저자: 래디건 카터
작성자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
테크 플로우 (techflowpost) 서문: 이 분석의 배경은 그 자체로 많은 것을 말해줍니다. 저자는 오만에서 가족을 대피시키고 미사일 공격에 대처하는 동안 이 4단계 시장 프레임 작성했습니다.
그는 결과를 예측하려 하기보다는 가장 가능성이 높은 중간 경로를 추론해냈다. 즉, 6주가 인플레이션 전파의 중요한 시점이고, 7월과 8월은 매입 기간이며, 연준은 9월에 금리를 인하할 수밖에 없을 것이라는 것이다.
이는 현재까지 나온 이란 전쟁에 대한 시장 분석 중 가장 정보가 풍부하고 신뢰할 만한 분석 중 하나입니다.
전문은 다음과 같습니다.
지난 한 주 동안 아내를 대피시키고 오만에서 발생한 공격에 대처하는 와중에도 틈틈이 이 분석 작업을 진행했습니다. 이는 향후 6개월에서 12개월 동안 이 전쟁이 시장에 미칠 영향에 대한 제 현재 생각입니다. 예측을 하는 것이 아니라, 상황 전개에 따라 조정할 수 있도록 가장 가능성이 높은 중간 경로를 제시하는 것입니다.
제 목표는 언제나 투키디데스의 목표와 같았습니다. 리스크 감수하고, 이해를 추구하며, 진실을 명확하게 말하는 것이죠. 거대한 힘들이 다시 한번 정면으로 충돌하고, 우리 모두가 불확실성의 무게를 느낄 때, 제 유일한 관심사는 개인 투자자로서 제 가족을 지키기 위해 무엇을 할 수 있을까 하는 것입니다.
앞으로 네 단계가 보입니다.
1단계
현실 부정. 지금 우리의 상황이 딱 그렇습니다. 지금 우리가 목격하고 있는 것은 대통령 연설을 둘러싼 변동성입니다. 시장은 개장과 동시에 대통령의 발언에 따라 움직이고 있죠. 모두가 이 새로운 중동 전쟁이 단기간에 끝날 거라고 필사적으로 믿고 있습니다. 파월 의장은 이스라엘이 남파르스 가스전을 폭격하는 걸 지켜보면서도 마치 휴대전화를 던져버릴 듯한 표정으로 이것이 스태그플레이션이 아니라고 장담하고 있습니다.
2단계
전쟁이 계속된다면 4월 중순의 6주 차 기폭제가 이 단계를 촉발할 것입니다. 6주 차에는 에너지 기반 시설 공격으로 인한 유가 충격이 화물, 식료품, 소비재에까지 파급될 것입니다. 소비자물가지수(CPI) 발표로 공황 상태가 시작될 것이고, 기술주들은 밸류에이션 배수가 하락하면서 실질적인 타격을 입기 시작할 것입니다.
기술주 가치는 하락할 것으로 예상됩니다. 에너지 가격 상승은 소비자물가지수(CPI) 상승으로 이어져 연준의 금리 인하에 대한 기대감을 완전히 꺾어버릴 것입니다. 파월 의장은 이미 그러한 기대감을 억누르기 시작했고, 4월과 5월 데이터가 이를 마무리 지을 것입니다. 이스라엘이 미국의 외교 정책에 대한 거부권을 행사하는 한 이러한 상황은 변하지 않을 것입니다. 이스라엘은 사우스 파르스 섬을 폭격하고 있는데, 미국은 러시아와 이란이 에너지 가격 안정을 위해 국제 시장에서 석유를 판매하는 것을 허용하고 있습니다.
파월 의장이 올해 금리 인하에 대한 남은 희망마저 완전히 꺾어버리면 시장은 격분할 것입니다. 지난 15년간의 매도세와는 달리, 이번에는 단순히 저점 매수 후 연준의 지원을 기다릴 수 있을지 확신할 수 없습니다. 우리가 목격하게 될 인플레이션은 가스전과 LNG 터미널 폭격과 같은 공급 측면에서 비롯될 것입니다.
