원작자: Castle Labs
원문 번역: AididiaoJP, Foresight News
69조 달러 – 이는 미국 주식 시장의 추정 시총, 이로 인해 전 세계 주식 시장의 총 시총 130조 달러에 달하게 되었습니다.
처음에는 관심이 없었던 온체인 주식 시장 참여 기회에 관심을 갖게 되었습니다. 그 이유는 다양하지만, 암호화폐가 한때는 더 빠른 수익을 제공하는 것으로 인식되었기 때문이라는 것이 공통적인 의견입니다. 그러나 점점 더 많은 투자자들이 투자를 다각화하기 시작했습니다. 월스트리트 저널은 이러한 추세를 강조하며 자금이 비트코인에서 금이나 "MAG7"(빅 7 기술주)으로 이동하고 있다고 보도했습니다.
최근까지 암호화폐 업계에서는 디지털 자산에 대한 변함없는 충성심과 4년마다 모든 것이 불가사의하게 폭락하는 주기적 패턴에 대한 수용이 지배적이었습니다. 마치 점성술처럼 말이죠. 대부분의 암호화폐 자산은 2025년 2분기에 사상 최고치를 경신한 이후 아직 회복하지 못했습니다. 반면 주식 시장은 연이어 사상 최고치를 경신하며 투자자들은 블록체인에 대한 충성심이 단지 변함없는 믿음의 겉치레에 불과한 것은 아닌지 의문을 제기하고 있습니다.
토큰화의 진정한 목적은 "금융 포용"이나 "접근성의 민주화"가 아니라, 거래자 에게 테슬라(TSLA) 주식을 숏(Short) 하거나, KYC 절차 없이 엔비디아(NVDA) 주식을 담보로 빌리거나, 상장 이전 주식을 거래하거나, 카미노 금고에서 수익을 얻을 수 있는 도구를 제공하는 것입니다.
이 글에서는 온체인 토큰화를 위한 세 가지 서로 다른 경로를 분석합니다.
- 온두파이낸스는 9월에 글로벌 마켓을 출시하여 이더 네트워크상의 토큰화를 기관 투자자급 수준으로 끌어올렸습니다.
- Backed Finance(현재 Kraken)가 소유한 xStocksFi는 멀티체인 조합 기능을 통해 개인 투자자 시장을 겨냥하여 6월에 출시되었습니다.
- HyperliquidX는 10월에 HIP-3를 활성화하여 상품 및 주식을 포함한 모든 자산에 대한 허가 없는 무기한 계약 거래를 가능하게 했습니다.
이 글에서는 각 프로토콜의 내부 작동 방식을 자세히 살펴보고, 온체인 자산의 "토큰화"를 어떻게 달성하는지에 초점을 맞출 것입니다.
각 계약의 법적 프레임 와 투자자에게 미치는 영향에 대한 일반적인 분석을 제공할 것입니다.
마지막으로, 우리는 더 광범위한 토큰화 추세가 어디로 향하고 있는지, 그리고 이것이 우리가 이미 잘 알고 있는 암호화폐 생태계에 어떤 의미를 갖는지 살펴볼 것입니다.
Ondo: 온체인 블랙록
골드만삭스의 투자를 받은 네이선 올먼과 저스틴 슈미트가 2021년에 설립한 온도는 수년간 토큰화된 미국 국채 상품(개인 투자자용 USDY, 기관 투자자용 OUSG) 개발에 주력해 왔습니다. 2025년 9월 글로벌 마켓을 출시하기 전까지 20억 달러 이상의 자산을 운용했습니다. 현재 온도의 모든 상품(미국 국채 포함)의 총 예치 자산(TVL)은 24억 7천만 달러에 달합니다.
온도의 토큰화 모델은 업계에서 '간접 토큰화'라고 부르는 방식에 속합니다. 이 모델은 해외 특수목적법인(SPV)이 토큰 보유자를 대신하여 기초 주식을 매입 및 보유하고, 온체인 구조화 채권을 발행하는 방식으로 작동합니다. 이 채권은 경제적 리스크 이전하지만 법적 소유권을 부여하지는 않습니다. 토큰 보유자는 미국에 등록된 증권회사에 분리된 계좌에 채권 된 기초 주식을 담보로 온도의 발행 주체에 대한 채권 가집니다.
