코인베이스는 2025년 4분기에 총 18억 달러의 매출을 기록했지만, 6억 6700만 달러의 손실을 입어 주가가 폭락했습니다.
글쓴이: Mach, Foresight News
2월 13일, 미국 증시는 갑작스러운 급락세를 보였습니다. 다우존스 산업평균지수는 1.34%, 나스닥 종합지수는 2.03%, S&P 500 지수는 1.57% 하락 마감했습니다. 금값은 한때 4% 이상 떨어졌고, 은값은 11% 폭락했습니다. 비트코인 가격은 6만 6천 달러까지, 이더 1,900달러까지 하락했습니다.
미국 최대 암호화폐 거래소인 코인베이스의 주가가 4분기 및 2025년 연간 실적 발표 후 약 140달러까지 급락했습니다. 견조한 연간 실적에도 불구하고 4분기 순손실과 거래량 감소가 투자자들의 매도를 촉발한 직접적인 원인이었습니다.
2025년 코인베이스의 매출은 71억 8,100만 달러에 달해 2024년의 65억 6,400만 달러 대비 약 9% 증가했으며, 순이익은 68억 8,300만 달러를 기록했습니다. 암호화폐 자산 포트폴리오의 장부상 손실로 인해 4분기에 6억 6,700만 달러의 순손실을 기록했음에도 불구하고, 연간 순이익은 12억 6,000만 달러를 달성했습니다.
코인베이스는 2022년 4분기(당시 1억 1천만 명)부터 재무 보고서에서 "총 인증 사용자 수"를 직접 공개하지 않고 있습니다. 디맨드세이지의 최신 데이터에 따르면, 코인베이스의 전 세계 총 인증 사용자 수는 2025년 말까지 약 1억 2천만 명에 이를 것으로 예상됩니다.
게다가 COIN의 주가 실적은 심하게 비판받아 왔습니다. COIN의 주가는 현재 2024년 3월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
한편, 밴엑(VanEck)의 디지털 자산 연구 책임자인 매튜 시겔은 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱이 1월 5일에 코인베이스 주식 4만 주를 추가로 매도했으며, 이는 당시 약 1,016만 달러에 해당한다고 밝혔습니다. 코인베이스 주가는 최고가인 444.64달러에서 현재 153.2달러까지 하락했습니다. 밴엑의 차트에 따르면 브라이언 암스트롱은 2025년 4월부터 2026년 1월 사이에 150만 주 이상의 코인베이스 주식을 매도하여 약 5억 5천만 달러의 수익을 실현한 것으로 나타났습니다.
2025년 4분기 거래량은 18억 건이었지만, 이후 둔화되었습니다.
2월 13일, 코인베이스는 2025년 전체 및 4분기 재무 데이터를 상세히 기술한 재무 보고서를 발표했는데, 여기에는 성장세와 숨겨진 우려 사항들이 모두 드러났습니다.
연간 기준으로 코인베이스의 총 거래량(현물 및 파생상품 포함)은 전년 대비 156% 증가한 5조 2천억 달러를 기록했으며, 암호화폐 거래량 시장 점유율 은 2023년 1.8%, 2024년 3.2%에서 6.4%로 상승 배 증가했습니다.
구독 및 서비스 수익 또한 연간 23억 2,800만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 2024년의 14억 700만 달러보다 65% 증가한 수치입니다.
그중에서도 스테이블코인 업무 두드러졌는데, USDC의 시총 760억 달러까지 상승했다(2024년 380억 달러, 2023년 250억 달러에서 크게 증가). 코인베이스 상품에 보유된 USDC의 평균 가치는 4분기에 80억 달러에 달했다(연간 추세는 변동이 있었지만 전반적으로 상승세를 보이며 2023년 4분기 30억 달러에서 2024년 4분기 180억 달러, 그리고 2025년 4분기 80억 달러로 증가했다).
유료 코인베이스 원(Coinbase One) 가입자 수는 97만 1천 명에 달해 2023년 26만 6천 명, 2024년 73만 3천 명에서 크게 증가했으며, 코인베이스 원 카드와 같은 새로운 등급 및 상품을 통해 부가 가치를 제공했습니다.
4분기 총 매출은 18억 달러였지만, 6억 6700만 달러의 손실이 발생하면서 주가가 급락했습니다.
회사 측은 재무 보고서를 통해 자사 제품 12개의 연간 매출이 1억 달러를 넘고, 그중 절반은 2억 5천만 달러를 넘으며, 두 개는 10억 달러를 넘는다고 밝혔습니다.
코인베이스는 순수 거래소 에서 암호화폐, 파생상품, 주식, 예측 시장 등 다양한 분야를 아우르는 "종합 거래소"로 변모했습니다. 그러나 4분기 데이터는 단기적인 압박 요인을 드러냈고, 이것이 주가 급락의 주요 원인이었습니다.