연방준비제도(Fed)에는 쓸모없는 경제학 박사들과 돈을 찍어내는 컴퓨터만 있을 뿐입니다. 석유 엔지니어 집단도 없고, 지하에 액화천연가스(LNG) 처리 시설도 없습니다. 연준은 통화 정책으로 이 문제를 해결할 수 없습니다. 따라서 금리 인하를 반영하여 책정된 기술주 가치는 금리가 현재 수준으로 유지될 것이라는 가정하에 재평가될 것입니다. 모두가 여름이 오기 전에 쉬운 해결책이 없다는 사실을 깨닫고 비참함을 느낄 것입니다.
3단계
여름이 다가오면서 7월과 8월을 목표로 기업들이 실적 보고서를 발표하기 시작하고, 우리가 현장에서 목격한 피해가 실질적인 수치로 드러나기 시작합니다. 기업 이익은 기대에 미치지 못하고, 실업률은 상승. 이러한 혼란 속에서 기업들이 에너지 소비 증가에 대처하기 위해 비용 절감을 모색함에 따라 인공지능(AI)이 노동자들을 대체하는 과정은 더욱 가속화될 것입니다. 정치인들은 11월 중간선거를 앞두고 공황 상태에 빠지기 시작할 것입니다.
세 번째 단계는 제가 기대해왔던 매수 기회를 제공합니다.
제가 쇼핑 목록에 적어둔 가장 좋은 품목들이 상당한 할인가로 나올 것으로 예상합니다. 그때쯤이면 모두가 치솟는 물가와 불안정한 고용 상황에 지쳐 가을 중간선거 전에 대책 마련을 요구할 것입니다. 반드시 그렇게 될 겁니다. 우리는 비용 절감에서 아프가니스탄 전쟁과 같은 대규모 경기 부양책으로 넘어갔습니다. 전쟁이 시작된 지 3주도 채 되지 않았는데 비용은 이미 천정부지로 치솟았고, 줄어들 기미도 보이지 않습니다. 수천억 달러는 시작에 불과합니다. 연준은 결국 타협할 것이고, 정치인들은 재정 지원을 늘릴 것이며, 우리는 이스라엘과의 전쟁 비용을 충당하기 위해 1조 달러 이상의 채무 더 지게 될 것입니다. 그저 인내심을 가지세요.
4단계
2026년 말부터 2027년까지 연준은 타협하여 금리 인하를 시작하고, 3단계에서 투자한 모든 것들이 효과를 발휘하기 시작할 것입니다. 저는 4단계에서 이 위기를 극복해 나가는 과정에서 에너지 독립과 풍요에 대한 강력한 관심이 집중될 것이라고 생각합니다. 의회 양당 모두 같은 목소리를 낼 것입니다. 누구도 "이 고통의 해결을 방해한다"는 낙인이 찍히고 싶어 하지 않을 것입니다. 왜냐하면 세계 한 지역의 에너지 시장이 교란되면 전 세계적으로 비용이 상승한다는 것을 사람들이 직접 목격했기 때문입니다. 이것이 바로 정부가 금리를 인하하고, 지출을 늘리고, 일자리를 창출할 명분과 명분을 제공하는 것입니다.
이란 전쟁은 투입 요소 통제의 필요성을 부각시킬 것이며, 이는 미국 관할권 내, 또는 적어도 서반구에 있는 자산에 유리하게 작용할 것으로 예상됩니다. 이러한 배경 속에서 인공지능(AI)은 더욱 빠르게 발전할 것입니다. 이익율 압박과 에너지 및 투입 비용 상승 직면한 기업들은 인건비를 최대한 절감하기 위해 AI를 활용할 것입니다. 이러한 기업들은 일반적으로 AI 기업이나 기술 기업으로 여겨지지는 않지만, 생산성 향상은 2027년 이후 이익율 에 반영될 것입니다. 이번 전쟁 이후, AI의 미래는 단순히 AI를 개발하는 기업이 아니라 AI를 활용하여 생존하는 기업의 시대가 될 것입니다. 이것이 바로 제가 올여름 주목하는 구조적 변화입니다.
이 전쟁은 어떻게 시작되었습니까?
전쟁이 거의 3주째 이어지고 있지만, 저는 여전히 대부분의 사람들이 이 분쟁의 장기화를 과소평가하고 있다고 생각합니다. 이는 제가 최악의 시나리오를 예측하는 것이 아니라, 오히려 가장 가능성이 높은 중간 경로에 초점을 맞추려는 것입니다. 이란의 의사결정을 이끄는 신학 프레임 서구 정치인과 논평가들이 가정하는 종류의 유인 메커니즘에 부합하지 않기 때문입니다.
