저자: 프라틱 데사이
원제: 성숙도 지문
작성 및 편집: BitpushNews
스테이블코인은 상승세를 타고 있는 것으로 널리 알려져 있습니다. 불과 2년 만에 공급량 두 배 이상, 거래량은 세 배 이상 증가했습니다. 지난달에는 스테이블코인의 월간 거래량이 역대 신고점 기록했습니다. 이러한 수치를 비웃는 사람들도 있지만, 암호화폐 트위터(CT)에서는 이를 환영하는 분위기입니다.
하지만 단순히 숫자만으로는 성장의 본질을 완전히 설명할 수 없습니다. 누가 스테이블코인을 사용하는지, 어떤 목적으로 사용하는지, 그리고 사용 패턴이 변화하고 있는지 등 성장이 발생하는 맥락 또한 매우 중요합니다. 알리움(Allium)은 스테이블코인 인프라에 대한 최신 보고서인 " 스테이블코인: 새로운 결제 경로의 부상 "을 미리 공개했습니다. 이 보고서는 매우 중요한데, 차트를 통해 스테이블코인의 사용 용도가 저렴한 해외 송금에서 기업 간 보편적인 비즈니스 및 공급업체 결제 지원으로 전환되고 있음을 보여주기 때문입니다.
현재 스테이블코인을 둘러싼 논쟁의 대부분은 스테이블코인이 금융 상품(은행, 국채 투자 상품, 수익률 추구 수단 등)인지 아니면 단순히 결제 수단인지에 초점을 맞추고 있습니다. 스테이블코인 금리에 대한 정책적 논의는 스테이블코인이 주로 금융 상품으로 사용된다는 전제하에 이루어집니다. 그러나 보고서의 데이터는 다른 관점을 제시합니다. 최근 스테이블코인 활동은 저축 상품보다는 결제 수단에 더 가까운 형태를 띠고 있다는 것입니다.
이는 자동결제시스템(ACH) 네트워크의 진화를 반영합니다. 처음에는 급여 지급 시 종이 수표를 대체하는 데서 시작하여 현재는 일반 상거래, 기업 간 결제, 소비자 청구서 결제의 핵심 기반으로 자리 잡았습니다.
이 글에서는 알리움 스테이블코인 인프라 보고서의 데이터를 활용하여 스테이블코인의 미래에 대한 우리의 관점이 어떻게 바뀌었는지 설명하겠습니다.
속도 차이
2024년 1월 이후 스테이블코인의 공급량(총 공급량 비유통량을 뺀 공급량)은 100% 이상 증가했습니다. 같은 기간 동안 조정된 거래량(스캘핑, 내부 유통 및 루프백 거래 제외)은 317% 증가했습니다.
새로운 자산이 축적되는 단계에서는 일반적으로 공급량 사용량 증가율보다 빠릅니다. 그러나 자산이 성숙해짐에 따라 사용량 증가율이 공급량 보다 빨라지는데, 이는 자산 보유자들이 해당 자산을 더 많이 사용하기 때문입니다. 스테이블코인의 경우, 조정된 거래량 증가율이 유통량 공급량 보다 훨씬 빠르다는 점은 스테이블코인이 단순한 가치 저장 수단을 넘어 보다 대중적인 교환 수단 또는 가치 이전 도구로 발전하고 있음을 시사합니다.
이러한 변화는 스테이블코인의 유통 속도에 반영되며, 이는 조정된 거래량을 공급량 으로 나눈 값으로 계산됩니다.
알리움
스테이블코인의 유통 속도는 지난 2년 동안 2.6배에서 6배 이상으로 증가했으며, 이는 현재 달러당 스테이블코인 회전율이 1월보다 2.3배 높다는 것을 반영합니다. 기존 결제 수단과의 비교를 통해 스테이블코인 사용이 얼마나 성숙해졌는지 확인할 수 있습니다.
