우톡(Wu-Talk) Blockchain 편집
이번 우톡(wu-talk) AMA에서는 홍콩 컨센서스 컨퍼런스에 대한 소감과 관찰 내용을 중심으로 코인업계 의 현황과 미래에 대해 논의했습니다. 참가자로는 우톡(wu-talk) 편집장 콜린 우, XHunt 창립자이자 DeFi 전문가 테디, 허블 AI CEO 겸 CTO 레온 류, 컨플럭스 홍콩 생태계 책임자 에스더, 웹3 연구원 하오티안, 거시 헤지펀드 PM 앨버트 럭슨, 지아미 테크놀로지 신디, 그리고 나나, 키라라 등 코인업계 유명 KOL들이 함께했습니다.
발표자들은 코인업계 의 미래에 대한 견해와 컨퍼런스에 대한 소감을 공유했습니다. 시장 침체와 AI 기술의 부상으로 코인업계 정서 변동을 겪고 있으며, 많은 사람들이 업계 전망에 대해 비관적인 시각을 갖고 있습니다. 발표자들은 대체로 코인업계 내 '합의'가 변화했고, 많은 전통적인 암호화폐 프로젝트들이 새로운 도전에 직면하고 있다는 데 동의했습니다. 그러나 일부는 ' 코인업계 의 종말'이라는 생각은 지나치게 비관적이며, 특히 결제, 규제 준수, 스테이블코인과 같은 분야에서 여전히 잠재력이 있다고 믿습니다. AI와 웹3의 통합, 특히 탈중앙화 와 AI 경제의 융합은 새로운 기회를 창출할 수 있는 중요한 미래 발전 방향으로 여겨집니다.
또한 참석자들은 컨퍼런스에 얽힌 흥미롭고 황당한 일화들을 많이 공유했습니다. 전반적으로 현재 시장의 어려움에도 불구하고 많은 참가자들이 미래에 대한 희망을 품고 새로운 발전 방향과 잠재적 성장 분야를 모색하고자 했습니다.
게스트의 의견은 우톡(wu-talk) 관점 대변하는 것이 아니며 투자 조언으로 간주될 수 없습니다. 현지 법률 및 규정을 엄격히 준수하십시오. 오디오 녹취록은 GPT를 사용하여 작성되었으며 오류가 포함될 수 있습니다. 샤오위저우(Xiaoyuzhou) 및 유튜브(YouTube)와 같은 플랫폼에서 전체 팟캐스트를 청취하시기 바랍니다.
파트 1: 이번 홍콩 합의 회의에 대한 제 소감을 공유합니다
콜린: 홍콩 정부는 합의 회의를 매우 중요하게 여기지만, 회의에는 업계의 이슈 부족했고 분위기도 다소 미지근했습니다.
콜린: 사실 저는 달리기 대회에 많이 참가해 본 적은 없지만, 몇 가지 관찰 내용을 공유해 드릴 수 있을 것 같아요.
먼저, 저도 그날 트위터에 글을 올렸는데, 한 친구가 제가 술집에 가서 직접 술을 사 마셔야 했던 건 처음 있는 일이라고 농담을 하더군요. 댓글에도 비슷한 말을 하는 사람들이 꽤 많아서 재밌었습니다. 어느 정도는 이런 분위기가 이번 합의 회의의 전반적인 차분한 분위기를 반영하는 것 같기도 합니다.
두 번째는 흥미로운 관찰입니다. 홍콩 정부는 이번 합의 회의에 상당한 중요성을 부여한 것으로 보입니다. 아마도 홍콩의 국제적 위상이 상대적으로 약화되었다고 판단하여 해외 사업 주체들이 주도하는 대규모 회의를 특별히 중요하게 여긴 것 같습니다. 실제로 이번 회의에는 많은 저명인사들이 연설했고, 여러 새로운 정책들이 발표되기도 했습니다. 전반적인 분위기를 보면 홍콩 정부가 이번 합의 회의를 매우 중요하게 생각하고 있다는 것을 알 수 있습니다.
세 번째 인상은 외국인들이 많이 참석했다는 것입니다. 홍콩에서 조셉 루빈을 비롯해 다른 해외 프로젝트 관계자들을 만났습니다. 하지만 전반적으로, 진정으로 대중적이고 이슈 많지 않았던 것 같습니다.
홍콩 정부는 이러한 문제에 큰 중요성을 부여하고 있지만, 업계 전반에서 이슈 떠오른 주제는 상대적으로 적습니다. 현재 업계에서 진정으로 주목받을 만한 이슈 많지 않기 때문입니다. 현재 가장 큰 두 가지 이슈 는 예측 시장과 주식 토큰화입니다. 그러나 두 분야 모두 홍콩에서 상당한 규제 장벽에 직면해 있습니다. 따라서 전 세계적으로 이슈 에도 불구하고, 이번 홍콩 컨센서스 컨퍼런스에서는 이러한 주제에 대한 구체적인 실행이나 심도 있는 논의를 찾아보기 어려웠습니다.
또 한 가지 주목할 점은 중국 본토가 최근 RWA(온체인 실물자산) 관련 정책을 발표했다는 것입니다. 이번 컨퍼런스에서도 샤오펑을 비롯한 여러 분들이 이 주제에 대해 활발하게 논의하는 것을 보았습니다. 하지만 이번 컨센서스 컨퍼런스는 주로 해외 주최측과 참가자들이 참석하는 행사였기에 중국 본토와 홍콩의 RWA 관련 최신 동향에 대한 논의는 많지 않았습니다. 아마 몇 달 후 완샹과 같은 기업들이 주최하는 행사에서 중국 본토와 홍콩의 RWA 최신 동향에 대한 논의가 더욱 활발해질 것으로 기대합니다.
하오톈: "모두가 각자의 통찰력에 귀 기울이던 시대"에서 "집단적 비관론"으로: 이번 합의 회의에서 드러난 업계 정서 의 변화
하오티안: 지난 컨센서스 컨퍼런스에서 가장 직접적으로 느낀 점은 모두가 각자 자기 이야기만 하고 있었다는 것입니다. 예를 들어, DeFi 관련자들은 RWA에 대해 떠들썩했고, 어떤 이들은 AI에 대해, 또 어떤 이들은 커뮤니티에 대해 이야기했습니다. 각 분야 사람들이 모두 떠들썩하게 이야기했지만, 실제로는 각자 자기 할 일만 하고 있을 뿐 진정한 합의나 시너지는 형성되지 않았습니다. 모두가 공통적으로 인정하고 낙관적으로 바라볼 만한 주요 트렌드가 없었습니다. 지난 컨퍼런스에서 제가 받은 느낌은 바로 이것이었습니다.
하지만 이번에는 "코인업계 망했다", "이 산업은 끝났다"라는 "합의"가 느껴졌습니다. 통일된 비관론과 회의론이 가장 강하게 다가왔습니다. 물론 이는 제 개인적인 관점 아닙니다.
제가 음력 설 연휴 직전에 이 합의 회의에 참석하기 위해 특별히 방문한 이유는, 4월과 5월에 열렸던 회의와는 상당히 다를 것이라고 생각했기 때문입니다. 당시 회의는 아시아에 더 초점을 맞췄고, 중국 프로젝트들이 주를 이루었지만, 이번에는 해외 프로젝트 팀들이 더 많이 참석할 것이며, 그들이 전반적으로 더 낙관적이거나 미래에 대한 정서 에 쉽게 흔들리지 않을 것이라고 생각했습니다.
하지만 실제로 상황을 관찰해 보니 제가 상상했던 것과는 다소 달랐습니다. 제가 접촉했던 중국 프로젝트 팀들과 일부 KOL들은 실제로 비관적인 경향이 있었습니다. 게다가 행사에서 만난 해외 프로젝트 팀들은 상황이 훨씬 더 심각해 보였습니다. 그들은 제게 자신들의 정서 전혀 중요하지 않고, 업계의 미래도 저에게는 중요하지 않으며, 제가 그저 제 방식대로만 하고 있을 뿐인데 제가 이해하는 것조차 못 한다는 인상을 주었습니다. 전반적으로 그들은 업계에 대해 무관심하고 심지어 체념적인 태도를 보였습니다.
사실 저는 이 상황이 더 나쁘다고 생각합니다. 업계가 망할 운명이라고 모두가 느끼고, 함께 비판하며 새로운 기회를 찾아 나서는 것이, 겉으로는 업계가 잘 되고 있다고 말하지만 실제로는 외부 정서 무시하고 긴박감도 없는 지금 상황보다 나을 겁니다. 전반적으로 저는 상당히 실망스럽습니다.
신디: 컨센서스 컨퍼런스는 마치 "최고의 클럽" 같았어요. 거기서 불리쉬 CEO 저스틴 선 (Justin Sun) 바나나 NFT를 우연히 만났는데, 정말 마법 같은 순간이었죠.
신디: 이번에 합의 회의에 참석한 경험은 정말 황당했어요. 황당함과 놀라움이 동시에 밀려오는 경험이었죠.