시아파 전통은 시아파의 세 번째 이맘인 후세인 이븐 알리의 이야기에 기반을 두고 있습니다. 그는 서기 680년 카르발라 전투에서 자신이 죽을 것을 알고 있었습니다. 그는 수천 명의 적군에 맞서 72명의 동료와 함께 죽음을 맞이했습니다. 시아파 신학에서 불의에 저항하는 것은 의무이며, 이는 일반적인 의미에서 승리가 불가능할 때에도 마찬가지입니다. 패배와 죽음은 패배가 아니며, 압도적인 불의에 굴복하는 것이 진정한 패배입니다.
이스라엘과 미국이 이 전쟁을 수행한 방식은 시아파 이슬람의 기원 이야기와 거의 완벽하게 일치합니다. 외교는 기만 수단으로 이용되었고, 오만 외무장관이 외교적 돌파구를 발표하는 틈을 타 공격을 감행하여 하메네이와 그의 가족을 암살했습니다. 마치 후세인이 안전한 통행을 약속받은 후 학살당했던 것처럼 말입니다.
그렇기 때문에 이스라엘이 주거 지역에서 가족과 민간인이 있는 남성들을 대상으로 아무리 많은 표적 살해를 자행하더라도 이란은 무릎 꿇지 않을 것입니다. 이스라엘은 이를 알고 있지만 신경 쓰지 않습니다. 이스라엘은 테헤란이 가자지구처럼 될 때까지 폭격하고 중동 전체를 불태울 것입니다. 그들은 혼란에 관심이 없습니다. 그렇다면 미국은요? 저는 그럴 수 없습니다.
시아파 신학은 고통을 정의의 길을 걷는 과정의 증표로 프레임. 이는 아랍 부족들이 아라비아 반도에서 등장하여 로마와 페르시아 영토의 일부를 정복하기 시작한 7세기로 거슬러 올라갑니다. 고대 문명을 이룩한 페르시아인들은 아랍인들의 정복을 부당하다고 여겼고, 시아파 신학은 이러한 페르시아인의 정체성 속에서 자연스럽게 자리 잡았습니다.
이스라엘과 미국이 그들의 지도자를 암살하고 미사일 몇 발을 떨어뜨리면 그들이 외세에 굴복할 것이라는 생각은 터무니없습니다. 수천 년 동안 저항해 온 역사를 가진 그들이 말입니다. 우리는 테러와의 전쟁과 우크라이나 전쟁에서의 실패로부터 아무것도 배우지 못한 채, 전쟁을 벌여야 할 대상을 제대로 알지 못하는 비극적인 무지 속에 살고 있으며, 외교 정책의 거부권을 정신병자들에게 넘겨주고 있습니다.
현 상황
오늘로 20일째를 맞이한 이 분쟁은 두 번째 단계로 접어들었습니다. 바로 에너지 비용이 공급망에까지 영향을 미치기 시작한 것입니다.
어제 이스라엘은 세계 최대 규모인 이란의 사우스 파르스 가스전을 공격했습니다. 이에 이란은 보복으로 역시 세계 최대 규모인 카타르의 라스 라판 LNG 시설에 심각한 피해를 입혔습니다. 카타르 에너지는 가스 수출에 대해 불가항력(force majeure)을 선언하고 LNG 생산을 중단했습니다. 카타르는 전 세계 LNG 거래량의 약 20%를 차지하며, 그중 80% 이상을 일본, 한국, 중국, 대만으로 수출합니다. 이번 공격으로 공급망이 마비되면서 복구에 수년이 걸릴 것으로 예상됩니다. 이스라엘의 경유 65%, 휘발유 59%를 공급하는 하이파의 바잔 정유소를 비롯한 걸프 지역의 여러 에너지 기반 시설도 피해를 입었습니다.
카타르에서 저는 라스 라판 산업 단지에서 5년 동안 LNG 시설 시운전 전 작업을 했습니다. 카타르 에너지(제가 근무할 당시에는 카타르 가스라고 불렸습니다)는 수직 통합 기업입니다. 해상 가스전부터 LNG 처리 시설, 수출 터미널, LNG 운반선단까지 모든 것을 소유하고 있습니다.
