IOSG 2026 암호화폐 시장 전망: 시장 재편 및 구조적 투자 기회

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작가: IOSG 벤처스 팀

주요 자산

비트코인

1년 전, 우리는 비트코인의 두 가지 상반된 발전 경로를 제시했습니다. 하나는 기관 투자 유치와 정부의 관심이 비트코인의 성장을 견인하는 "활성화 전망"이고, 다른 하나는 이러한 목표 달성 실패가 약세 심리와 잠재적 위기 시나리오를 촉발하는 "사망 전망"입니다.

2026년으로 접어들면서 현실은 이러한 극단적인 상황의 중간 어딘가에 놓여 있지만, 낮은 쪽에 더 가깝게 전개되고 있습니다.

비트코인, 주목받지 못해: 2025년에는 어떤 일이 벌어질까

정부 조치(부분적 성공): 미국 정부는 기대했던 것보다 소극적인 입장을 취했습니다. 암호화폐 산업 전반에 대해서는 지지하는 입장이었지만, 납세자 자금으로 비트코인을 매입하지 않고 주로 압류된 비트코인을 외환보유고로 활용하겠다는 뜻을 분명히 했습니다. 트럼프 대통령의 재선은 암호화폐에 우호적인 발언과 규제에 대한 낙관론을 불러일으켰지만, 실제 정부의 비트코인 매입은 희망사항에 그친 것으로 보입니다. 외환보유고를 늘리기 위한 "혁신적인 방법"에 대한 약속은 아직 구체적인 행동으로 이어지지 않았습니다.

중앙은행 및 국부펀드(결과는 엇갈림): 주요 20대 경제국의 중앙은행들은 대부분 관망세를 유지했으며, 몇몇 예외적인 경우만 존재했다. 그러나 국부펀드들은 비트코인 투자를 늘리기 시작했는데, 그 규모를 정확히 파악하기는 어렵다.

기업의 비트코인 도입(결과는 엇갈림): 마이크로스트래티지는 2025년 대부분 기간 동안 공격적인 비트코인 매입을 지속하며 가격 상승을 견인했습니다. 그러나 상황은 급변했습니다. 마이크로스트래티지는 특정 상황에서 비트코인을 매도할 의향이 있음을 공개적으로 밝히며, 단순한 매입에서 벗어나 "비트코인 신용 상품"과 같은 역할을 수행하는 방향으로 전환했습니다. 한때 상승 동력이었던 것이 이제는 잠재적인 부담 요인으로 작용할 가능성이 커졌습니다. 반면, 비트코인 ETF는 2025년 내내 지속적인 자금 유입을 기록하며 탁월한 성과를 보였습니다. 이는 전통적인 금융 기관과 개인 투자자들이 규제된 비트코인 투자에 대한 강한 수요를 유지했음을 보여주며, 해당 기간 동안 가장 안정적인 수요원 중 하나였습니다.

비트코인의 2026년 전망: 거시경제 의존도와 촉매제 부족

특이한 촉매제 가뭄: 이 사이클은 SVB 파산과 USDC 페그 해제 위기, 2023년 내내 고조된 ETF 투기, 마이크로스트래티지의 끊임없는 매수, 2024년 초 출시된 현물 ETF, 그리고 트럼프의 대통령 당선 등 비트코인에 특화된 강력한 촉매제들의 연속으로 진행되었습니다. 각각의 촉매제는 비트코인에 집중된 뚜렷한 매수 압력을 제공했습니다.

2026년을 내다보면 비트코인에 특화된 긍정적 촉매제는 드물어 보입니다. 각국 정부는 이미 입장을 정했고, 단기적으로 대규모 매수에 나설 가능성은 낮습니다. 중앙은행들이 비트코인에 대한 위험 평가를 빠르게 바꿀 것 같지도 않습니다. 마이크로스트래티지는 대규모 추가 매수 여력을 소진했고, 잠재적 매도 가능성에 초점을 맞춰 메시지를 전환했습니다. 비트코인 ETF는 성공적이었지만, 이미 초기 투자 물결을 마무리 지었습니다.

비트코인이 2026년에 번성하려면 거의 전적으로 거시적 요인에 달려 있습니다. 우선순위는 분명합니다.

1. AI 관련 주식과 위험 감수 성향: 비트코인은 매 사이클마다 가장 인기 있는 자산의 흐름을 점점 더 따라가는 모습을 보여왔습니다. 지난 사이클에서는 테슬라의 저점과 고점을 비슷한 기간 내에 추종했고, 이번 사이클에서는 엔비디아에서 같은 패턴이 나타나고 있습니다. 비트코인의 움직임은 변동성이 큰 기술주와 AI에 대한 열광적인 관심과 밀접한 상관관계를 보입니다.

2. 연준 정책 및 유동성: 연준이 완화적인 통화정책 기조와 대차대조표 확대를 지속할지 여부는 전반적인 유동성 환경에 매우 중요합니다. 역사적으로 유동성 상황은 비트코인 가격 변동에 가장 중요한 요인 중 하나였습니다. 연준이 2025년에 세 차례 금리를 인하한 만큼, 2026년까지의 통화정책 방향은 비트코인이 지속적인 매수세를 유지할 수 있을지에 큰 영향을 미칠 것입니다.

2026년 새롭게 부상하는 위험

긍정적인 특이적 촉매는 드물어 보이지만, 부정적인 BTC 특이적 촉매의 잠재력은 더욱 두드러진다.

마이크로스트래티지(MicroStrategy, 또는 Strategy)의 과잉 공급

이번 사이클 동안 비트코인 가격 상승을 이끌었던 요인이 2026년에는 오히려 부담이 될 수 있습니다. 마이크로스트래티지가 "영원히 보유하라(HODL)"에서 "특정 상황에서는 매도할 의향이 있다"로 전략을 바꾼 것은 근본적인 변화를 의미합니다. 그들이 제시한 "특정 상황"이란 순자산가치(mNAV)가 1 미만으로 떨어져 채권자에 대한 채무를 변제하기 위해 비트코인을 매도해야 하는 경우를 말합니다. 우려스러운 점은, 전체적인 관점에서 마이크로스트래티지의 모델이 폰지 사기와 유사한 구조를 띠고 있다는 것입니다. 하지만 마이크로스트래티지는 풍부한 유동성을 활용하여 향후 3년간 배당금 지급 의무를 충당할 수 있는 현금 보유고를 구축했기 때문에 단기적으로는 이러한 위험이 현실화되지 않을 것으로 예상됩니다.

4년 주기 이론의 역설

사이클 이론에 따르면, 우리는 이미 비트코인 약세장으로 정의될 수 있는 시기에 진입했을 가능성이 있습니다. 사이클 이론은 비트코인 시장이 4년 주기로 움직이며, 각 주기의 정점은 일반적으로 4분기에 나타난다고 가정합니다. 이 패턴에 따르면 2025년 4분기가 최고 가격이 될 것으로 예상되었고, 실제로 비트코인은 이 시기에 12만 5천 달러에 도달하여 사이클의 정점을 기록했을 수 있습니다.

하지만 이러한 주기 이론의 타당성은 점점 의심받고 있습니다. 우리는 이 주기 이론이 비트코인 고유의 패턴을 나타내는 것이라기보다는 광범위한 거시 경제 주기와 겹치는 우연의 일치에 불과하다고 생각합니다.

AI 거품 우려와 위험 회피 심리 외에도, 2025년 4분기 비트코인(BTC)의 부진한 주된 이유는 사이클 이론을 믿고 그에 따라 포지션을 재조정하는 장기 보유자들의 지속적인 매도 압력 때문입니다.

자기실현적 예언의 위험성: 순환 이론은 위험한 피드백 루프를 만들어냅니다.

• 장기 투자자들은 4분기 정점을 예상하고 그에 맞춰 매도합니다.
• 이러한 매도 압력은 가장 가격이 강세를 보여야 할 시기에 가격을 억제합니다.
• 그 결과로 나타난 저조한 성과는 경기 순환 이론을 "입증"한다.
• 더 많은 주주들이 이 프레임워크를 채택함에 따라 향후 매도 압력이 증폭될 것입니다.

사이클 돌파: 거시 경제 환경이 견고한 상태를 유지한다면 비트코인은 결국 이러한 사이클의 제약을 벗어나 다시 상승할 수 있습니다. 처음으로 사이클을 돌파하는 것은 시장이 미처 예상하지 못했던 긍정적인 촉매제가 될 수 있습니다.

기술적 위험이 논의의 중심에 들어서다

비트코인이 직면한 두 가지 장기적인 과제는 양자 컴퓨팅에 대한 취약성과 비트코인의 경제 및 보안 모델에 대한 의문입니다. 후자는 주류 담론에서 아직 잘 다뤄지지 않고 있지만, 양자 컴퓨팅에 대한 위험성은 점차 대중의 의식 속에 자리 잡고 있습니다. 더욱 신뢰할 만한 목소리들이 비트코인의 양자 컴퓨팅 복원력에 대한 우려를 제기하며, 비트코인의 "안전하고 불변하는 가치 저장 수단"이라는 이미지를 훼손할 가능성을 시사하고 있습니다. 하지만 비트코인 커뮤니티는 잠재적인 해결책을 모색할 시간을 확보하기 위해 이러한 논의를 조속히 시작하기를 바라고 있습니다.

2026년 비트코인 전망

비트코인은 암호화폐 특유의 담론에 힘입어 독보적인 강세를 보이는 것이 아니라, 거시 경제에 민감한 자산으로서 그 성과가 전반적인 위험 자산 시장의 흐름을 반영할 것으로 예상되는 가운데 2026년을 맞이할 것입니다.

