이번 주 비트코인 네트워크에서 2천만 번째 BTC가 채굴되었으며, 채굴자들에게 보상으로 지급될 코인은 이제 1백만 개만 남았습니다.
이번 사건으로 암호화폐 업계 관찰자들은 급변하는 비트코인 채굴 산업을 재평가하고, 변화하는 환경의 경제적 측면과 비트코인의 투자 성과에 대한 기대치를 비교 검토하게 되었습니다.
채굴 회사들은 비트 코인 네트워크의 보안을 강화하고 거래를 검증하는 데 도움을 주며, 거래 수수료와 새로 생성된 비트코인을 보상으로 받는 암호화 퍼즐을 푸는 경쟁에 막대한 에너지를 소비합니다. 비트코인이 처음 등장한 이후 2천만 번째 코인을 채굴하는 데 16년이 걸렸지만, 나머지 공급량을 모두 채굴하는 데는 약 115년이 걸릴 수 있다고 TheEnergyMag 의 연구 책임자인 울피 자오는 예측합니다.
그렇다고 해서 비트코인 채굴 산업이 향후 100년 동안 지금과 같은 모습을 유지할 것이라는 의미는 아닙니다. 니덤앤컴퍼니의 전무이사 겸 수석 연구 분석가인 존 토다로는 많은 상장 채굴 기업들이 2027년과 2028년에 비트코인 채굴 사업에서 철수할 것으로 예상합니다.
그는 최근 디크립트(Decrypt )와 공유한 보고서에서 "상당수의 공개 비트코인 채굴자들이 인공지능(AI) 워크로드 관련 자본 지출에 착수하면서 2026년 말 이전에 보유 비트코인의 거의 전부를 매각할 것으로 예상한다"고 썼습니다. 다시 말해, 비트코인 채굴 회사들이 AI로 사업 방향을 전환하고 있다는 것입니다.
해당 회사가 분석하는 모든 상장 비트코인 채굴업체는 고성능 컴퓨팅(HPC)과 인공지능(AI)에 컴퓨팅 파워의 일부를 할당했습니다. 이는 수년 동안 진행되어 온 변화입니다.
그 이유를 쉽게 알 수 있다고 그는 덧붙였다.
그는 디크립트와 의 인터뷰에서 "낮은 해시 가격과 다가오는 2028년 반감기가 비트코인 채굴 사업에 우려스러운 환경을 조성하고 있다"며 "많은 사업자들이 현재 손익분기점에 근접한 비용으로 채굴하고 있는 반면, 고성능 컴퓨팅(HPC)의 순영업이익(NOI) 마진은 80%를 넘는다"고 말했다.
NOI는 순영업이익을 의미하며, 수익에서 영업비용을 차감한 금액으로 금융비용과 세금은 제외됩니다. 따라서 광산 회사들이 더 나은 마진을 확보하기 위해 수익 배분을 조정하고 있다는 것은 당연한 결과입니다.
비트디어의 최고 커뮤니케이션 책임자인 로스 간은 디크립트와의 인터뷰에서 자사의 기술 인프라가 비트코인의 핵심 역량이라고 밝혔습니다.
비트메인 공동 창업자 지한 우가 이끄는 싱가포르 기반 채굴업체 비트디어는 업계가 직면한 중요한 갈림길을 보여주는 사례입니다. 우는 비트코인 채굴을 산업화하는 데 핵심적인 역할을 했습니다. 그가 2013년에 공동 창업한 비트메인은 한때 전 세계 비트코인 채굴 칩 시장의 약 4분의 3을 장악했습니다. 현재 비트디어는 여러 시설을 AI 데이터 센터로 전환하는 동시에 차세대 채굴 하드웨어를 자체 개발하고 있습니다 .
"장기적으로 살아남는 채굴자들은 스택의 더 많은 부분을 직접 제어하는 자들이 될 것입니다. 우리는 자체적으로 고효율 ASIC을 설계 및 배포하고 전 세계적으로 장기적인 에너지 공급을 확보함으로써 이것이 얼마나 중요한지 보여주고 있습니다."라고 Gan은 말했습니다. "수직적 통합은 장기적인 생존 가능성을 보여주는 가장 확실한 지표 중 하나로 입증되었습니다."
그는 최근까지 비트코인이 AI 인프라로 보완되는 핵심 수익 창출 수단으로 여겨져 왔으며, 이를 통해 장기적인 수익이 안정적으로 유지되었다고 덧붙였습니다.
"미래에는 그러한 이중성이 더 이상 있으면 좋은 것이 아니라 필수적인 요소가 될 수도 있습니다."라고 간은 말했다.
