이더리움 가격이 2,000달러를 향해 하락하면서 이더리움 ETF 투자자들은 50억 달러 이상의 미실현 손실을 입었고, 이는 비트코인에도 영향을 미친 암호화폐 시장 전반의 하락세를 더욱 심화시키고 있습니다.
크립토슬레이트의 데이터에 따르면, 이러한 움직임은 10월 최고점 이후 전 세계 암호화폐 시장 가치를 2조 달러 하락시킨 광범위한 위험 회피 심리의 흐름을 반영하고 있으며, 비트코인(BTC) 과 이더 이더리움(ETH) 모두 기술주를 포함한 다른 위험 자산으로 변동성이 확산되면서 압력을 받고 있습니다.
이더리움의 경우, 현재 점점 더 많은 투자 비중이 전통적인 포트폴리오에 맞춰 설계된 상품에 집중되어 있다는 점이 다릅니다. 이러한 상품에서는 이더리움의 성과가 매일 기록되고, 다른 상장 증권과 마찬가지로 신속하게 매도할 수 있습니다.
이더리움 ETF 보유자의 손실 규모 산정
지난주 블룸버그 인텔리전스의 ETF 분석가인 제임스 세이파트는 일반적인 미국 현물 이더리움 ETF 홀더 비트코인 ETF 구매자보다 불리한 위치에 있다고 주장했습니다.
X에 올린 글에서 그는 이더리움 ETF 보유자의 평균 매입 단가를 약 3,500달러로 추산했으며, 이더리움(ETH) 가격이 2,000달러 미만으로 거래되는 상황에서 평균적인 ETF 홀더 의 손실률은 약 44%에 달한다고 밝혔습니다.
약 120억 달러에 달하는 남은 순유입액에 해당 감소분을 적용하면 약 53억 달러의 장부상 손실이 발생합니다.
이 규모는 ETF 시대가 어떻게 투자 노출을 집중시키는지를 보여줍니다.
가격이 높을 때 자본 모였고, 그 투자자들의 성과는 현재 주식 및 기타 유동성 있는 위험 자산과 함께 증권 계좌에 보관되는 일일 평가 상품에 반영됩니다.
세이파르트의 분석 방식은 비트코인 ETF 그룹과의 상대적인 격차를 강조하기도 합니다.
그는 현재 이더리움 가격과 이더리움 ETF 보유자들의 평균 진입 가격 추정치 간의 격차를 근거로 이더리움 ETF 보유자들이 비트코인 ETF 보유자들보다 더 불리한 상황에 처해 있다고 설명했다.
ETF 자금 흐름은 전반적인 펀드 데이터가 부정적으로 전환되었음에도 불구하고 보유자들이 포지션을 유지했음을 보여줍니다.
세이파르트는 최근의 급락으로 이더 이더리움(ETH) ETF 투자자들이 최근 저점에서 60% 이상의 손실을 입었으며, 이는 이더리움이 2025년 4월 저점 부근에서 경험했던 하락률과 대체로 유사하다고 말했습니다.
비트마인의 회장인 톰 리는 이더리움이 그 정도의 하락세를 얼마나 자주 경험했는지 강조해왔습니다.
그는 2018년 이후 이더 이더리움(ETH) 8년 동안 7번이나 60% 이상 하락했다고 말했습니다. 그는 이러한 패턴이 대략 연간 단위로 나타난다고 설명하며, 2025년에는 이더 이더리움(ETH) 64% 하락할 것이라고 예측했습니다.
그러한 기록이 현재의 손실을 완화시키지는 않습니다. 하지만 이는 오늘 가격 움직임이 이더리움 (이더리움(ETH) 시장 역사에서 반복적으로 나타나는 패턴, 즉 급격한 하락 후 회복기가 이어지는 패턴 내에 있음을 보여줍니다.
ETF 시대의 핵심 질문은 규제된 증권사 상품을 선호하는 투자자를 포함한 더 넓은 범위의 투자자들이 이전 주기와 마찬가지로 이러한 변동에 동일하게 반응하는지 여부입니다.
