원문 기사 | 오데일리 오데일리 (odaily)( @OdailyChina )
작성자 | 딩당( @XiaMiPP )
최근 ETF 운용사인 비트와이즈 자산운용(Bitwise Asset Management)과 그래닛쉐어즈(GraniteShares)는 미국 증권거래위원회(SEC)에 예측 시장 ETF 승인 신청서를 제출했습니다. 비트와이즈는 "PredictionShares"라는 브랜드로 6개 상품을 제출했고, 그래닛쉐어즈도 유사한 구조의 신청서를 제출했습니다. 앞서 라운드힐 인베스트먼트(Roundhill Investments)도 2월 13일에 비슷한 서류를 제출한 바 있습니다.
이러한 ETF는 본질적으로 미국 정치 선거 결과를 추적하며 , "선거 결과 확률"을 전통적인 증권 계좌에서 직접 거래할 수 있는 금융 상품으로 만들어 제공하려는 시도입니다. 특히, 2028년 대통령 선거(민주당 또는 공화당 승패 여부)와 2026년 중간선거, 특히 상원과 하원 과반수 확보에 초점을 맞추고 있습니다.
다시 말해, 투자자들은 더 이상 암호화폐 시장에서 폴리마켓(Polymarket)을 이용하거나 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 칼시(Kalshi)에 가입할 필요가 없을지도 모릅니다. 로빈후드(Robinhood)나 피델리티(Fidelity) 계좌를 개설하고 마치 주식을 사는 것처럼 "누가 백악관을 차지할지"에 베팅할 수 있게 된 것입니다.
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이러한 도약은 무엇을 의미하는가?
우리가 시장을 예측하는 데 있어 항상 "한 발 앞서 나갈" 수 있는 이유는 무엇일까요?
정치적 사건에 대한 시장의 "예측력"을 예측하는 것은 새로운 것이 아닙니다.
예측 시장은 본질적으로 사람들이 실제 돈을 사용하여 자신의 판단을 표현하는 집단입니다. 참여자들은 "예/아니오" 계약을 사고팔면서 특정 사건에 대한 확신도를 나타냅니다. 이 계약은 0달러에서 1달러 사이에서 변동하며, 이는 해당 사건 발생 확률에 대한 시장의 합의를 반영합니다. 예를 들어, 어떤 후보자가 당선될 확률이 70%라고 생각한다면 0.70달러짜리 "예" 계약을 구매할 수 있습니다. 실제로 그 사건이 발생하면 계약 가격은 1달러로 올라가고, 그렇지 않으면 0달러로 돌아갑니다.
이는 금전적 가치로 가중된 집단적 판단입니다. 단순한 언어적 표현과는 달리, 참여자들은 자신의 판단에 따른 결과를 감수해야 합니다. 2024년 미국 대통령 선거가 이를 잘 보여줍니다. 당시 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)의 거래량이 급증했으며, 정치 관련 계약이 지배적인 흐름을 형성했습니다. 선거 전, 폴리마켓의 "2024년 대통령 당선자" 단일 시장 누적 거래량은 약 37억 달러 에 달했습니다. 떠오르는 강자인 칼시는 2024년 9월 미국 상품선물거래위원회(CFTC)를 상대로 한 중요한 소송에서 승소한 후 선거 관련 계약을 제공할 수 있는 법적 권한을 획득했습니다. 11월까지 칼시의 월간 거래량은 1억 2,700만 달러 에 이르렀으며, 그중 약 89%가 정치 및 선거 시장에서 발생했습니다.
더욱 주목할 만한 점은 데이터 자체가 전달하는 신호입니다. 2024년 대선을 앞둔 몇 주 동안 폴리마켓(Polymarket)에서 트럼프의 승리 확률은 꾸준히 60% 이상을 유지했지만, 당시 주류 여론조사에서는 해리스가 근소한 우위를 점하는 접전 양상을 보였습니다. 그런데 무슨 일이 일어난 걸까요? 예측 시장이 선거 판도를 미리 "읽어낸" 것처럼 보였습니다.
이는 예측 시장이 "절대 틀리지 않는다"는 의미는 아니지만, 여러 선거 주기에 걸쳐 정보를 종합하는 데 있어 강력한 능력을 입증해 왔다는 것을 의미합니다. 연구에 따르면, 충분한 유동성과 폭넓은 참여가 보장될 경우 예측 시장은 전통적인 여론조사 표본보다 우수한 성과를 보이는 경우가 많습니다. 특히, 유명 플랫폼인 PredictIt은 효과적인 정보 종합 도구로 여러 차례 언급되어 왔습니다. 반면, 전통적인 여론조사는 표본 추출 편향이나 표현 편향과 같은 요인에 취약합니다.
두 정보 처리 방식의 근본적인 차이는 유인 메커니즘에 있습니다. 여론조사는 태도를 나타내는 반면, 시장 예측은 결과에 대한 책임을 수반합니다. 전자는 비용이 들지 않지만, 후자는 명확한 손익 관계를 가지고 있습니다. 이러한 구조적 차이가 정보 처리 방식의 차이를 만들어냅니다.
선거 후 예측 시장은 다소 주춤했지만(폴리마켓의 일일 거래량은 선거 결과 발표 후 약 84% 급감), 2025년 이후 예측 시장 프로젝트 수는 급격히 증가했습니다. predictionindex.xyz 데이터에 따르면 2026년 현재 예측 시장 프로젝트는 총 137개에 달하며, 선두 기업인 폴리마켓은 총 거래량 500억 달러 이상, 월간 거래량 80억 달러를 기록하고 있습니다.
