이 글은 카일 사마니가 작성했습니다.
Odaily 오데일리 (Odaily)( @OdailyChina )에서 편집하고 Azuma( @azuma_eth ) 가 번역했습니다.
편집자 주: 솔라나 홍보에 가장 능숙한 인물이자 최근 업계에서 큰 주목을 받으며 퇴사한 멀티코인 캐피털의 전 공동 창업자 카일 사마니가 돌아왔습니다!
어젯밤, 카일 사마니는 자신의 개인 X 계정에 장문의 스레드 글을 게시했습니다. 이 글에서 카일 사마니는 (비하적인 의미가 아닌) 특유의 설득력 있는 "시장 추천" 수사법을 다시 한번 활용하며, 탈중앙화 담론의 약점으로 "효율성"을 지적했습니다. 그는 현재 솔라나 생태계에서 주목받고 있는 PropAMM이 효율성 측면에서 기존 중앙 집중식 모델을 따라잡거나 심지어 능가할 것이라고 상세히 설명하며, PropAMM이 최근 몇 년, 아니 수십 년 동안 시장 미시구조에 있어 가장 중요한 혁신 중 하나라고 강력하게 주장했습니다.
- 관련 기사는 여기에서 확인할 수 있습니다. " SOL을 가장 정확하게 비판했던 인물이 암호화폐 업계를 떠났다 "; " 카일 사마니의 은퇴: 숨겨진 진실이 있을까? "
다음은 카일 사마니의 원문을 오데일리 (odaily) 가 번역한 내용입니다.
PropAMM은 최근 몇 년간 시장 미세구조 분야에서 가장 중요한 혁신 중 하나이며, 어쩌면 수십 년 만에 가장 중요한 혁신 중 하나일지도 모릅니다.
이 결론을 모두가 이해할 수 있도록, 먼저 시장 MM (Market Making)(MM)가 전통적인 중앙화 거래소(CEX)에서 가격을 어떻게 제시하는지 살펴보겠습니다.
MM (Market Making) 일반적으로 거래소 와 동일한 위치에 입주합니다. 각 MM (Market Making) 하나의 서버에서 알고리즘을 실행하고, 일정한 길이(예: 50미터)의 네트워크 케이블을 통해 거래소 시스템을 운영하는 다른 서버에 연결합니다.
MM (Market Making) 와 거래소 끊임없이 대량 의 데이터를 교환합니다. MM (Market Making) 지정가 주문, 취소된 주문, 시장가 주문 등 어떤 주문이든 거래소 에 주문을 보내면 , 거래소 이 정보를 다른 모든 MM (Market Making) 에게 전달해야 합니다. 그러면 다른 시장 조성자들은 새로운 정보를 바탕으로 다시 주문을 보내고, 이러한 과정이 무한히 반복됩니다.
다음은 간단한 도표입니다.
이제 솔라나 메인넷에서 propAMM이 어떻게 작동하는지 살펴보겠습니다.
솔라나 블록체인에서 propAMM을 사용하는 가장 큰 장점은 블록체인 자체가 MM (Market Making) 알고리즘을 직접 "호스팅"한다는 점입니다. 즉, 시스템은 더 이상 MM (Market Making) 와 거래소 간에 수십억 건의 메시지를 주고받을 필요가 없으며, 마켓 메이커 알고리즘은 거래소 와 동일한 물리적 머신에서 직접 실행됩니다.
새로운 다이어그램은 아래와 같습니다. (네, 솔라나 블록체인만 있으면 됩니다!)
암호화폐 업계에서는 탈중앙화 시스템이 전 세계 노드 간의 통신을 필요로 하기 때문에 본질적으로 중앙화 시스템보다 속도가 느리고 지연 시간이 길다는 관점 오랫동안 제기되어 왔습니다.
하지만 이 문제를 다른 관점에서 보면, 온체인 수탁형 알고리즘은 전통적인 금융의 중앙화 거래소 보다 실제로 지연 시간이 더 짧을 수 있습니다.
이러한 현상이 발생하는 이유는 무엇일까요? 그 이유는 propAMM이 가격을 업데이트하는 데 필요한 지연 시간이 동일한 물리적 실리콘 웨이퍼 내에서 전자가 이동하는 시간만 포함하기 때문입니다. 예를 들어, 이전 시장 주문으로 인해 SOL-USD 가격이 변동되면, 이 정보는 모든 propAMM에 즉시 반영되어 다음 시장 주문 가격 책정에 사용됩니다. 모든 과정이 동일한 실리콘 웨이퍼 내에서 이루어지기 때문에 서버 간 양방향 통신이 필요하지 않습니다.
propAMM은 빈번한 오라클 업데이트를 필요로 하지만, 이는 문제가 되지 않으며 위에서 설명한 전반적인 사실에는 영향을 미치지 않는다는 점을 유의해야 합니다.
가장 중요한 점은 다음과 같습니다. 위의 경우처럼 솔라나 블록체인과 같은 거래소 가 propAMM 알고리즘을 직접 호스팅하는 경우, MM (Market Making) 의 가격 변동은 동일한 물리적 실리콘 웨이퍼 내에서 실시간으로 이루어집니다.
propAMM은 솔라나(Solana)에서 SOL-USDC 현물 가격 책정의 주요 메커니즘으로 자리 잡았으며, 스프레드는 주요 중앙 집중식 거래소보다 훨씬 좁습니다. 저는 이러한 시장 구조가 올해 현물, 무기한 계약, 심지어 예측 시장을 포함한 온체인 거래의 주요 모델이 될 것으로 예상합니다.
propAMM의 가장 큰 과제는 현재로서는 매수자가 항상 최적의 거래 체결을 달성할 수 있도록 보장할 방법이 없다는 점입니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
- propAMM에 사용되는 알고리즘은 모두 공개되어 있지 않습니다(사실 이는 기존의 시장 조성 알고리즘 또한 독점적인 기술이라는 점에서 당연한 일입니다).
- 여러 propAMM 간에 트랜잭션을 라우팅할 때 결과는 비결정적입니다.
하지만 이 문제는 해결 가능합니다. 저는 관련 집계 업체들이 올해 안에 솔루션을 출시할 것으로 기대합니다. 예를 들어 현물 거래 측면에서는 Jupiter와 dFlow가, 계약 거래 측면에서는 Phoenix가 그 예입니다.
현재 propAMM은 아직 완전히 최적화되지 않았으며 솔라나 블록체인 자체의 여러 제약 사항에 영향을 받습니다. 솔라나는 올해 propAMM의 성능을 크게 향상시킬 일련의 주요 업그레이드를 출시할 예정이며, 여기에는 다음이 포함됩니다.
- 거래당 컴퓨팅 유닛(CU) 한도가 높아지고 거래 규모가 커집니다.
- 블록당 더 높은 CU 제한;
- 알펜글로우: 슬롯 시간을 400ms에서 100~150ms로 단축합니다.
- DoubleZero: 전 세계 네트워크 지연 시간을 줄여줍니다.
- 애플리케이션 제어 실행;
- 여러 명의 동시 지도자.
솔라나 메인넷의 propAMM이 이러한 업그레이드 없이도 이미 모든 중앙 집중식 거래소(CEX)보다 더 좁은 가격 범위를 제공하고 있다면, 이러한 업그레이드가 적용되면 얼마나 더 강력해질지 상상할 수 있습니다.
