최근 비트코인 가격 하락으로 시장 분석가들은 가격 바닥이 형성되고 있는지 평가하고 있으며, 한 저명한 온체인 연구원은 매도세 이후 위험 대비 수익 프로필이 바뀌었다고 언급했습니다.
- "체크메이트" 체크는 비트코인이 "심층 가치" 영역에 진입했음을 시사합니다.
- 최근 매도세로 전부 매도(Capitulation) 손실은 2022년 사이클 저점 당시의 손실과 유사하며, 이는 60% 확률로 시장 바닥이 형성되고 있음을 시사합니다.
- 비트코인 가격이 바닥을 다지고 있을 가능성이 있지만, 시장 심리 변화에 따라 추가 하락할 수도 있습니다.
글래스노드(Glassnode) 의 전 수석 연구원이자 '체크메이트' 체크(James “Checkmate” Check)는 팟캐스트 '왓 비트 코인 디드(What Bitcoin Did )'의 진행자 대니 놀스(Danny Knowles)와의 인터뷰에서 비트코인이 최근 가격대로 하락했을 때 여러 평균 회귀 프레임워크에서 "심층 가치" 영역에 진입했다고 밝혔습니다. 체크는 투매형 손실이 2022년 사이클 저점 수준까지 치솟았다고 지적했습니다.
체크는 비트코인 가격이 0으로 수렴하지 않는다면, 매도세 이후 통계적 구도가 더욱 비대칭적으로 보인다고 지적했습니다. 분석가는 현재 시장 상황이 시장 참여자들이 주의를 기울여야 할 시점이지, 방심해서는 안 될 시점이라고 말했습니다.
연구원은 가격 변동의 원인이 되는 단일 강제 매도자를 특정하기보다는 시장 구조에 초점을 맞추고 있다고 밝혔습니다.
체크는 확률적 평가를 제시하며 바닥 형성 가능성이 크게 높아졌다고 밝혔습니다. 그는 시장이 이미 의미 있는 저점을 형성했을 확률이 50% 이상, 어쩌면 60%에 달할 가능성이 높다고 분석했습니다. 또한, 주요 거시경제 변화나 중대한 시장 이벤트 없이는 비트코인이 올해 안에 사상 최고치를 경신할 가능성은 낮다고 전망했습니다.
상장지수펀드(ETF)와 관련하여 체크는 하락장에서 수십억 달러의 자금 유출이 발생했다고 언급했지만, 이는 구조적 실패라기보다는 포지션 청산으로 해석했습니다. 그는 이전 최고점 당시 누적 유입액의 약 62%가 손실을 기록했지만, ETF 운영 자산 한 자릿수 중반대 감소에 그쳤다고 지적했습니다. 체크는 초기 자금 유출이 CME 미결제약정과 일치하며, 베이시스 거래 조정과 부합한다고 주장했습니다.
해당 분석가는 4년 주기의 주가 반감기를 시점 예측 도구로 활용하는 것을 비판하며, 이는 "불필요한 편향"이라고 지적했습니다. 체크는 자신의 접근 방식은 달력에 기반한 예측보다는 투자자 행동 관찰을 우선시한다고 밝혔습니다.
체크는 저점이 형성되었더라도 시장이 다시 그 수준을 테스트할 것으로 예상한다고 말했습니다. 그는 일반적으로 바닥은 여러 차례의 "전부 매도(Capitulation) 꼬리" 이후 장기간의 거래 활동 감소를 통해 형성되며, 이러한 지속적인 불확실성이 사이클 후반부 매수자들의 신뢰를 약화시킨다고 주장했습니다. 체크는 현재 수준에서 약세 시나리오를 세우는 것은 시기상조이며, 현재 구간은 추세의 초기 단계가 아닌 후기 단계로 봐야 한다고 말하면서도 가격이 더 하락할 가능성도 인정했습니다.
해당 분석가는 10월에 두 역대 최고가 경신 시도가 실패한 후 급격한 하락세가 이어져 시장 참여자들에게 상당한 손실을 초래했을 가능성이 높다고 설명했습니다. 그는 주요 저항선 위에 투자 자산이 집중된 현상을 "홀더의 벽"이라고 부르며, 특히 "강세장의 마지막 저항선"이라고 명명한 스레스홀드(Threshold) 언급했습니다. 체크는 가격이 이 수준 아래로 떨어지면 하락 가능성이 높아진다고 주장했습니다.
체크가 언급한 핵심 기준점은 장기적인 중심 가격이자 ETF 매입 단가와도 겹치는 ‘진정한 시장 평균(True Market Mean)’이었다. 그는 이 수준이 무너지면 시장 참여자들이 약세장이 시작되었다고 믿기 시작하는 심리적 수용 단계로 전환된다고 말했다.
체크는 시장이 이후 이전 고거래량 구간, 즉 이번 사이클의 상당 부분 거래량 발생했던 구간으로 되돌아갔다고 주장했습니다. 그는 매도세가 레버리지 청산과 관련이 있을 가능성이 높지만, 이는 시장 참여자들이 하락 추세로 인식되는 시기에 반등장에서 매도하는 더 광범위한 시장 심리 변화에 따른 것이라고 설명했습니다.
체크는 최근 하락세 동안 발생한 손실 규모가 가장 중요한 바닥 형성 신호라고 강조했습니다. 그는 전부 매도(Capitulation) 손실이 2022년 바닥 시점과 유사하게 매우 큰 폭으로 매일 발생했으며, 매도세는 최근 상승장 후반에 매수한 투자자들과 이전 횡보장에서 매수한 투자자들에 집중되었다고 말했습니다. 또한 체크는 SOPR(생산수익률)이 마이너스 1표준편차 부근을 기록했는데, 이는 역사적으로 조기 경고 신호 또는 바닥 형성 직전 두 가지 상황에서만 나타나는 수치라고 지적했습니다.
체크는 바닥이 단일한 확정적인 가격대가 아니라 여러 차례의 투기적 전부 매도(Capitulation) 사태와 그에 따른 장기간의 투기적 관심 감소를 거치는 과정을 통해 형성된다는 점을 재차 강조했습니다.