온도 토큰은 본질적으로 주식을 담보로 하는 채무 상품이지만, 주식 자체가 담보로 제공되는 것은 아닙니다. 예를 들어, 토큰 보유자는 기초 주식 보유자가 가진 의결권을 갖지 않습니다.
주요 특징은 다음과 같습니다.
- 이 플랫폼은 기관급 토큰화 표준을 채택하고, 파산으로부터 안전한 특수목적법인(SPV)을 보유하며, 매일 준비금 증명을 제공하고, 미국에 등록된 수탁기관을 이용하며, 시장 거래 시간 동안 즉시 민트 지원합니다.
- 애플 주식이 나스닥에서 180달러에 거래되면 사용자는 180달러 상당의 스테이블코인을 사용하여 AAPLon 토큰을 즉시 민트 하고 언제든지 상환할 수 있습니다. 차익거래자들은 탈중앙화 거래소(DEX)와 글로벌 마켓 간의 토큰화된 주식 가격 균형을 유지함으로써 온체인 가격을 안정적으로 유지합니다. 이러한 차익거래 주기는 가격 안정성을 유지하는 데 핵심적인 역할을 합니다. Ondo는 원자적 결제 방식을 구현합니다. 스테이블코인이 투입되면 토큰이 즉시 생성되며, 이 모든 과정이 한 번에 이루어집니다. AAPLon 토큰이 DEX에서 180달러 이상에 거래되면 MM (Market Making) 글로벌 마켓에서 새로운 토큰을 민트 시장에 판매함으로써 프리미엄을 완화합니다. 반대로 가격이 180달러 미만이면 시장 조성자는 온체인 토큰을 매입하여 액면가로 상환함으로써 차익을 얻습니다.
온도 토큰은 하나 이상의 미국 등록 증권사가 보유한 미국 주식 및 ETF로 전액 뒷받침됩니다. 토큰 보유자는 주식을 직접 소유하는 것이 아니라 토큰을 통해 경제적 리스크 얻으며, 배당금은 자동으로 지급됩니다.
민트 수수료는 없으며, 온도는 가격 차익을 통해 수익을 얻습니다.
해당 플랫폼은 초기에 이더 기반 자산 100여 개를 출시했으며, 이후 BNB 체인과 솔라나로 확장했고, 최근에는 온도 체인을 발표했습니다. 온도 체인은 실물 자산(RWA) 스테이킹 위한 특정한 지분증명(PoS) 메커니즘을 도입했습니다.
현재 상품 카탈로그는 대형주(애플 AAPL, 테슬라 TSLA, 엔비디아 NVDA, 구글 GOOGL), 거래소 거래 기금(ETF, SPY, QQQ 등) 및 원자재를 포함한 광범위한 분야를 포괄합니다.
하지만 지리적 제한이 매우 엄격합니다. 미국 시민권자나 거주자는 참여할 수 없습니다. Ondo의 토큰화된 주식은 적격 투자자에게만 제공되며, KYC(고객 신원 확인)가 필수입니다.
각 프로토콜의 토큰화 프로세스는 고유한 특징을 가지고 있으므로 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다.
미국에 본사를 둔 자체 청산 브로커-딜러인 알파카(Alpaca)는 현재 온도(Ondo)의 상품을 포함하여 토큰화된 미국 주식 및 ETF의 94% 이상을 보유하고 있습니다. 알파카의 즉시 토큰화 네트워크는 실물 민트 및 상환 채널을 제공합니다. 즉, 기초 주식이 청산 및 재매입 과정을 거치지 않고 브로커 계좌 간에 직접 이전되므로 슬리피지(slippage)가 발생하지 않고 토큰 가격 안정성이 유지됩니다. 온도는 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록 신청서를 제출했으며, 등록이 완료되면 글로벌 마켓(Global Markets)은 SEC 보고 요건을 준수해야 하는 양도 가능한 토큰화 주식 발행사 중 첫 번째가 될 것입니다. SEC는 2년간의 조사를 2025년 11월에 종료했으며, 온도에 대한 기소 권고는 없었습니다. 이후 온도는 미국 시장 확장을 가속화하기 위해 SEC에 등록된 브로커-딜러인 오아시스 프로 마켓(Oasis Pro Markets)을 인수했습니다.