일일 교통량 데이터는 그러한 행동을 측정하는 가장 직접적인 도구가 되었습니다.
2월 11일, 미국 이더리움 현물 ETF 시장에서 1억 2,910만 달러의 순유출이 기록되었는데, 이는 피델리티의 FETH와 블랙록의 ETHA에서 발생한 대규모 자금 유출이 주도했습니다. 하루 전인 2월 10일에는 같은 기간 동안 1,380만 달러의 순유입이 발생했습니다.
이번 반전은 자본 한 번에 빠져나가지 않고 양방향으로 움직이면서 불균형적인 포지션 구성을 드러냈습니다.
전반적인 흐름을 살펴보면 여전히 완전히 해소되지 않은 집단이 존재함을 알 수 있습니다.
세이파르트의 추정에 따르면 순유입액은 약 150억 달러에서 120억 달러 미만으로 감소했는데, 이는 상당한 규모의 자금 인출이 있었음을 시사하지만, 3,500달러 부근에서 2,000달러 부근으로의 가격 하락에 비해 대규모 자금 유출이 발생했다는 의미는 아닙니다.
이러한 상대적인 고정성은 ETF가 의사결정 과정을 간소화하기 때문에 중요합니다. 투자자는 코인을 이동하거나 보관 장소를 변경할 필요가 없습니다.
위험 노출은 주식 포지션을 줄이는 것과 같은 방식으로 축소할 수 있으며, 자문가는 표준 포트폴리오 프로세스 내에서 리밸런싱을 수행할 수 있습니다. 위험 회피적인 시장에서는 이러한 편의성이 매도를 가속화할 수 있습니다. 또한 변동성을 감수할 준비가 된 투자자들에게는 장기 보유 행태를 부추길 수도 있습니다.
약 3,500달러 부근의 손익분기점은 다음 시장 사이클의 구조를 결정짓는 중요한 요소가 될 수 있습니다.
세이파르트의 추정치가 정확하다면, 평균적인 이더리움 ETF 홀더 에게 있어 약 3,500달러가 대략적인 손익분기점 수준이 될 것입니다.
회복 과정에서 해당 수준으로 복귀하면 손실보다는 복구에 초점을 맞추게 될 수 있습니다. 규제된 경로를 통해 투자 포트폴리오를 구성한 투자자의 경우, 손익분기점에 근접하는 시점은 투자 비중을 늘릴지, 유지할지, 줄일지에 영향을 미칠 수 있습니다.
하지만 이 수준에서는 매도 압력이 발생할 수도 있습니다. 2,000달러까지 하락세를 겪은 투자자들은 초기 자본 회복한 후 매도에 나설 가능성이 있습니다.
이러한 매도는 기술적 분석보다는 포트폴리오 제약에 의해 발생하며, ETF는 비슷한 매입 단가 범위 내의 구매자들을 집중시켜 이러한 현상을 더욱 악화시킵니다.
즉, 다음 단계는 두 가지 방향으로 전개될 수 있다는 의미입니다.
하나는 거시적 안정화인데, 위험 선호도가 개선되고 ETF가 불균형적인 자금 유출에서 새로운 자금 유입으로 전환되는 현상입니다. 이러한 역동성은 ETF가 유동성이 높고 접근성이 좋기 때문에 상승 여력을 증폭시킬 수 있습니다.
다른 시나리오는 1,800달러 구간을 다시 테스트하는 동시에 자금 유입이 발생하는 경우로, 이는 나머지 투자자들의 결의를 시험할 것입니다.
ETF 보유자에게 있어 단기적인 질문은 예측보다는 운영적인 측면에 더 가깝습니다. 즉, 이더 이더리움(ETH) 손익분기점 부근으로 다시 상승할 경우 ETF가 어떻게 움직일지, 그리고 그 수준이 새로운 수요를 불러올지 아니면 매도가 가속화되는 지점이 될지 여부입니다.