첫인상은 이번 컨퍼런스에서 정말 많은 세계적인 거물들을 만났다는 것이었습니다. 개인 투자자 거의 없고, 대부분 핵심 산업 분야의 리더들이었죠. 그리고 옆자리에 누가 앉아 있는지 전혀 예측할 수 없다는 것도 놀라웠습니다. 예를 들어, 11일 아침, 컨센서스 메인 행사장에서 그레이스케일 임원의 강연을 듣고 있는데, 제 옆자리에 앉은 남자가 핸드크림을 바르고 있었는데 향이 정말 좋았습니다. 그래서 WhatsApp으로 친구 추가를 하고 브랜드명을 알려달라고 했죠. 30분 후, 그가 무대에 올라 강연을 할 때 보니 바로 코인데스크에 투자했던 불리쉬의 CEO 톰 팔리였습니다.
커피를 마시던 중 시큐리티즈의 CEO인 그레이엄을 우연히 만났습니다. 전날 블랙록이 유니스왑 토큰(UNI)을 인수한다고 발표했는데, 시큐리티즈가 관련 규정 준수 검토를 지원했다고 합니다.
10일 저녁에 열린 파티에서 정말 황당한 일이 있었어요. 저스틴 선 (Justin Sun) 그 자리에 있었죠. 저녁 식사 후에 저스틴이 모두에게 디저트를 주겠다고 하면서 커다란 상자를 하나 내밀었어요. 상자를 열어보니 안에는 바나나가 딱 하나밖에 없었던 거예요. 정말 어이없으면서도 꽤 웃겼어요.
캣 브라더: 하하, 전에 걔가 샀던 그 NFT 맞지? 바나나가 테이프로 붙어 있는 거 말이야.
신디: 네, 맞아요.
테디: 주요 회의장은 텅 비어 있었지만 기관 투자자들은 참석했습니다. 자금과 관심이 AI로 쏠리는 것이 새로운 '공통된 의견'이 된 것 같습니다.
테디: 사실 이번 출장은 이전 합의 회의들과는 매우 다릅니다. 예전에는 회의에 참석할 때면 보통 회의장에 반나절, 심지어 하루 종일 머물렀는데, 이번에는 회의장에 머문 시간이 한 시간 정도밖에 되지 않았습니다.
프로젝트들을 검토해 보니, 일반 대중에게는 생소한 프로젝트들이 많았고, 주로 기관 업무 이나 규정 준수 관련 문제에 초점을 맞추고 있었습니다. 제가 그들의 프로젝트에 대해 잘 알지 못했고 공통점도 많지 않아 대화를 나누기가 어려웠습니다. 따라서 본 행사에서 제가 깊이 있는 대화를 나눈 것은 알리바바 클라우드 팀과의 짧은 만남뿐이었습니다.
반대로, 저는 오히려 주변 활동에서 더 많은 교류가 있었다고 느꼈습니다. 예를 들어, BNBChain 행사에서는 꽤 많은 사람들을 만나 소통할 좋은 기회를 가질 수 있었습니다.
이번 컨센서스 컨퍼런스에서 제가 가장 직접적으로 느낀 점은 기관 투자자 시대가 도래했다는 것입니다. 기관들이 시장에 진입하는 반면 개인 투자자 빠져나가고 있다고 생각합니다. 기관과 대형 펀드들이 시장에 진입하면 규정 준수, 라이선스, 규제 프레임 에 중점을 둘 것이고, 이는 개인 투자자 에게는 그다지 우호적이지 않을 것입니다. 따라서 제 개인적인 생각으로는 이번 컨센서스 컨퍼런스는 기관 투자자와 개인 투자자 사이의 분명한 전환점이 될 것으로 보입니다.
코인업계 몰락할 운명인지에 대한 질문에 대해 저는 절대 그렇지 않을 것이라고 생각합니다. 탈중앙화 정신은 코인업계 , 탈중앙화 수요도 지속될 것이며, 이러한 수요는 앞으로도 오랫동안 매우 강력하게 유지될 것입니다.
하지만 지금 가장 큰 문제는 AI가 암호화폐에 대한 관심과 자금을 많이 빼앗아 갔고, 많은 개발자들이 AI 분야로 눈을 돌렸다는 점입니다. 따라서 이번 컨센서스 컨퍼런스에서 나온 "컨센서스"는 코인업계 망할 것이라는 의미가 아니라, "우리는 AI로 전환해야 한다"는 것이었습니다.
소위 "AI로의 전환"은 두 가지 수준으로 나눌 수 있다고 생각합니다. 첫 번째는 암호화폐 관련 업무를 완전히 버리고 오픈AI 생태계를 기반으로 제품을 개발하는 등 순수 AI 분야에 직접 뛰어드는 완전한 변혁입니다. 두 번째는 웹3와 AI를 결합하는 것으로, AI 에이전트를 만들거나 웹3 산업의 요구에 맞춰 AI 기술을 활용하는 것입니다. 예를 들어 웹3 프로젝트의 광고, 성장, 운영을 지원하는 데 AI를 사용하는 것이죠.
요약하자면, 제 인상은 세 가지 핵심 단어로 요약할 수 있습니다. 제도화, AI 기반 변혁, 그리고 전반적으로 낮은 정서. 프로젝트 팀이나 주요 오피니언 리더(KOL) 모두 그다지 정서 것 같지 않습니다. 오늘은 여기까지입니다.
나나코: 중국어 섹션은 코인 가격과 저점매수 (바텀피싱) 에 초점을 맞추는 반면, 영어 섹션은 좀 더 자유로운 분위기이며, AI가 프로젝트의 주요 주제로 자리 잡고 있습니다.
나나코: 이번에는 중국어 행사와 영어 행사에 모두 참석했어요.
먼저 중국어 포럼, 특히 거래소 관련 포럼부터 살펴보겠습니다. 여기서 강한 정서 느낄 수 있는데, 핵심 관심사가 여전히 코인 가격이라는 점입니다. 거의 모든 중국어 포럼에서 현재 가격에 저점매수 (바텀피싱) 것이 좋은지, 투자할 만한 다른 암호화폐가 있는지와 같은 비슷한 질문을 받습니다. 전반적으로 사람들은 시장 변동에 매우 민감하고, 가격에 따라 정서 더 큰 영향을 받는 것 같습니다.
그 후 친구가 주최한 영어 모임에 참석했는데, KOL(핵심 오피니언 리더) 회의나 프로젝트 팀 회의와 비슷한 분위기였습니다. 참석자 대부분은 두바이와 유럽 출신이었죠. 그 자리에서는 암호화폐 가격에 대한 이야기는 거의 나오지 않았습니다. 대부분 편안한 분위기에서 삶과 생각에 대한 가벼운 대화가 오갔죠. 시장 전망이나 가격 추세에 대한 논의는 거의 없었습니다. 그래서 참석자들이 전반적으로 상당히 낙관적이거나, 적어도 단기적인 시장 정서 에 쉽게 흔들리지 않는다는 느낌을 받았습니다.
하지만 중국 측에서는 아마도 모든 투자자가 상대적으로 큰 포지션 차지하고 있기 때문에 가격 변동에 더 민감하고 정서 기복이 더 심한 것 같습니다.
전반적인 추세를 보면, 테디의 말에 전적으로 동감합니다. 예전에는 시장 상황이 매우 침체되면 프로젝트 수가 훨씬 적을 거라고 생각했는데, 이번에 여러 공개 체인 행사에 참석해 보니 여전히 진행 중인 프로젝트가 꽤 많고, 다만 상대적으로 특정 유형에 집중되어 있다는 것을 알게 되었습니다.
크게 몇 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 AI입니다. 기본적으로 어떤 분야에 있든 AI 요소를 도입하게 됩니다. 결제든 위험가중자산(RWA)이든 AI라는 개념을 적용하여 그 방향으로 나아가는 것입니다.
웹3 프로젝트를 하던 창업자들이 순수 AI 프로젝트로 전환하는 경우도 봤습니다. 이는 아마도 현재 AI 분야에 투자 자금이 더 많이 유입되고 있기 때문일 것입니다.
하지만 프로젝트를 진행하는 사람들에게는 자신의 진정한 강점을 이해하는 것이 매우 중요하다고 생각합니다. AI와 웹3는 융자 전략과 접근 방식이 다르다고 생각합니다. 섣불리 분야를 바꾸는 것은 좋은 선택이 아닐 수 있습니다.
에스더: 예측 시장과 스테이블코인이 융합되고, MM (Market Making) 돌아오며, 국제 합의 회의 속에서 중국어권 시장을 둘러싼 경쟁이 벌어지고 있습니다.
에스더: 다음 관점 전적으로 제 개인적인 생각이며 어떠한 단체의 의견도 대변하지 않습니다.
이번 합의 회의를 진행하면서 아주 다른 느낌을 받았습니다.
