금 가격 하락 현재의 17% 상승세보다 더 큰 상승 신호일 수 있는 이유는 무엇일까요?

금(XAU/USD) 가격은 4월 3일 현재 4,676달러 부근에서 거래되고 있으며, 3월 23일 최저점인 4,105달러 이후 약 17% 상승했습니다. 이러한 상승세는 설득력 있어 보입니다. 그러나 자체 개발한 상관관계 지표, 변동하는 옵션 포지션, 그리고 최근 발표된 선물거래자 포지션 보고서(Commitment of Traders report)에 대한 심층 분석을 통해 현재의 상승세가 잘못된 토대 위에 구축되었을 가능성이 있음을 시사합니다.

역사적으로 금값의 가장 강력한 상승세는 금과 유가가 함께 오르는 것이 아니라 금값이 유가와 디커플링된 후에 시작되었습니다. 이번 17% 반등은 이번 사이클의 모든 조정 전에 나타났던 것과 동일한 흐름을 타고 있으며, 이러한 링크(Chainlink) 깨뜨리는 조정 하락 추가 상승보다 더 긍정적인 결과를 가져올 수 있습니다.

금값이 오르고 있지만, 가장 중요한 상관관계는 이미 반전되고 있다.

3월 23일 이후 금 가격은 8시간 차트에서 상승 채널 내에서 상승세를 보이고 있습니다 . 채널의 기간이 일반적인 기간을 넘어섰기 때문에 이 구조는 베어 플래그는 아니지만, 상단 경계선이 확실하게 돌파될 때까지는 강세로 확정되지 않습니다.

금 현물(OANDA:XAUUSD)과 서부 텍사스산 원유(TVC:USOIL) 간의 50기간 이동 상관관계를 측정하는 비인크립토(BeInCrypto) 맞춤형 지표인 XAU-WTI 상관 행렬은 현재 -0.10을 나타내고 있습니다. 이 수치는 3월에 기록했던 양의 영역에서 하락했지만 다시 상승하는 추세를 보이고 있습니다.

패턴은 일관적입니다. 10월 중순에 상관관계는 약 -0.88까지 떨어졌고 11월 초까지 음의 값을 유지했습니다. 바로 그때 금 가격이 가장 강력한 상승세를 보였습니다. 이는 금이 석유와 완전히 분리되어 독립적인 안전자산으로 작용할 때 가장 좋은 성과를 낸다는 것을 보여줍니다.

상관관계가 양의 영역에서 정점을 찍을 때마다 금 가격은 조정을 겪었습니다. 1월 말에는 이 수치가 약 0.85에 도달했고, 이후 몇 주 동안 금 가격은 하락했습니다. 3월 초에는 또 다른 양의 정점이 5,422달러 고점과 일치한 후 매도세가 재개되었습니다.

현재 -0.10이라는 수치는 상관관계가 전환기에 있음을 나타냅니다. 3월 23일 이후 17%의 반등은 이러한 전환기에 발생했는데, 이는 독립적인 안전자산 수요보다는 유가와 연관된 투자 심리에 의해 부분적으로 주도되었음을 의미합니다.

이것이 바로 통제된 하락 긍정적인 결과를 가져올 수 있는 이유입니다. 금 가격이 하락하는 동안 유가가 계속 상승한다면, 두 변수 간의 상관관계는 금 가격이 이번 사이클에서 지속적인 개별 상승세를 시작했던 지점인 -0.70 영역으로 더욱 가속화될 것입니다.

금 가격 상승세가 지속될 필요는 없습니다. 상관관계가 재설정되는 과정이 마무리되어야 합니다. 옵션 거래자들은 이미 반등에 반응하기 시작했으며, 그들의 포지션을 통해 현재의 움직임에 진정한 확신이 있는지 여부를 알 수 있습니다.

하락세에 대한 베팅이 상승세에 대한 베팅으로 대체되었지만, 기반은 반응적인 성격을 띠고 있습니다.

SPDR 골드 셰어즈 ETF(GLD) 풋-콜 비율은 옵션 거래자들이 금 가격을 중심으로 어떻게 포지션을 잡고 있는지를 보여줍니다. 3월 26일 기준 풋-콜 거래량 비율은 1.35로, 콜 옵션보다 풋 옵션이 훨씬 많이 거래되었음을 의미합니다. 당시 하락세가 지배적이었습니다. 미결제약정 비율은 0.53이었습니다.