• 촉매제 부족: 비트코인 관련 긍정적 촉매제는 대부분 소진되었거나 이미 실현되었습니다(정부 입장 확정, 마이크로스트래티지 역량 한계, ETF 초기 도입 물결 완료).
• 새롭게 부상하는 위험 요소: 마이크로스트래티지 관련 우려, 사이클 이론, 양자 리스크에 대한 논의가 주류 커뮤니티에서 명백한 우려 사항으로 떠오르고 있는 가운데 , 시장이 이러한 리스크에 과도하게 반영되었을 가능성 을 고려할 때 가격 재조정이 발생할 수 있습니다. 향후 12개월 내에 이러한 리스크가 현실화될 가능성은 낮습니다. 마이크로스트래티지는 향후 3년간 채권자에게 지급할 현금 보유고를 확보해 놓았기 때문에 2026년에 심각한 문제에 직면할 가능성은 낮습니다. 거시 경제 사이클이 지속된다는 전제 하에, 사이클론자들의 예측이 틀렸음이 입증되는 것은 시간 문제일 뿐입니다. 양자 리스크가 주류 비트코인 인식에 미치는 영향 또한 2026년에는 주류 인식에 크게 반영될 가능성이 낮습니다.
• 거시적 요인: 성과는 AI 관련 주식(특히 NVIDIA) 및 연준의 정책 결정에 따라 변동될 것입니다.

이더리움

2025년 전망을 되돌아보며

생생한 관점 — 부분적으로 실현됨:

2025년 전망을 되돌아보면, 이더리움의 잠재적 강점 중 일부가 아직 완전한 수준에는 이르지 못했지만 현실화되기 시작했습니다.

기관 투자 가능성 (명백한 성공): 이 가설은 입증되었습니다. 이더리움 스테이블코인의 시장 점유율(GENIUS 법안 이후 신규 발행액 450억~500억 달러)은 블록체인 인프라를 선택하는 기관들이 가장 신뢰할 수 있는 자산 관리 시스템으로 이더리움을 꾸준히 선택하고 있음을 보여줍니다. 이러한 경향은 기관 투자 측면에서도 나타났는데, ETH DAT는 Bitmine과 같은 주요 투자자들로부터 상당한 규모의 자금을 조달할 수 있었습니다.

개발자 생태계 및 다양한 리더십(명백한 성공): Base, Arbitrum 및 기타 L2 플랫폼들이 암호화폐 도입을 주도할 것이라는 예측이 현실로 나타났습니다. 특히 Base는 암호화폐 소비자 부문에서 중요한 성장 동력으로 부상했으며, Arbitrum은 Robinhood를 더 넓은 이더리움 생태계에 편입시키는 데 있어 엄청난 기관 차원의 노력을 기울였습니다.

ETH가 BTC의 유일한 대안이라는 주장(타이밍 오류): BTC가 직면한 두 가지 핵심적인 장기적 위험, 즉 양자 컴퓨팅 취약성과 보안 경제학은 ETH가 더 나은 위치에 있고 미래 지향적인 자산이라는 점에서 주목할 만합니다. ETH는 가치 저장 수단으로서 BTC를 대체할 수 있는 유일한 자산으로 남아 있습니다. 그러나 이러한 우려가 BTC 관련 담론에서 더 확실하게 검증되기 전까지는 ETH/BTC 가격이 이러한 포지셔닝으로부터 혜택을 받기는 어려울 것으로 예상됩니다.

단일 주체 위험에 대한 회복력(명백한 성공): 마이크로스트래티지와 같은 기업이 없다는 점은 마이크로스트래티지가 비트코인 축적에서 잠재적 부담으로 전환하는 과정에서 상당한 이점으로 작용했습니다. 대부분의 DAT는 수명이 짧을 가능성이 높지만, 상당한 이더리움(ETH) 소유권을 가진 DAT는 마이크로스트래티지보다 더 견고한 소유 구조를 가지고 있으며 제약 조건도 적습니다.

죽은 관점 — 대체로 회피됨:

우리가 제시했던 이더리움에 대한 부정적인 시나리오들은 우려했던 만큼 현실화되지 않았습니다.

리더십 공백 해소: 오랫동안 이더리움의 입지를 암호화폐 시장에서 확고히 지켜줄 만한 강력한 인물이 없었습니다. 비탈릭 부테린은 여러 분야에 걸쳐 분산된 관심을 보였고, 가격 상승에만 집중하는 기회주의적인 CEO 스타일의 리더 유형도 아니었습니다. 최근까지 마이클 세일러와 같은 이더리움 옹호자가 없었는데, 이것이 올해 초 한때 이더리움 가격이 1,500달러 아래로 떨어진 주요 원인 중 하나였습니다. 이후 톰 리가 이더리움의 주요 전도사이자 옹호자로 나서면서 그 공백을 상당 부분 메웠습니다. 그는 뛰어난 영업 능력, 금융계에서의 높은 위상, 그리고 이더리움 가격 상승에 대한 확고한 의지라는 세 가지 조건을 모두 충족했습니다.

문화적 과제("깨어있는" vs "기반 있는")(개선 중): 작년에 우리는 다음과 같이 썼습니다. "이더리움의 문화는 다른 생태계와 비교했을 때 포용성, 정치적 올바름, 커뮤니티 중심의 도덕적 담론을 강조하는 '깨어있는' 문화로 인식되는 경우가 많습니다. 이러한 가치들은 협력과 다양성을 촉진할 수 있지만, 때로는 간접적인 소통, 도덕적 감시, 과감하고 단호한 조치를 취하는 데 대한 주저함과 같은 문제로 이어지기도 합니다." 다행히 이더리움 재단은 성과 지향적이고 조직을 더욱 효율적이고 영향력 있게 만들 수 있는 역량을 갖춘 새로운 리더십을 맞이했습니다. 주관적으로도, 더 넓은 커뮤니티 내의 분위기가 현재 환경에 더 잘 부합하도록 변화하고 있는 것처럼 느껴집니다.

이더리움의 2026년 전망: 이더리움/비트코인 상승을 이끄는 독특한 요인들

이더리움은 비트코인과 마찬가지로 AI 관련 주식, 재정 정책, 연준의 유동성 상황에 민감하게 반응하는 등 거시적 위험 프로필을 공유합니다. 그러나 개별적인 요인들을 고려할 때, 이더리움은 2026년에 비트코인보다 훨씬 더 유리한 위치에 있는 것으로 보입니다.

이더리움이 비트코인보다 가지는 장점:

주요 불안정 요인 부재: 이더리움은 비트코인을 짓누르는 것과 같은 구조적 위험에 직면해 있지 않습니다. 가장 중요한 점은 마이크로스트래티지(MicroStrategy)와 같은 대규모 레버리지 운용사가 없어 잠재적인 매도세로 시장이 불안정해질 가능성이 없다는 것입니다. 대부분의 DAT는 수명이 짧을 가능성이 높지만, 상당한 규모의 이더리움을 보유한 DAT들은 마이크로스트래티지보다 레버리지를 덜 사용했습니다.

ETH는 BTC의 유일한 대안이다: 작년에 우리는 이 주장의 시기를 잘못 판단했지만, 양자 컴퓨팅 취약점 및 경제/보안 위험을 포함하여 이전에 논의되었던 BTC 특유의 위험 요소들이 현실화된다면 ETH/BTC 비율에 긍정적인 영향을 미칠 것이다.

독특한 촉매제: 스테이블코인과 DeFi 지배력 가설

무엇보다 중요한 것은 이더리움이 이제 막 현실화되기 시작하는 독특하고 긍정적인 촉매제를 가지고 있다는 점입니다. 수년간 암호화폐 업계에서 "가장 혐오받는 자산 중 하나"로 여겨지며 2023년부터 2025년까지 심각한 압력과 변동성을 겪었던 이더리움이 이제 다시 도약할 수 있는 기반을 마련하고 있습니다.

부인할 수 없는 스테이블코인 시장 선도력: 데이터는 명백합니다. 이더리움이 스테이블코인 시장을 지배하고 있습니다. 이는 여러 가지 방식으로 나타납니다.

• 자산 잔액: 이더리움은 전체 스테이블코인 시가총액의 거의 60%를 차지하며, 이는 명확한 네트워크 효과와 시장 선호도를 보여줍니다.
• 흐름 역학: GENIUS 법안이 발표된 이후 이더리움은 450억~500억 달러 규모의 신규 스테이블코인 발행을 흡수했습니다. 이는 새로운 스테이블코인 수요가 발생할 때 이더리움으로 불균형적으로 유입된다는 것을 보여줍니다.

10년간 입증된 안정성: 이더리움은 지난 10년 동안 심각한 성능 문제나 다운타임을 겪은 적이 없습니다. 이러한 운영 실적은 그 무엇과도 바꿀 수 없으며, 글로벌 유동성 인프라의 기반으로서 이더리움의 입지를 강화하는 데 매우 중요합니다. 전통적인 금융 기관이 블록체인 통합을 고려할 때, 수십억 달러 규모의 가치를 안정적으로 관리해 온 이더리움의 역사는 타의 추종을 불허하는 신뢰성을 제공합니다.

이더리움의 해자 역할을 하는 DeFi: 이더리움의 DeFi 생태계는 가장 중요한 경쟁 우위 요소일 수 있습니다. 이더리움은 검증된 스마트 계약을 통해 수백억 달러를 효율적으로 활용할 수 있는 유일한 블록체인입니다.

• 시간의 흐름 속에서도 변함없는 보안: Aave, Morpho, Uniswap과 같은 스마트 계약은 수십억 달러 규모의 총 예치 자산을 보유한 채 수년간 주요 보안 침해 없이 운영되어 왔습니다. 해커들에게는 거대한 "미끼"와 같은 존재임에도 불구하고, 이러한 계약들은 뛰어난 복원력을 입증해 왔습니다.
• 풍부한 유동성, 조합 가능성, 그리고 자본 효율성: 다양한 DeFi 프로토콜을 조합할 수 있는 능력은 경쟁 체인들이 따라잡기 어려운 네트워크 효과를 창출합니다. 기존의 기본 요소들을 조합하여 복잡한 금융 상품을 구축할 수 있는데, 이는 기술적 인프라와 풍부한 유동성을 모두 필요로 합니다. 이더리움, 아베, 펜들의 조합 가능성이 바로 이러한 특징을 잘 보여주는 예입니다. 이러한 특징 덕분에 이더리움 메인넷은 자본 집약적인 사용 사례를 위한 유일한 허브가 되었습니다.