우선, 예측 시장 관련 프로젝트에 참여하는 팀이 엄청나게 많다는 것을 알게 되었습니다. 수백 팀에 달하는 것 같습니다. 참여 팀들은 다양한 배경을 가지고 있는데, 합법적인 브로커리지에서 인큐베이팅 프로젝트부터 마카오 카지노처럼 오프라인 도박 경험이 있는 팀까지 있습니다. 이들은 예측 시장이 온체인"새로운 유형의 카지노"가 될 수 있다는 것을 인식하고 있으며, 기존의 유기적 트래픽을 고려할 때 전통적인 온라인 도박을 넘어 폭발적인 성장을 온체인 수 있는 잠재력을 놓치고 싶어하지 않습니다.
두 번째 주목할 점은 스테이블코인 개발에 참여하는 중국 팀들이 매우 많다는 것입니다. 여기에는 일반적인 USD 스테이블코인뿐만 아니라 비USD 스테이블코인도 포함됩니다. 심지어 유럽, 미국, 중동 시장을 대상으로 팁 기능을 제공하는 라이브 스트리밍 플랫폼을 개발하는 팀이 자체 스테이블코인을 발행하려 했다는 사례도 들었습니다. 그들은 결제를 다른 스테이블코인에 전적으로 의존하고 싶지 않았고, 청산 및 발행을 직접 관리하고 싶어했습니다. 이제는 애플리케이션 레이어 개발 팀들조차 스테이블코인 발행자가 되려 한다는 것을 알 수 있습니다.
세 번째 관찰 사항은 MM (Market Making) 눈에 띄게 더 활발해져서 "운영"을 시작했다는 것입니다. 프로젝트 수가 줄고 유동성이 감소했기 때문에 그들의 성과 압력이 더 커졌을 가능성이 높으며, 따라서 프로젝트 소유자에게 더 적극적으로 연락하고 있습니다.
또 다른 인상은 이번 합의 회의가 정말 국제적이었다는 점입니다. 유럽, 미국, 일본, 한국, 동남아시아 등 다양한 지역과 분야의 사람들이 참석했습니다.
또 하나 중요한 점은 코인베이스와 크라켄 같은 주요 서구 거래소 도 중국어권 시장에 상당한 관심을 기울이기 시작했다는 것입니다. 이들은 중국어권 시장의 잠재력을 인식한 것입니다. 중국어권 시장은 이미 경쟁이 매우 치열하고, 제품 및 사용자 경험 측면에서 현지 플랫폼을 능가하는 것은 쉽지 않겠지만, 최근 중국어권 지역의 자금 유입 추세는 이들 역시 시장 점유율을 확보하고자 한다는 것을 시사합니다.
결론적으로, 중국 사용자들은 거래 빈도가 높고 자본 활동도 활발하다는 것을 알게 될 것입니다. 더욱이, 이러한 해외 거래소 주식 토큰화 및 기타 업무 기회와 같이 일부 역외 플랫폼에는 없는 장점을 가지고 있습니다.
알버트: 2차적 관점에서 본 컨센서스 컨퍼런스 — 트레이딩 팀 축소, 전통적인 기관 투자자의 인수, 그리고 유동성 위기 우려
알버트: 대부분의 사람들이 1차 발행시장 에 대해 이야기하고 있으니, 저는 2차 시장과 펀드 거래에 초점을 맞추겠습니다. 저는 싱가포르의 펀드에서 일하고 있기 때문에 자금 조달 및 거래 팀의 관점에서 간략하게 설명드리겠습니다.
먼저, 컨센서스 컨퍼런스에 참석하면서 매우 흥미로운 현상을 발견했습니다. 거래 및 자금 조달 관점에서 볼 때, 올해 컨퍼런스의 전반적인 실적이 전년보다 상당히 저조했습니다. 작년 컨퍼런스는 올해의 두 배 이상 규모였습니다. 이번에 본회의장에 도착했을 때, 제 첫인상은 "왜 한 층밖에 남지 않았지?"였습니다. 전시업체 목록을 확인해 봤지만, 새로운 얼굴은 거의 찾아볼 수 없었습니다.
이번 행사는 거의 대부분 익숙한 얼굴들로 가득 차 있었습니다. 언론, 기관, 기존 시장의 전시업체 등 어디에서나 이전에 봤던 사람들이 대부분이었습니다. 마치 "또 당신이군요, 늘 똑같네요."라는 느낌이 들었습니다. 인프라, 결제, 수익 창출 제품, 규정 준수 채널 등 어떤 분야에 있든 변화가 거의 없었고, 새로운 인물은 거의 찾아볼 수 없었습니다. 이는 다소 어색한 분위기였습니다.
하지만 부대 행사 쪽에서는 또 다른 현상을 발견했습니다. 이번 컨센서스 컨퍼런스를 중심으로 여러 대규모 기관 투자자 전용 회의가 열렸습니다. 저는 그중 몇 개, 특히 월요일 회의에 참석했습니다. 그런데 참가한 트레이딩 팀의 수가 예전보다 약 3분의 1 정도 줄어든 것을 알게 되었습니다.
왜냐하면 작년 10월 시장 상승세 이후 차익거래, 펀딩 비율, 캐리 전략에 집중했던 많은 팀들이 큰 손실을 입었기 때문입니다. "큰 손실"이라는 표현은 결코 과장이 아닙니다.
이러한 환경에서도 제가 만난 팀의 85% 이상은 별다른 업그레이드 없이 여전히 기존의 세 가지 전략만 사용하고 있었습니다. 마켓 메이킹, 롱숏, 변동성 전략처럼 진입 장벽이 높은 전략은 극히 드물었고, 경력이 쌓일수록 더욱 찾아보기 어려웠습니다. 변동성 전략 분야에서는 신규 진입자를 거의 찾아볼 수 없었고, 모두 기존 팀들이었습니다. 마켓 메이킹 분야에서는 DWS 행사에서 온체인 유동성 배포를 진행하는 프랑스 팀 몇 팀처럼 신규 진입자가 있긴 했지만, 롱숏과 변동성 전략 분야에서는 신규 진입자가 거의 없었습니다.
제 생각에는 시장이 새로운 트레이딩 팀들에게 더 이상 매력적이지 않거나, 오히려 신규 진입자들이 더 이상 관심을 보이지 않을 정도로 성숙해진 것 같습니다.
기관 업무 와 관련하여, 이번 컨센서스 회의에서는 전통적인 대출 및 수탁 서비스는 큰 주목을 받지 못했습니다. 가장 많은 관심을 받은 두 가지 영역은 지급 결제와 위험가중자산(RWA) 노출 이전이었습니다.
문제는 이 두 분야 모두 본질적으로 "라이선스 사업"으로 변모하고 있다는 점입니다. 결제 서비스에는 라이선스, 강력한 자금세탁방지/테러자금조달방지 시스템, 그리고 탄탄한 신용도가 필요하며, 위험가중자산(RWA) 사업은 더욱 그렇습니다. 핵심은 발행기관과 관련 규정 준수 자격입니다. 행사에서 만난 일부 중국 금융기관들은 이것이 "덩샤오핑 시대의 사업"이라며, 전통적인 금융 분야에 깊은 배경과 확고한 신용도를 가진 기관만이 할 수 있다고 말했습니다.
이것은 무엇을 의미할까요? 이는 많은 기관 업무 전통적인 금융 배경을 가진 기관들에 의해 점진적으로 인수되고 있다는 것을 의미합니다. 이러한 추세는 몇 년 전과는 완전히 다릅니다. 로빈후드처럼 이미 전통적인 시장 기반을 갖추고 암호화폐 시장에 진출하는 기관들에게는 역침투가 비교적 수월합니다.
저는 뉴욕증권거래소나 홍콩증권거래소 같은 전통적인 시장 출신인 사람들도 만났는데, 그들은 위험가중자산(RWA)이나 자산관리 분야 진출에 대해 매우 자신감이 넘쳤습니다. 그들에게는 그저 기존 기술을 옮기는 것일 뿐이었습니다.
전략 운용 역량 측면에서 현재 문제는 '기존 3대 전략'을 제외하면 다른 분야의 역량이 매우 제한적이라는 점입니다. 현장에서 들은 바에 따르면, 많은 전략의 운용 규모가 1천만 달러 미만이었고, 대부분 1천만 달러에서 3천만 달러 사이였습니다. 대규모 자산 운용을 처리할 수 있는 팀은 거의 찾아볼 수 없었습니다. 이는 과거와는 완전히 다른 상황입니다.
또 다른 중요한 변화는 LP와 FoF가 이제 "크로스마켓 역량"을 매우 중요하게 여긴다는 점입니다. 전통 시장이든 암호화폐 시장이든, 그들은 암호화폐뿐만 아니라 미국 주식이나 원자재와 같은 다양한 자산군을 거래할 수 있는 팀을 원합니다. 이는 매우 분명한 추세입니다.
기관 행사에서 진행된 부대 행사에 대해 다시 한번 불만을 토로하고 싶습니다. 기관 행사 참석자 수는 KOL 행사보다 훨씬 적었고, 분위기도 훨씬 조용했습니다. 소위 "기관 행사"라고 불리는 행사들 중에는 지갑 회사, 인프라 회사, 심지어 제휴 마케터까지 참석했지만, 실제 트레이딩 팀은 20%도 채 점유비율 않았습니다. 요즘 보기 드문 현상입니다.