4월 2일에는 콜옵션 거래량이 급증하고 풋 거래량 감소하면서 거래량 비율이 0.70까지 급락했습니다. 미결제약정 비율은 0.56으로 상승하여 새로운 롱 포지션이 개설되고 있음을 나타냈습니다. 3월 매도세 당시 지배적이었던 약세 베팅은 새로운 강세 베팅으로 대체되었습니다.

트레이더들은 17% 반등에 반응하여 보호용 풋옵션을 방향성 콜옵션으로 전환했을 가능성이 높습니다. 유가와 상관관계가 급등하는 시점에 상승 베팅이 집중되면(현재 상황), 새로 개설된 롱 포지션은 취약해집니다.

미국 상품선물거래위원회( 미국 상품선물거래위원회CFTC))가 매주 발표하는 선물거래자 포지션 보고서(COT)도 이러한 해석을 뒷받침합니다. 가장 최근 자료인 3월 24일 보고서에 따르면 비상업적(투기적) 매수 포지션은 4,900계약 증가한 220,861계약을 기록했습니다. 숏 포지션은 3,558계약 감소한 52,534계약이었습니다. 표면적으로는 강세장으로 보입니다.

하지만 총 미결제약정은 지난 3월 17일 보고서 대비 7,463건 감소한 403,925건을 기록했습니다. 롱 포지션은 증가했지만 총 미결제약정이 감소하는 경우는 일반적으로 새로운 매수 확신보다는 숏 커버링에 의해 상승세가 주도되고 있음을 의미합니다.

두 보고서 사이의 변화는 GLD 풋콜 데이터가 보여주는 것과 일치합니다. 하락세를 예상했던 투자자들은 17% 상승 랠리에 휘말려 급하게 포지션을 조정했습니다. 이러한 움직임은 일시적인 가격 상승을 유지할 수는 있지만, 역사적으로 지속적인 금 가격 상승의 기반이 되지는 않습니다. 현재 가격 수준이 금의 향후 방향을 결정할 것입니다.

금 가격과 상관관계의 역설

피보나치 레벨이 적용된 8시간 차트는 모든 중요한 금 가격 수준을 보여줍니다. 현재 금은 상승 채널 내에서 4,676달러에 위치해 있습니다.

금값이 상승세를 이어가려면 8시간 종가 기준으로 4,802달러를 넘어야 합니다. 그 위로는 5,043달러가 다음 주요 저항선으로 작용할 것입니다. 5,043달러를 돌파하면 3월 1일 고점인 5,422달러가 다시 주목받을 가능성이 있습니다.

하지만 금값이 상관관계가 완전히 마이너스 영역으로 재설정되기 전에 5,043달러 이상에 도달한다면 , 이번 상승세는 이전 두 차례의 조정과 같은 패턴을 반복할 위험이 있습니다. 상관관계가 -0.70 아래로 재설정되지 않고 중립 부근에 머무르는 동안 상승세가 지속된다면, 상승의 토대가 불완전해질 것입니다.

하락세의 경우, 0.236 피보나치 되돌림 수준인 4,490달러가 첫 번째 지지선입니다. 그 아래로는 0.382 피보나치 되돌림 수준인 4,297달러와 0.5 수준인 4,141달러가 중요한 저항선 역할을 합니다. 3월 23일의 4,105달러 지지선은 0.5 수준과 매우 유사하며, 17% 상승세의 저점을 나타냅니다.

여기서 역설이 해소됩니다. 금값이 4,105달러까지 하락하는 반면 유가는 계속 상승한다면, 두 변수 간의 상관관계는 다시 음의 영역으로 기울어질 가능성이 있습니다.

유가와의 상관관계를 깨뜨리는 하락 향후 지속적인 상승세를 위한 더욱 강력한 기반을 마련해 줄 수 있지만, 두 자산이 함께 움직이는 지속적인 상승세는 금을 이번 사이클의 모든 조정을 촉발했던 것과 같은 과열 영역에 머물게 할 수 있습니다. 8시간봉이 4,802달러 이상에서 마감되면 채널 상승세가 연장되지만 상관관계 위험은 여전히 ​​존재합니다. 반면, 유가 링크(Chainlink) 깨뜨리는 4,105달러 부근으로의 되돌림은 역설적으로 금의 중기적인 추세에 가장 긍정적인 시나리오가 될 수 있습니다.