이러한 LNG 처리 시설은 규모가 엄청납니다. 20년 전 건설 당시, 25만 명의 노동자들이 매일 아침 그 산업 도시의 무더위 속에서 땀 흘려 일했고, 건설 중인 시설은 마치 크레인 숲처럼 보였습니다. 특히 손상, 수리, 검사, 시스템 재가동 이후 이러한 시설을 가동하는 것은 결코 빠른 과정이 아닙니다. 이 천연가스 처리 시설은 마치 작은 도시와 같으며, 수백억 달러의 비용과 복잡한 시스템, 그리고 맞춤 제작된 일부 부품을 갖추고 있으며, 납품 기간은 수년이 걸립니다.
미사일과 샤히드 136 자폭 드론이 이러한 시설에 충돌하여 1차 및 2차 파편 피해와 함께 화재 및 폭발 충격파를 발생시키면, 시스템을 단계적으로 가동하기 전에 꼼꼼하게 점검해야 합니다. 일부 시스템은 극한의 압력 하에서 작동하므로, 단 하나의 고장 지점이라도 간과하면 치명적인 사고로 이어질 수 있습니다.
맞춤 제작되는 부품이 고장 나면 몇 달, 심지어 그 이상을 기다려야 합니다. 중국이나 한국에서 새 컨테이너가 제작되고, 선적되고, 부두에서 하역되고, Mammoet의 중량물 운반팀에 의해 목적지까지 운반될 때까지 기다려야 하기 때문입니다.
라슬라반의 피해가 심각하지 않아서 몇 년이 아닌 몇 달 안에 복구될 수 있기를 바랐습니다. 하지만 불행히도 그렇지 않은 것 같습니다.
이는 다른 산업에 즉각적인 파급 효과를 미칠 것입니다. 카타르의 해상 천연가스는 황 함량이 높습니다. 카타르 에너지는 마치 소 한 마리를 통째로 짜내듯, 천연가스에서 뜨거운 액체 황을 분리하여 황 알갱이로 만든 다음, 벌크선으로 운송하여 비료, 화학 제품, 시멘트, 석유 정제 제품 생산에 사용합니다. LNG가 가동되면 다른 연쇄 효과가 발생하기 시작할 것입니다. 현재로서는 2차, 3차 파급 효과에 대해서는 완전히 확신할 수 없습니다. 확실한 것은 이러한 상황이 장기간 지속된다면 세계 경제가 예상치 못한 방식으로 문제에 직면하게 될 것이라는 점입니다.
찰스 가브가 말했듯이, 경제는 에너지의 변혁입니다. 세계가 의존하는 에너지원이 가동을 중단하고 그 상태가 지속되면, 각국은 대체 에너지원을 수입하기 위해 경쟁적으로 나설 것입니다. 중동 에너지 생산국의 가동 중단은 세계 에너지 가격 상승으로 이어졌습니다. 이는 미국 에너지 수출국에는 호재일 수 있지만, 장기적으로는 에너지 가격 상승분이 소비자에게 전가될 것이며, 높은 가격으로 에너지를 확보할 수 없는 기업들은 생산을 중단하고 직원들을 해고할 것입니다.
차트: 인플레이션 붕괴를 향해 가고 있음
호르무즈 위기
에너지 기반 시설 공격 외에도 분쟁은 지역적으로 계속 확산되고 있습니다. 이스라엘은 레바논 남부를 침공하여 약 1,000명의 추가 사망자를 발생시키고 거의 100만 명에 달하는 난민을 초래했습니다. 2016년 IS와의 전투에서 핵심적인 역할을 했던 이란의 지원을 받는 시아파 민병대인 이라크 인민동원군(PMF)도 이번 분쟁에 가담하여 이라크, 사우디아라비아, 쿠웨이트, 요르단에 있는 미군 시설을 공격하고 있습니다. 이로 인해 미국은 해당 지역에서 병력을 철수 및 재배치해야 했으며, 이는 미군의 지역 작전 지속 능력을 더욱 약화시키고 있습니다.
저는 호르무즈 해협을 여러 번 항해했고, 이전에도 그 해협에 관한 기사를 쓴 적이 있습니다.
