$USDC, CIRCLE의 퍼프덱스작 "Circle이 Perp DEX에 투자/레버뉴 쉐어는, 자기 먹거리를 챙기기 위한 로비스트" Lighter $920M USDC revenue share, EdgeX 전략적 투자 1. Circle의 본질 = T-bill 이자 장사 - 매출 $1.7B 중 99%가 USDC 리저브 이자. Coinbase 50:50 쉐어 후 실수령 $768M - Fed 150bp 인하 시 적자 전환 가능성. 얘네 생각보다 돈을 잘 못범 - 생존 공식: USDC 유통량 × 온체인 체류 시간 2. 왜 Perp DEX? - 2025년 Perp DEX 누적 거래량 $7T+. 레버리지 덕에 같은 TVL 대비 거래량 수십 배 - 담보 USDC 장기 lock-up → 리저브 이자 안정 확보. Lighter $920M 기준 연 ~$37M revenue share해도 시장점유율을 돈 주고 사는 구조 3. 공짜로 먹고 있었는데 왜 갑자기 나눠줌? - 원래 Lighter $920M USDC → Circle만 이자 먹고, Lighter는 0 - 근데 다양한 스테이블 페어가 생기고, 규제 스테이블이 나타남에 따라 $USDC는 나름의 생존 전략을 찾아야 하는 상황 - $USDC가 유의미하게 있는 곳은 전부 딜이 있다 (원래 CEX에서는 당연히 하던 걸 perp DEX로 확장) 4. 규제 타이밍이 지금인 이유 - CLARITY Act : 최대 쟁점이 스테이블코인 yield 허용 여부. 은행은 전면 금지, 크립토는 반발 - Perp DEX 내 USDC = 트레이딩 활동 연계 → 어떤 방향으로 가든 규제 리스크 최소 - 은행 로비의 이자 금지를 perp DEX 구조로 우회 5. USAT 선제 방어 - Tether USAT 출시(1.27). CEX는 즉시 정면 경쟁 시작 - 그러나 perp DEX는 USDC가 네이티브 담보로 박혀 있어 전환 비용 높음 선제적 revenue share로 침투 전에 인프라 짱박기