일부 분석가들은 현재 비트코인 하락세가 단순히 불 조정일 뿐이라고 보고 있지만 , 시장 데이터는 무엇을 말해줄 까요 ?
비트코인 가격이 5개월 연속 하락하며 사상 최고가인 12만 6천 달러 대비 46% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다 . 하지만 이러한 하락세에도 불구하고 분석가들은 아직 이를 본격적인 약세장으로 규정하지 않고 있습니다. 그들은 비트코인이 더 큰 불 주기 내의 조정 과정을 거치고 있을 뿐이며, 또 다른 크립토 윈터 로 접어들고 있는 것은 아니라고 보고 있습니다.
하지만 일본의 리서치 회사인 XWIN 리서치는 이에 동의하지 않습니다. XWIN 리서치는 비트코인이 이미 약세장 초기 단계에 진입했다고 주장합니다. XWIN에 따르면, 많은 투자자들이 현재 가격 수준이 과거 약세장 당시 보다 높기 때문에 이를 제대로 파악 하지 못하고 있다는 것입니다.
핵심 사항
- 비트코인은 최고점인 12만 6천 달러에서 46% 하락하여 5개월 연속 하락세를 기록한 후 현재 약 6만 7천 9백 달러에 거래되고 있습니다.
- XWIN 리서치는 비트코인이 초기 겨울 국면에 진입했다고 밝혔으며 , 공포 및 탐욕 지수는 14를 기록했고 자본 흐름 데이터에서 구조적인 매도 압력이 나타나고 있다고 설명 했습니다.
- 2024년에는 100억 달러의 자금 유입으로 시가총액이 증가했지만, 2025년에는 3000억 달러 이상의 자금 유입에도 불구하고 시가총액은 감소했습니다 .
- 최근 실현된 순손실은 136억 달러 에 달해 2022년 약세장 당시의 극심한 손실 규모와 맞먹지만, 과거 저점은 손실 최고점 이후 약 5개월 만에 형성되었습니다.
- 비트코인 가격이 4 개월 연속 하락하며 41% 하락세를 기록했는데 , 이는 2018년 이후 처음 보는 패턴이며, 2022년 약세장 당시에도 비슷한 하락세가 기록된 바 있다.
투자자들이 약세장을 제대로 인식하지 못하고 있다
최근 CryptoQuant의 분석 에서 XWIN Research는 현재 시장이 더 이상 불 추세 내에서의 건전한 조정을 보여주지 않는다고 결론지었습니다. 오히려 크립토 윈터 의 초기 단계, 혹은 겨울로의 회귀에 더 가까워 보인다고 분석했습니다.
해당 업체는 많은 참가자들이 이러한 아이디어에 저항하는 이유를 제시했습니다. 첫째, 투자자들은 2022년의 고통을 여전히 기억하고 있으며 , 그 고통을 되풀이하고 싶어하지 않습니다. 둘째 , 비트코인이 지난 겨울 당시보다 훨씬 높은 명목 가격에 거래되고 있어 상황이 다르게 느껴집니다.
게다가 현물 ETF 출시, 기관 투자자들의 적극적인 참여, 그리고 개선된 인프라는 과거의 전철을 밟지 않을 것이라는 확신을 많은 사람들에게 심어주고 있습니다. 예를 들어, 스트래티지(Strategy)의 마이클 세일러 와 같은 업계 리더들은 불 이 올해 까지 이어질 것이라고 예측하기도 했습니다.
비트코인이 이미 약세장에 진입했을 가능성이 있는 이유
하지만 XWIN 리서치는 가격만으로 겨울을 정의할 수는 없다고 강조했습니다. 특히 공급과 수요 변화 , 자본 흐름, 그리고 투자 심리가 실질적인 데이터를 제공한다는 것입니다. 현재 공포·탐욕 지수는 14로, 극심한 공포 단계에 해당합니다. XWIN 리서치는 과거에도 이와 유사한 투자 심리 하락이 나타난 후 가격이 하락 조정된 사례가 있다고 지적했습니다.
자본 흐름 데이터 또한 겨울철 상황을 시사합니다. 2024년에는 100억 달러의 자금 유입으로 비트코인의 시가 총액 이 증가했습니다 . 그러나 2025년에는 3,000억 달러 이상이 유입되었음에도 불구하고 시가총액은 감소했습니다.
XWIN 리서치는 이를 지속적인 매도 압력의 신호로 보고 있습니다. 온체인 수익 데이터 또한 높은 가격 수준에도 불구하고 실현 이익이 감소하는 것을 보여주는데, 이는 내부적인 강점이 약화되고 있음을 시사합니다.