4분기 총 매출은 18억 달러로 전년 동기 대비 및 전분기 대비 모두 성장세를 보였지만, 월가의 예상치인 19억 5천만 달러에는 미치지 못했습니다.
더욱 눈에 띄는 것은 순이익입니다. 6억 6,700만 달러의 손실을 기록하며 작년 동기 및 3분기 대비 적자로 전환했습니다. 이러한 손실은 주로 전략적 투자 미실현 손실, 암호화폐 자산 가격 변동성(비트코인 등 자산의 4분기 말 하락), 인수 통합 비용 및 규제 준수 비용을 포함한 운영 비용 상승 기인합니다.
이러한 비핵심 요소를 제외하면 조정 순이익은 1억 7,800만 달러, 조정 EBITDA는 5억 6,600만 달러였습니다. 이 수치는 긍정적이지만 3분기 대비 12% 감소한 것으로, 핵심 사업 수익성이 압박을 받고 있음을 나타냅니다.
거래 수수료 수익은 10억 5천만 달러였으며, 회사는 113억 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있었습니다.
전통적인 수익원인 거래 수익은 4분기에 약 10억 5천만 달러(연간 수익의 약 55%)를 점유비율 했지만, 거래량은 전분기 대비 감소했습니다. 연간 총 거래량은 5조 2천억 달러에 달했지만, 4분기에는 약 1조 2천억 달러에 그쳤습니다. 개인 투자자 및 기관 거래 모두 시장 변동성의 영향을 받아 거래당 평균 거래량이 15% 감소했습니다. 현물 거래량은 전년 동기 대비 10% 감소했습니다. 파생상품 거래는 데리비트(Deribit) 인수로 인해 증가했지만, 베어장 (Bear Market) 정서 로 인한 사용자 감소를 상쇄하지 못했습니다. 월간 활성 거래자 수는 전분기 대비 80만 명 감소한 950만 명을 기록했습니다.
4분기 구독 및 서비스 매출은 7억 3천만 달러로 전년 동기 대비 18% 증가했지만, 전분기 대비 2% 소폭 감소했습니다. 세부적으로 살펴보면, 스테이블코인 매출(주로 USDC)은 베이스체인 통합 및 개발자 도구 덕분에 3억 8천만 달러를 기록했지만, 스테이킹 보상은 네트워크 수익률 하락으로 전분기 대비 18% 감소한 1억 2천만 달러에 그쳤습니다. 이자 및 금융 수익은 6천 5백만 달러, 기타 서비스 매출은 1억 6천 5백만 달러였습니다.
재무상태표에 따르면 회사의 현금 및 현금성 자산은 113억 달러에 달했으며, 이는 연중 이익 누적 덕분에 3분기 대비 8억 달러 증가한 수치입니다. 그러나 4분기 대출 발행과 암호화폐 투자(비트코인 포지션 등)로 인해 달러 자산은 순 3억 달러 감소했습니다.
4분기 회사 비트코인 포지션 업데이트되지 않았지만, 연간 추세를 보면 총 12,000개 이상의 비트코인을 포지션 있으며, 총 매입 비용은 약 8억 달러, 비트코인당 평균 가격은 66,000달러입니다. 현재 가치는 비트코인 가격 변동에 따라 약 11억 달러로 추산됩니다(재무 보고서 작성 당시 비트코인 가격 90,000달러 기준). 2월 13일 비트코인 가격을 기준으로 계산할 경우 약간의 미실현 손실이 발생할 수 있습니다.
SEC의 규제 속도가 둔화되는 가운데, 파생상품 시장에서는 새로운 경쟁이 심화되고 있으며, CoinEx는 전 세계적으로 사업을 확장하고 Robinhood의 암호화폐 상품은 시장 점유율 잠식하고 있습니다.
재무 보고서에 따르면 코인베이스의 2026년 우선순위에는 에브리싱 익스체인지(Everything Exchange) 확장, 스테이블코인 결제 확대, 온체인 금융 구축이 포함됩니다. 코인베이스의 활성 주소 수는 옵티미즘(Optimism)과 아비트럼(Arbitrum)을 넘어섰으며, 총 예치 자산(TVL)은 35억 달러에 달합니다.
토큰 터미널의 최신 데이터에 따르면, Base의 주간 활성 사용자 수는 현재 opBNB에 이어 2위를 차지하고 있습니다.
DefiLlama의 최신 데이터에 따르면 Base의 TVL(총 예치 자산)이 39억 500만 달러로 증가했습니다.
전반적으로 코인베이스의 실적 보고서는 이 암호화폐 거대 기업의 양면성을 드러냅니다. 혁신을 통한 다각화로 한 해를 보냈지만, 4분기 손실과 부진한 거래량은 자산 가격에 대한 의존성을 보여줍니다. 주가 급락은 단순한 정서 반응이 아니라 시장의 지속가능성을 시험하는 것입니다. 2026년에 강력한 회복세나 우호적인 규제 환경이 조성되지 않는다면 코인베이스는 더욱 심각한 어려움에 직면할 것입니다.