규제 명확성: 암호화폐 산업에 대한 긍정적인 규제는 전통 금융과 암호화폐 간의 융합을 더욱 촉진할 것입니다. 거시적 시점, 규제 명확성, 그리고 기관 투자자의 수용이 모두 맞아떨어지면서 이더리움은 전통 금융권의 암호화폐 시장 진입에서 가장 큰 수혜자가 될 것으로 예상됩니다. 견고한 블록체인 실적과 수백억 달러를 안전하게 관리할 수 있는 검증된 DeFi 인프라를 갖춘 이더리움은 경쟁 블록체인이 따라올 수 없는 보안, 유동성, 그리고 규제 투명성을 기관 투자자에게 제공합니다.

수년간 저조한 성과와 회의적인 시각에 시달려온 이더리움이 시장 심리 반전을 맞이할 가능성이 있습니다. 시장은 종종 펀더멘털이 눈에 띄게 개선되기 시작하면 한때 "죽은 것으로 여겨졌던" 자산에 보상을 제공합니다. 이더리움의 인프라 개선, 스테이블코인 시장에서의 지배력, 그리고 기관 투자자 유치를 위한 입지는 2026년 이더리움의 가치 재평가를 견인할 수 있을 것입니다.

이더리움의 2026년 위험 요소: 자산 인식 전쟁

이더리움의 펀더멘털은 2026년까지 견고한 입지를 유지할 것으로 보이지만, 몇 가지 위험 요소가 그 성과를 저해할 수 있습니다. 그중 가장 중요한 것은 이더리움이 자산으로서 무엇을 의미하는지에 대한 지속적인 논쟁입니다.

자산 분류의 어려움

핵심 논쟁: 비트코인이 "디지털 금"이라는 화폐 자산으로서 비교적 명확한 합의를 이룬 것과는 달리, 이더리움은 여전히 시장 인식 형성 과정에 있습니다. 이러한 불확실성은 회의론자들과 이해관계가 상충하는 집단들이 적극적으로 악용하는 취약점을 만들어냅니다.

서로 상반되는 두 가지 이야기:

1. 화폐 자산 관점(낙관적): 톰 리와 같은 저명한 인사들을 포함한 이더리움 커뮤니티 지지자들은 이더리움을 "디지털 석유"에 비유하며, 유용성을 지닌 생산적인 화폐 자산으로 포지셔닝해 왔습니다. 이러한 관점은 상당한 호응을 얻으며, 비트코인과 유사한 수준의 화폐 프리미엄을 이더리움에 부여하는 데 기여하고 있습니다.
2. 현금흐름 자산 관점(하락세): 비트코인 맥시멀리스트와 전통 금융 회의론자를 포함한 적지 않은 시장 참여자들은 이더리움을 비트코인과 근본적으로 다르게 분류하려 합니다. 이들은 이더리움의 가치를 다음과 같이 평가해야 한다고 주장합니다. 블랙록: 운용자산의 극히 일부만을 기준으로 평가해야 한다. 나스닥 또는 거래소 운영자: 금전적 프리미엄이 아닌 수수료 창출에 기반한 할인현금흐름(DCF) 모델을 사용해야 한다.

인식 조작: 이더리움은 비트코인의 단순한 "디지털 금"이라는 이야기보다 더 복잡한 가치 제안을 가지고 있기 때문에, 내러티브 공격에 특히 취약합니다. 우리는 이전 주기에서 회의론자들이 이더리움이라는 자산에 대한 인식을 부정적으로 왜곡하는 데 상당한 영향력을 행사하는 것을 목격했습니다.

이더리움이 더 취약한 이유:

• 비교적 역사가 짧은 자산: 비트코인의 15년 이상의 역사에 비해 시장 합의가 덜 확립되어 있음
• 더욱 복잡한 이야기: 프로그래밍 가능성, DeFi, 스테이블코인, 레이어 2 — 단순한 이야기로 요약하기 어려운 요소들
• 분열된 리더십: 다양한 목소리와 이해관계로 인해 반대자들이 혼란을 조장하기 쉬워집니다.

레이어 2 논쟁

이더리움의 레이어 2 생태계(Base, Arbitrum 등)가 번성함에 따라 가치 축적에 대한 질문이 제기됩니다.

• L2 계층은 이더리움(ETH)을 강화할까요, 약화시킬까요? 대부분의 거래와 수수료가 L2 계층에 머무른다면, 메인넷 이더리움이 그 가치를 흡수할까요?
• 분산된 유동성: 여러 개의 L2 저장소는 이더리움 네트워크 효과를 강화하기보다는 약화시킬 수 있습니다.

올해 초에 우리는 이 주제에 대해 글을 썼습니다.

L2 단편화는 두 가지 주요 경로를 통해 해결될 수 있습니다.

1. 시장 역학(자연 선택)에 따라 생태계가 자연스럽게 통합되어 2~3개의 지배적인 범용 L2 업체가 상당한 활동을 이어가는 반면, 나머지는 사라지거나 스택 접근 방식으로 전환하여 특정 사용 사례에 맞춘 서비스를 제공할 수 있습니다.
2. 견고한 상호 운용성 표준을 확립하면 더 넓은 롤업 생태계 전반의 마찰을 줄여 특정 롤업이 독점적인 해자를 구축할 가능성을 낮출 수 있습니다.

이더리움은 L2 스토리지에 대한 우위를 유지하는 동안 상호운용성 표준을 시행함으로써 후자의 시나리오를 적극적으로 추진해야 합니다. 이러한 우위는 날마다 약화되고 있으며, 이더리움의 지연이 길어질수록 이 전략의 효과는 더욱 떨어질 것입니다. 통합된 L2 생태계를 조성함으로써 이더리움은 한때 메인넷을 정의했던 구성 가능성의 이점을 회복하고 사용자 경험을 향상시키며 단일 블록체인에 대한 경쟁력을 강화할 수 있습니다.

현재 평가: L2 분산화 논쟁이 여전히 진행 중이지만, 이더리움 메인넷은 대규모 자본 유입 측면에서 성공적으로 지배력을 유지하고 있습니다. 현재 어떤 L2 서버도 메인넷의 가치 상승을 위협할 만큼의 영향력을 행사하지 못하고 있습니다. 그러나 적절한 상호운용성 표준 없이 L2 서버가 계속 성장한다면 이러한 위험은 더욱 커질 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다.

2026년 이더리움 전망

이더리움은 거시적 시장 민감도는 비슷하지만, 비트코인보다 더욱 독자적인 입지를 확보한 채 2026년을 맞이할 것으로 예상됩니다.

• 스테이블코인 시장 지배력: GENIUS 법안 이후 450억~500억 달러 규모의 신규 발행을 통해 스테이블코인 시가총액의 60%를 차지하며, 기관 투자자들의 뚜렷한 선호도를 보여주고 있습니다. 향후 스테이블코인 시가총액 증가로 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.
• DeFi의 해자: 수년간 검증된 보안을 갖춘, 실전에서 성능이 입증된 프로토콜(Aave, Morpho, Uniswap)을 통해 수백억 달러를 효율적으로 운용할 수 있는 유일한 블록체인
• 기관 투자 유치 측면에서, 규제 명확성, 운영 실적 및 풍부한 유동성을 바탕으로 전통적인 금융 자본이 암호화폐 시장에 유입되는 것을 가장 효과적으로 포착할 수 있는 최적의 위치에 있습니다.
• 과잉매도 요인 부재: 마이크로스트래티지와 유사한 기업으로 인한 매도 압력이 없어 단일 기업 리스크에 대한 회복력이 강함
• 투자 심리 반전 가능성: 수년간 "가장 혐오받는 자산 중 하나"였던 이 주식의 펀더멘털이 눈에 띄게 개선되면서 재평가 가능성이 높아지고 있습니다.
• 주요 위험 요소: 지속적인 자산 분류 논쟁과 인식 조작 시도는 가치 평가에 대한 주요 위협 요소로 남아 있습니다.
• L2 모니터링: 분산화에 대한 우려가 존재하지만 메인넷은 여전히 막대한 자본의 지배력을 유지하고 있으며, 큰 자금을 위한 핵심 자산 장부로서의 역할을 위협할 가능성은 매우 낮습니다. 그 이유는 다음과 같습니다. 1) 대규모 자본은 무엇보다 보안을 중요시합니다. 2) 가스 비용은 거래 규모에 비례하지 않아 이더리움은 대규모 보유자에게 매우 저렴합니다. 3) DeFi 시장이 강력한 진입 장벽을 형성하고 있습니다.

솔라나

2025년 전망을 되돌아보며

2025년 전망에서 제시했던 솔라나의 잠재적 발전 경로를 되돌아보면, 현실은 두 가지 시나리오가 혼합된 형태였지만, 부정적인 측면이 더 크게 나타났습니다.

“사냥꾼에서 사냥감으로”(완전히 구체화됨): 이 이야기는 완전히 현실이 되었습니다. 하이퍼리퀴드의 등장은 솔라나의 스토리에 특히 큰 타격을 입혔습니다. 수년간 최고 수준의 확장성과 CLOB(중앙 지정가 주문장) 거래에 가장 적합한 플랫폼이라고 주장해 온 솔라나가 이제 바로 그 사용 사례에서 경쟁에서 밀려나는 상황에 놓였습니다.

밈 문화에 대한 과도한 노출(전적으로 정확한 지적): 이 우려는 완전히 타당한 것으로 입증되었습니다. 밈 경제에 기반한 성장의 일시적인 특성이 이제 명백해졌습니다. 돌이켜보면 당연한 결과입니다. 밈 카지노의 사용자 이탈률은 98%를 넘었습니다. 솔라나의 핵심 전략은 "디지털 마카오를 사는 것"이었지만, 많은 사람들이 간과한 것은 이 디지털 마카오가 사용자에게 98%의 불리한 확률로 설정되어 있다는 점입니다. 이는 솔라나의 브랜드 이미지에 오래도록 오점을 남길 위험이 있으며, 특히 기관 투자자들이 자본 중심의 지속 가능한 투자 방향을 모색하는 지금 더욱 그렇습니다.

