이더리움의 온체인 펀더멘털은 이전 어떤 사이클에서도 볼 수 없었던 속도로 개선되고 있습니다. 기관 자본 네트워크에 유입되고 있고, 고래 지갑 규모가 커지고 있으며, 거래소 준비금은 감소하고 있습니다. 하지만 가격은 다른 이야기를 하고 있습니다. 이더리움(ETH) 2025년 고점 대비 50% 이상 하락했으며, 주간 차트 구조는 여전히 하락세를 나타내고 있습니다.
관건은 기관의 블록체인 활동이 결국 가격을 끌어올릴 수 있을지, 아니면 시장에서 실질적인 성과를 내지 못하는 이야기로 남을지 여부입니다.
전통 금융(TradFi)이 이더리움을 선택하고 있다
대형 금융기관들이 블록체인에 빠르게 진출하고 있습니다. 이러한 참여는 자산 보관, 결제 및 지불 등 다양한 분야에 걸쳐 이루어지고 있습니다.
하지만 이러한 변화를 가장 명확하게 측정할 수 있는 형태는 토큰화입니다. 토큰화란 트레져리 , 채권, 머니마켓펀드와 같은 금융 상품이 공개 블록체인 상의 디지털 토큰으로 표현되는 것을 말합니다.
토큰화 분야 중 가장 주목받는 범주는 실물 자산 토큰화(RWA)입니다.
스탠다드차타드은행의 글로벌 디지털 자산 연구 책임자인 제프 켄드릭은 BeInCrypto 전문가 위원회 회의에서 이 문제를 직접적으로 제기했습니다.
"TradFi가 참여하면서 당분간은 이더리움이 우위를 점할 것 같습니다. 은행을 비롯한 여러 기업들이 블록체인 기반 플랫폼을 구축함에 따라 향후 몇 년 동안 거의 모든 것이 이더리움에서 이루어질 것입니다."라고 그는 말했다.
데이터가 이를 뒷받침합니다. RWA.xyz에 따르면 이더리움의 분산형 토큰화 자산 가치는 2024년 3월 12억 2천만 달러에서 2026년 3월 152억 6천만 달러로 1,150% 증가했습니다.
RWA 성장률: RWA.XYZ해당 네트워크는 블록체인 전체 토큰화 자산의 57%를 보유하고 있으며 지난 1년간 103억 달러의 자본 유입을 기록했습니다. 반면 솔라나(Solana) 같은 기간 동안 총 410억 달러의 순유출을 보였습니다.
이더리움 네트워크 자산 가치: RWA.XYZ기관 차원의 투자 의지를 가장 명확하게 보여준 사례는 블랙록이 토큰화된 미국 트레져리 머니마켓 펀드인 비들(Buidl) 출시했을 때였습니다.
이더리움 기반의 디지털 자산 증권 플랫폼인 Securitize를 통해 구축된 BUIDL은 2024년 3월 출시 당시 1억 50만 달러였던 자산 규모가 2026년 3월에는 20억 달러 로 성장했습니다. 이더리움 플랫폼에서만 BUIDL의 운영자산(AUM) 7억 8천만 달러를 넘어섰습니다.
이더리움 프로젝트: RWA.XYZ2026년 2월, 유니스왑(Uniswap) 에서 거래가 가능해졌습니다.
토큰화된 수익률 상품인 Ondo USDY는 같은 기간 동안 3,600만 달러에서 5억 8,700만 달러로 성장했습니다.
위즈덤트리, 제이너스 헨더슨, 차이나AMC를 비롯한 전통적인 자산운용사들도 이더리움 기반의 토큰화 펀드를 출시했으며, 현재 각 펀드는 5억 달러에서 7억 3천만 달러 사이의 자산을 운용하고 있습니다. 2년 전만 해도 이러한 상품들은 이더리움 네트워크에 존재하지 않았습니다.
제도적 기반 시설은 분명히 확장되고 있습니다. 다음 질문은 이러한 활동이 네트워크 차원의 수요로 이어질 것인가 하는 것입니다.
온체인 신호는 조용한 축적을 시사합니다
가격 약세에도 불구하고, 온체인 데이터는 토큰화 붐 이후 대규모 보유자들이 공격적인 포지션을 취하고 있음을 보여줍니다.