전쟁 발발 이후 20척 이상의 선박이 공격받았습니다. 이란 혁명수비대는 이 지역의 미군 기지를 대상으로 50차례의 공습을 감행했습니다. 제가 이해하기로는 터키 남부 아다나에서 남쪽으로 이스라엘을 거쳐 동쪽으로 레바논, 시리아, 이라크, 아라비아 반도, 페르시아만, 아라비아해에 이르는 전 지역이 이란의 화력 아래 놓여 있다는 것입니다.
예멘의 후티 반군까지 고려한다면, 이들이 홍해 해상 운송을 공격하기 시작할 경우 전 세계 해상 및 에너지 무역은 양분될 것입니다. 역사적 사례로는 오스만 제국의 실크로드 폐쇄, 1914년 여름 제1차 세계 대전 발발로 인한 세계 경제적 여파, 그리고 영국 제국의 종말을 알린 1956년 수에즈 운하 위기를 들 수 있습니다. 따라서 저는 4단계에서 이 위기를 극복한 후 투자자들이 포지션 재검토하고 이번 전쟁으로 드러난 문제들을 진지하게 고려할 것이라고 생각합니다. 많은 이들이 "수익은 좋지만 자산은 안전한가? 그리고 어느 관할권에 있는가?"라고 질문할 것입니다. 최종 시장에 도달하기 위해 위험한 해협을 거칠 필요가 없는, 더 안전하다고 여겨지는 관할권에 있는 자산은 프리미엄을 받을 수 있습니다. 이번 분쟁의 결과는 매우 중요합니다.
승진 사다리 오르기
일각에서는 이란이 호르무즈 해협 너머로 막강한 화력을 보유하고 있는데 왜 미국이 생명 유지 시설을 공격 대상으로 삼지 않느냐는 질문을 던지고 있습니다. 표적 살해, 분쟁의 지역적 확산, 그리고 현재 에너지 생산 시설에 대한 공격을 고려할 때, 백악관 인턴들이 이 전쟁을 비디오 게임처럼 묘사하고 불쾌한 선전 영상을 제작하려 아무리 애써도, 더 이상의 확전은 결코 가볍게 여길 일이 아닙니다.
불행히도 우리는 이미 생명 유지 기반 시설을 공격하고 있습니다. 분쟁 7일째 되는 날, 미국은 호르무즈 해협을 지키는 전략적 요충지인 이란의 케슘 섬에 있는 해수 담수화 시설을 공격했습니다. 이란의 지질학적 특성으로 인해 이 섬에는 대량 천연 동굴이 있으며, 이란 혁명수비대는 수십 년 동안 이곳의 지하 시설을 개선하고 강화해 왔습니다.
다음 날, 이란은 바레인의 해수 담수화 시설을 드론 공격으로 보복했습니다. 쿠웨이트와 아랍에미리트(UAE) 또한 미사일 공격으로 인한 해수 담수화 시설 피해를 보고했습니다. 해수 담수화 시설의 손실은 걸프 국가들과 이스라엘에 생존을 위협하는 심각한 문제입니다. 여름철 기온이 섭씨 46도까지 치솟는 상황에서 식수와 전력 공급이 중단될 경우 인도주의적 위기가 발생하여 인명 피해로 이어질 수 있으며, 이는 현실적인 리스크.
걸프 지역에서는 담수화된 물의 90% 이상이 단 56개의 담수화 시설에서 생산됩니다. 쿠웨이트와 바레인에서는 담수화된 물이 국가 용수 공급량의 약 90%를 차지합니다. 제가 있는 오만에서는 이 수치가 86%, 이스라엘은 80%, 사우디아라비아는 70%, 아랍에미리트는 42%입니다.
미국과 이스라엘이 생명 유지 기반 시설을 계속해서 공격한다면 이란은 보복할 것이며, 방공망이 약화됨에 따라 이러한 시설을 타격하는 것이 더욱 쉬워질 것입니다. 이는 걸프 국가들과 이스라엘이 비대칭적으로 이용할 수 있는 취약점입니다. 이 지역에서 약 6,400만 명의 사람들이 영향을 받을 수 있습니다. 이는 시리아 내전을 훨씬 능가하는 인도주의적 위기와 난민 사태를 촉발할 것이며, 유럽과 터키에 심각한 파급 효과를 가져올 것입니다.
