연준의 최악의 악몽이 우리 눈앞에서 현실이 되고 있다. 흔히 간과되는 점은 연준이 주로 수요 측 인플레이션을 통제하지, 공급 측 인플레이션을 통제하지 않는다는 것입니다. 다시 말해, 연준은 사람들이 얼마나 빌리고 소비하는지에 영향을 줄 수는 있지만, 석유 생산량을 늘리는 것처럼 공급을 직접적으로 늘릴 수는 없습니다. 이는 현재 에너지 가격에서 볼 수 있듯이 공급 충격이 발생할 경우 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 수요 측면에서 과도하게 대응해야 하는 경우가 많으며, 그 반대의 경우도 마찬가지라는 것을 의미합니다. 2020년 팬데믹 기간 동안 이는 봉쇄 조치로 인해 수요가 급격히 감소하고 공급망이 광범위하게 차질을 빚으면서 사실상 금리를 0%로 인하하는 것을 의미했습니다. 유가와 가스 가격이 급등함에 따라, 저희 모델에 따르면 미국 소비자 가격 지수(CPI) 상승률은 3.5%까지 오를 것으로 예상되며, 이는 연준의 장기 목표치보다 150bp 높은 수치입니다. 이러한 상황을 고려하지 않는다면, 연준은 통화정책을 긴축하고 이론적으로 금리를 인상해야 할 것입니다. 하지만 문제는 미국 노동 시장이 객관적으로 볼 때 수년 만에 가장 취약한 상태이며, 최근 연준의 완화 정책에도 불구하고 개선되지 않았다는 점입니다. 따라서 연준이 지금 금리를 인상한다면 미국은 본격적인 노동 시장 위기에 직면하게 될 것입니다. 반면, 연준이 통화정책 기조를 긴축하지 않을 경우, 이란 전쟁의 장기화 및 전후 회복 기간에 따라 미국 소비자 가격 지수(CPI) 상승률이 4.0%를 넘어설 가능성도 있다. 갑작스러운 상황 변화로 연준은 이제 3.5% 이상의 인플레이션과 5.0% 이상의 실업률 중 하나를 선택해야 하는 상황에 놓였습니다. 연준은 매우 어려운 상황에 처해 있다.