DePIN 리더십(아직 입증되지 않음): 이 가설은 아직 현실화되지 않았습니다. 솔라나는 DePIN 분야를 지속적으로 육성하고 있지만, 예상했던 획기적인 도입이나 시장 지배력으로 이어지지는 않았습니다.

최첨단 분야 개발자 리더십 (결과는 엇갈림): 솔라나는 민첩성을 보여주었고, 특히 소비자 스타트업 분야에서 개발자들을 지속적으로 유치하고 있습니다. 그러나 지갑 및 크로스체인 인프라의 발전으로 대부분의 소비자 애플리케이션에서 기본 블록체인 선택의 중요성이 점점 떨어지고 있습니다. Privy와 Fun.xyz 의 최근 입금 솔루션을 사용해 본 사람이라면 누구나 이러한 추세를 확인할 수 있을 것입니다.

솔라나의 2026년 전망: 지속 가능한 이야기 찾기

솔라나는 비트코인과 이더리움처럼 거시 경제에 민감하게 반응하지만, 훨씬 더 복잡한 개별적인 위험 프로필에 직면해 있으며, 2026년에는 긍정적인 요소보다 부정적인 요소가 더 많을 것으로 예상됩니다.

밈 코인 숙취

솔라나는 암호화폐 역사상 가장 폭발적인 밈 코인 열풍 속에서 등장했습니다. 이는 단기적으로 엄청난 관심과 활동을 불러일으켰지만, 몇 가지 문제점을 야기하기도 했습니다.

지속 불가능한 역학 및 브랜드 리스크: 솔라나에서 발생한 밈 코인 열풍은 우려스러운 특징을 보였습니다.

• 극심한 사용자 이탈: 사용자 이탈률이 98%를 넘어섰습니다. 이는 거의 모든 참여자가 손실을 본 반면, Pump.fun 과 같은 플랫폼, 솔라나 블록 공간을 조작하는 내부자, 그리고 여러 출시를 주도한 의심스러운 팀들이 이익을 얻었다는 것을 의미합니다.
• 법적 문제: 최근 소송은 펌프펀(Pump.fun) 과 솔라나(Solana) 모두를 대상으로 제기되었으며, 이들이 불공정한 도박 활동을 조장했다는 혐의를 받고 있습니다.
• 브랜드 리스크: 단기적으로는 엄청난 거래량, 지갑 생성, 그리고 큰 관심 등 성공적인 것처럼 보였던 것들이 오히려 브랜드에 악영향을 미칠 수 있습니다. "암호화폐 카지노"라는 이미지는 기관 투자 유치와 규제 당국의 호의를 저해할 수 있습니다. 밈 코인의 유행이 사그라들면서 솔라나는 이러한 부정적인 이미지를 벗어던져야 하는 과제에 직면해 있습니다.

중앙집권화는 불가피해진다

솔라나의 통합형 고처리량 아키텍처는 최소한의 지연 시간으로 글로벌 규모의 애플리케이션을 지원하도록 설계되었습니다. 그러나 이러한 설계 방식은 중앙 집중화에 대한 우려를 점점 더 드러내고 있습니다.

블록체인 업계에서는 통합형 중앙 집중식 솔루션을 구축하여 성능을 최적화할 것인지, 아니면 모듈형 방식을 통해 탈중앙화를 강화할 것인지 선택해야 한다는 점이 점점 더 분명해지고 있습니다. 솔라나는 전자를 선택하여 중앙 집중식 물리적 인프라를 통해 확장성과 속도를 우선시했습니다. 이러한 방식은 뛰어난 처리량을 가능하게 하지만, 진정한 탈중앙화와 검열 저항성이 요구되는 애플리케이션에는 솔라나의 신뢰성을 근본적으로 제한합니다. 더블 제로는 성공할 경우 수십 개의 고대역폭 광섬유 제공업체를 중심으로 물리적 인프라가 더욱 중앙 집중화되는 결과를 초래할 수 있는 프로젝트입니다.

솔라나는 '통합된' 상태를 유지할 수 있을까?

솔라나는 중앙 집중화로 인한 절충안을 주저하지 않았지만, '통합 체인'이라는 전제를 어느 정도까지 지켜냈는지에 대한 의문이 제기됩니다. 솔라나 브레이크포인트 행사에서는 솔라나가 더욱 복잡한 스마트 계약 로직과 무거운 연산을 지원할 수 있는지, 아니면 비교적 단순한 트랜잭션 로직에서 처리량을 극대화하는 데 중점을 두고 설계되었는지에 대한 논의가 활발하게 이루어졌습니다.

복잡한 애플리케이션에는 분산된 상태가 필요합니다. Solana에서 정교한 애플리케이션을 구축하는 개발자들은 점점 더 메인 상태에서 벗어나고 있습니다.

• 주피터의 선택: 솔라나의 대표적인 DeFi 프로토콜 중 하나인 주피터는 솔라나 메인넷을 기반으로 구축하는 대신, 하이퍼리퀴드와 경쟁하기 위한 별도의 환경인 주프넷(JupNet)을 출시하기로 결정했습니다. 이는 솔라나의 현재 상태가 특정 애플리케이션 요구 사항을 충분히 지원할 수 없다는 점을 인정한 중요한 결정입니다.
• “네트워크 확장”: Neon Labs와 유사한 프로젝트들은 “솔라나 확장”이라는 이름으로 홍보하고 있지만, 기능적으로는 레이어 2 솔루션과 유사합니다. 이러한 솔루션들은 솔라나의 상태를 분산시켜 개발자들이 자체적인 블록 공간과 실행 환경을 제어할 수 있도록 합니다. 이는 본질적으로 단일화된 전역 상태에 한계가 있음을 인정하는 것입니다. 이론적으로 솔라나가 모든 로직을 지원할 수 있다고 하더라도, 실제로는 연산량이 많은 작업은 여러 블록에 걸쳐 실행되어야 하는 경우가 많다는 것이 핵심 주장입니다. 이러한 경우 플랫폼은 실행 순서를 제어하지 못하므로 트랜잭션의 기본 로직이 깨질 수 있습니다. 이러한 “확장” 솔루션들은 통합된 상태를 유지하면서 솔라나의 기능을 확장한다고 홍보되지만, 현실은 오히려 분산된 상태를 보여줍니다. 개발자들은 예측 가능한 성능을 가진 격리된 환경을 필요로 하며, 이는 이더리움의 모듈식 접근 방식과 점점 더 유사한 아키텍처로 나아가도록 유도하고 있습니다.

경쟁적 재포지셔닝 문제

어색한 중간 지대: 솔라나는 현재 두 주요 세력 사이에서 불편한 위치에 놓여 있습니다. 이더리움은 검증된 인프라를 바탕으로 유동성, 스테이블코인, DeFi 분야에서 우위를 점하고 있습니다. 반면, 솔라나가 수년간 공들여 구축해 온 고성능 주문장 분야에서는 하이퍼리퀴드가 주도권을 쥐고 있습니다. 솔라나는 이러한 두 영역 중 적어도 하나에서 경쟁 우위를 입증해야 하며, 그렇지 않으면 충분한 탈중앙화도, 최대 확장성도 제공하지 못하는 것으로 인식될 위험이 있습니다.

하이퍼리퀴드가 등장하기 전까지 솔라나는 중앙 집중식 구조이면서도 확장성이 뛰어난 통합 체인이라는 독특한 위치를 차지하고 있었습니다. 솔라나는 자사의 아키텍처가 글로벌 주문장과 고빈도 거래 애플리케이션에 이상적이라는 점을 적극적으로 홍보했습니다. 하지만 이러한 전략은 이제 더 이상 통용되지 않습니다. 현재 솔라나에는 하이퍼리퀴드의 거래량과 성능에 필적할 만한 경쟁력 있는 주문장이 없습니다.

드리프트는 무기한 계약을 지원하는 솔라나 프로토콜 중 비교적 주류에 속하지만, 하이퍼리퀴드와는 여전히 경쟁력이 떨어집니다. 솔라나는 지난 5년간 최고 수준의 확장성을 자랑하는 체인으로 자리매김하기 위해 노력해 왔지만, 현재 솔라나 블록체인에서는 경쟁력 있는 고급 주문장조차 존재하지 않고, 거래 활동이 지속 가능한 성장 동력이 부족한 밈 코인에 의해 좌우되는 상황이 매우 난처합니다.

이로써 솔라나는 18개월 전 이더리움이 비트코인과 솔라나 사이에 위치했던 상황과 유사한 위치에 놓이게 되었습니다. 당시 솔라나는 거래량이 증가하고 비트코인은 명실상부한 SOV(Stable Owned Value) 자산으로 남아 있었습니다. 현재 솔라나는 이더리움과 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 사이에 위치해 있습니다. 이더리움은 유동성, DeFi, 스테이블코인 관련 활동을 장악하고 있는 반면, 하이퍼리퀴드는 주문장과 CLOB 무기한 거래소 사업을 장악하고 있습니다. 솔라나가 이 둘 중 하나를 선택하여 경쟁에서 승리하지 못한다면, 이는 솔라나의 미래 전망에 매우 심각한 타격을 줄 수 있습니다.

나아갈 길: 검증된 적응력과 생존 능력

전문적인 실행력: 솔라나는 업계에서 가장 전문적으로 운영되는 블록체인 조직 중 하나로 손꼽힙니다. 솔라나 재단은 세부 사항에 대한 높은 관심과 신속한 실행 능력을 보여줍니다. 이는 결코 과소평가되어서는 안 될 중요한 요소입니다. 솔라나는 기회를 포착하고 효과적으로 방향을 전환하는 능력을 여러 차례 입증해 왔습니다.