스테이블코인의 성숙도를 나타내는 또 다른 지표는 거래횟수 입니다. 거래 건수는 큰 변동성에 가장 덜 민감합니다. 따라서 거래횟수 거래 금액 증가율보다 빠르게 증가한다면, 이는 평균 거래 금액이 감소하고 있음을 의미합니다. 이러한 현상은 거래소 간 자금 이동을 위한 실험적인 도구가 아닌, 안정적으로 자리 잡은 결제 시스템에서 흔히 나타나는 특징입니다.
이로 인해 다음과 같은 의문이 제기됩니다. 누가 이러한 비용을 지불하고 있으며, 무엇을 위해 지불하는 것일까요?
2025년에도 소비자 간 거래(C2C)는 기업 간 거래(C2B), 기업 간 거래(B2B), 기업-소비자 간 거래(B2C)를 제치고 가장 큰 유통 채널로 남을 것입니다. 하지만 성장률은 네 가지 유통 채널 중 가장 낮을 것으로 예상됩니다.
C2C 성장세 둔화는 스테이블코인 사용이 성숙 단계에 접어들었음을 더욱 분명히 보여줍니다. P2P 송금은 가장 간단한 사용 사례이기 때문입니다. 가맹점 연동, 송장 발행 도구, API 등이 필요 없고, 도입 절차상의 장벽도 거의 없습니다. 이는 모든 새로운 결제 기술이 시작될 때 나타나는 전형적인 출발점입니다.
인도가 10년 전 통합 결제 인터페이스(UPI)를 도입했을 때, 캐시백 및 기타 고객 확보 전략에 힘입어 소매업체들이 가장 먼저 이용하기 시작했습니다. 저는 구글 페이(인도에서는 원래 테즈라는 이름으로 출시됨)를 이용해 두 계좌 간 송금을 했던 기억이 나는데, 당시에는 1달러 캐시백 혜택이 있었기 때문입니다. 상점과 기관들은 비즈니스 도구, 보고 기능, 그리고 전용 결제 확인 음성 장치 시스템(스피커)이 도입된 후에야 UPI를 사용하기 시작했습니다.
인프라가 성숙해짐에 따라 비즈니스 활용 사례들이 시장 점유율 확보하기 시작합니다. 그리고 이러한 변화는 이미 진행 중인 것으로 보입니다.
C2B 부문의 높은 성장률은 점점 더 많은 사용자들이 일반 상거래, 구독료 결제, 가맹점 결제 등에 스테이블코인을 활용하고 있음을 보여줍니다. 한편, B2B 부문의 성장은 기업 거래 상대 송장 발행, 공급망 결제, 금융 거래 등에 스테이블코인을 도입하기 시작했음을 나타냅니다. C2B 부문의 성장률(131%)과 B2B 부문의 성장률(87%) 모두 전체 결제 성장률(76%)을 상회하며, 상업 결제 점유비율 확대되고 있음을 시사합니다.
C2B 거래량 증가와 C2B 거래 평균 주문 금액 감소(456달러에서 256달러로)를 종합해 보면, 사람들이 반복적인 구매에 스테이블코인을 사용하기 시작하는 추세임을 알 수 있습니다.
개인 간 거래(P2P) 방식이 여전히 절대적인 규모에서는 지배적이지만, 머지않아 그 자리를 내줄 것으로 예상됩니다. 분기별 점유율 데이터는 이러한 변화를 더욱 두드러지게 보여줍니다.
알리움
2025년 1분기에 C2C 결제 비중이 절반 아래로 떨어진 이후, C2C는 전체 결제액의 50%를 넘은 적이 없습니다.
세계는 리스크 낮고 사용 빈도가 낮은 개인 간 송금에 스테이블코인을 사용하는 실험 단계를 넘어 이제는 고빈도 결제에 스테이블코인을 꾸준히 사용하고 있는 것으로 보입니다.