온도는 기관들이 이념적 순수성보다 규제 명확성과 운영 효율성을 더 중요하게 여긴다고 믿습니다.
xStocks: 개인 투자자를 위한 강력한 도구
xStocks는 암호화폐와 전통 금융 사이에서 이상적인 균형을 이루고 있습니다. Ondo보다 접근성이 쉽고, HIP-3보다 규정을 잘 준수하며, 모든 사용자에게 개방되어 있습니다.
2025년 6월에 출시된 xStocks는 60개 이상의 토큰화된 주식 및 ETF를 제공합니다. 각 토큰은 스위스 규제 당국의 감독 하에 스위스 또는 미국 수탁기관이 보유한 증권과 1:1로 연결됩니다. xStocks의 토큰은 SPL 또는 ERC-20 표준을 따르며 서로 다른 블록체인 간에 자유롭게 전송할 수 있습니다.
시기적절한 성공에 힘입어 Kraken은 2025년에 Backed를 인수했습니다. 현재 xStocks는 2억 5천만 달러 상당의 상장 주식을 보유하고 있으며, 그중 테슬라 주식이 4분의 1 이상을 점유비율.
이 모델에서 토큰 보유자는 주식 자체를 소유하는 것이 아니라 발행자에 대한 채권 갖습니다. 각 xStock은 1:1 비율로 기초 주식에 의해 뒷받침됩니다. 배당금은 Ondo와 유사하게 자동으로 재투자됩니다. 기초 주식에서 배당금이 지급되면 보유자의 지갑으로 배당금과 동일한 금액의 추가 xStock 토큰이 에어드랍 됩니다.
xStock의 토큰화 메커니즘은 기존 구조화 금융 모델을 온체인 에 압축한 것입니다. 법률적 관점에서 각 xStock은 무기명 채무 으로 분류되는 추적 증명서입니다. 이 토큰은 스위스에 있는 Backed Finance AG의 완전 자회사이자 저지에 등록된 특수목적법인(SPV)인 Backed Assets Limited에서 발행합니다. 토큰의 금융 가치는 특정 기초 주식 또는 ETF를 추종하지만, 소유권이나 의결권을 부여하지는 않습니다. 토큰 보유자는 발행자의 채권자이며, 기초 기업의 주주는 아닙니다. 이는 Ondo에서 사용하는 간접 토큰화 모델과 유사하지만, 구체적인 법적 구조와 발행 후 운영 메커니즘은 다릅니다.
발급 절차는 다음과 같습니다.
- 공인 참여자(AP)는 알파카 API를 통해 주식 티커, 수량, 대상 블록체인 및 수신 지갑 주소를 지정하여 민트 요청을 제출합니다.
- 미국에 본사를 둔 자체 청산 브로커-딜러인 알파카는 요청을 확인하고 AP의 브로커리지 계좌에서 발행사 계좌로 해당 주식을 이체합니다.
- Backed는 기초 증권의 수령을 확인하는 즉시, 동일한 양의 xStock 토큰을 온체인 민트 AP의 지갑으로 전송합니다.
상환 과정은 정반대입니다. AP가 토큰을 소각하면 알파카가 소각을 확인하고, 해당 주식이 AP의 증권 계좌로 다시 이체됩니다. 이러한 물리적 이체 메커니즘 덕분에 토큰 가격은 기초 주식 가격과 밀접하게 연동됩니다.
3월 5일, xStocks는 거래 시간 동안 자본 시장 유동성을 DeFi로 직접 유입시키고 주말에는 가격 발견을 위해 온체인 유동성 풀을 유지하도록 설계된 거래 엔진인 xChange를 출시했습니다.
이 시스템은 세 부분으로 구성됩니다.