카지노 이미지와의 거리두기: 최근 솔라나는 "암호화폐 카지노"라는 이미지에서 벗어나 보다 지속 가능하고 근본적인 활용 사례를 모색하려는 움직임을 보이고 있습니다. 이러한 경향은 최근 개최된 솔라나 브레이크포인트 행사에서 확연히 드러났는데, 이 행사는 투기적인 측면보다는 핀테크에 더 중점을 두었습니다.

과제: 솔라나는 경쟁력을 유지하기 위해 다음 두 방향 중 적어도 한 방향으로 성공적으로 확장해야 합니다.

1. 유동성 확보 및 DeFi: 이더리움의 성숙도와 유동성 깊이에 필적할 수 있는 강력한 DeFi 생태계를 구축해야 합니다. 이더리움 메인넷이 가진 DeFi 장벽을 고려하면 이는 쉽지 않은 과제입니다. 하지만 솔라나는 올바른 방향으로 나아가고 있는 것으로 보입니다. 예를 들어, 중앙거래소(CEX)처럼 운영하려는 시도와 솔라나 거래자에게 더 다양한 선택지를 제공하기 위해 솔라나 자산이 아닌 다른 자산까지 온체인에 상장하는 것이 그 예입니다. 저는 이러한 움직임을 매우 지지합니다. 이는 저희가 1년 전에 아비트럼(Arbitrum)에 제안했던 거버넌스 제안의 일부였으며, 아비트럼의 DeFi 입지를 강화하기 위한 해결책으로 제시되었던 것이기도 합니다.
2. 주문장 거래(CLOB) 시장 장악: Hyperliquid의 독점적 지위에 도전할 수 있는 경쟁력 있는 무기한 선물 거래소를 개발해야 합니다. 하지만 Solana에게는 아쉽게도 Lighter와 Aster 같은 Hyperliquid의 주요 경쟁업체들이 Solana 생태계 외부에 존재하기 때문에 이 경쟁에서 경쟁력 있는 상대가 없어 보입니다.

2026 솔라나 판결

솔라나는 2026년을 맞이하며 기회보다는 특이한 위험에 더 많이 직면하고 있습니다.

• 밈 코인 고갈: 최근 활동을 부추겼던 지속 불가능한 밈 카지노 사이클이 마무리 단계에 접어들면서 98% 이상의 사용자 이탈과 브랜드 이미지 손상이 발생하고 있습니다.
• 법적 및 브랜드 과제: 불공정 도박 행위 관련 소송으로 규제 당국의 신뢰와 기관 도입 전망이 위협받고 있다.
• 경쟁 우위 상실 및 불안정한 포지셔닝: CLOB/주문장에서 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 지배력은 수년간 이 사용 사례의 확장성 리더로 자리매김해 온 솔라나(Solana)의 핵심 가치를 약화시키고 있습니다. 이더리움(유동성/DeFi/스테이블코인)과 하이퍼리퀴드(주문장) 사이에 끼어 어느 쪽에서도 뚜렷한 경쟁 우위를 확보하지 못하고 있습니다.
• 통합 관련 질문: 주요 프로젝트(Jupiter, Neon Labs)들이 분산형 상태 솔루션으로 전환하는 추세는 전역 상태에서 복잡한 애플리케이션을 지원하는 데 한계가 있음을 시사합니다.
• 긍정적인 측면: 전문적인 운영 능력을 갖춘 조직으로 적응력이 뛰어나며 새로운 트렌드를 발굴할 수 있지만, 디파이(DeFi) 경쟁 또는 주문장 거래 중 하나에서 성공을 거두어 어중간한 위치에 머무르지 않아야 합니다.

요약: 2026년 암호화폐 시장 전망

거시경제 의존성이 지배적이다: 세 가지 주요 암호화폐(비트코인, 이더리움, 솔라나)는 모두 AI 관련 주식, 연준 정책, 재정 지출에 유사한 거시경제적 민감도를 보인다. 그러나 각 암호화폐의 개별적인 포지셔닝은 극적으로 다르다.

비트코인: 암호화폐 특유의 촉매제가 고갈된 상태에서 2026년에는 순수한 거시적 베타 투자로 진입할 전망이지만, 시장이 잠재적인 부정적 촉매제에 과도하게 의존하고 있다는 사실 자체가 오히려 긍정적인 결과로 이어질 수도 있다.

이더리움: 세 가지 암호화폐 중 가장 유리한 위치에 있으며, 스테이블코인 지배력, DeFi 시장 점유율, 기관 투자자 선호도 등 긍정적인 고유 동인을 바탕으로 오프체인과 온체인 금융의 융합이 지속되는 한, 거시 경제 환경이 중립적인 상황에서도 우수한 성과를 낼 수 있습니다. 주요 위험 요소는 이더리움 자산 분류에 대한 인식과 합의입니다.

솔라나: 밈 주기 소진, 브랜드 관련 우려, 경쟁 심화 등 매우 특수한 환경 속에서 어려운 도전에 직면해 있습니다. 강력한 조직 실행 능력을 갖추고 있음에도 불구하고, 어중간한 위치에 머무르지 않으려면 DeFi 시장 또는 주문장 시장 중 하나를 성공적으로 공략해야 합니다.

축소

이전 분석에서는 비트코인, 이더리움, 솔라나의 2026년 전망을 살펴보았습니다. 각 암호화폐는 고유한 기회와 위험에 직면해 있습니다. 하지만 암호화폐의 미래를 진정으로 이해하려면 한 걸음 물러나 더 큰 그림을 봐야 합니다. 암호화폐에 대한 전반적인 전망을 뒷받침하는 구조적 요인들은 수십 년의 장기적인 관점에서 작용합니다. 이러한 거시적 요인들이 모든 암호화폐 관련 논의의 토대를 이루고 있습니다.

비트코인의 지속적인 성장 동력: 화폐 가치 하락

이전 분석에서는 비트코인, 이더리움, 솔라나의 2026년 전망을 살펴보았습니다. 각 암호화폐는 고유한 기회와 위험에 직면해 있습니다. 하지만 암호화폐의 미래를 진정으로 이해하려면 한 걸음 물러나 더 큰 그림을 봐야 합니다. 암호화폐에 대한 전반적인 전망을 뒷받침하는 구조적 요인들은 수십 년의 장기적인 관점에서 작용합니다. 이러한 거시적 요인들이 모든 암호화폐 관련 논의의 토대를 이루고 있습니다.

2000년 이후 금은 연평균 약 12%의 수익률을 기록했습니다. S&P 500 지수는 약 6%의 수익률을 보였고, M2 통화량은 연평균 약 6% 증가했습니다.

이는 매우 중요한 의미를 지닙니다. 화폐 가치 하락을 감안하면 S&P 500 지수는 지난 25년간 실질적으로 아무런 수익률을 제공하지 못했습니다. 다시 말해, 통화 공급량 증가에 비하면 주식은 단지 자산 보존 수단으로서의 역할만 해왔을 뿐입니다. 게다가 그러한 자산 보존 효과조차도 순자산의 100%를 해당 지수에 투자했을 때만 가능했습니다.

이러한 인식이 바로 비인플레이션 자산에 대한 투자 논리의 핵심입니다. 주요 경제국들이 지속적인 통화 공급 증가에 의존하는 한, 통화 가치 절하는 장기적으로 비인플레이션 자산 가격을 끌어올리는 주요 동력으로 작용할 것입니다. 현재의 경제 정책 기조와 이러한 연관성을 끊는 것은 어려울 것입니다. 정부가 부채 문제를 해결할 의지가 부족하고, 금융 시장에 지나치게 많은 권력이 집중되어 있어 비투자 계층을 희생시키면서 통화 가치 절하를 통해 불균형적으로 이익을 얻고 있기 때문입니다.

피아트의 글로벌 런

"자본은 환영받는 곳으로 가고, 잘 대우받는 곳에 머무른다."

화폐 가치 하락 이야기는 전통적인 금융 시스템에 대한 불신이 커지고 있다는 더 광범위한 현상과 직접적으로 연결됩니다. 고액 자산가, 일반 시민, 그리고 국가 모두에게 암호화폐는 21세기의 경제적 불확실성에 대한 필수적인 안전장치가 되었습니다.

운전자들이 여러 방향에서 동시에 몰려들고 있습니다.

자본 통제: 자본 통제 가능성에 대한 헤드라인은 더 이상 신흥 시장에만 국한되지 않습니다. 영국은 스테이블코인 한도를 2만 파운드로 설정하는 방안을 검토 중입니다. 주요 경제국들이 자본 흐름을 제한할지 여부에 대한 논의는 새로운 금융 억압 시대의 도래를 예고합니다. 지난해 초 트럼프 대통령은 미국에서 자본 유출에 세금을 부과하는 방안을 제시하기도 했는데, 이는 예상치 못한 역사적인 선례였습니다.

화폐의 무기화: 러시아의 자산 동결과 베네수엘라 전 지도부에 대한 유사한 조치는 10년 전부터 이어져 온 추세를 명확히 보여주는 사례입니다. 금융 시스템의 무기화가 가속화되고 있으며, 이는 국가와 개인으로 하여금 전통적인 은행 시스템을 벗어난 대안을 모색하도록 강력한 동기를 부여합니다. 미국 행정부는 거래 상대방에 압력을 가하기 위한 다양한 수단을 공개적으로 모색해 왔습니다. 현 금융 시스템의 주권자가 더욱 예측 불가능해질수록, 일반 참여자들은 대안을 통해 위험을 헤지하려는 욕구가 더욱 커집니다. 헤지 수단의 선택은 다양합니다. 국가는 귀금속을 보관하여 기존 금융 시스템에 대한 의존도를 줄일 수 있지만, 개인은 비트코인 외에는 다른 선택지가 없습니다.

회색 경제 성장: 제재를 받는 국가들이 무역에 암호화폐를 점점 더 많이 활용하고 있습니다. 러시아가 석유 거래에 암호화폐를 사용하고 이란이 무기 시스템 구매에 암호화폐를 수용하는 것은 필요에 의한 도입임을 보여줍니다. 기존 운송 수단이 차단되면 새로운 경로가 생겨납니다.