HIVE Digital Technologies(이전 HIVE Blockchain)는 2017년에 설립되어 같은 해 토론토 증권 거래소에 상장했습니다. 이 회사는 경쟁사들보다 훨씬 일찍 고성능 컴퓨팅(HPC) 인프라에 투자하기 시작했습니다. 실제로, 회장인 프랭크 홈스가 실적 발표에서 언급했을 당시에도 이더리움 채굴을 통해 수익을 창출하고 있었습니다.
그는 2021년 11월에 "이번 분기에 우리가 경험한 이더리움 채굴 수익률 덕분에 스웨덴과 아이슬란드에 있는 데이터 센터 자산 업그레이드를 지속할 수 있었고, HPC 자산에 투자하기 시작함으로써 사업 다각화도 할 수 있었습니다."라고 말했습니다.
이더리움 개발자들이 병합을 실행하여 네트워크 합의 메커니즘을 작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로 변경하고 이더리움 채굴을 무용지물로 만든 것은 그로부터 1년 후였습니다.
홀름스는 디크립트와 의 인터뷰에서 캐나다 회사가 수력 발전 및 기타 활용되지 않는 에너지원에서 전력을 조달하는 창의적인 방법을 찾는 데 중점을 두고 사업을 구축해 왔다고 밝혔습니다.
그는 "비트코인 채굴자들은 활용되지 않는 잉여 에너지를 확보하고 대규모 1등급 전력 인프라를 구축하는 데 있어 세계를 선도해 왔다"며, "특히 남미나 캐나다처럼 수력 자원이 풍부한 지역에는 엄청난 에너지 자원이 존재하지만, 결국 승자는 저렴한 비용으로 이를 확보하고, 지능적으로 활용하여 안정적인 컴퓨팅 인프라를 구축할 수 있는 사업자가 될 것"이라고 말했다.
토다로와 같은 분석가들이 일부 비트코인 채굴 업체들이 2027년 말까지 사업을 축소하기 시작할 것이라고 예측하는 가운데, 홈즈는 2028년 중반으로 예상되는 다음 반감기를 앞두고 더욱 효율성을 높여야 하는 과제로 보고 있습니다.
"블록 보상은 줄어들겠지만, 그렇다고 채굴 산업이 사라지는 것은 아닙니다. 오히려 경쟁이 심화될 뿐입니다."라고 그는 덧붙였다. "살아남는 채굴자는 최고의 성능, 최적의 채굴 장소, 그리고 뛰어난 유연성을 갖춘 채굴자가 될 것입니다."
하지만 블록 보상이 0이 되면 비트코인 가격은 어떻게 될까요? 투자자들은 비트코인이 처음 등장했을 때부터 공급량이 한정되어 있다는 것을 알고 있었기 때문에 이론적으로는 이미 가격에 반영되어 있습니다.
가장 적절한 비유는 비트코인 백서 자체에서 찾을 수 있습니다. 익명의 비트코인 창시자 사토시 나카모토 는 2008년에 "새로운 코인이 꾸준히 추가되는 것은 금 채굴자들이 자원을 투입하여 금을 유통시키는 것과 유사하다"라고 썼습니다. 이 비유는 블랙록 CEO 래리 핑크 , 스트래티지 설립자 마이클 세일러 , 심지어 연방준비제도 의장 제롬 파월을 포함한 비트코인 지지자들 사이에서 널리 받아들여졌습니다.
전 세계 금 공급량이 아직 고갈되지 않았기 때문에 투자자들은 비트코인이 115년 후 어떻게 될지 미리 예측하기 위해 몇 장을 건너뛸 수는 없습니다. 하지만 토다로는 블록 보상이 매우 점진적으로 감소하기 때문에 비트코인 가격에 미치는 영향이 완화될 것이라고 지적했습니다.
그는 매도 압력의 대부분이 장기 보유자가 아닌 새로 생산된 비트코인에서 발생할 것으로 예상합니다. 또한 비트코인 채굴자들이 사업에서 손을 떼면서 보유량을 청산한다고 해도, 그들은 과거처럼 대규모 투자자(고래)는 아닙니다.
그는 "비트코인 채굴자들은 과거에 비해 상대적으로 적은 양의 비트코인을 보유하고 있다"며 "이들은 유통량의 약 0.5%만을 보유하고 있는 반면, 스트래티지 (Strategy) 는 모든 채굴자를 합친 것보다 7배나 많은 비트코인을 보유하고 있다"고 말했다.
