 무엇일까요?
레버리지 효과는 결과를 증폭시킵니다. MSTR은 비트코인이 상승세일 때 매우 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다. 하지만 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 비트코인이 하락세로 전환될 때 MSTR은 손실을 크게 확대합니다. 부채 상환 의무는 고정되어 있고, 지분 희석에 대한 우려가 다시 제기되며, 시장 참여자들은 위험을 재검토하게 됩니다. 결과적으로 매도 압력은 비트코인 자체의 하락세보다 더 빠르게 나타납니다.
세일러의 설명에 대한 암호화폐 시장의 반응은 대체로 긍정적이었습니다. 많은 투자자들은 그의 설명을 자명한 사실로 받아들이고 있습니다. 하지만 일부에서는 감정적인 급변을 지적하고 있습니다. 비트코인은 불과 몇 주 전 12만 6천 달러라는 사상 최고치를 경신했습니다. 그러나 지금은 분위기가 완전히 뒤바뀌어 공포감이 지배적입니다. 그럼에도 불구하고 대다수 분석가들은 MSTR의 하락이 사업적 어려움이 아닌 비트코인 시장의 거시적 요인을 반영한 것이라고 보고 있습니다.
이것이 현재 투자자들에게 의미하는 바는 무엇일까요?
세일러는 자신의 계획을 숨기지 않았습니다. 그는 MSTR을 비트코인 트레져리 회사로 공개적으로 설립했습니다. 그 결정에는 비대칭적인 위험이 따랐습니다. 불 에서는 MSTR이 번창하지만, 약세장에서는 큰 손실을 입습니다. MSTR에 투자한 투자자들은 이러한 위험을 암묵적으로 받아들였습니다. 세일러의 발언은 단지 현실을 재확인하는 것일 뿐, 현실을 새롭게 해석하는 것은 아닙니다.
앞으로는 현실적인 기대를 가져야 합니다. MSTR은 비트코인과 완전히 분리되지 않을 것이며, 비트코인(BTC) 약세를 보인다고 해서 안정되지도 않을 것입니다. 비트코인이 다시 상승 모멘텀을 회복해야만 MSTR도 회복될 수 있습니다. 비트코인이 횡보하거나 반등할 경우 MSTR은 급등할 가능성이 있습니다. 반대로 비트코인이 추가적으로 약세를 보일 경우에는 하락 압력이 존재합니다. 따라서 위험 관리가 단순한 추측보다 훨씬 중요합니다.