- 온체인 유동성은 거래 시간 외에도 가격 발견을 지원합니다.
- xChange 자체는 거래 시간 동안 DeFi와 전통 금융을 연결하는 역할을 담당합니다.
- xPort는 자산을 온체인 가져오는 데 사용됩니다.
체인링크 오라클 기반의 xChange는 이미 솔라나(Solana) 애그리게이터에서 이용 가능하며, 조만간 이더 의 CoW 스왑과 1inch에서도 출시될 예정입니다. 팬케이크스왑(PancakeSwap), LiFi, DFlow, 카미노 스왑(Kamino Swap)과의 통합 작업도 진행 중입니다.
수직적 관점에서 보면, 차익거래를 통해 장외 유동성이 블록체인으로 유입되어 온체인 거래 풀의 스프레드가 좁아집니다. 수평적 관점에서 보면, 각 주식 코드에 미리 유동성을 주입하지 않고도 대량 xStocks 상품에 접근할 수 있게 됩니다.
해당 규제 프레임 세 개의 관할 구역을 포괄합니다.
- 해당 발행사는 저지에 위치하고 있으며, 저지 금융 서비스 위원회의 차입 통제 명령에 따라 규제를 받습니다.
- 해당 투자설명서는 리히텐슈타인 금융시장감독청(FMA)의 승인을 받았으며, 이에 따라 토큰은 EU 국가에서 자유롭게 유통될 수 있습니다.
- 토큰화 작업은 스위스의 Backed Finance AG에서 수행했습니다.
기초 담보는 스위스와 미국의 규제 대상 수탁 은행(인코어 은행 및 마에르키 바우만 포함)의 분리 계좌에 보관되며, 3자 계좌 관리 계약의 적용을 받습니다. 보증인은 토큰 보유자의 이익이 침해될 경우 해당 담보 계좌를 동결할 권리가 있습니다.
광범위한 유통망을 통해 크라켄, 바이빗, 게이트와 같은 중앙화 거래소 에서 주식 거래를 할 수 있습니다. 크라켄은 즉시 결제, 소수점 단위 투자(최소 1달러), 경쟁력 있는 수수료(거래 수수료 0.1%, 주문 수수료 -0.02%)를 제공합니다.
Ondo와 달리 xStocks는 개인 사용자가 어디에 있든 서비스를 제공하는 것을 철학으로 삼고 있습니다. 특정 KYC 또는 화이트리스트 제한이 없으므로 누구나 주식을 구매하고 자체 보관 지갑 간에 자유롭게 이체할 수 있습니다.
2월 25일, xStocks의 거래량이 250억 달러에 달했습니다.
Kraken은 Alpaca를 자사 주식의 1:1 토큰 공급 및 수탁 파트너로 지정했습니다. Alpaca의 즉시 토큰화 네트워크는 기관 투자자에게 실시간 민트 및 상환 서비스를 제공합니다. 2026년 2월 초, 도이치 뵈르제(Deutsche 거래소)의 360X 플랫폼은 고객에게 xStocks 서비스를 제공하기 시작했습니다! 독일 연방 금융감독청(BaFin)과 유럽 증권시장감독청(ESMA)의 규제를 받는 이 거래소 유럽에서 최고 수준의 거래소로 인정받고 있습니다.
xStocks의 핵심 아이디어는 개인 투자자들이 기관 투자자용 보관 서비스보다 자체 보관 및 멀티체인 접근 기능을 더 중요하게 여긴다는 것입니다. 당연히 개인 투자자들도 기관 투자자들이 원하는 것과 같은 도구를 원합니다. 주식 토큰화는 정보 비대칭 격차를 해소하는 첫걸음입니다. 이제 누구나 실적 발표를 듣고 시장 개장 전에 즉시 매수 또는 매도 결정을 내릴 수 있습니다.
하이퍼리퀴드: 모든 것이 거래 가능합니다
반면 하이퍼리퀴드는 토큰화 개념을 가장 기본적인 형태로 단순화한 완전히 다른 모델을 제시합니다. 즉, 거래자 파생상품 계약에 대해 롱(Long) 이나 숏(Short) 취함으로써 가격 리스크 에 노출될 뿐이며, 기초 자산에 대한 경제적 소유권은 전혀 갖지 않습니다.
