스테이블코인 수요 급증으로 미국 트레져리 시장에 1조 달러 규모의 물량 유입 발생 가능성, 채권 시장 재편 전망

암호화폐와 전통 금융 모두에 심대한 영향을 미칠 획기적인 분석에서 스탠다드차타드는 스테이블코인의 폭발적인 성장이 2028년까지 미국 국채에 최대 1조 달러의 신규 수요를 창출할 수 있다고 예측했습니다. 2025년 3월 더 블록(The Block)에서 보도된 이 엄청난 변화는 디지털 자산 시장의 성숙이 전 세계 정부 재정의 핵심 메커니즘에 직접적인 영향을 미치기 시작했으며, 향후 수년간 미국의 국채 발행 전략을 바꿀 가능성이 있음을 보여줍니다.

스테이블코인 수요 증가로 국채 시장 재편 전망

스탠다드차타드의 연구 보고서는 스테이블코인 부문에 대한 상세한 전망을 제시합니다. 은행 분석가들은 미국 달러와 같은 안정적인 준비금에 고정된 이러한 디지털 자산의 총 시가총액이 향후 3년 내에 무려 2조 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이러한 성장세는 우연이 아닙니다. 전 세계적으로, 특히 미국과 유럽연합에서 새롭게 등장하는 규제들을 중심으로 스테이블코인 발행기관이 유동성이 높고 안전한 자산으로 토큰을 뒷받침하도록 요구하는 추세입니다. 미국 단기 국채(T-bills)는 탁월한 유동성과 안전성을 제공하는 대표적인 준비자산입니다.

따라서 은행은 이러한 규제 요건이 국채에 대한 0.8조 달러에서 1조 달러에 이르는 신규의 지속적인 수요로 이어질 수 있다고 추산합니다. 이 수치를 이해하기 쉽게 설명하자면, 2025년 초 전체 스테이블코인 시가총액은 약 1,600억 달러였습니다. 이러한 예상 수요는 여러 차례의 대규모 양적 완화 프로그램에 필적하는 자본 유입 규모이지만, 전적으로 민간 부문의 혁신과 규제 준수에 의해 주도될 것입니다.

스테이블코인 준비금과 국채 매입의 메커니즘

이러한 전망을 이해하려면 주요 스테이블코인의 작동 방식을 명확히 파악해야 합니다. $USDC를 발행하는 Circle과 USDT를 발행하는 Tether와 같은 기관들은 이미 상당한 규모의 준비금을 미국 국채에 보유하고 있습니다. 예를 들어, Circle의 월별 보고서에 따르면 $USDC 준비금의 80% 이상이 단기 미국 국채로 구성되어 있습니다. 이 과정은 간단합니다. 사용자가 달러를 예치하여 새로운 스테이블코인을 발행하면, 발행자는 해당 달러를 사용하여 단기 국채와 같은 적격 자산을 매입합니다. 이러한 메커니즘은 암호화폐 경제에서 미국 국채 시장으로 직접적이고 확장 가능한 자금 유입 경로를 만들어냅니다.

• 규제 촉매제: EU의 MiCA와 미국에서 제안된 스테이블코인 법안과 같은 법률은 엄격한 지급준비금 요건을 시행합니다.
• 영향 규모: 2조 달러 규모의 스테이블코인 시장에는 그에 상응하는 수천억 달러 규모의 준비금이 필요할 것입니다.
• 자산 선호도: 단기 국채는 유동성, 안전성 및 평가 용이성 때문에 선호됩니다.

미국 정부 부채 전략에 미칠 수 있는 잠재적 영향

스탠다드차타드의 분석은 단순한 수요 예측을 넘어섭니다. 은행은 만약 예상되는 1조 달러 규모의 수요가 현실화된다면 미국 재무부가 채권 발행 구조를 근본적으로 조정해야 할 수도 있다고 주장합니다. 현재 재무부는 다양한 자금 조달 수요와 투자자들의 선호도를 충족하기 위해 단기 국채부터 30년 만기 국채까지 다양한 수익률의 채권을 발행하고 있습니다. 단기 채권에만 집중하는 거대하고 예측 가능한 새로운 구매자가 나타난다면 이러한 구조적 변화를 촉진할 수 있을 것입니다.