2024년 3월(BUIDL의 진출 이후) 이후 고래 지갑(고래가 보유한 공급량, 거래소 보유량 제외)은 9324만 이더리움(ETH) 에서 1억 2042만 이더리움(ETH) 로 29% 증가했습니다.
2025년 11월부터 축적세가 더욱 공격적으로 변하면서 고래 투자자들은 이후 4개월 동안 약 2천만 이더리움(ETH) 추가 매수했습니다.
이더리움 가격과 고래 투자자: 산티먼트같은 기간 동안 거래소의 이더리움(ETH) 거래량은 1,876만 개에서 1,439만 개로 23% 감소했다고 글래스노드(Glassnode) 는 밝혔다.
지속적인 하락세는 보유자들이 매도를 준비하기보다는 이더리움(ETH) 콜드 스토리지 지나 스테이킹으로 옮기고 있음을 시사합니다.
환율 잔액: 글래스노드(Glassnode)두 수치 간의 차이는 재분배를 보여줍니다. 고래 투자자들이 약 2,700만 이더리움(ETH) 흡수한 반면, 거래소에는 440만 ETH만 남았습니다.
매집 물량의 대부분은 소규모 보유자들이 대규모 구매자에게 매도하면서 발생했으며, 이는 주요 가격 변동 전에 일반적으로 나타나는 공급 이전 패턴입니다.
Bitwise Asset Management의 최고 투자 책임자인 Matt Hougan은 이러한 축적세가 지속될 수 있는 구조적인 이유를 제시했습니다.
비트와이즈의 맷 호건은 "궁극적으로 저는 비허가형(Permissionless) 있는 개방형 블록체인 아키텍처가 승리할 것이라고 생각합니다."라고 말했습니다.
이더리움의 비허가형(Permissionless) 설계 방식은 바로 이더리움을 다른 프라이빗 블록체인 대안들과 차별화하는 요소이며, 기관 투자자들과 자본 네트워크로 끌어들이는 원동력입니다.
이더리움 메인넷에서의 기관 활동은 이더리움의 공급 메커니즘에 직접적인 영향을 미칩니다.
이더리움의 이더리움 개선 제안(EIP)-1559 업그레이드는 메인넷 거래 수수료의 일부를 없애 유통량을 줄입니다.
덴쿤 업그레이드 이후 대부분의 활동이 레이어 2 네트워크로 이동하면서 ETH의 인플레이션율은 글래스노드(Glassnode) 당 약 0.75% 수준으로 유지되었습니다.
이더리움(ETH) 발행률: 글래스노드(Glassnode)비들(Buidl) 과 같은 토큰화 상품은 이더리움 메인넷에서 직접 정산되므로(이더스캔에서 검증 가능) , 소각률을 높이고 공급을 감소시킬 수 있는 고가치 거래 활동을 발생시킵니다.
수요가 꾸준하거나 증가하는 반면 공급이 부족해지면 가격도 그에 따라 상승합니다.
펀더멘털은 탄탄하게 구축되고 있습니다. 하지만 주간 가격 차트를 보면 왜 이 모든 것이 아직 가격에 아무런 영향을 미치지 않았는지 알 수 있습니다.
이더리움 주간 가격 차트 구조는 여전히 하락세입니다.
주간 차트에서 이더 이더리움(ETH) 2025년 4월과 11월 사이에 역컵앤핸들 패턴을 형성했습니다. 컵의 테두리와 핸들의 하강 추세선이 상승하는 넥라인을 공유하고 있어, 이탈 시 하락폭이 더욱 커집니다.
하락세는 2026년 1월 19일에 나타났습니다. 컵의 수직 이동 거리가 약 56%인 것을 기준으로 측정했을 때, 하락 목표가는 약 1,290달러 부근으로 예상됩니다.
이더리움(ETH) 현재 약 2,100달러에 거래되고 있으며, 이는 50주 및 200주 지수 이동 평균(EMA) 모두 아래에 있습니다.
지수 이동 평균(EMA)은 최근 가격 데이터에 더 큰 가중치를 부여하는 추세 추종 지표입니다. 두 주간 EMA 모두 아래에서 거래되는 것은 중기 모멘텀이 하락세로 전환되었음을 나타냅니다.
