은행 지급준비금이 다시 3조 달러 아래로 떨어지면서 4월에 유동성 경색이 발생할 가능성이 있습니다. 앞서 논의했듯이, 은행 지급준비금으로 대표되는 달러 유동성은 2월 말 2조 9600억 달러에서 3월 초 3조 100억 달러, 그리고 3월 중순 3조 370억 달러까지 서서히 증가해 왔습니다. 은행 지급준비금은 달러 유동성의 가장 중요한 구성 요소이자 변수입니다(단순히 지급준비금 추세만 살펴봐도 알 수 있습니다). 은행 지급준비금의 더딘 회복세는 유동성 변화에 가장 민감한 비트코인 에 빠르게 반영될 것입니다. 하지만 최근 미국 은행의 지급준비금이 다시 3조 달러 아래로 떨어졌고, 단기 유동성도 다소 경색되기 시작했습니다. 실제로 유동성은 4월 말 이전에는 개선될 가능성이 낮습니다. 그 이유는 다음과 같습니다. 달러 유동성에 관한 이전 장문의 기사 | _2024111120230_ | 재무부의 총 일반 계정(TGA) 잔액은 3월 말 기준 약 8,500억 달러였는데, 이는 향후 3주 동안 TGA 잔액이 2조 달러 상승 할 것으로 예상된다는 의미입니다. 이는 연준의 현재 월간 단기 국채 매입 규모인 400억 달러를 훨씬 웃도는 수치입니다. 이러한 증가의 핵심 원인은 세금 신고 시즌의 도래입니다. TGA 상승 2월 말부터 3월까지 완만하게 상승하던 은행 지급준비율을 하락세로 전환시킬 가능성이 높습니다. 은행 지급준비율 하락과 달러 유동성 경색으로 인해 유동성 변화에 가장 민감한 비트코인 상승세를 보이기 어려울 것입니다. 오히려 추가적인 약세 가능성이 있어 주의가 필요합니다. 2월 초, 우리는 미국 증시의 "봄철 랠리" 기간 동안 비트코인 바닥을 칠 것으로 예상하는 것에 대해 논의한 바 있습니다. 이전의 기회는 4월 말 TGA 계좌가 1조 500억 달러로 최고치를 기록했을 때 볼 수 있습니다. 그 후 재무부는 지출을 늘렸고, 이는 재정 지출이 증가하고 가속화되었음을 의미합니다. 당시 은행 지급준비금도 바닥을 찍고 반등하면서 유동성 회복으로 이어졌습니다.