보고서에 따르면 재무부는 이러한 수요를 효율적으로 충족하기 위해 단기 채권 발행에 대한 의존도를 높일 수 있다고 합니다. 더욱 주목할 만한 점은 분석가들이 재무부가 장기 30년 만기 국채 발행을 최대 3년까지 중단할 가능성이 있다고 예측한다는 것입니다. 이러한 조치는 암호화폐 부문의 기술 및 금융 혁신이 가장 오래된 권력의 중심부까지 어떻게 파급될 수 있는지를 보여주는 역사적인 전환점이 될 것입니다. 이러한 변화는 단기 채권 발행을 통한 정부의 차입 비용을 낮추는 동시에 장기 채권에 의존하는 연기금과 보험사의 수익률 및 투자 전략에 영향을 미칠 수 있습니다.

융합에 대한 더 넓은 맥락과 전문가 관점

암호화폐와 전통 금융(TradFi)의 융합은 단지 하나의 예측에 그치는 것이 아닙니다. 골드만삭스와 피델리티를 비롯한 수많은 금융기관들이 스테이블코인 준비금 활동과 자금 시장 흐름 간의 상관관계가 커지고 있다는 연구 결과를 발표했습니다. 국제결제은행(BIS) 혁신 허브의 최근 보고서는 "스테이블코인 부문은 틈새 디지털 결제 수단에서 국채 시장에 실질적인 영향을 미치는 중요한 기관 자산군으로 진화하고 있다"고 지적했습니다. 이러한 추세는 더 광범위한 금융계의 흐름을 보여줍니다. 바로 화폐와 자산의 디지털화가 역사적 경계를 허물고 있다는 것입니다.

더욱이 연방준비제도는 스테이블코인이 단기 자금 시장에 미칠 수 있는 잠재력을 인지하고 수년간 스테이블코인 동향을 주시해 왔습니다. 이러한 수요 증가는 미국 정부가 지속적인 재정 적자에 직면한 상황에서 발생하며, 안정적인 새로운 국채 수요원은 정부의 재정 유연성 확보에 도움이 될 수 있습니다. 그러나 전문가들은 집중 위험에 대해서도 경고합니다. 소수의 스테이블코인 발행사가 국채를 대량으로 매입할 경우, 특정 발행사에 대한 신뢰 위기가 국채 시장의 특정 부문에 이례적인 변동성을 유발할 수 있으며, 규제 당국은 이러한 상황을 완화하기 위해 다양한 준비금 규정과 강력한 감독을 시행하고 있습니다.

규제 체계는 핵심적인 촉진제입니다.

1조 달러 규모의 수요 시나리오 전체는 명확한 규제 체계의 지속적인 개발과 시행에 달려 있습니다. 고품질 유동자산(HQLA)을 준비금으로 의무화하는 법률이 없다면, 스테이블코인 발행자는 위험도가 높지만 수익률이 높은 자산을 선택할 가능성이 있습니다. 전 세계적인 규제 움직임은 분명히 엄격한 준비금 요건을 향하고 있습니다. 2025년 전면 시행되는 유럽연합의 암호화폐 시장(MiCA) 규정은 "자산 참조 토큰"에 대한 엄격한 보관 및 준비금 규정을 의무화합니다. 미국에서는 결제 스테이블코인 명확화 법안(Clarity for Payment Stablecoins Act)과 같은 입법 노력이 연방 차원의 규제 체계를 구축하는 것을 목표로 하며, 마찬가지로 현금 및 국채와 같은 현금성 자산으로의 완전한 뒷받침을 강조합니다.