HIP-3는 2025년 10월에 활성화되어 50만 HYPE를 스테이킹 모든 사용자가 HyperCore에서 자체 무기한 계약 거래소 운영할 수 있게 되었습니다. 배포자는 오라클 설정하고, 레버리지를 정의하고, 리스크 관리하고, 거래 수수료의 50%를 얻을 수 있습니다.
여기서의 운영 메커니즘은 위에서 설명한 것과 근본적으로 다릅니다. Ondo 및 xStocks 모델에서는 실제 주식이 에스크로 계좌에 보관되고, 토큰은 이러한 주식에 대한 구조화된 채권 나타냅니다. 보유자가 토큰을 소각하면 해당 주식이 매도됩니다. 자산 보관 체인은 다음과 같습니다.
나스닥 → 브로커 → 특수목적법인(SPV) → 블록체인
하이퍼리퀴드의 모델에서는 앞서 언급한 체인이 완전히 사라집니다. HIP-3 시장은 독립적 격리(Isolated) 보증금 시장으로, 하이퍼리퀴드의 메인 인터페이스에 직접 상장되어 있지 않고, 제3자 빌더들이 전적으로 선택하고 배포합니다. 오라클 은 핵심 변수입니다. 각 배포자는 자체적인 가격 정보 소스를 선택하고 미국 시장이 닫혀 있을 때에도 무기한 계약이 24시간 거래되어야 하는 처리 규칙을 정의합니다. 시장이 닫혀 있는 동안 거래소 지수 평활 이동 평균(EMA), 프로토콜에 정의된 가격 제한, 그리고 자산 유동성 심도에 기반한 특정 신뢰 수준을 통해 처리된 내부 가격 책정에 의존합니다.
이것은 Ondo Global Market과 같은 토큰화된 주식이 아닙니다. 주식도 없고, 배당금도 없고, 상환 메커니즘도 없고, 특수목적법인(SPV)도 없습니다. 오라클 통해 가격을 추적하고 스테이블코인이나 HYPE로 결제되는 계약만 존재합니다.
예를 들어, trade.xyz에서 제공하는 XYZ100은 미국 거래소 에 상장 비금융 기업 중 시총 가중 방식으로 산출한 상위 100개 기업의 가치를 추적합니다. 출시 2주 만에 일일 거래량 7,200만 달러, 미결제 약정 5,500만 달러를 기록하며 Hyperliquid 플랫폼에서 상위 10위권에 진입했고, 현재 월간 거래량은 수십억 달러에 달합니다.
Hyperliquid의 강점은 탈중앙화 마켓플레이스 생성 메커니즘에 있습니다. 50만 HYPE 스테이킹 요건을 충족하는 빌더는 누구나 3개의 마켓플레이스를 무료로 배포할 수 있으며, 추가 마켓플레이스는 더치 옥션을 통해 확보해야 합니다.
이로 인해 다양한 틈새 시장이 폭발적으로 성장했습니다.
- trade.xyz (XYZ100, NVDA, TSLA, AAPL, GOOGL 등을 제공합니다)
- Ventuals(IPO 이전 단계에서 SpaceX와 영구 계약을 제공하는 회사)
- 펠릭스(USDH를 담보로 사용하며, 주문 체결 수수료가 20% 더 저렴함)
- 키네틱(Kinetiq)은 월간 거래량이 10억 달러를 넘는 유동성 스테이킹 프로토콜입니다.
Hyperliquid는 HIP-3를 통해 영구 계약 시장의 AWS(Amazon Web Services)와 같은 존재가 되고 있습니다. 각 시장 부문과 경쟁하는 대신, 개발자들이 서로 경쟁할 수 있는 기반 인프라를 제공하는 것입니다.