흔들리는 제도: 연준 관계자들에 대한 형사 수사와 중앙은행 임원 임명에 대한 정치적 개입은 법정화폐의 신뢰성을 뒷받침하는 바로 그 제도에 대한 신뢰를 훼손했습니다. 한번 잃어버린 신뢰는 회복하기 어렵습니다. 전통적인 제도의 실패는 암호화폐 자산에 호재로 작용해 왔습니다.

경제적 포퓰리즘: 좌파든 우파든, 포퓰리즘 운동은 기존 금융 시스템에 대한 불신이라는 공통점을 가지고 있습니다. 이제 정치 스펙트럼 양쪽 모두에서 현행 금융 질서에 의문을 제기하는 목소리가 나오고 있습니다. 한편으로는 맘다니가 억만장자가 없는 세상을 주장하고, 다른 한편으로는 우파 경제 포퓰리스트들이 은행들을 굴복시켜야 한다고 주장합니다. 중도 세력은 점점 축소되고 있습니다.

억만장자 세금: 여러 관할 지역에서 제안된 부유세는 추적 및 압류가 더 어려운 자산으로 자본이 유출되도록 유도합니다. 이러한 정책이 현명한지 여부와 관계없이 자본 흐름에 미치는 영향은 예측 가능합니다.

이러한 요인들을 종합해 보면, 국경 없는 생산적인 철도망 구축이라는 약속이 현 시대에 점점 더 확실한 상품-시장 적합성을 갖게 되는 이유를 설명할 수 있습니다.

70년 추세의 종말

위에서 설명한 압력은 단순히 이론적인 것이 아닙니다. 이미 중앙은행과 국부펀드가 외환보유고를 배분하는 방식에 반영되고 있습니다.

현재 상황을 이해하는 데 가장 중요한 거시적 지표는 아마도 세계 외환보유액의 구성일 것입니다. 제2차 세계대전 이후 70년 동안 달러화의 세계 외환보유액 비중은 꾸준히 증가했습니다. 최고점에 달했을 때는 전 세계 외환보유액의 60% 이상을 달러가 차지했습니다.

하지만 2020년경부터 상황이 바뀌기 시작했습니다. 금이 보유한 외환보유액 비중이 70년 만에 처음으로 증가하기 시작한 것입니다. 이는 근본적인 변화를 의미합니다. 중앙은행들이 더 이상 단순히 외환보유액 다변화에 대해 이야기만 하는 것이 아니라 실제로 행동으로 옮기고 있다는 뜻입니다. 이러한 추세가 지속된다면(지정학적 요인들을 고려할 때 그럴 가능성이 높습니다), 실물 자산에 대한 구조적인 수요가 발생할 것입니다. 비트코인은 이러한 수요의 일부를 포착할 수 있는 위치에 있습니다.

암호화폐의 삼박자: 디지털 금, 디지털 석유, 디지털 달러

규제 명확성이 높아짐에 따라 암호화폐가 실제로 무엇을 제공하는지 이해하는 데 도움이 됩니다. 암호화폐 생태계는 성숙하여 각기 다른 목적을 가진 뚜렷한 가치 제안들을 형성하고 있습니다.

이 프레임워크는 서로 다른 암호화 자산이 각기 다른 목적을 수행하는 이유와 전체 생태계가 개별 구성 요소의 합보다 큰 이유를 명확히 설명합니다. 비트코인은 가치 저장 수단으로서의 역할을 담당하고, 이더리움은 생산적인 온체인 경제를 뒷받침하며, 스테이블코인은 전통 금융과 암호화폐 세계를 연결하고, 탈중앙화 금융(DeFi)은 국경 없는 금융 서비스를 위한 인프라를 제공합니다.

명확한 미래가 펼쳐져 있습니다

이러한 각기 다른 역할을 이해하면 향후 성장 잠재력을 평가하기가 더 쉬워집니다. 암호화폐 투자의 두 축인 디지털 금과 디지털 경제 모두 상당한 성장 가능성을 가지고 있습니다.

디지털 금(BTC vs 금 시가총액): 현재 비트코인의 시가총액은 약 1조 8천억 달러로, 금 시가총액 약 32조 달러의 약 6%를 차지합니다. "디지털 금"으로 자리매김한 자산의 시가총액이 10~15%까지 상승한다면(이는 다소 보수적인 가정이지만) 현재 수준 대비 상당한 상승 여력이 있음을 의미합니다. 금 가격 자체도 2025년에 급등하면서 목표치는 더욱 높아졌습니다.

디지털 경제 성장(스테이블코인 vs. M2 공급량): 현재 스테이블코인은 M2 통화 공급량의 약 1%를 차지합니다. 디지털 달러가 주류로 자리 잡게 되면 스테이블코인 비중이 10%까지 증가할 것이며, 이는 스테이블코인 시장의 10배 확대를 의미합니다. 필요한 인프라는 이미 구축되고 있습니다. 관건은 얼마나 빠르게 실제 사용으로 이어질 것인가입니다.

2조 달러 스테이블코인을 향한 길

암호화폐는 양극단의 역할을 모두 수행합니다. 한편으로 선진국들은 현행 금융 시스템에 대한 헤지 수단으로 대안 금융 시스템을 모색합니다. 다른 한편으로 현행 금융 시스템을 주도하는 세력들은 달러화와 달러화 표시 채권에 대한 대체 매수자가 필요하기 때문에, 특히 장기적인 달러화 약세 추세가 반전되고 있는 지금, 암호화폐를 선호하고 있습니다.

우리는 스테이블코인의 시가총액이 향후 10년 안에 수조 달러를 넘어설 것으로 예상합니다. 미국이 스테이블코인의 전략적 중요성을 인식하는 데에는 두 가지 주요 이유가 있습니다.

• 부채 조달: 스테이블코인 발행자는 일반적으로 미국 국채에 준비금을 보유해야 합니다. 발행되는 스테이블코인 1달러당 정부 채권에 대한 비탄력적인 수요가 증가합니다.
• 달러 패권 확장: 디지털 달러는 전통적인 금융 시스템을 넘어 미국 달러화의 영향력을 확대합니다. 달러화 지배력이 위협받는 시대에 스테이블코인은 영향력 유지를 위한 새로운 길을 제시합니다.

이미 수치는 이러한 변화를 반영하고 있습니다. 테더는 현재 약 1,350억 달러 상당의 미국 국채를 보유하고 있으며, 이는 전 세계 미국 국채 보유량 17위에 해당합니다. 독일, 아랍에미리트, 사우디아라비아보다 많은 금액입니다.

우리는 머지않아 스테이블코인 발행자들이 미국 정부의 최대 자금 제공자가 될 것이라고 믿습니다. 이는 암호화폐 도입과 미국 정부 정책 목표 간의 강력한 이해관계 일치를 만들어내는데, 이러한 구조적 호재의 중요성을 제대로 인식하는 시장 참여자는 드뭅니다.

규제 순풍

우리는 흔히 규제를 지나고 나서야 그 의미를 되짚어봅니다. 수십 년이 지난 후에야 비로소 단 하나의 규제 결정이 얼마나 엄청난 변화를 가져왔는지 깨닫게 됩니다. 지금 이 순간이 바로 그러한 전환점 중 하나일지도 모릅니다.

비유: 2001년 중국의 WTO 가입

중국이 세계무역기구(WTO)에 가입했을 때, 단 하나의 규제 변화가 전 세계적인 대규모 재편을 촉발했습니다. 제조업은 아시아로 이동했고, 미국은 서비스업과 지식 경제로의 전환을 가속화했습니다. 연간 수조 달러 규모의 무역 흐름이 생겨났고, 막대한 달러 수출이 뒤따랐습니다. 돌이켜보면 당연한 결과였습니다. 새로운 규정과 정부 간 합의는 지각변동을 일으키는 자본 이동을 초래했습니다. 이러한 움직임의 중요성은 오늘날까지도 공론화되고 있습니다. 지난 20년간 일어난 대규모 경제 구조조정이 없었다면 '미국 우선주의'라는 정책은 존재하지 않았을 것입니다.

촉매제: 2025년 미국 암호화폐 프레임워크 등장

오늘날 우리는 비슷한 순간을 목격하고 있습니다. 획기적인 법안이 온체인 레일을 합법적인 금융 인프라로 확립하고 있습니다.

• GENIUS 법안(2025년 7월): 최초의 연방 스테이블코인 프레임워크. 이제 은행은 온체인 달러를 발행할 수 있습니다.
• CLARITY 법안(하원 통과, 상원 심의 중): 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할권이 마침내 명확해졌습니다. 이로써 "집행에 의한 규제" 시대가 막을 내립니다.
• DTCC 무조치 서한(2025년 12월): SEC는 100조 달러 이상의 자산을 관리하는 수탁기관이 주식, 채권 및 국채를 온체인에서 토큰화하는 것을 승인했습니다.

논제: 가치 있는 모든 것은 블록체인 상에서 움직인다. 돌이켜보면, 이 순간은 2001년 금융위기만큼이나 중대한 전환점이 될 것이다.

금융 상품 도입의 관문: 슈퍼앱과 토큰화

거시 경제적 호재와 명확한 규제 환경이 기반을 마련했습니다. 하지만 암호화폐의 확산을 위해서는 유통 채널이 필요합니다. 차세대 암호화폐 성장은 상호 보완적인 두 가지 동력에 의해 주도될 것입니다.

빅테크를 통한 신규 사용자 확보

빅테크 기업들은 암호화폐를 대중화하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 암호화폐는 결제, 소셜 상호작용, 금융 서비스 등을 한 곳에서 제공하는 슈퍼앱 플랫폼으로 성장할 수 있는 길을 열어줍니다. X와 Meta 모두 암호화폐 통합을 모색하고 있습니다.