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이더리움 가격 구조: TradingView하지만 월간 차트는 다른 관점을 제시합니다. 2024년 초부터 이더리움(ETH) 상승 채널 내에서 거래되어 왔습니다. 최근 가격은 하단 추세선에서 반등하며 전체적인 추세 구조를 유지했습니다.
이는 주간 기준으로 예상되는 하락세가 구조적 붕괴가 아니라 장기 지지선에 대한 재시험, 또는 '바닥 노림'과 같은 현상임을 시사합니다.
이더리움(ETH) 가격 및 월간 차트: TradingView주간 차트는 추가 하락 가능성을 경고하고 있습니다. 월간 차트는 바닥이 탄탄하게 다져졌음을 보여줍니다. 다음 단계는 이러한 가격대들이 어디에 집중되어 있는지 파악하는 것입니다.
이더리움(ETH) 가격의 바닥은 어디에서 형성될 수 있을까요?
추세 기반 피보나치 확장 기법을 사용하면 이전 변동 지점 간의 비례적 거리를 측정하여 가격 목표를 예측할 수 있으며, 이를 통해 하락 수준을 명확하게 정의할 수 있습니다. 이 확장은 2025년 8월 고점에서 11월 저점, 그리고 12월 반등까지 이어집니다.
최근 이더리움(ETH) 2,020달러(피보나치 0.618 레벨) 아래로 하락했으며, 이는 주간 거래에서 가장 강력한 지지선 중 하나입니다.
다음 지지선은 1,630달러에 있습니다. 그 아래로는 2025년 4월 저점인 1,380달러, 역컵앤핸들 패턴의 목표가인 1,290달러가 있습니다. 매도세가 더 지속될 경우, 1.0 확장 폭인 1,120달러가 최악의 경우 바닥을 형성할 것으로 예상됩니다.
이더리움 가격 분석: TradingView이더리움 가격이 회복되려면 2,570달러, 그 다음 2,920달러, 그리고 최종적으로 3,470달러를 되찾아야 합니다. 3,470달러를 넘어서야 주간 차트 구조가 하락세에서 중립으로 전환됩니다.
$4,970 이상에서 마감되면 완전한 상승 사이클 돌파를 의미합니다.
바닥 패턴은 토큰화가 마침내 가격으로 전환되기 시작할 수 있는 지점입니다.
스탠다드차타드의 켄드릭은 이를 명확하게 밝혔습니다.
그는 "궁극적으로 향후 몇 년 안에 이더리움이 TradFi에서 유입되는 자금을 확보하게 될 것이며, 토큰 가격 면에서도 더 나은 성과를 보일 것"이라고 언급했습니다.
온체인 추이는 그러한 관점을 뒷받침합니다. 가격이 먼저 바닥을 찾아야 합니다.
이더리움은 150억 달러 상당의 토큰화된 자산을 보유하고 있으며, 고래 투자자들의 축적량은 수년 만에 최고치를 기록했고, 거래소 공급량은 2년 만에 최저 수준입니다. 인프라는 준비되어 있습니다. 부족한 것은 거시적인 촉매제입니다.
연방준비제도는 기준금리를 3.5%~3.75%로 유지하고 있으며, 금리 인하는 2026년 하반기에나 예상됩니다. 이더리움 (이더리움(ETH) 스테이킹은 네트워크 보안을 위해 이더리움(ETH) 예치하고 수익을 얻는 방식인데, 현재 수익률은 3%를 넘습니다. 미국 트레져리 수익률은 4.2% 수준입니다.
금리 인하가 이루어지고 그 격차가 좁아짐에 따라(트레져리 수익률 하락), 이미 이더리움 토큰화를 위해 이더리움(ETH) 을 보유하고 있는 기관들은 경쟁력 있는 수익률과 인프라 접근성이라는 두 가지 이점을 얻게 됩니다.
또한 토큰화량 증가로 소각률이 높아져 이더리움의 완만한 인플레이션이 점진적으로 역전되고 역사적으로 가격을 뒷받침해 온 디플레이션 역학이 복원될 수 있습니다.