더욱 극적인 일은 지난 목요일, 한 기관 행사에 참석하고 호텔로 돌아오던 중 갑자기 휴대전화가 진동한 것입니다. 아주 큰 규모의 금융기관이 상환을 중단했다는 소식이었습니다. 당시 시장은 이미 하락세였는데, 이 소식은 저를 순식간에 정신 차리게 했습니다. 어느 기관인지 확인해 보니, 제가 아주 잘 아는 곳이었습니다. 제 친구가 그곳에 상당한 지분을 보유하고 있었고, 규모도 크고 평판도 좋은 기관이었습니다. 만약 그 기관이 정말로 무너진다면, 그 여파는 3AC의 경우보다 훨씬 더 클 수도 있겠다는 생각이 들었습니다.
회의가 끝나고 소식이 전해지자마자 모두들 다음 차례는 누가 될지 추측하기 시작했습니다.
요약하자면, 제가 관찰한 핵심은 전체 시장이 전통적인 금융팀을 중심으로 한 전환기를 겪고 있다는 것입니다. 이러한 전환기는 적응력이 뛰어난 팀에게는 기회가 되지만, 변화에 대처하지 못하는 팀은 성장통이 매우 오래 지속될 것이며, 심지어 완전히 사라질 수도 있습니다.
키라라: 컨센서스 컨퍼런스는 "프로젝트 찾기"에서 "식량 찾기"로 바뀌었고, 주요 오피니언 리더(KOL)들은 집단적으로 AI를 활용하여 스스로 문제를 해결하고 있습니다.
키라라: 저는 실제로 싱가포르, 두바이, 일본, 대만, 그리고 작년 4월 홍콩에서 열린 웹3 행사를 포함해 여러 행사에 참석했습니다. 작년과 올해의 가장 큰 차이점은, 예전에는 KOL로서 에이전시나 프로젝트 팀을 만나 최근 진행 중인 새로운 활동이나 프로모션에 대해 이야기를 나누곤 했다는 점입니다. 모두가 "프로젝트가 있는 곳"을 찾고 있었죠.
하지만 이번에는 사람들이 일자리를 찾는 게 아니라 먹을 것을 찾고 있었습니다. 그들은 정말 배가 고팠습니다.
비트코인 가격이 이렇게 폭락하면서 이제는 비트코인이나 코인 거래 에 대해 이야기하는 사람이 거의 없습니다. 예전에는 "요즘 어떤 프로젝트를 알아보고 있어?", "어떤 에어드랍 에 참여했어?", "어떻게 돈을 벌고 있어?" 같은 이야기를 나누곤 했습니다. 하지만 이제는 "요즘 뭐 하고 지내?" 같은 이야기만 합니다.
제가 받은 답변은 많은 사람들이 바이브 코딩(Vibe Coding)을 연구하고 있다는 것이었습니다. 예전에는 제품 관리자가 되지 말라는 말이 있었지만, 이제는 모두가 제품 관리자입니다. 베어장 (Bear Market) 모두에게 잠시 숨 돌릴 틈을 주었고, 사람들은 차분하게 AI를 연구하며 AI 프로그래밍 도구를 사용하여 자신만의 작은 웹사이트나 제품을 만들어 보고 있습니다.
저는 한 인플루언서가 AI를 이용해 영화 장면을 오마주하여 사용자가 손짓으로 비의 방향을 조절할 수 있는 프로그램을 만든 것을 보았습니다. 이제 사람들은 어떤 코인이 100배 오를지에 집중하지 않고, 비트코인이 10만 달러에 도달하거나 새로운 최고가를 경신할지에도 관심이 없습니다. 심지어 미국이나 트럼프를 비판하는 것조차 귀찮아하는 것 같습니다.
제가 KOL들 사이에서 관찰한 상황은 이렇습니다.
이번 행사들을 보면, 가장 많은 인파가 몰리고 가장 화려한 행사는 거래소 들이 주최한 것들이었습니다. 저는 바이낸스와 비트마트 행사에 두 군데 참석했는데, 바이낸스는 발 디딜 틈 없이 붐볐고, 비트마트는 란콰이퐁 행사장 전체를 거의 대관하다시피 해서 정말 호화로웠습니다. 역시 거래소 들이 가장 부유한 것 같습니다.
프로젝트 자체에서 주최한 부대 행사는 많지 않았습니다. 그중 하나는 꽤 독특했는데, 여러 프로젝트가 한 홀에 모여 원탁 회의를 하고 사자춤 공연을 선보이며 마치 결혼식처럼 꾸민 행사였습니다. 행사를 주최한 곳은 이벤트 전문 기획사였는데, 그 모습이 제게 깊은 인상을 남겼습니다.
2부: 코인업계 정말로 "망했는가"? 그리고 어떤 기회가 남아 있는가?
키라라: 기존 담론의 퇴색과 "AI의 인프라화"— 코인업계 끝난 것이 아니라, 규칙이 바뀐 것뿐입니다.
키라라: 우선, "코인업계 끝났다"라는 말을 두 부분으로 나눠서 이해해야 할 것 같아요. 업계 전체가 끝났다는 의견에는 동의하지 않지만, 몇몇 오래된 것들은 확실히 끝났다고 생각합니다.
예를 들어, 비트코인을 둘러싼 담론은 실제로 진화해 왔습니다. 초기에는 개인정보 보호, 탈중앙화, 검열 저항성을 강조하며 초기 성장을 뒷받침했습니다. 이후에는 "디지털 금"이라는 담론이 비트코인의 상승세를 이끌었습니다. 하지만 이제 비트코인의 재상승을 이끄는 원동력이 약해지고 있는 것으로 보입니다. 다시 말해, 과거 상승세를 뒷받침했던 담론의 일부가 어느 정도 "사라졌다"는 것입니다.
프로젝트에 대해 이야기해 봅시다. 어떤 프로젝트들은 오랜 시간 개발 중이지만 뚜렷한 성과나 눈에 띄는 결과를 내지 못하고 있는데도 계속 개발만 진행되고 있는 것을 봤습니다. 하지만 코인업계 속도는 엄청나게 빠릅니다. 마치 인터넷 스타들을 위한 오디션 프로그램 같다는 생각이 들 때도 있습니다. 어떤 아이디어가 주목받을 수 있는 기회는 고작 3~4개월밖에 되지 않을 수도 있습니다. 그 3~4개월 안에 틈새시장을 벗어나 "데뷔"하지 못하면, 나중에 같은 아이디어로 다시 인기를 얻기는 매우 어렵습니다.
최근 인기를 끌었던 일부 분야, 예를 들어 가벼운 제품 스토리텔링 방식 같은 것들은 이번 컨센서스 컨퍼런스에서 거의 논의되지 않았습니다. 시대의 흐름에 발맞추지 못하고 그 시기에 데뷔하지 못했다면, 나중에 원래의 강점을 활용해 경쟁하기는 매우 어려울 것입니다.
인공지능(AI)도 마찬가지입니다. 작년에 많은 소위 AI 프로젝트들이 AI를 핵심 마케팅 포인트로 내세웠습니다. 예를 들어, AI를 이용해 암호화폐 매매 방법을 알려주거나, AI로 가상 남자친구/여자친구를 만들거나, 동반자형 제품을 출시하는 것 등이 작년의 전형적인 AI 관련 홍보 전략이었습니다.
하지만 올해 들어 뭔가 달라진 것 같습니다. 이전에는 AI가 "프로젝트의 특징"이었지만, 이제는 "프로젝트의 기반"이 되었습니다. AI 프로젝트와 비AI 프로젝트를 구분하는 기준이 사라졌고, 오히려 AI가 없는 프로젝트가 이상하게 느껴질 정도입니다. AI는 단순한 명칭에서 하나의 인프라로 변모하고 있습니다.
따라서 프로젝트 팀에 가해지는 압력은 엄청납니다. 그들은 끊임없이 변화하는 속도와 이슈 따라잡아야 합니다. 새로운 분야를 바라본다면 코인업계 희망이 있다고 생각하지만, 기존 분야와 낡은 이야기들에만 갇혀 있다면 그런 관점에서 볼 때 코인업계 실제로 "끝장난" 것이나 다름없습니다.
알버트: 코인업계 완성된 것이 아니라 성숙 단계에 접어들고 있습니다. 금융 인프라화 및 "미국 증시화" 추세가 업계의 판도를 바꾸고 있습니다.
알버트: 저는 "완성됐다"라는 표현에 그다지 동의하지 않습니다. "완성됐다"보다는 "성숙하다"라는 단어가 더 적절하다고 생각합니다.
이것이 의미하는 바는 무엇일까요? 거시적인 관점에서 보면, 2024년부터 암호화폐 시장은 실제로 축소되고 있습니다. 많은 분야가 검증되었고, 시장은 어떤 분야가 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있고 성공 가능성이 더 높은지에 대해 점차 합의에 도달했습니다.
홍콩 출장 중에 몇몇 친구들과 이야기를 나누었는데, 그들은 제게 결제, 거래, 규정 준수 및 위험 관리라는 네 가지 핵심 영역을 요약해서 알려주었습니다.