변두리 실험에서 주류로 자리잡은 예측 시장은 상당한 발전을 거듭해 왔습니다. 이제 ETF를 통해 이러한 예측 시장에 쉽게 참여할 수 있다면 어떨까요? 이러한 집단 지혜는 정치적 사건에 대한 여론 형성에 더욱 광범위한 영향을 미칠 수 있을 것입니다.
ETF는 시장 예측을 어떻게 상품화하는가
그렇다면 이러한 ETF는 어떻게 예측 시장 접근 방식을 월스트리트에 도입하는 것일까요?
이러한 발행사들이 본질적으로 하는 일은 시장 예측 계약 가격을 증권 시장이 이해할 수 있는 상품 구조로 바꾸는 것입니다. 그들은 이것을 ETF로 위장하여 합법적인 증권 계좌를 통해 구매할 수 있도록 하지만, 결국 당신은 생사를 건 정치적 사건에 도박을 하는 셈입니다.
Bitwise가 제출한 6개의 ETF를 예로 들면, 4개는 2028년 대통령 선거(민주당 또는 공화당 중 누가 승리하는지)를 직접적으로 목표로 하고 있으며, 나머지 2개는 2026년 중간 선거에서 하원과 상원의 장악 여부를 예측합니다. GraniteShares와 Roundhill도 유사한 구조를 가지고 있습니다. 간단히 말해, 이러한 ETF는 Kalshi 또는 Polymarket에서 거래되는 바이너리 이벤트 계약의 가격 변동을 거래 가능한 ETF 점유율 으로 직접 변환합니다.
이러한 ETF의 주가는 기계적으로 0달러에서 1달러 사이에서 변동하며, 계약과 마찬가지로 사건 발생 확률에 대한 시장의 실시간 합의를 반영합니다. 펀드 자산의 최소 80%는 이러한 정치적 사건과 연계된 파생상품에 투자되며, 여기에는 CFTC 승인을 받은 거래소(예: Kalshi)에서 취득한 계약이나 성과를 복제하는 합성 스왑 등이 포함됩니다. 구매 과정은 주식 구매와 유사하며, Robinhood나 Fidelity와 같은 증권 계좌를 통해 이루어지며, 수수료는 0.5%에서 1% 사이로 예상됩니다. 거래는 NYSE Arca에서 진행될 수 있습니다.
결제 시점에, 만약 해당 사건(예: 대선에서 민주당의 승리)이 발생하면, 그에 상응하는 "찬성" ETF는 약 1달러의 가치를 갖게 되고, 그렇지 않으면 약 0달러의 가치를 갖게 됩니다. 비트와이즈는 결과가 확정된 직후 펀드를 청산하고 종료하여 남은 자산을 보유자들에게 비례적으로 분배할 계획입니다. 일부 그래닛쉐어즈와 라운드힐 상품은 더 "유연"하여 다음 선거 주기로 "이월"을 허용하기도 합니다.
우리가 익숙한 비트코인 ETF와는 확연한 차이가 있습니다. 블랙록의 IBIT와 같은 비트코인 ETF는 비트코인 가격을 추종하며 상승 또는 하락 가능성에 제한이 없어 자산 배분의 일부로 적합합니다 . 반면 예측 시장 ETF는 마치 보험이나 옵션처럼 승자는 모든 것을 얻고 패자는 모든 것을 잃는, 고정된 상한선 1달러의 이진 확률 베팅에 가깝습니다 .
문제는 확률이 거래 가능한 자산이 될 때, 그것이 여전히 단순한 정보 집계 메커니즘에 불과한가 하는 점입니다.
주류 문화인가, 아니면 도박인가?
이러한 ETF들이 승인된다면, 예측 시장은 진정으로 주류 금융의 영역으로 진입하게 될 것입니다.
현재 정치 예측 시장은 암호화폐 사용자 및 전업 트레이더 에게 집중되어 있습니다. ETF가 출시되면 기관 투자자와 기존 투자자들의 진입 장벽이 크게 낮아질 것입니다. 기업들은 정책 변화 리스크 에 대한 헤지 수단으로 ETF를 활용할 수 있으며, 포트폴리오 관리자들은 이를 거시적 리스크 관리 도구로 여길 수 있습니다. 유동성이 증가하고 가격 신호에 대한 민감도가 높아질 수 있습니다.
하지만 이 문제의 다른 측면 또한 명백합니다. 2024년 대선은 시장 가격 예측이 언론에 인용되고 소셜 미디어에서 증폭되어 정서 에까지 영향을 미칠 수 있음을 입증했습니다. 확률이 "시장 합의"라는 이름으로 포장되면 객관적인 추세로 쉽게 해석될 수 있습니다. 펀드 규모가 더욱 커진다면 의도적인 가격 조작을 통해 여론에 영향을 미칠 가능성이 있지 않을까요? PredictIt은 초기 규정 준수 논란으로 법적 분쟁에 휘말린 적이 있기 때문에 이러한 우려는 근거 없는 것이 아닙니다.
규제는 여전히 가장 큰 불확실성으로 남아 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 이것이 본질적으로 "도박" 금융으로, 시장 조작이나 도덕적 리스크 조장할 수 있다는 점을 우려할 수 있습니다. 승인 절차에는 거래 한도 설정이나 추가 정보 공개와 같은 조건이 부과될 수 있습니다. 현재 상품선물거래위원회(CFTC)는 칼시에게 선거 선물 거래를 허용했는데, 이는 긍정적인 신호이지만 SEC의 입장은 여전히 불분명합니다.
결론
암호화폐 기반 시장에서부터 월가 ETF에 이르기까지, 예측 시장은 변혁을 겪고 있습니다. 그러나 규제 프레임 명확해지기 전까지 발행사들의 행보는 일종의 시험대와 같습니다. 규제의 경계를 시험하고, '확률적 자산화'에 대한 시장의 수용도를 가늠하는 것이죠.