석유는 현대 중동을 건설했지만, 담수화된 물은 중동을 지탱하고 있습니다. 이 전쟁에서 이란은 두 가지 모두를 고조시키는 데 유리한 고지를 점하고 있습니다. 미국은 세계 시장 안정을 유지하기 위해 페르시아만에서 지속적인 에너지 공급이 필요하며, 중동은 담수화 시설을 잃을 여유가 없습니다. 이스라엘은 긴장을 고조시키는 단계를 계속 밟아나갈 수 있지만, 결국에는 정점에 도달할 것이고, 그 시점에 이란은 이스라엘의 담수화 시설을 공격할 것입니다.
2단계: 6주 트리거 포인트의 논리
지금까지 일어난 모든 일은 1단계에 해당합니다. 현재 상황, 어느 쪽도 물러서려 하지 않는 이유, 그리고 갈등이 계속될 가능성이 높은 이유까지 모두 포함됩니다. 하지만 트럼프는 내일 트루스 소셜에서 영광스러운 승리를 선언하며 전쟁이 끝났고 놀라운 합의에 도달했다고 발표할지도 모릅니다. 비록 세부 사항이 사실이 아닐지라도 말입니다.
호르무즈 해협이 이란의 통제하에 남아 있는지 여부나 미국이 수에즈 운하 사태와 같은 상황을 겪었는지 여부는 중요하지 않습니다. 이는 장기적인 영향을 미치는 문제이지만, 별개의 사안입니다. 여기서 중요한 것은 에너지 비용 상승분이 공급망의 다른 부분으로 전가되어 전체적인 분석이 무효화될 수 있는지 여부입니다.
곰곰이 생각하던 중 문득 이런 질문이 떠올랐습니다. 언제부터 무슨 말을 하든, 어떤 합의가 발표되든 상관없이 이미 에너지 가격 상승이 시스템을 통해 흘러들어 막을 수 없게 된 것일까?
6주, 그게 제가 정한 기준점입니다. 6주 차가 되면 현실을 부정하는 기간은 끝납니다. 모든 게 더 이상 괜찮지 않다는 걸 깨닫게 되죠. 이 전쟁은 20분 만에 끝나는 모험이 아니고, 4월 말과 5월에 발표될 인플레이션 데이터는 이미 발생한 실제 피해를 고스란히 보여줄 겁니다.
이미지: 모든 신보수주의자들이 중동에 대해 이야기하고 있다
이것이 제가 6주차 트리거 포인트를 결정한 방법입니다.
이미 첫 두 주 동안 정제 제품 가격 조정이 나타났습니다. 주유소의 휘발유와 경유 가격도 재조정되었습니다. 취약한 국가들을 중심으로 공급 부족 현상이 나타나기 시작했습니다. 유가는 전쟁 이전 수준보다 약 40% 높은 수준입니다.
현재 우리가 처한 3주차와 4주차에는 운송업체들이 새로운 유가에 맞춰 가격을 재조정하면서 화물 및 물류 비용이 조정되기 시작합니다. 2월 생산자물가지수(PPI)는 예상치인 0.3%를 웃도는 0.7%를 기록하며 이 단계의 초기 징후를 보였습니다. 4월 인플레이션 데이터는 비용 상승세가 시스템 전반에 걸쳐 지속됨에 따라 더욱 악화될 것으로 예상됩니다.
5주차부터 8주차까지, 처음 2주 동안 증가했던 운송 및 물류 비용이 소비자 물가에 반영되었습니다. 전월 대비 연료비와 운송비의 전반적인 인플레이션이 소비자에게 전가되면서 식품, 건축 자재, 공산품 모두 가격이 재조정되었습니다.
6주 차가 되자 이미 높아진 비용은 소비자에게 전가되었고, 분쟁이 끝나든 말든 상관없었다. 특히 에너지 생산자들이 가동을 중단한 후에는 이미 가격 인상이 확정되었고, 이제 남은 일은 여름과 가을에 펼쳐질 3단계와 4단계 사태를 인내심을 갖고 기다리는 것뿐이었다.
