10X 리서치의 CEO인 마르쿠스 티엘렌은 합의 홍콩 컨퍼런스에서 비트코인(비트코인(BTC))의 급격한 변동을 야기하는 유동성 역학에 주목했습니다.
틸렌은 2024년 11월 대선 이후 비트코인 가격이 10~12일 만에 7만 달러에서 9만 달러로 급등했던 사례를 언급하며, 이러한 상승세는 "극도로 저조한 거래량" 속에서 발생했다고 지적했습니다. 그는 당시 시장에 심각한 유동성 부족 현상이 나타났다고 분석했습니다.
틸렌은 이후 가격이 8만 7천 달러 수준까지 하락하면서 유동성 격차가 발생했다고 지적했습니다. 그는 이 시점에서 옵션 시장의 7만 5천 달러 부근에서 강한 음의 감마가 형성되었다고 말했습니다.
틸렌은 감마가 음수인 환경에서는 시장 조성자들이 위험을 상쇄하기 위해 끊임없이 헤지해야 했으며, 이는 실제로 "시장 조성자들이 위험을 헤지하기 위해 선물 시장에서 매도해야 했고, 이로 인해 매도 압력이 증가하고 하락세가 가속화되었다"는 것을 의미한다고 밝혔습니다.
틸렌에 따르면 최근의 부정적 감마 충격은 6만 달러 수준에서 흡수되었습니다. 그는 이 시점에서 시장 조성자들이 헤지 거래를 완료했고 매도 압력이 사실상 종료되었다고 주장했습니다.
"마지막 시장 조성자들이 헤지 거래를 완료하자 반전이 가능해졌습니다."라고 티엘렌은 말하며, 이 수준이 시장 구조 측면에서 중요한 균형점이라고 지적했습니다.
분석가에 따르면, 이번 과정을 통해 비트코인 가격 변동은 거시경제적 요인과 뉴스 흐름뿐만 아니라 옵션 시장의 감마 역학과 유동성 구조에 의해서도 결정된다는 사실이 다시 한번 입증되었습니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