이번 컨센서스 컨퍼런스의 부스들을 살펴보면, 거의 모든 부스가 이 네 가지 영역에 집중하고 있음을 알 수 있습니다. 2024년에는 이 영역들이 주류였지만 절대적으로 지배적이지는 않았던 것과 달리, 이번에는 거의 모든 기존 기업과 프로젝트들이 이 네 가지 영역을 중심으로 활동하고 있습니다.
이것은 무엇을 의미할까요? 시장이 "암호화폐가 할 수 있는 일"을 명확하게 정의했다는 뜻입니다. 암호화폐는 더 이상 무한한 혁신의 시험대가 아니라 차세대 금융 인프라로 인식되고 있습니다. 혁신의 공간은 축소되고 있으며, 그 중심은 점점 금융 자체에 맞춰지고 있습니다.
이것이 바로 이번 컨퍼런스에서 결제 및 위험가중자산(RWA)이 그토록 두드러지게 다뤄진 이유입니다. 다른 새로운 주제들은 이미 대부분 다뤄졌습니다. 앞으로는 "라이선스 사업"이 될 것이며, 규정 준수 능력과 신용도를 갖춘 기업이 유리할 것입니다.
하지만 저는 가상화폐 거래소 에 직접 토큰을 상장 하고 발행하는 방식인 크립토 네이티브 리스팅과 같이 "축소"되거나 심지어 "폐업"될 리스크 에 처한 방향도 있다고 생각합니다.
저는 비교적 안정적인 프로젝트 팀 몇 곳과 이야기를 나눠봤는데, 그들의 생각은 매우 명확했습니다. 프로젝트 규모가 커지면 암호화폐 상장보다는 나스닥이나 홍콩 증권거래소 같은 곳에 상장 통해 상장할 것이라는 것이었습니다.
이는 많은 전통 거래소 에서 나타나는 이례적인 움직임을 설명해 줍니다. 나스닥, 뉴욕증권거래소(NYSE), 그리고 ICE 시스템 모두 자산 토큰화를 적극적으로 추진하고 있습니다. 전통적인 금융 기관들이 더 강력한 신용 보증을 제공할 수 있다면, 우수한 프로젝트들은 자연스럽게 8대 투자 은행의 지원을 받아 미국 상장 에 상장하려는 의지를 더욱 강하게 보일 것입니다.
미국 증시에 상장 된 기업은 암호화폐 거래소 에만 상장 보다 기업 가치 평가, 유동성, 장기 자금 지원 측면에서 훨씬 유리한 위치에 있습니다.
이는 인식의 매우 중요한 변화를 가져올 것입니다. 미국 증시에 상장 프로젝트는 "좋은 프로젝트"로 여겨지는 반면, 전통적인 자본 시장에 상장 할 수 없는 프로젝트는 리스크 로 낙인찍힐 수 있습니다.
블룸버그와도 이야기를 나눠봤는데, 한국 개인 투자자 이제는 단순히 거래소 에 상장된 프로젝트보다는 미국 상장 에 상장된 암호화폐 관련 주식을 매수하는 경향이 더 강하다고 하더군요. 한국 4대 거래소 의 거래량은 크게 줄었고, 가장 투기적인 성향의 개인 개인 투자자 조차 암호화폐 관련 상장 기업에 대한 관심을 잃기 시작했다고 합니다.
이는 향후 거래소 역할이 변화할 것임을 의미합니다. 과거에는 거래소 1, 2, 3단계 거래소 상장을 통해 상당한 수익을 올릴 수 있었지만, 앞으로는 거래 수수료, 자산 보관, 법정화폐 게이트웨이 제공 등과 같은 보조 서비스 제공업체로 회귀할 가능성이 더 높습니다.
코인베이스와 같은 거래소의 핵심 강점은 ETF 수탁 서비스이며, 크라켄의 강점은 유로화 법정화폐 입출금 외환 거래 채널에 있습니다. 향후 3~5년 동안 각 거래소 의 위상은 2차 시장 서비스 역량에 크게 좌우될 것입니다.
요약하자면, 코인업계 완성된 것이 아니라 성숙 단계에 접어든 것입니다.
그렇다면 성숙이란 무엇을 의미할까요? 그것은 과도한 이윤의 감소, 혁신의 축소, 그리고 전통적인 금융 세력의 개입 감소를 의미합니다.
암호화폐 기반 상장에만 의존하는 것과 같은 일부 구식 모델은 심각한 변화에 직면하거나 심지어 소외될 수도 있습니다. 업계는 살아남을 수 있고, 더 안정적으로 존속하겠지만, 샴페인과 스포츠카를 즐기던 시대는 오래전에 끝났을 가능성이 큽니다.
신디: 단순히 "코인업계"으로만 여겨지던 시대는 끝났습니다. 스테이블코인과 미국 주식의 온체인화가 암호화폐와 전통 금융의 심층적인 통합을 이끌고 있습니다.
신디: 코인업계 망할 운명일까요? 저는 적어도 절반은 동의해요.
첫째, 단순히 "코인업계" 시장 시대는 확실히 끝났습니다. 주요 거래소 들의 변화하는 움직임이 이를 명확히 보여줍니다. 바이낸스와 비트게이트가 미국 주식 온체인화를 추진하는 이유도 바로 여기에 있습니다. 매트릭스포트 역시 몇 주 전 스테이블코인을 입금 미국 주식을 매수할 수 있는 기능을 출시했습니다.
그들은 가장 확실하고 직접적인 사용자 데이터를 보유하고 있습니다. 비트코인이 약 12만 달러에 도달했을 때, 대규모 투자자들은 이미 보유 자산을 매도하고 AI 관련 투자 기회를 찾아 미국 주식 시장으로 눈을 돌렸습니다. 거래소 상품 구조를 개선하지 않으면 고액 자산가들은 빠르게 이탈할 것입니다. 이제 소수의 대형 고객과의 관계 유지만으로는 고객을 확보하기에 충분하지 않습니다.
반면, 저는 전통 산업과 암호화폐의 융합 시대가 도래했다고 생각합니다.
대표적인 예로 스테이블코인을 들 수 있습니다. 지난 6개월 동안 소개팅을 통해 결제 업계 종사자들을 많이 만났는데, 그들은 스테이블코인이 기존 결제 산업을 "망하게 할 것"이라고 자주 불평했습니다. 지난 10년 동안 결제 업계는 거래 수수료, 환율 차이, 그리고 투명성 부족을 통해 막대한 수익을 올려왔습니다.
하지만 스테이블코인이 등장한 이후, 거래소 생태계 덕분에 0에서 1, 그리고 1에서 100까지 대규모로 유통될 수 있었습니다. 고객들은 스테이블코인을 이용한 결제가 더 빠르고 저렴하며 투명하다는 것을 점차 인식하게 되었고, 그 결과 기존 결제 회사들에게 스테이블코인 결제 시스템 도입을 요구하기 시작했습니다.
그저께 저는 결제 업계의 주요 미디어 관계자들을 회사로 초청하여 오프라인 공유 세션을 진행했습니다. 그런데 전날 밤 11시쯤, 거래소, 자산운용사, 지갑 개발사, 장외거래(OTC) 팀 관계자들이 모두 마지막 순간에 연락을 해와 참석 가능 여부를 문의했습니다. 이는 코인업계 와 기존 결제 업계 간의 통합에 대한 강력한 수요가 있음을 보여줍니다. 더욱이, 모두가 현재 성과 지표(KPI) 달성에 대한 엄청난 압박을 받고 있으며 새로운 성장 동력을 모색하고 있습니다.
그렇다면 어떤 프로젝트들이 좋은 성과를 내고 있을까요?
첫 번째 범주는 현지 정책 혜택을 활용할 수 있는 프로젝트 팀으로 구성됩니다. 예를 들어, 홍콩의 정책적 기회를 잘 활용하여 신속하게 규정을 준수하는 실행을 달성할 수 있는 팀들이 이에 해당합니다.
두 번째 범주는 홍콩 상장 기업들 중 시의적절하게 변화하고 새로운 트렌드를 수용한 기업들입니다. 이 기업들은 전통적인 자본 시장의 정체성과 암호화된 트렌드를 수용하는 능력을 모두 갖추고 있으며, 그 결과 번창하고 있습니다.
따라서 저는 순수 "코인업계"의 시대는 확실히 막을 내리고 있지만, 암호화폐가 전통 금융과 통합되는 시대는 이제 막 시작되었다고 생각합니다.
에스더: 정책적 이익과 미국 측의 지지로 상승세가 이어지고 있는 가운데, 진짜 위험은 "심리적 베어장 (Bear Market) "에 있습니다.
에스더: 제 생각에 성공한 사람들은 정책 혜택을 제대로 활용한 사람들인 것 같아요. 예를 들어, 2월 6일에 중국 증권감독관리위원회가 국내 고품질 자산의 토큰화를 허용하는 새로운 규정을 발표했죠. 이건 사실상 정책적 호재예요. 예전에는 늘 손해를 봤지만, 이제는 고품질 자산을 해외로 빼돌려 글로벌 유동성과 연결할 수 있게 된 거죠.