6주 전만 해도 휴전이 성사되면 대부분의 피해를 완화할 수 있을 것으로 보였습니다. 계약이 완전히 갱신되지 않았고, 기업들은 이전 가격으로 복귀할 수 있었으며, 연준은 금리를 인하할 수 있었기 때문입니다. 적어도 이론상으로는 모든 것이 정상으로 돌아올 것처럼 보였습니다. 그러나 에너지 인프라가 마비되고 카타르산 가스와 같은 공급이 당분간 중단될 것으로 예상되는 상황에서, 제 판단은 틀렸을지도 모릅니다.
6주가 지난 지금, 휴전이 이루어진다 해도 이미 진행 중인 상황을 되돌릴 수는 없습니다. 물가 재조정은 이미 진행되었고, 이란 사태와 관계없이 5월과 6월 소비자물가지수(CPI) 데이터는 그 피해를 반영할 것입니다.
소비자물가지수(CPI) 데이터는 파월 의장의 올해 금리 인하 기대감을 꺾을 가능성이 높습니다. 그는 현재 스태그플레이션에 대해 걱정하지 않는다고 말하고 있습니다. 이로 인해 금리는 현 수준으로 유지될 것으로 보입니다. 이는 기술 기업 이익율 감소로 이어지고, 시장은 불만을 표출할 것입니다. 이러한 금리 인하 경쟁이 장기화되면 누구도 행복하지 않을 것입니다.
3단계: 긴 여름과 인공지능
이번 여름 제 계획은 인내심을 기르기 위해 해변에도 가고 헬스장에도 가는 것입니다. 그리고 여름이 끝날 무렵에야 상황을 본격적으로 평가하기 시작할 겁니다. 8월쯤 되면 기업들의 실적 보고서에서 현재 현장에서 나타나는 피해 규모가 드러나기 시작할 것으로 예상됩니다. 한편, 기업들이 에너지 투입량을 늘려야 한다는 압박 속에서 최대한 비용을 절감하는 동안 인공지능(AI)은 물밑에서 계속해서 빠르게 발전하고 있습니다.
이 회사는 채용 대신 AI를 도입해 왔는데, 이제 거기에 스태그플레이션을 초래하는 에너지 충격까지 겹쳤습니다. 로켓 과학자라도 알 수 있듯이, 유가가 배럴당 95달러까지 치솟 대면 기업이 이익율 압박과 비용 절감에 직면하면 가능한 한 AI 도구로 직원을 대체하려 할 것입니다. 이제는 혁신의 문제가 아니라 생존의 문제입니다.
경기 침체기에는 인공지능이 명백한 비용 절감 도구로 자리매김하면서 도입이 가속화될 것입니다.
아이러니하게도 이는 개별 기업에는 엄청난 이익을 가져다주지만, 동시에 전반적인 수요를 파괴한다는 것입니다. 노동자들이 소비했을 소득을 없애버릴 것이고, 한때 금광을 쥐고 있다고 생각했던 채권자들에게 어떤 영향을 미칠지는 장담할 수 없습니다.
또한 이것이 동료들에게 어떤 영향을 미칠지도 불확실합니다. 그들은 더 이상 자신의 미래를 확신할 수 없게 되었고, 특히 에너지 투입량 증가로 원자재 가격이 상승하는 상황에서 필수적이지 않은 지출을 줄일 것입니다.
따라서 에너지 충격으로 가격이 상승하고, AI가 경기 침체를 더욱 악화시키면서 고용이 과거의 어떤 모델보다 빠르게 악화된다 해도 놀라지 않을 것입니다.
이것이 제가 생각하기에 타이밍과 관련하여 가장 중요한 점입니다.
연준의 고용 승인 조치는 예상보다 빨리 발동될 것입니다. 이는 전쟁 때문만이 아니라, 인공지능(AI)이 구조적으로 실업률을 증폭시키고 있기 때문입니다. 이러한 요인들이 전체 일정을 단축시켜 9월 금리 인하 가능성을 높이고 있습니다.
연방준비제도는 억제할 수 없는 인플레이션과 악화되는 고용 시장이라는 딜레마에 직면할 것입니다. 아마도 여름 내내 금리를 동결하다가 중간선거의 압력으로 인해 9월에 금리를 인하할 가능성이 높습니다.
