최근 비트코인과 S&P 500 지수의 단기 상관관계가 마이너스로 전환되었지만, 온체인 분석가 AXEL 아들러 주니어는 3월 31일자 모닝 브리핑에서 이것이 겉보기처럼 강세 신호는 아니라고 경고했습니다.
더욱 의미 있는 지표인 비트 비트코인(BTC) /S&P 가격 비율은 연초부터 하락세를 보이며 비트코인이 주식 시장을 완전히 앞서나가는 것이 아니라 오히려 뒤처지고 있음을 계속해서 보여주고 있습니다.
상대적으로 약한 강도로 인해 비트코인은 주식 시장의 압력에 묶여 있습니다.
애들러의 분석은 비트코인이 현재 시장에서 어떤 위치에 있는지를 보다 완벽하게 보여주는 두 가지 지표에 초점을 맞추고 있습니다. 첫 번째는 13주간 의 비트코인 -S&P 상관관계로, 두 자산의 주간 수익률이 숏 에 얼마나 밀접하게 움직였는지를 측정합니다. 이 수치가 최근 음수로 전환되었는데, 이는 두 자산의 움직임이 예전만큼 동기화되지 않고 있음을 의미합니다.
표면적으로는 비트코인이 주식 시장과 독립적으로 거래되기 시작했다는 것을 시사하는 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 애들러는 이러한 해석에 반박합니다. 그의 말에 따르면, 상관관계가 하락했다는 것은 가격 움직임의 동시성이 약해졌다는 의미일 뿐, 비트코인이 강세를 보이고 있다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. S&P 지수의 지속적인 약세와 비트코인(BTC) 일시적인 반등이 번갈아 나타나면, 실제로 비트코인이 주식보다 더 나은 성과를 내지 않더라도 음의 상관관계가 나타날 수 있다는 것입니다.
두 번째 지표는 비트코인(BTC) /S&P 가격 비율로, 상대적 성과를 보다 직접적으로 측정하는 지표입니다. 이 비율이 상승하면 비트코인이 지수를 상회하는 것이고, 하락하면 그 반대입니다. 애들러의 분석에 따르면, 2026년 1월 이후 이 비율은 상당히 눈에 띄게 하락했으며 최근 몇 주 동안에도 하락 압력을 받고 있습니다. 그는 이는 단기적인 상관관계가 무너진 기간에도 비트 비트코인(BTC) 안전자산으로 자리매김하지 못했거나 주식 대비 지속적인 상승세를 보이지 못했음을 의미한다고 설명했습니다.
그는 시장이 여전히 비트코인을 S&P 500보다 더 높은 위험도와 더 큰 하락 가능성을 가진 자산으로 평가하고 있다고 결론지었습니다. 또한 그는 진정한 디커플링이 어떤 모습일지 언급하며, 그 촉발 요인은 상관관계가 아니라 비트코인(BTC) /S&P 500 가격 비율의 지속적인 상승 반전으로, 단 한 주 동안만 지속되는 것이 아니라 새로운 안정적인 체제로 자리 잡아야 한다고 주장했습니다. 애들러는 현재 그러한 징후가 나타나지 않고 있다고 말했습니다.
가격 움직임과 거시적 배경
비트코인은 이번 주 초 6만 5천 달러 바로 아래까지 내려가 월간 최저치를 기록한 후 반등하여 6만 8천 달러를 돌파했습니다. 그러나 미국과 이란 간의 갈등이 새로운 국면을 맞이하면서 투자 심리에 부담을 주었고, 이후 하락세로 돌아섰습니다.
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현재 비트코인(BTC)은 약 67,000달러에 거래되고 있으며, 지난 24시간 동안 1.4%, 지난 일주일 동안 약 6.5% 하락했습니다. 최악의 실적은 14일 동안 나타났는데, 이때 비트코인(BTC) 거의 10% 가까이 하락했습니다. 반면 30일 동안은 정반대로 거의 변동 없이 0.3% 하락에 그쳤습니다.
지정학적 배경은 예측하기 어려운 불확실성을 더했으며, 호르무즈 해협의 공급 차질 우려로 유가가 2월 말 이후 약 50% 상승했습니다. 애들러의 분석에 따르면 S&P 500 지수가 여전히 압력을 받고 있는 한, 단기적인 상관관계 수치와 관계없이 비트코인 역시 이러한 영향권에서 벗어나기 어려울 것으로 보입니다.