저희처럼 항상 법규를 준수하며 비교적 "모범적인" 방식으로 진행해 온 프로젝트들에게는 지금이 절호의 기회입니다. 마침내, 더 이상 모호한 영역에서 헤매지 않고 업무 진행할 수 있는 명확한 프레임 마련되었습니다.
어떤 기업들이 "망하게 될까요"?
첫 번째 범주는 경로 의존성이 심각한 팀들입니다. 예를 들어, 알버트가 방금 언급한 양적 거래 팀들은 완전히 실패했습니다. 이들이 전략을 개선하지 않으면, 미래에 시스템 리스크 에 직면했을 때 여전히 문제를 겪게 될 것입니다.
마찬가지로, 몇몇 프로젝트 팀과 에이전시들이 있습니다. 만약 그들이 지난 불장(Bull market) 때 사용했던 방식을 계속 고수한다면, 수익을 내기 어려울 것입니다. 지난 불장(Bull market) 극도로 높은 유동성과 강력한 스토리가 있었던 특별한 시기였습니다. 지금 그 방식을 그대로 적용하는 것은 결코 성공하지 못할 것입니다. 많은 해외 거래소 도 변화를 시도하고 있는 것으로 알고 있습니다. 그렇지 않으면 매우 어려운 상황에 처할 것입니다.
이슈 쫓는 프로젝트들도 있습니다. 키라라가 말했듯이, 마치 재능 경연 대회 같아요. 유행하는 주제를 활용할 이슈 고작 몇 달밖에 되지 않습니다. 정점에 있을 때 제품을 출시하지 않으면, 열기가 식은 후에 제품을 만드는 건 거의 불가능합니다. 예를 들어 시장 예측 같은 경우, 매일 800개의 이슈 생겨나는데, 그걸 다 따라잡는 건 불가능에 가깝죠.
코인업계 붕괴하지 않고 오히려 번성할 것이라고 믿는 사람들은 크게 세 유형으로 나눌 수 있다고 생각합니다.
첫 번째 범주는 명확한 사업 모델과 현금 흐름을 갖춘 초기 단계의 업무 로 구성됩니다. 예를 들어, 라도페이(Radopay)는 곧 상장 앞두고 있으며, 기업 가치는 약 20억 달러에 달하는 것으로 알려져 있습니다. 이러한 기업들 중 상당수는 "웹3 기업"이라는 꼬리표가 붙는 것을 원하지 않습니다. "코인업계 기업"으로 분류되면 기업 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 안타까운 현실이지만, 이것이 바로 우리가 처한 현실입니다.
NPC Wallet처럼 기업을 대상으로 하는 프로젝트는 실질적인 수요가 있기 때문에 꾸준히 발전할 수 있습니다.
두 번째 범주는 제가 "미국 토종" 프로젝트라고 부르는 것들입니다. 이들은 특히 강력한 정치적, 재정적 지원을 받는 경우 자연스럽게 업계 최상위에 위치합니다. 예를 들어 LayerZero가 있습니다. 저는 그들의 만찬에 참석한 적이 있습니다. 그들은 최근 미국 주식 거래량의 약 20%를 차지하는 Citadel, 그리고 DTCC와 같은 여러 기업과의 협력을 발표했습니다.
a16z와 프랭클린 템플턴 같은 월가 베테랑들의 지원을 받는 이러한 프로젝트들은 자연스럽게 가격 결정력과 업계 영향력을 갖게 됩니다.
세 번째 범주는 증권 회사입니다. 이번에는 많은 전통적인 증권 회사들이 참여했으며, 상당히 낙관적인 전망을 내놓고 있습니다. 이들에게 있어 이는 단순히 VATP 라이선스를 업그레이드하고 새로운 수익원을 추가하는 문제일 뿐입니다. 예를 들어, 암호화폐 매도는 슬리피지와 거래 수수료를 통해 수익을 창출할 수 있으며, 수익률은 전통적인 주식 거래보다 더 높을 수도 있습니다.
홍콩 센트럴과 침사추이에 있는 여러 증권사들이 이미 현장에서 암호화폐를 판매하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 이들은 탄탄한 고객 응대 시스템, 운영 역량, 그리고 VIP 서비스 시스템을 갖추고 있습니다. 이들은 실제로 코인업계 몰락할 것이라고 생각하지 않습니다.
마지막으로, 제가 팟캐스트 협업에서 공유했던 밍다오의 명언으로 마무리하고 싶습니다. "가장 무서운 것은 가격 베어장 (Bear Market) 아니라 사고방식의 베어장 (Bear Market) 입니다."
가격 하락 자체는 무서운 게 아닙니다. 진짜 무서운 건 기존 업체들이 이미 충분한 돈을 벌어들여 업계 변화에 무감각해졌거나, 혹은 배타적인 태도로 새로운 업체와 변화를 거부하는 것입니다. 업계 전체가 '심리적인 베어장 (Bear Market)'에 빠진다면, 그게 바로 진정으로 위험한 상황입니다.
나나: 저품질 프로젝트들은 정리되고 있고, 기관 투자자들이 코인, 개인 투자자 기회는 줄어들고 있지만, 업계는 전반적으로 건전해지고 있습니다.
나나: 네. 저는 주로 두 가지 관점에서 이야기해 볼게요. 프로젝트 소유자의 관점과 투자자의 관점입니다.
먼저 프로젝트 팀부터 살펴보겠습니다. 저도 프로젝트 경험이 있어서 상황을 잘 알고 있습니다. 코인업계 초창기에는 기회를 노리는 프로젝트들이 많았습니다. 제품 개발조차 제대로 하지 않은 프로젝트, 심지어 파워포인트 프레젠테이션만 있는 프로젝트도 있었는데, 유명 연구소의 지지를 얻는 것만으로 토큰을 발행하고 수익을 올리곤 했습니다.
하지만 이런 설명은 더 이상 통하지 않습니다. 현재 전반적인 유동성이 매우 낮습니다. 벤처캐피탈(VC)들은 보유 자금이 줄어들었고, 많은 VC들이 발행시장 투자를 줄이고 있습니다. 제품이 탄탄하지 않거나, 현금 흐름을 창출할 수 없거나, 창업팀이 진정한 융자 능력을 갖추지 못했다면, 프로젝트를 시작하는 것은 사실상 불가능합니다. 저는 오히려 이것이 긍정적인 현상이라고 생각합니다. 자연선택의 과정으로, 업계 전반의 질을 향상시키고 사용자들이 더 나은 제품을 이용할 수 있게 해 줄 것입니다.
투자 관점에서 볼 때, 점점 더 많은 기관 투자자들이 시장에 진입하면서 개인 투자자 에게는 예전만큼 유리한 환경이 아니라고 생각합니다. 투자 기회가 전혀 없는 것은 아니지만, 예전보다 기회가 훨씬 줄어들었습니다.
예를 들어, 주요 암호화폐의 경우 코인 상당 부분은 대형 기관들이 보유하고 있습니다. 일반 개인 개인 투자자 많은 코인 보유하고 있지 않으며, 현재 많은 투자자들이 USDT를 보유하며 시장 상황을 관망하고 있습니다. 코인 기관 투자자들의 손에 집중될수록 시장 변동을 조종할 수 있는 능력이 훨씬 강해질 것입니다.
이러한 상황에서 많은 개인 투자자 밈 코인에 관심을 돌릴 것입니다. 하지만 개인적으로는 작년의 시장 변동성과 각종 공포/불확실성(FUD) 사태 이후 밈 코인에 대한 투자자들의 열기가 분명히 식었고, 더욱 신중해졌다고 생각합니다.
전반적으로 시장은 이제 더 합리적이고 제도화되었습니다. 개인 투자자 단기적으로 큰 수익을 올릴 기회는 줄어들었지만, 장기적으로는 업계가 더 건전해질 수 있습니다.
하오티안: 정서 은 "끝났지만", 행위자 경제가 차세대 합의점이 될 수 있다.
하오티안: 제 결론부터 말씀드리겠습니다. 정서 상태는 확실히 "파멸"했습니다. 부인할 수 없는 사실입니다. 지난 2년은 장기 투자자들과 업계에 대한 믿음을 가진 사람들 모두에게 고통스러운 시간이었습니다. 프로젝트 팀들도 힘들어하고 있지만, 벤처캐피탈리스트들은 더욱 힘들어하고 있습니다. 컨퍼런스에 가보면 전반적인 정서 상태가 완전히 무너졌다는 것을 알 수 있습니다. 왜 그럴까요? 기존의 이야기와 규칙들이 더 이상 통하지 않기 때문입니다.
많은 개인 개인 투자자 여전히 이전 투자 사이클의 사고방식에 갇혀 10배 또는 100배의 수익률을 꿈꿉니다. 하지만 이번 사이클에서는 이러한 환상에 매달릴수록 손실이 커진다는 사실을 깨닫게 될 것입니다. 프로젝트 팀도 마찬가지입니다. 이전 두 사이클에서는 백서 작성하고, 가면을 쓰고, 2년 동안 프로젝트를 진행하여 3억에서 5억 달러의 기업 가치를 달성하는 것이 어렵지 않았습니다. 그러나 지금은 기업 가치가 크게 하락했습니다.