전 세계 대부분의 국가에 진출해 있는 미국 소재 소셜 미디어 기업들은 글로벌 스테이블코인 도입을 위한 트로이 목마 역할을 할 가능성이 높습니다. 이러한 기업들은 은행의 재무제표와 소규모 경제권에서 유동성을 끌어들여 디지털 달러로 유입시킬 것입니다.

토큰화를 통한 신규 자산 생성

스테이블코인의 성장을 뒷받침하려면 온체인 자산의 다양성을 확대해야 합니다. 암호화폐 기반의 자본 투자 기회만으로는 스테이블코인의 10배 성장을 지원할 수 없습니다. 균형을 이루기 위해서는 온체인과 오프체인 간의 연결성을 강화해야 합니다.

전통적인 상품(주식, 채권 등)의 토큰화는 이러한 변화를 위한 가교 역할을 합니다. 궁극적으로 온체인 기반의 자산 발행은 미래 금융의 방향을 제시할 것입니다. 로빈후드와 블랙록 같은 기업들이 이러한 전환 과정에서 핵심적인 역할을 수행할 것입니다.

세상은 젊은 세대의 것이다

지금까지 설명한 화폐 가치 하락, 규제 변화, 기업의 디지털 자산 도입과 같은 요인들은 각기 다른 시간표에 따라 움직입니다. 하지만 간과되기 쉬운 또 다른 긍정적인 요인이 하나 더 있습니다. 바로 세대 간 부의 이전과 젊은 세대의 디지털 자산에 대한 선호도입니다.

젊은 세대가 많아질수록 암호화폐 보유율은 급격히 증가합니다. Z세대의 암호화폐 보유율은 약 45%인 반면 금 보유율은 20%에 불과해 베이비붐 세대의 선호도와는 완전히 반대되는 양상을 보입니다. 물론 젊은 세대가 단순히 위험을 감수하는 성향이 강하다는 반론이 있을 수 있지만, 이는 더 근본적인 현실을 간과하는 것입니다. 인터넷에 익숙한 젊은 세대는 기성세대와는 근본적으로 다른 가치관을 가지고 있습니다.

향후 수십 년 동안 베이비붐 세대에서 젊은 세대로 100조 달러 이상의 부가 이전됨에 따라 자산 배분 선호도도 그에 맞춰 변화할 것입니다.

결론

단기 암호화폐 시장의 성과는 연준 정책, AI 관련 주식 시장 심리, 전반적인 위험 선호도 등 익숙한 거시적 요인에 의해 좌우될 것입니다. 시장은 변동성이 클 것이며, 언론 보도는 환희와 절망 사이를 오갈 것입니다.

하지만 위에서 언급한 구조적 호재들은 훨씬 더 장기적인 관점에서 작용합니다. 화폐 가치 하락은 사라지지 않을 것입니다. 금융 시스템의 무기화는 대안에 대한 지속적인 수요를 창출했습니다. 규제 명확성이 마침내 드러나고 있습니다. 세대별 선호도는 금보다 암호화폐를 훨씬 더 선호합니다. 그리고 세계 최대의 기술 및 금융 기업들이 주류 도입을 위한 인프라를 구축하고 있습니다.

핵심은 암호화폐가 전 세계 금융 자산에서 더 큰 비중을 차지할 것인가가 아닙니다. 오히려 이러한 변화가 얼마나 빠르게 일어날 것인가, 그리고 생태계 내에서 어떤 자산이 가장 큰 혜택을 볼 것인가가 관건입니다.

벤처 투자 기회의 현황

암호화폐 생태계는 근본적인 변화를 겪고 있습니다. 디지털 화폐에 대한 고립된 실험으로 시작된 것이 점차 정교한 금융 인프라로 발전하여 전통 금융 및 인공지능과 같은 신흥 기술과 중첩되고 궁극적으로는 융합되고 있습니다.

스테이블코인: 한 가지 치명적인 단점을 가진 우월한 화폐

스테이블코인은 거의 모든 면에서 기존 법정화폐보다 훨씬 우수한 화폐로 입증되었습니다. 기존 결제 시스템에 비해 접근성, 사용 편의성, 속도, 휴대성, 프로그래밍 가능성 면에서 월등한 장점을 제공합니다. 거래 상대방 위험도는 기존 은행 시스템과 유사하며, 기술 자체는 분명한 이점을 제공합니다.

하지만 결정적인 한계가 있습니다. 바로 투자 기회가 법정화폐에 비해 제한적이라는 점입니다. 전통적인 금융 시장은 주식, 채권, 부동산, 대체 자산 등 광범위한 투자 기회를 제공합니다. 스테이블코인은 기술적으로 우월하지만, 암호화폐 고유의 수익원과 투자 기회에 국한되어 있어 1조 달러 이상의 지속 가능한 성장을 뒷받침하기 어렵습니다.

바로 이 지점에서 실물자산(RWA)이 중요해집니다. RWA 토큰화는 스테이블코인 생태계에서 투자 대상을 확대할 수 있는 유일한 실질적인 방법이며, 현재 스테이블코인이 직면한 가장 중요한 문제를 해결할 수 있습니다. 장기적으로 이는 거의 모든 자산이 온체인에서 자체적으로 발행, 거래 및 결제되는 수렴 궤도를 만들어낼 것입니다.

누가 승리할 가능성이 가장 높을까요?

로빈후드나 블랙록 같은 기존 금융기관들은 이 분야에서 분명한 우위를 점하고 있습니다. 두 회사 모두 더 많은 자산을 토큰화하는 데 관심을 표명했기 때문입니다. 하지만 스타트업은 더 빠르게 움직이고 온체인 네이티브 방식으로 구축할 수 있는 유연성이 더 크기 때문에 경쟁력을 갖추고 있습니다. 백디드 파이낸스는 스위스의 혁신적인 법적 구조를 활용하여 누구나 접근할 수 있는 스테이블코인과 유사한 주식 발행 방식인 X 주식을 출시했습니다. 그러나 유동성은 여전히 과제로 남아 있습니다. 온도 파이낸스는 유동성 문제를 해결했지만, 상품 접근성을 높이는 방식을 택했습니다. 유동성, 접근성, 그리고 신뢰는 이 분야에서 성공하기 위한 핵심 변수입니다.

디파이 수익률 과제: 기초 자산에서 구조화된 수익까지

역사적으로 스테이블코인 시가총액이 1달러 증가할 때마다 DeFi TVL은 0.6달러 증가해 왔습니다. 이는 대부분의 새로운 온체인 자본이 수익률을 추구한다는 것을 시사합니다. 스테이블코인의 성장 자체는 DeFi가 다양하고 확장 가능하며 지속 가능한 수익을 창출할 수 있는지에 달려 있습니다.

암호화폐 생태계는 여러 수익 창출 단계를 거쳐 발전해 왔습니다. 초기에는 암호화폐 무위험 수익률(예: AAVE)을 구축하는 것에서 시작하여 더욱 발전된 상품으로 진화했습니다. 각 단계는 더 높은 위험 부담을 요구했지만, 투자된 달러당 더 높은 가치 상승을 제공했습니다. 오늘날의 생태계는 다양한 범주에 걸쳐 점점 더 복잡해지는 온체인 수익 창출 방식을 특징으로 합니다. 또한 DeFi 프로토콜 간의 상호 운용성이 향상되고 있으며, 구성 가능성의 중요성이 커지고 있습니다. 가장 좋은 예는 Ethena <> Pendle <> AAVE 전략입니다. 이 전략에서 Ethena 예치 토큰은 Pendle에서 원금 토큰과 수익 토큰으로 나뉩니다. 원금 토큰은 AAVE에서 추가 자산을 빌리는 담보 역할을 하며, AAVE의 차입 금리와 Ethena의 펀딩 금리 간에 양의 수익률 차이가 존재하는 한, 빌린 자산은 다시 Ethena에 투자됩니다.

이는 익숙한 전략이라도 새로운 방식으로 활용하면 독특한 기회를 창출할 수 있음을 보여줍니다. 더 많은 참여자들이 다양한 수익 상품을 토큰화하고 온체인 구성 가능성을 활용하여 파편화된 원장으로 이루어진 오프체인 세계에서는 존재하지 않는 기회를 포착하도록 동기를 부여할 것입니다.

또 다른 기회는 온체인 수익률 상품의 복잡성을 추상화하고, 광범위한 DeFi 생태계 전반에 걸쳐 노출도를 동적으로 조정하는 DeFi 통로를 만드는 것입니다. 이는 Yearn의 원래 비전을 오늘날의 요구 사항에 맞게 적용한 것으로, 성공적인 DeFi 볼트는 더욱 적극적인 관리와 위험 평가를 필요로 합니다. Yuzu Money와 같은 프로젝트들이 이러한 방향으로 나아가고 있습니다.

누가 승리할 가능성이 가장 높을까요?

이 프로젝트는 실행력이 매우 중요합니다. 심도 있는 금융 공학 전문 지식, 뛰어난 위험 관리 능력, 그리고 암호화폐에 대한 유창한 이해도를 갖춘 인재가 필요합니다. 이 세 가지를 모두 갖춘 팀은 상대적으로 드뭅니다.

예측 시장: Kalshi/Polymarket 및 기타 파생 애플리케이션의 성장 기회

예측 시장의 촉매제는 2026년 월드컵과 미국 중간선거입니다. 잠재적인 대규모 이벤트(TGE)를 고려하면 예측 시장 규모는 더욱 성장할 가능성이 있습니다. 스포츠 베팅 기반 예측 시장과 새로운 예측 시장 솔루션에 주목할 필요가 있습니다.

두 번째 예상 성장 요인은 현지화입니다. 최근 폴리마켓에서는 특히 젊은 아시아 시청자들에게 공감을 불러일으키는 지역 특화 주제들이 더욱 많이 등장하고 있습니다. 미국에 기반을 둔 팀들이 전 세계적인 문화적 차이를 이해하는 것은 매우 어려운 일입니다.