제가 처음 스테이블코인 도입 추이를 추적하기 시작했을 때, 스테이블코인을 지지하는 주요 논거 중 하나는 스테이블코인이 국경 간 송금을 활성화하고 선진국 노동자들이 고국으로 송금할 수 있도록 함으로써 웨스턴 유니온과 같은 금융기관을 위협할 수 있다는 것이었습니다. 하지만 데이터는 다른 이야기를 들려줍니다.
현재 스테이블코인 결제의 약 4분의 3은 국내에서 이루어지고 있습니다. 지난 1년 동안 국내 차원의 국경 간 결제 비중은 전체 결제의 44%에서 약 25~29%로 감소했습니다. 지역 차원에서는 여전히 결제의 84%가 동일 지역 내에서 이루어지고 있습니다.
알리움
앞서 살펴본 모든 차트를 종합해 보면, 스테이블코인이 국제 결제 시장에서 SWIFT와 경쟁하고 있지 않다는 점이 분명합니다. 오히려 국내 시장 점유율 74%, 평균 거래 규모 감소, 급여 처리, 송장 사용 사례 증가 등 B2B 지표들을 보면 스테이블코인이 ACH와 같은 국내 결제 방식과 경쟁하고 있음을 알 수 있습니다.
참고로, ACH를 이용한 B2B 결제는 2025년까지 약 10% 성장한 반면, 스테이블코인을 이용한 B2B 결제는 같은 기간 동안 87% 성장했습니다. 물론 절대적인 규모는 여전히 비교할 수 없고, 스테이블코인의 낮은 초기 시장 규모를 고려해야 한다는 점도 인정합니다. 하지만 이러한 성장세는 결코 과소평가할 수 없습니다.
전망
오랫동안 저는 해외 송금과 개인 간 자금 이체가 스테이블코인 도입의 주요 동력이라고 생각했습니다.
인도에 있는 아들이 은행 휴일에 두바이에 있는 가족으로부터 미국 달러를 받는데, 중개인이 부과하는 7~8%의 수수료를 내지 않아도 된다고 상상해 보세요. 분명 매력적인 이야기일 것입니다. 이러한 이야기는 오늘날에도 여전히 유효하지만, 아마도 더 이상 주요 관심사는 아닐 것입니다.
흥미롭게도 국내 소비 시나리오를 둘러싼 논의가 다른 모든 것을 조용하고 빠르게 앞질렀습니다. C2C(소비자 간 거래) 시장 점유율 1년 넘게 50%를 밑돌고 있는데, 이는 코인업계 논의에서 그다지 주목받지 못했던 지표입니다. 하지만 바로 이 지표가 스테이블코인이 단순한 "암호화폐 상품"에서 "금융 인프라"로 변모하고 있음을 보여줍니다. 즉, 소비자와 기업 간, 또는 기업 간 거래를 가능하게 한다는 것입니다.
알리움이 집계한 결제 거래량은 알리움이 파악, 식별 및 태그할 수 있는 지갑에 대한 분석을 기반으로 한다는 점도 언급할 가치가 있습니다. 이 데이터에 따르면 결제 거래는 전체 스테이블코인 거래량의 2~3%에 불과하지만, 이는 최소치일 뿐입니다. 알리움이 파악하지 못한 지갑이 대량 것이기 때문입니다.
다음으로, 두 가지 핵심 영역에 집중하겠습니다. 첫째, C2B(소비자 대 기업) 및 B2B(기업 대 기업) 거래 점유비율 계속 상승 할지 여부, 둘째, 향후 몇 분기 동안 평균 거래액이 낮은 수준을 유지할 수 있을지 여부입니다. 만약 이 두 가지 추세가 암호화폐 시장 침체기에도 지속된다면, 이는 스테이블코인 결제 인프라가 암호화폐 시장의 투기적 사이클에서 진정으로 벗어나기 시작했음을 의미할 것입니다.
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