이게 무슨 의미일까요? 이 산업이 예전만큼 매력적이지 않다는 뜻입니다. 객관적으로 봤을 때, AI는 이제 코인업계 보다 더 "신뢰할 만한" 분야가 되었습니다. 웹2.0 공간에서 AI 스타트업을 시작하는 것은 융자 측면에서 더 쉽고, 성장 잠재력도 더 명확합니다. 자금을 모으고 싶다면 미국 증시에서 AI 관련 주식을 사는 것이 알트코인을 사는 것보다 리스크 적을 가능성이 높습니다. 그렇다면 왜 이런 현상이 나타났을까요?
첫째, 자산이 너무 많아 토큰 발행이 산업화되고 간소화되었습니다. 이는 밈에만 국한된 현상이 아닙니다. 과거에는 밈이 몇 달씩 지속되었지만, 이제는 몇 주, 며칠, 심지어 몇 분으로 단축되었습니다. 수명이 점점 짧아지는 것은 퇴화의 결과입니다.
프로젝트 팀들은 융자 (TGE, Technical Execution of Funds)에 있어 점점 더 조립 라인 방식의 접근법을 채택하고 있습니다. TGE 단계에서는 많은 제품들이 여전히 미성숙한 상태이며, 본질적으로는 관심 경제에 기반한 형태입니다. 업계 전체가 이러한 관심 차익거래 게임에 참여하는 것처럼 보입니다. "소량을 매수하고 전반적인 가격 상승을 기다렸다가 보유하여 단기간에 큰돈을 버는" 시대는 사실상 끝났습니다. 그 근본적인 이유는 바로 합의의 붕괴입니다.
왜 기존 투자자들이 더 이상 목소리를 내지 않는 걸까요? 어떤 이들은 충분한 돈을 벌어 이제 자유로워졌고, 어떤 이들은 손해를 보고 떠났을 수도 있습니다. 하지만 더 중요한 것은, 그들이 현재의 게임 환경을 더 이상 이해하지 못한다는 점입니다. 6개월마다 새로운 KOL, 새로운 프로젝트, 새로운 이야기들이 쏟아져 나옵니다. 기성세대는 이러한 변화를 따라잡지 못하는 것일지도 모릅니다.
거래소 도 변화하고 있습니다. 예를 들어, 바이낸스는 온라인에서 큰 화제가 되고 있습니다. 다른 거래소 도 각자의 행보를 보이고 있는데, 비트겟은 미국 주식을 토큰화하고 있고, OKX는 AI 에이전트를 개발하고 있습니다. 모두 온체인 자산을 중심으로 유동성 순환 고리를 구축하는 대신, 제각기 다른 방향으로 나아가고 있습니다. 이로 인해 온체인 자산의 "일반적인 가격 상승 논리"를 달성하기가 점점 더 어려워지고 있습니다.
하이퍼리퀴드는 이번 투자 유치 라운드에서 성공한 몇 안 되는 프로젝트 중 하나입니다. 하지만 시장과는 거리가 멀고, 오로지 제품 개발에만 집중하며 KOL(핵심 오피니언 리더)을 활용하지 못하고 있습니다. 이런 팀은 드뭅니다. 예측 시장도 마찬가지입니다. 폴리마켓은 마인드쉐어즈(MindShares) 시장을 장악하고 있으며, 기업 가치는 종종 300억 달러에 달합니다. 신규 업체들은 어떻게 가격을 책정해야 할까요? 폴리마켓에 기반을 두고 있다고 주장하는 것은 우스꽝스러운 일일 것입니다. 많은 코인업계 기반 예측 시장은 사실상 유동성이라는 파도를 타고 있는 것과 다름없습니다.
기술적인 관점에서 보면, ZK, 고성능 레이어 1, 그리고 BTC 레이어 2는 이제 거의 언급조차 되지 않습니다. 마치 동쪽으로 흐르는 거대한 강처럼 비극적인 쇠퇴의 기운이 느껴집니다. 창립자들은 여전히 부지런히 일하고 있지만, 시대의 흐름에 버려진 듯합니다. 여전히 많은 문제가 남아 있지만, 새로운 기회는 있을까요?
최근 저는 한 가지 방향, 즉 에이전트 경제에 대해 이야기해 왔습니다.
왜 이것을 기회로 보냐고요? 인공지능 합의가 등장하고 있기 때문입니다. 혁신은 여전히 진행 중입니다. 새로운 ERC 표준, 스테이블코인의 확장, 예측 시장, 인공지능 트레이딩, 로봇 공학 등은 모두 서로 연결될 수 있습니다.
로봇공학은 물리적 AI, 즉 AI의 뼈대이자 확장된 부분입니다. 스테이블코인은 가치 순환을 위한 인프라이며, 예측 시장은 정보 기반 가격 결정 메커니즘입니다. AI 트레이딩은 자동화된 거래 실행입니다. 이 모든 것을 결합하면 에이전트 경제를 프레임 만들어집니다. 여기에 디지털 아바타, 디지털 불멸, AI 대리인과 같은 개념들을 더하면 웹2와 웹3 모두를 아우르는 포괄적인 거시적 방향이 제시됩니다. 다음 경제 순환 주기가 순전히 투기적인 논리로 회귀할 것이라고는 생각하지 않지만, 에이전트 경제를 중심으로 새롭고 흥미로운 현상들이 나타날 것이라고 믿습니다.
요약하자면, 정서 지형은 확실히 "끝났고" 기존의 서사는 퇴색하고 있지만, AI와 암호화폐를 중심으로 한 새로운 거시적 서사가 등장할 가능성이 있습니다. 관건은 기존 서사가 붕괴된 후 새로운 합의점을 찾을 수 있느냐입니다.
테디: 합의 회의 후 소감 — 혁신 부족이 위기의 근본 원인이며, 에이전트 중심 경제가 새로운 합의점이 될 수 있다
테디: 근본적인 질문부터 시작해 보겠습니다. "코인업계 는 끝났는가?"라는 질문에 답하기 전에, 먼저 코인업계 의 핵심은 무엇인지부터 생각해 보죠.
저는 핵심은 탈중앙화 라고 생각합니다. 여기에는 탈중앙화 기술과 탈중앙화 정신 모두가 포함됩니다. 이 두 가지는 언제나 중요한 가치를 지녀왔습니다. 따라서 본질적으로 탈중앙화 실패할 가능성이 낮으며, 장기적으로 의미 있는 가치를 유지할 것입니다.
하지만 현실은 암호화폐 산업 전체가 매우 심각한 문제에 직면해 있다는 것입니다. 사람들은 더 이상 암호화폐가 유용하지 않다고 느끼고 있습니다. 시장에는 쓸모없는 자산이 대량 생성되었고, 신뢰는 약해지고 있으며, 대량 투자자와 개발자들이 떠나고 있습니다. 물론 모두가 떠난 것은 아니지만, 손실률이 매우 높습니다.
저는 그 이유에 대해 생각해 봤습니다. 제 생각에 핵심적인 문제는 최근 몇 년 동안 진정한 혁신이 부족했다는 점입니다.
돌이켜보면 비트코인은 2008년에 탄생하여 탈중앙화 전자 화폐 시스템이라는 최초의 주요 혁신을 가져왔습니다. 10년이 넘는 검증 기간을 통해 그 가치가 입증되었습니다.
두 번째 주요 혁신은 이더 이었는데, 이는 "세계 컴퓨터"와 스마트 계약이라는 개념을 도입했습니다. 당시 엄청난 흥분을 불러일으켰습니다.
세 번째는 2020년 여름의 DeFi 열풍이었는데, 이때 유니스왑(Uniswap)과 아베(Aave)와 같은 매우 유용한 프로토콜들이 탄생했습니다. 오늘날까지도 이 프로토콜들은 전체 온체인 생태계의 초석으로 남아 있습니다.
비트코인, 이더, DeFi와 같은 혁신 덕분에 오늘날의 RWA, 스테이블코인의 대규모 활용, 웹2와 웹3의 융합이 가능해졌습니다.
하지만 이번 시장 주기에서는 이전과 같은 영향력을 가진 신제품이 나오지 않았습니다. 그 결과, 시장에는 효과 없는 제품 대량 넘쳐나고 있으며, 많은 프로젝트 팀들이 훌륭한 제품을 만들거나 지속 가능한 현금 흐름을 창출하는 데 집중하기보다는 "주요 거래소 에 상장하는 것"에만 매몰되어 있습니다. 상장이 유일한 목표가 될 때, 업계는 문제에 직면하게 될 것입니다.
많은 프로젝트들이 상장 직후 개발을 중단하기 때문에 실질적인 가치가 부족합니다. 이 사이클에서 흔히 볼 수 있는 알파 수익 모델은 토큰 상장 당일부터 숏(Short) 것입니다. 많은 토큰들이 상장 첫날 최고가를 기록하는데, 누가 그런 토큰을 장기 보유하려 하겠습니까?