AWS가 컴퓨팅, 스토리지 및 네트워킹 리소스를 사용자에게 임대하여 사용자가 그 위에서 자유롭게 애플리케이션을 구축할 수 있도록 하는 것처럼, Hyperliquid는 금융 인프라를 사용하여 동일한 모델을 구현합니다.
- HyperCore는 오더북, 보증금 엔진 및 결제 계층을 제공합니다.
- 배포자는 어떤 자산을 상장할지, 어떤 오라클 사용할지, 허용할 레버리지는 얼마인지, 그리고 리스크 어떻게 관리할지 결정합니다.
- 이 프로토콜 자체는 시장이 테슬라, IPO 전의 스페이스X, 금, 또는 GPU 제조업체 바스켓을 추종하는지 여부에 상관하지 않습니다. 수수료의 50%를 가져갈 뿐입니다. 이는 토큰화된 자산 하나하나에 대해 구조를 설계하고, 보관을 마련하고, 법적 프레임 구축해야 하는 Ondo나 xStocks의 업무 모델과는 근본적으로 다릅니다. Hyperliquid는 이러한 기능을 토큰 개발자에게 위임하여 토큰화에 대해 완전히 자유방임적인 접근 방식을 취합니다.
현재 시장 환경은 무기한 계약 탈중앙화 거래소(DEX)에 매우 유리하며, 2026년에도 거래량 감소 조짐은 보이지 않습니다. 암호화폐 투기꾼들은 소유권보다는 레버리지와 접근성을 더 중요하게 여깁니다. 하지만 앞서 언급했듯이, 이는 부분적으로 암호화폐 문화가 아직 완전히 바뀌지 않았고, 지난 몇 년간 토큰화가 확산되기 전에는 접근성이 매우 떨어졌기 때문입니다.
하지만 토큰화된 주식보다 리스크 이 훨씬 더 큽니다. 시장 변동성이 높은 시기나 시장 폐쇄, 오라클 오류, 대규모 청산, 손실 회피를 위한 MM (Market Making) 철수 등으로 인해 원금을 완전히 잃을 수 있습니다. 토큰화된 주식과 달리, 포지션이 청산되면 자금은 영원히 사라집니다.
기관 투자자용 트레이딩 데스크는 감사 거래 상대 과 파생상품 분류에 대한 명확한 규제 요건을 필요로 하는데, HIP-3는 이러한 요건을 충족하지 못합니다. 특히 규정 준수가 중요한 펀드의 경우, Hyperliquid에서 주식 무기한 계약을 거래하면 감사 과 리스크 관리 위원회, 특히 ISDA 규정 준수와 관련하여 즉각적인 의문이 제기될 것입니다. Hyperliquid는 접근성이 개인 투자자 되어 있기 때문에 현재 사용자 기반은 여전히 개인 투자자가 대부분입니다. 그러나 이러한 상황이 변화하고 있다는 징후가 보입니다. Ripple이 기관 프라임 브로커리지 플랫폼인 Prime에 Hyperliquid를 통합하여 고객에게 무기한 계약 접근성을 제공하는 것은 이러한 변화의 또 다른 예입니다. 이란의 테러 공격 이후 주말 동안 Hyperliquid에서 금, 은, 석유 시장을 거래할 수 있게 되면서, 거래 시간 외 토큰화 자산 가격의 주요 벤치마크로 자리매김하고 있습니다.
모든 것을 토큰화하세요
Hyperliquid는 탈중앙화 프로토콜이 기존 거래소 와 경쟁할 수 있고 또 경쟁할 것이라는 점을 입증했습니다.
다른 플랫폼들도 이러한 추세를 따르고 있습니다. 바이낸스는 2026년 2월 24일 온도(Ondo)와 제휴하여 토큰화된 미국 주식 및 ETF 10종을 바이낸스 알파(Binance Alpha)에 상장하고 토큰화 주식 업무 을 재개했습니다. 이는 바이낸스가 2021년 7월 영국 금융감독청(FCA)과 독일 금융감독청(BaFin)으로부터 규정 준수 문제를 제기받아 일련의 후속 조치를 겪은 이후 처음으로 해당 서비스를 재개한 것입니다.
