암호화폐의 역설: 업계는 큰 성공을 거두지만, 토큰 보유자는 손해를 보는가? 암호화폐 업계에서는 매우 불쾌한 역설이 벌어지고 있습니다. 업계 자체는 큰 성공을 거두고 있습니다. > 스테이블코인 거래량은 2025년까지 33조 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 72% 증가한 수치입니다. > 온체인 소매 거래는 단 1년 만에 3억 1,400만 건에서 32억 건으로 급증했습니다. > DeFi는 매우 원활하게 운영되고 있어, 만약 Aave가 전통적인 은행이었다면 예금 규모 면에서 세계 최대 은행 중 하나였을 것입니다. Stripe, BlackRock, JPMorgan, Visa, PayPal 등 주요 기업들도 모두 온체인 전략을 추진하고 있습니다. 기술적으로는 분명히 유리하며, 실제 사용자 증가도 현실적입니다. 하지만 토큰 가격은 이러한 상황을 반영하지 못하고 있습니다. 📌 분열 가장 간단한 대답은 가격 하락이 너무 오래 지속되어 모두가 지쳤다는 것입니다. 하지만 암호화폐 시장은 이전에도 여러 차례 심각한 주기적 하락을 경험했습니다. 이번에는 왜 더 강렬하게 느껴질까요? 아마도 단순한 주기적 하락이 아니기 때문일 것입니다. 시장은 '구조적 재평가'라는 단계에 진입하고 있는데, 이는 '진정으로 가치를 보유한 주체가 누구인지'에 대한 전면적인 재검토를 의미합니다. 이전에는 좋은 네트워크를 구축하고 프로토콜을 출시하여 채택률을 높이면 토큰 가격이 결국 상승할 것이라고 믿었습니다. 하지만 지금은 상황이 다릅니다. 프로토콜은 여전히 잘 작동하고 있고 사용자 기반도 계속 성장하고 있지만, 토큰 가격은 그에 따라 움직이지 않습니다. 개발자와 투자자는 자신의 투자 논리는 맞았을지 모르지만, 보유하고 있는 자산에 대해서는 잘못 판단했을 수 있습니다. 📌 투자 논리가 무너진 지점은 어디일까요? 토큰 이론은 한때 세 가지 믿음에 기반했습니다. 1/ 무언가가 막대한 가치를 창출할 것이다. 2/ 그 가치의 상당 부분을 확보할 것이다. 3/ 확보된 가치는 토큰 보유자에게 흘러갈 것이다. 시장은 첫 번째 믿음, 즉 암호화폐가 실질적인 가치를 창출한다는 사실을 확인했습니다. 하지만 가치 확보와 흐름은 더 이상 확실하지 않습니다. 📌 가치가 유통 계층으로 이동했습니다. 대부분의 투자자는 L1, L2, DEX, 브리지, 오라클 등 인프라 계층 토큰을 보유합니다. 하지만 가장 많은 수익을 올리는 주체는 사용자와의 관계를 통제하는 기업(Phantom, Polymarket, Tether 등)입니다. 사용자 인터페이스(UI)와 거래 흐름을 통제하는 기업이 유통을 통제합니다. 유통을 통제하면 그 아래 모든 영역에서 수익을 창출할 수 있습니다. 한편, 블록 공간은 점점 더 풍부해지고, 전환 비용은 낮아지고, 클릭 한 번으로 더 저렴한 대안으로 유동성을 이동시킬 수 있습니다. 인프라는 점점 더 상품화되어 차별화가 어려워지고 있습니다. 파이프라인은 그 어느 때보다 꽉 차 있지만, 돈은 상위 계층에 집중되어 있습니다. 📌 다음 단계는? 토큰의 종말은 아닙니다. 하지만 토큰은 변화해야 할지도 모릅니다. 시장은 더 이상 유틸리티나 확장성이라는 담론에 만족하지 않습니다. 사용량, 수익, 자산 가치 간의 직접적인 연관성을 원합니다. 암호화폐는 투기 단계와 검증 단계를 넘어섰습니다. 이제 누가 진정으로 가치를 창출하는지가 관건입니다. 업계는 기술적인 측면에서는 옳습니다. 하지만 누가 수익을 얻을지는 시장이 결정합니다. 단순히 가치 창출이 아닌, 가치 포착 문제를 해결하는 기업이 암호화폐의 다음 시대를 이끌어갈 것입니다. 출처: @CremeDeLaCrypto