자산이 장기적인 가치를 결여하면 시장은 자연스럽게 신뢰를 잃게 됩니다. 가격이 하락하고 비트코인, 이더리움, 디파이 토큰 모두 압력을 받게 됩니다. 개발자와 벤처캐피탈이 떠나고, 인큐베이터도 줄어들면서 공급이 감소합니다. 진정으로 우수한 자산의 공급이 줄어들고 있는데, 이는 심각한 위기입니다.
미래는 어디에 있는가?
저는 최근 예측 시장과 인공지능(AI)에 집중하고 있습니다. 예측 시장은 가치가 있지만, 비트코인, 이더, 또는 탈중앙화 금융(DeFi)처럼 혁명적인 영향을 미치지는 못했습니다.
진정한 혁신을 이끄는 것은 인공지능이다.
예를 들어, 현재의 AI 프로그래밍 기술(바이브 코딩)을 이용하면 아이디어에서 사용 가능한 제품을 단 10분 만에 만들어낼 수 있습니다. 이전에는 아무리 뛰어난 개발팀이라도 1~2주가 걸렸습니다. 이러한 생산성 향상은 엄청난 도약입니다.
예를 들어, 차세대 대규모 언어 모델은 단순히 "문제를 분석하는 데 도움을 주는 것"을 넘어 "문제를 직접 해결하는 데 도움을 줄 수 있습니다." 문장을 말하면 모델이 그 문장을 실행해 주는데, 이는 진정한 AI 비서나 디지털 직원과 매우 유사합니다.
따라서 저는 에이전트 경제의 방향에 전적으로 동의합니다. 암호화폐가 새로운 합의를 이루려면 에이전트 경제와 결합해야 할 수도 있습니다.
또 다른 방향은 탈중앙화 AI입니다. 현재의 AI는 소수의 기업이 모델을 통제하고 블랙박스처럼 작동하는 극도로 중앙집중화된 형태입니다. 미래에는 탈중앙화 AI는 투명하고 검증 가능하며 공동 소유하는 모델로, 탈중앙화 네트워크를 통해 학습되고 추론됩니다.
이 방향은 아직 초기 단계이지만, 장기적으로 볼 때 탈중앙화 정신과 매우 부합합니다. 민주적이고 개방적이며 투명하고 인간이 통제하는 AI 시스템이 구현된다면, 이는 매우 매력적인 장기적인 방향이 될 것입니다.
요약하자면:
코인업계 세계가 근본적으로 사라진 것은 아니지만, 혁신의 부재로 인해 신뢰의 위기가 발생했습니다.
차기 합의 회의에서 새로운 "합의"가 형성되려면 진정으로 영향력 있는 신제품이 등장해야 합니다. 현재로서는 에이전트 경제와 탈중앙화 인공지능 분야에서 가장 유력한 돌파구가 마련될 것으로 보입니다.
레온: 컨센서스 컨퍼런스는 분명히 국제화되었지만, 해당 분야는 그다지 활발하지 않습니다. AI 기반 거래 및 예측 시장이 새로운 컨센서스 방향이 될 수도 있습니다.
레온: 저는 홍콩에 거주하고 있고, 이번 전시회에는 프로젝트 팀으로 참가하고 있기 때문에, 참가업체 입장에서 업계에 대한 제 생각과 의견을 공유할 수 있습니다.
이번 컨센서스 컨퍼런스는 상당히 국제적인 행사였다고 생각합니다. 코인데스크의 조직력은 정말 탁월합니다. 전체 참석자 수는 2049년 컨퍼런스만큼 많지는 않았지만, 해외 참석자가 오히려 더 많았습니다. 프로젝트 팀, 전시업체, 참관객 모두 중국인과 해외인이 거의 절반씩을 차지했습니다. 데모 데이에도 참석했는데, 그곳에서도 국제적인 분위기를 확실히 느낄 수 있었습니다.
저희는 구글과 함께 부대 행사를 공동 주최했는데, 참석자 대부분이 해외에서 왔습니다. 솔직히 좀 아쉽습니다. 만약 불장(Bull market) 이었다면 아시아와 세계를 연결하는 이런 플랫폼이 엄청난 시너지 효과를 냈을 텐데 말이죠. 행사에서 해외 KOL, 유통 채널, 기관, 심지어 월스트리트 투자은행 관계자들까지 만나 프로젝트를 제안받기도 했습니다.
문제는 이번 행사의 전반적인 분위기가 다소 침체되었다는 점입니다. 참가한 프로젝트 팀이 많지 않았고, 저희 부스를 방문한 많은 분들도 흥미로운 프로젝트가 별로 없었다고 말씀하셨습니다. 거래소 와 서비스 제공업체를 제외하면, 진정한 암호화폐 기반 프로젝트나 진지하게 제품 개발에 매진하는 프로젝트는 드물었고, 대부분 서비스 중심 기업들이었습니다. 많은 분들이 입장료가 아깝다고 느끼셨습니다. 게다가 커뮤니티의 주요 오피니언 리더(KOL)들도 행사에 많이 참석하지 않았습니다.
놀랍게도, 저희를 제외하고는 컨퍼런스 전체에서 예측 시장과 관련된 프로젝트가 거의 없었습니다. 예측 시장이 얼마나 인기 있는지를 감안하면, 이번 컨센서스 컨퍼런스에는 관련 팀들이 거의 참여하지 않았습니다. AI 프로젝트도 드물었고, 로봇 관련 프로젝트는 몇 개에 불과했습니다.
또 하나 웃긴 건 이번 해커톤의 스폰서가 Base 기반의 밈 런치패드였는데, 정작 런치패드는 텅 비어 있었다는 겁니다. 해커톤이 끝날 무렵엔 모두 지루해했고, 1등과 2등 수상자들은 상금 받으러도 남아 있지 않았습니다. 이는 밈이 더 이상 인기가 없다는 것을 여실히 보여줍니다.
전반적으로 이번 베어장 (Bear Market) 의 분위기는 상당히 강하며, 2019년과 다소 유사합니다. 2019년 베어장 (Bear Market) 당시에는 가격이 하락했음에도 불구하고 SocialFi, GameFi와 같은 혁신적인 기술들이 등장했고, 이후 인스크립션 이나 BRC-20과 같은 기술들이 인기를 끌었습니다. 하지만 이번 약세장에서는 불장(Bull market) 동안 실질적인 혁신이 미미했고, 베어장 (Bear Market) 시작되면서 분위기가 더욱 악화되었습니다.
하지만 저는 여전히 가능성이 있다고 생각합니다. 개인적으로 낙관적으로 보는 분야가 세 가지 있습니다.
첫째로, CEX나 DEX에서 거래되는 무기한 계약이 있습니다. "불장(Bull market) 현물 거래, 베어장 (Bear Market) 계약 거래"라는 말이 있죠. 베어장 (Bear Market) 변동성은 여전히 존재하기 때문에 롱(Long) 숏(Short), 그리고 레버리지를 활용할 수 있습니다. 주요 암호화폐의 계약 거래는 단기적인 유행 코인이나 10분 주기로 등락하는 알트코인을 쫓는 것보다 더 많은 기회를 제공하는 경우가 많습니다.
더욱이, 최근 주식, 원자재, 외환 시장 모두 온체인 파생상품으로 이동하는 추세입니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 거래소 및 탈중앙화 거래소(DEX)들이 이러한 자산들을 상장하기 시작했습니다. 많은 전통적인 개인 투자자 실물 시장에서 금을 숏(Short) 하거나 레버리지 거래를 하는 데 어려움을 느끼지만, 온체인 이러한 거래가 가능합니다. 이것이 바로 암호화폐와 전통 자산을 결합했을 때 얻을 수 있는 이점입니다.
둘째로, AI가 있습니다. AI는 올해 엄청난 화제를 불러일으켰습니다. 업계 내에서 ERC-8004나 EIP-402 같은 프로토콜 레이어를 탐구하거나 오픈 소스 LLM(Local Load Management) 및 에이전트를 배포하는 등 모두가 AI에 참여하고 있습니다. 업계 외부에서도 AI는 이미 영화, 창작 활동, 생산성 분야에서 혁신적인 변화를 가져오고 있습니다. 미래의 핵심은 AI와 암호화폐를 어떻게 결합할 것인가에 있습니다.
세 번째는 예측 시장입니다. 예측 시장은 아직 초기 단계이며, 사람들이 대규모로 참여할 수 있는 방법을 아직 찾지 못했습니다. 하지만 이는 암호화폐 커뮤니티 내의 현상만이 아닙니다. 암호화폐 업계 외부의 기관들도 예의주시하고 있습니다. 더욱이 예측 시장은 온체인 애플리케이션이기 때문에 온체인 경험이 있는 사람들에게는 당연히 유리한 점이 있습니다.
전반적으로, 비록 베어장 (Bear Market) 분위기가 매우 강하지만, 계약, 인공지능, 예측 시장을 중심으로 여전히 매우 흥미로운 일들이 창출될 수 있다고 생각합니다.