파생상품 및 2차 상품은 Kalshi와 Polymarket의 성장과 함께 발전할 것입니다. Kalshi와 Polymarket이 2025년부터 생태계 구축에 집중하기 시작하면서 다양한 도구, 거래 터미널, 애그리게이터, 심지어 DeFi 통합 기능까지 빠르게 확산되고 있습니다. 창업자들이 시장보다 빠르게 움직이면서 경쟁 제품들이 쏟아지고 있으며, 제품 개선 속도도 매우 빠릅니다. 이 분야는 전반적으로 성장할 것으로 예상되지만, 현재로서는 누가 승자가 될지 예측하기는 매우 어렵습니다.

예측 시장 자체에 대해 말하자면, Kalshi나 Polymarket과 직접 경쟁하는 것은 어려운 일입니다. 레버리지, 파레이, 퓨처라이징, 롱테일 시장, 새로운 오라클 설계, 대안적 해결 메커니즘, 소셜 경험, 지역 틈새 시장 등 주목할 만한 새로운 혁신 요소들이 여전히 존재합니다. Kalshi와 Polymarket은 이러한 분야에서 아직 초기 단계에 있으며, 뚜렷한 구조적 우위를 확보하지 못했습니다.

네오뱅크: 스테이블코인 도입의 자연스러운 수혜자

스테이블코인 도입은 은행업을 근본적으로 재편할 것이며, 전통적인 은행의 대차대조표 규모를 축소시킬 가능성이 높습니다. 이는 이 글의 핵심 주제는 아니지만, 여러 파급 효과를 가져올 것입니다. 중요한 질문은 사람들이 스테이블코인 잔액을 어떻게 관리할 것인가입니다. 개인 지갑을 통한 관리는 어려울 것으로 예상되며, 네오뱅크가 이러한 추세의 주요 수혜자로 부상할 가능성이 큽니다. 네오뱅크의 기회를 이해하려면 수요의 원천과 그 특성을 파악해야 합니다.

주요 사용자 그룹은 암호화폐 자산 보유자, 개발도상국, 선진국의 세 그룹으로 나뉩니다.

암호화폐 자산 보유자들은 자본 시장 접근성, 소비 옵션, 수익 창출 기회, 세금 최적화 및 신용 대출을 추구합니다. 이더파이는 이러한 분야에서 선두를 달리고 있지만, 자본 시장 접근성, 수익 창출 및 신용 대출 상품 제공 측면에서 개선의 여지는 여전히 남아 있습니다.

개발도상국은 미국 달러화 금융 시스템, 비자/마스터카드 네트워크, 송금 채널, 경쟁력 있는 예금 금리 및 신용 대출에 대한 접근성이 필요합니다. 레돗페이는 현재 동남아시아에서 암호화폐 기반 플랫폼을 활용하여 레볼루트와 유사한 상품을 제공하며 시장을 선도하고 있습니다. 다른 지역에서도 현지화된 솔루션과 사용자 유지율을 높이는 소액 대출 상품에 대한 상당한 성장 기회가 존재합니다.

선진 지역은 탄탄한 기존 금융 인프라 덕분에 상대적으로 투자 기회가 적어 보입니다. 그러나 앞서 분석에서 논의했듯이, 글로벌 리더십의 불확실성이 커짐에 따라 이러한 사용자들은 다른 투자 대안을 찾을 수도 있습니다.

이로써 네오뱅크는 동일한 스테이블코인 인프라를 활용하여 근본적으로 다른 고객 요구를 충족할 수 있는 세 가지 시장 기회를 창출할 수 있습니다.

누가 승리할 가능성이 가장 높을까요?

자본 시장에 접근하려면 풍부한 유동성을 제공하기 위한 창의적인 법률 솔루션과 금융 전문 지식이 필요합니다. 신용을 제공하려면 금융 노하우가 필수적이며, 수익률 향상 솔루션을 위해서는 암호화폐 및 탈중앙화 금융(DeFi) 전문 지식이 요구됩니다. 현지 시장에 진출하려면 현지 법률, 시장 및 문화에 대한 이해가 필수적입니다. 이러한 변수들은 신규 진입 기업에게 중요한 차별화 기회를 제공하며, 특히 기존 기업들이 이러한 기회를 활용하지 못하고 서비스 제공 범위를 확장하지 못할 경우 더욱 그러합니다.

암호화폐 결제의 진화

암호화폐 기반 결제 시스템이 전 세계 결제 시스템을 재편하고 있으며, 세 가지 주요 채널에서 암호화폐 도입이 점차 확대되고 있습니다. C2B(소비자 대 기업) 채널은 현재 전통적인 금융 방식이 우세하며, 암호화폐 애플리케이션은 광범위한 글로벌 가맹점 네트워크를 통해 강력한 진입 장벽을 구축한 기존 비자/마스터카드 네트워크에 통합되어야 합니다.

더욱 중요한 기회는 P2P(개인 간) 거래 흐름에 있으며, 현재 지배적인 거래 방식인 TradFi 거래가 암호화폐 기반으로 전환될 것으로 예상됩니다. 웨스턴 유니온은 스테이블코인을 통합하는 신흥 네오뱅크, 지갑, 대형 기술 플랫폼에 맞서 스스로를 방어할 강력한 경쟁 우위를 확보하지 못한 것으로 보입니다.

기업 간 거래(B2B) 부문은 아마도 가장 큰 기회를 제공할 것입니다. 암호화폐 결제 서비스 제공업체는 국경을 넘는 기업 간 결제에 진정한 대안을 제시할 수 있습니다. 이는 스테이블코인과 핀테크 플랫폼 간의 긴밀한 통합을 필요로 하는 근본적인 인프라 변화를 의미합니다. 핵심 가치 제안은 상당한 비용 절감과 속도 향상입니다. 그러나 주요 지역에서 고객이 새로운 솔루션을 원활하게 통합할 수 있도록 최종 결제 단계의 유동성 확보와 현지 규정 준수를 구축하는 것이 과제입니다.

누가 승리할 가능성이 가장 높을까요?

개인 간(P2P) 결제의 경우, 지리적 집중도와 사용자 경험이 가장 중요합니다. 사용량 기반 결제 및 인출 방식, 즉시 사용 가능한 솔루션이 성공할 가능성이 높습니다. 기업 간(B2B) 결제의 경우, 중소기업 및 대기업과의 기존 관계를 보유하고 규제 관련 전문 지식을 갖춘 기업이 가장 유리한 위치에 있습니다.

인터넷 자본 시장: 토큰화의 최종 단계

블록체인 기술은 자본이 24시간 내내 이동하는 단일의 프로그래밍 가능한 글로벌 원장을 구현하며, 토큰화를 통해 모든 자산을 국경을 넘어 즉시 인식, 거래 및 결제할 수 있도록 합니다.

토큰화는 뚜렷한 메타 사이클을 거쳐 진화해 왔습니다. 초기 암호화폐에서 시작하여 알트코인과 디지털 자산 같은 토큰, NFT와 밈, 정보 시장(예측 시장)을 거쳐 현재는 주식, 위험가중자산(RWA) 및 다양한 금융 파생상품을 포괄하고 있습니다. 앞으로는 트레이딩 카드 게임이나 고급 상품과 같은 수집품, 관심 및 영향력 시장, 그리고 궁극적으로는 개인 맞춤형 토큰이 그 새로운 영역으로 자리 잡을 것으로 예상됩니다.

새로운 메타가 등장할 때마다 특화된 거래 인프라가 뒤따릅니다. 암호화폐 거래 환경은 기본적인 비트코인 거래소(바이낸스, OKX, 코인베이스, 후오비)에서 온체인 탈중앙화 거래소(Uniswap)와 애그리게이터(1inch, 0x), NFT 마켓플레이스(OpenSea)와 터미널(Blur), 밈 토큰 런치패드( Pump.fun )와 터미널(Axiom, GMGN, FOMO), 퍼프스 탈중앙화 거래소(Hyperliquid, Lighter)와 새롭게 등장하는 터미널 및 애그리게이터, 그리고 예측 시장 플랫폼(Polymarket, Kalshi)과 자체적인 터미널 인프라를 갖춘 플랫폼으로 진화해 왔습니다.

각 메타 시장은 단순함을 추구하는 일반 사용자와 고급 기능을 요구하는 전문 사용자 모두를 위해 특화된 인터페이스를 필요로 합니다. 현재 세대는 범죄 예측 및 분석 시장에 초점을 맞추고 있으며, 이러한 시장이 성숙하고 전통적인 금융과 통합됨에 따라 상당한 투자 기회를 제공합니다.

누가 승리할 가능성이 가장 높을까요?

터미널 및 애그리게이터 사업은 사용자 워크플로에 대한 깊이 있는 이해와 탁월한 제품 설계가 필수적입니다. 프로슈머 시장에서는 거래 경험과 기술적 전문성을 갖춘 팀이 유리하며, 리테일 시장에서는 소비자 제품 전문성과 성장 마케팅 역량이 더욱 중요합니다. 결국 성공하는 기업은 목표 고객층에 최적화된 기능의 깊이와 사용자 경험을 제공하는 동시에 유동성 통합 또는 고유한 데이터/인사이트를 기반으로 경쟁 우위를 확보하는 기업일 것입니다.

암호화와 AI의 융합: 최고 수준의 디지털 시민 만들기

아마도 가장 설득력 있는 논지는 암호화폐와 인공지능의 교차점에서 나타날 것입니다. 기존의 인터넷 및 금융 인프라는 오로지 인간만을 위해 구축되었기 때문에 인공지능은 심각한 한계에 직면한 "이등 시민"으로 전락했으며, 이는 인공지능의 경제적 잠재력을 근본적으로 제약하고 있습니다.

암호화 인프라가 없으면 AI 에이전트는 심각한 제약에 직면합니다. 은행 계좌를 개설하거나 결제를 처리할 수 없으며, 금융 거래는 전적으로 인간에게 의존해야 합니다. CAPTCHA와 봇 감지 시스템에 의해 기본적인 웹 상호 작용조차 차단됩니다. 또한 다른 에이전트와 상호 작용하여 에이전트 간 거래를 생성할 수도 없습니다.