현재 미국 시장이 제외된 것도 또 다른 논란거리입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 국내 토큰화 증권을 승인하면(GENIUS 법안 통과 이후의 분위기를 고려할 때 거의 확실시됨), 온체인 위험가중자산(RWA) 시장은 폭발적인 성장을 경험할 것입니다. 암호화폐 시장의 침체와 관계없이 주식(상장 이든 비상장 주식이든)의 가치는 일반적으로 상승 추세를 보입니다.
진정한 경쟁은 미국이 공식적으로 승인했을 때 누가 그 인프라를 통제할 것인가에 달려 있습니다.
Hyperliquid는 xStocks 및 Ondo와 직접적으로 경쟁하지 않습니다. 근본적으로 다른 목적을 가지고 있기 때문입니다. Ondo와 xStocks는 실물 주식으로 뒷받침되는 토큰을 통해 주식에 대한 경제적 리스크 제공하며, 배당금을 자동으로 재투자하고 기초 자산에 연동된 상환 메커니즘을 특징으로 합니다. 이들의 핵심 가치는 "접근성"에 있습니다. 즉, Schwab이나 Interactive Brokers와 같은 전통적인 플랫폼에서만 가능했던 자산을 보유하고, 담보를 제공하고, 차입하고, 결합할 수 있도록 해줍니다. 반면 Hyperliquid의 HIP-3는 레버리지와 투기 도구를 제공합니다. 이는 기초 자산을 주장하지 않고, 수탁 체인이 없으며, 채권자에게 어떠한 권리도 부여하지 않는 가격 추종형 합성 계약입니다. 어떤 의미에서는 이것이 궁극적인 금융 자유의 표현일 수 있습니다. 지갑과 자금만 있으면 누구나 사실상 모든 자산에 즉시 접근할 수 있기 때문입니다.
개인 투자자 투자자에게 있어 이는 양자택일의 문제가 아니라, 각 옵션이 서로 다른 결과를 가져오기 때문입니다. 예를 들어, 거래자 잠재적인 실적 부진에 리스크 위해 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 TSLA-USDC를 숏(Short) 하면서 자체 보관 지갑에 xTSLA를 중기 포지션 으로 보유할 수 있습니다. 이는 많은 거래자 폴리마켓(Polymarket), 프리마켓(Pre-market), 장외거래(OTC) 플랫폼 간에 차익거래를 하는 것과 유사합니다.
하나는 장기 포트폴리오 배분이고, 다른 하나는 단기 거래입니다. 이러한 혼동은 둘 다 암호화폐 지갑을 통해 접근 가능하고, 스테이블코인으로 표시되며, "토큰화된 주식"이라는 개념으로 광범위하게 분류된다는 사실에서 비롯됩니다. 그러나 이러한 비교는 일방적입니다. xStocks와 Ondo는 발행자 및 수탁자 리스크(SPV의 지급능력 유지 및 담보 분리 유지)에 직면하는 반면, Hyperliquid는 오라클 및 청산 리스크(가격 정보의 정확성 및 충분한 보증금 확보, 그렇지 않을 경우 포지션 영구 손실)에 직면합니다. 따라서 넓은 범주에 속한다고 해서 이 두 프로토콜을 직접적으로 비교할 수는 없습니다.
Hyperliquid가 이전 두 플랫폼보다 우위에 있는 점은 속도와 유연성입니다. HIP-3는 허가 없이 거래할 수 있는 특성을 가지고 있어 시장 자체가 상품이 됩니다. 즉, 오라클 가격 정보가 있는 모든 자산은 토큰화된 주식 발행처럼 몇 달이 걸리는 법적 구조화 과정을 거치지 않고도 몇 시간 내에 해당 무기한 계약 시장을 생성할 수 있습니다.
이 세 가지 프로토콜은 각각 매우 특정한 영역에 초점을 맞추고 서로 다른 사용자 요구를 충족하기 때문에 직접 비교하기가 거의 불가능합니다. 따라서 이들 간의 경쟁은 허상에 불과합니다.
궁극적으로 이는 선택, 자율성, 그리고 혁신에 관한 논의입니다.