XWIN 리서치는 이러한 데이터를 바탕으로, 높은 가격과 견고한 인프라로 인해 비트코인의 광범위한 인식이 지연되더라도 이미 겨울 로 접어들고 있을 가능성이 있다고 분석 했습니다. 다만, ETF 자금 유입이 안정되고 온체인 유통 속도가 뚜렷하게 둔화될 경우 이러한 견해를 재고할 것이라고 밝혔습니다 .
비트코인 겨울은 역사에 어떻게 기록될까?
한편, XWIN의 보고서 에 첨부된 차트는 비트코인 겨울을 두 가지 방식으로 정의했습니다. 넓은 의미에서 겨울은 2021년 11월 최고점부터 2022년 11월 최저점까지였습니다. 이 1년 동안 비트코인은 사상 최고치에서 하락했고 , 전체 암호화폐 시장을 약세장으로 이끌었습니다.
하지만 더 좁은 의미로 정의하자면, 핵심적인 겨울 단계는 2022년 5월부터 2022년 11월까지였습니다. 이 기간에는 LUNA의 붕괴, Three Arrows 자본 (3AC)의 실패, 그리고 FTX의 파산이 포함됩니다.
향후 전망에 대한 분석가들의 의견이 엇갈리고 있다.
하지만 모두가 약세장이 이미 시작되었다고 동의하는 것은 아닙니다. 투자자이자 평론가인 크립토 웨일(Crypto Whale)은 자신이 생각하는 2026년 불장 로드맵을 공유했습니다.
2026년 불장 로드맵:
2월 → 곰덫
3월 → 비트코인 급등
4월 → 알트코인 시즌
5월 → 약 21만 5천 달러로 신고가
6월 → 불트랩
7월 → 청산 연쇄
8월 → 약세장 시작이거 저장해 둬. 6개월 후에 다시 보자. 🔖 pic.twitter.com/8pudGTrTqR
— 크립토 웨일 씨 🐋 (@Mrcryptoxwhale) 2026년 2월 8일
특히 그는 이번 달의 하락 추세가 베어 트랩이며 3월에 비트코인 돌파로 이어질 것이라고 믿습니다. 그는 4월에 알트코인 시즌이 도래하고 5월에는 약 21만 5천 달러의 사상 최고치를 경신할 것으로 예측합니다. 그 후 6월에는 불트랩 , 7월에는 청산 매도세, 그리고 8월에는 공식적인 베어 마켓이 시작될 것으로 예상합니다.
한편, 비트코인센서스는 비트코인의 순실현손실이 2022년 약세장 최악의 시점과 비슷한 수준에 도달했다고 보고했습니다. 불과 3일 전, 실현손실은 136억 달러에 달했습니다.
🚨 중대 소식: #비트코인 실현 손실, 약세장 최고치 경신 💥
비트코인의 순실현손실은 현재 2022년 약세장 최악의 수준과 맞먹는 수준입니다.
불과 3일 전, 실현 손실액이 136억 달러에 달했습니다. 📉
하지만 다음 사항에 유의할 필요가 있습니다.
🔹 2022년 손실 최고점은 약 5개월 전에 나타났습니다… pic.twitter.com/cSEdMznJhN— 비트코인센서스 (@Bitcoinsensus) 2026년 2월 11일
하지만 비트코인센서스는 2022년 실현 손실이 실제 시장 바닥이 형성되기 약 5개월 전에 정점을 찍었다는 점을 투자자들에게 상기시키며, 바닥이 형성되는 데는 시간이 걸린다고 지적했습니다.
크립토퀀트의 저자 우민규는 3개월 전 비트코인이 8만 6천 달러 이상에서 거래될 당시 비트코인 사이클 모멘텀 지표(BCMI)를 근거로 비트코인이 이미 약세장에 진입했다고 경고한 바 있다. 현재 비트코인은 6만 7천 9백 달러에 거래되고 있다.
과거 약세장과 유사한 하락 추세
또한 비트코인의 최근 움직임은 과거 약세장과 점점 더 유사해지고 있습니다. 비트코인은 4개월 연속 하락세를 기록했으며, 5개월 연속 하락세로 전환될 가능성이 높습니다 . 이 기간 동안 비트코인은 41 % 하락했습니다 .
비트코인이 4개월 연속 하락세를 기록한 것은 2018년 약세장 때였지, 2022년 중이 아니었습니다. 41% 하락을 기록한 것도 2022년 약세장 때였습니다.