인공지능(AI) 및 기술 관련 주식은 가격 하락과 기업 매출 둔화로 인해 이러한 환경에서 하락할 가능성이 높습니다. 하지만 오히려 그 이유는 더욱 분명해질 것입니다. AI를 도입한 기업들이 경기 침체를 견뎌낸 반면, 그렇지 않은 기업들은 파산했기 때문입니다. 따라서 주가가 가장 저평가되었을 때 장기적인 투자 관점에서 더욱 설득력을 갖게 됩니다. 그렇기 때문에 저는 인내심을 갖고 3단계 위기에서 AI를 활용하여 위기를 극복할 기술 및 연구 기업에 투자하고자 합니다.
4단계가 끝나면 사람들은 이렇게 말할 겁니다. "그 구리 광산 회사를 샀어야 했는데." 호르무즈 섬에서 유황이 나오지 않아 회사가 망했지만, 30톤짜리 덤프트럭을 자율주행으로 만들었고, 지금은 양당 모두 에너지 독립을 지지하기 때문에 돈을 찍어내고 있습니다!
중간선거
연방준비제도, 백악관, 그리고 의회는 각기 다른 임무를 맡고 있지만, 모두 같은 날짜, 바로 11월을 대면. 어떤 지도자도 스태그플레이션 속에서 아무런 정책 대응 없이 유권자들을 대면 싶어 하지 않습니다. 또한 어떤 연방준비제도 의장도 경제가 악화되는 것을 방관하는 사람으로 비춰지고 싶어 하지 않을 것입니다.
이러한 합의가 교착 상태를 타개했습니다. 연준은 8월 잭슨홀 회의에서 9월 금리 인하를 시사할 것이며, 모든 정치인은 "우리가 조치를 취했다"라고 선거 운동을 할 수 있을 것입니다.
시장은 4~6주 앞서 반응하기 때문에, 6주 선취점이 발동되고 갈등이 지속된다면 7월에서 8월 사이가 제가 진지하게 포지션 구축을 고려해볼 만한 시기입니다. 인공지능(AI)으로 인한 고용 악화는 이러한 시점에 유리하게 작용합니다. 연준은 이를 인플레이션 압력 속에서도 금리 인하를 단행할 수 있는 정치적 명분을 얻게 되는데, 금리 인하를 정책적 굴복이 아닌 고용 위기로 프레임 할 수 있기 때문입니다.
2027년 전망
이번 위기에서 부상할 에너지 독립이라는 주제는 세계 테러와의 전쟁 당시 국방비 지출처럼 엄청난 규모로, 그리고 초당적인 관심사가 될 것입니다. 다만 그 초점은 에너지에 맞춰져 있다는 점이 다를 뿐입니다. 에너지 가격 상승과 이 전쟁으로 인한 관련 비용이 소비자에게 영향을 미치게 되면, 에너지 독립은 2026년에서 2027년 사이에 당파를 초월하는 지배적인 정치적 담론으로 부상할 것입니다.
이번 전쟁 중 카타르의 LNG 터미널인 사우스 파르스와 사우디아라비아 정유 시설에 대한 공습은 중동의 취약성을 명백히 드러냈습니다. 모든 정치인들은 "다시는 중동에 의존하지 않겠다"는 공약을 내세우고 있습니다. 의회 양당은 인프라 투자 확대, 석유 시추 확대, 규제 개혁, 원자력 에너지, 청정에너지 개발을 위해 치열하게 경쟁할 것입니다.
저는 가장 중요한 것을 계속해서 되새깁니다. 저는 예측하려는 것이 아니라, 단지 상황에 맞춰 적응하고 있을 뿐입니다. 만약 진정한 평화 협정이 성사된다면, 즉 트럼프가 트위터에 "끝났다"고 선언하는 것 이상의 실질적인 적대 행위 중단, 호르무즈 해협 재개방, 보험 시장 재개, 그리고 이란이 협정 준수를 강제할 수 있는 협상 상대를 갖게 된다면, 그때 저는 이 문제에 집중할 것입니다.
하지만 솔직히 말해서, 라리자니가 살해당하고 이스라엘이 협상 가능한 사람들을 계속해서 암살하는 상황에서, 그런 희망은 날이 갈수록 사라지고 있습니다.
이것이 현재 제가 생각하는 프레임 입니다. 예측이 아니라, 상황이 전개됨에 따라 수정하고 조정할 수 있는 프레임 입니다.