이러한 규제 강화는 두 가지 목적을 달성합니다. 첫째, 스테이블코인이 진정으로 안정적이고 상환 가능하도록 보장함으로써 소비자를 보호합니다. 둘째, 의도치 않게 막대한 자금을 가장 안전한 국채로 유입시켜 암호화폐 혁신과 국가 재정 지원 간의 상호 보완적인 관계를 구축합니다. 이러한 법률이 공고히 되면 스테이블코인 시장이 스탠다드차타드 은행이 예상하는 2조 달러 규모까지 안정적으로 성장하는 데 필요한 확실성이 확보됩니다. 결과적으로 정책 입안자들은 단순히 암호화폐를 규제하는 데 그치지 않고, 간접적으로 자국 정부 부채에 대한 미래 수요를 형성하고 있는 것입니다.

결론

스탠다드차타드은행이 스테이블코인 성장이 미국 국채 수요를 최대 1조 달러까지 창출할 수 있다고 전망한 것은 금융 융합에 있어 중요한 전환점입니다. 이 분석은 한때 전통 금융과 분리된 것으로 여겨졌던 디지털 자산 생태계가 이제 전통 금융의 가장 근본적인 요소들과 깊이 통합되고 있음을 보여줍니다. 이러한 수요가 미국의 국채 발행 전략에 영향을 미칠 가능성, 심지어 30년 만기 국채 발행을 중단시킬 가능성까지 시사하는 것은 암호화폐 성숙이 가져올 실질적이고 대규모적인 영향력을 강조합니다. 궁극적으로 이러한 예측의 실현은 스테이블코인의 지속적인 도입과 최종적인 글로벌 규제 프레임워크의 형태에 달려 있지만, 암호화폐와 국채 시장이 점점 더 긴밀하게 연결되는 미래를 예고하고 있습니다.

자주 묻는 질문

Q1: 스테이블코인은 정확히 무엇이며, 왜 준비금이 필요한가요?
스테이블코인은 가치를 안정적으로 유지하도록 설계된 암호화폐로, 일반적으로 미국 달러와 같은 법정화폐에 고정됩니다. 발행된 각 토큰의 가치를 뒷받침하기 위해 실물 자산 보유량인 준비금을 필요로 하며, 이를 통해 사용자는 언제든지 스테이블코인을 해당 법정화폐로 교환할 수 있습니다.

Q2: 왜 미국 국채가 이러한 준비금으로 특별히 선택되는 건가요?
미국 국채는 세계에서 가장 안전하고 유동성이 높은 자산 중 하나로 여겨지기 때문에 선택되었습니다. 신용 위험이 최소화되어 있고, 매매가 용이하며, 낮은 수익률을 제공하여 고품질의 유동성 준비금을 요구하는 규제 당국의 요구 사항을 충족하는 이상적인 자산입니다.

Q3: 스테이블코인 수요는 일반인이나 기존 투자자에게 어떤 영향을 미칠 수 있을까요?
단기 국채 수요 증가로 단기 정부 차입 비용이 낮아질 수 있습니다. 전통적인 투자자들에게는 수익률 곡선이 변동하여 머니마켓 펀드 수익률에 영향을 미치고, 30년 만기 국채 발행이 중단될 경우 연기금의 장기 채권 투자 비중에도 변화가 생길 수 있습니다.

4분기: 2028년까지 스테이블코인 시가총액이 2조 달러에 달할 것이라는 전망은 현실적인가요?
전망치는 다양하지만, 전반적인 상승 추세는 뚜렷합니다. 이러한 성장은 결제, 거래 및 탈중앙화 금융(DeFi)의 광범위한 도입에 달려 있습니다. 현재의 성장률과 기관 투자자의 참여 증가를 고려할 때, 많은 분석가들은 향후 몇 년 안에 수조 달러 규모로 성장할 가능성이 높다고 보고 있지만, 확정적인 것은 아닙니다.

Q5: 이러한 수렴 현상이 금융 시스템에 미치는 위험은 무엇입니까?
주요 위험으로는 소수의 발행기관이 과도한 준비금을 보유할 경우 발생하는 집중 위험, 준비금 관리 운영 위험, 그리고 스테이블코인 위기가 국채 시장으로 확산될 가능성 등이 있습니다. 이러한 위험을 완화하기 위해서는 견고하고 투명한 규제와 다양화된 준비금 요건이 필수적입니다.