에테나는 sUSDe 언스테이킹 쿨다운이 단 하루로 단축되는 동적 업데이트를 발표했습니다. 이는 겉보기보다 훨씬 큰 변화입니다. @Ethena 루프형 sUSDe 포지션을 청산하는 것은 단일 작업이 아닙니다. 레버리지 계층이 높아질수록 부채를 상환하기 위해 sUSDe를 USDe로 언스테이킹해야 하며, 기존 방식에서는 언스테이킹 시 7일의 대기 시간이 필요했습니다. 다단계 루프의 경우 청산에 수주가 소요되며, 이 기간 동안 위험이 누적되어 더욱 커집니다. USDe의 페깅 안정성은 파생상품 거래소 전반에 걸친 델타 헤징에 의존하는데, 시장 스트레스가 극심한 상황에서는 포지션 청산 시점에 페그 해제 위험이 높아져 담보 가치가 하락하는 반면 부채는 고정됩니다. 또한, sUSDe의 고유 수익률은 영구 펀딩 금리에 의해 충당되는데, 위험 회피 환경에서는 이 금리가 마이너스가 될 수 있습니다. 즉, 한쪽에서는 차입 비용을 지불하는 반면 다른 쪽에서는 수익률이 급락하는 상황이 발생합니다. 아베(AAVE) 에서 USDC/ 테더 USDT(USDT) 차입 금리는 시장 스트레스 기간 동안 급등할 수 있으며, 이는 전략의 순수익률을 더욱 낮추거나 완전히 역전시킬 수 있습니다. 만약 쿨다운 기간을 완전히 우회하기 위해 2차 시장에서 sUSDe를 매도하려고 하면, 모두가 같은 행동을 하려고 할 때 유동성이 급격히 떨어져 순자산가치(NAV)보다 훨씬 낮은 가격에 상당한 슬리피지 감수해야 합니다. 기존 메커니즘의 가장 가혹한 점은 이러한 네 가지 요인이 모두 동시에 발생하는 경향이 있다는 것이었습니다. 어느 시점부터는 루프 전략이 더 이상 의미가 없어졌습니다. 수익률이 부족해서가 아니라, 청산 비용이 너무 높아 더 깊은 루프를 도는 것이 정당화될 수 없었기 때문입니다.