트럼프의 이야기는 여전히 시장을 혼란스럽게 하고 있다

투자자들은 정말로 동화 같은 이야기를 믿고 싶어합니다. 이란과의 전쟁이 길어지는 날이 갈수록, 주가 갈수록 그들은 놀라울 정도로 옵티미즘(Optimism) 보이며, 아무리 허황된 것이라도 도널드 트럼프 미국 대통령이 물러설 것이고, 모든 것이 괜찮아질 것이며, 우리 모두 행복하게 살게 될 것이라는 온갖 암시나 제안에 매달립니다. 이는 어느 정도 이해할 만합니다. 어쨌든 2026년은 위험 자산에 있어 매우 괜찮은 한 해가 될 것으로 예상되었고, 사실상 괜찮은 수준을 넘어섰습니다. AI 투자에는 어려움이 있었지만, 전반적인 낙관론이 여전히 강했고, 금리는 하락세를 보였으며, 미국의 재정 정책은 시장을 고무시킬 것으로 예상되었습니다. 모든 조건이 최고조에 달했던 한 해였지만, 이 전쟁이 발발하면서 상황이 바뀌었고, 투자자들은 1년 전 전 세계적인 관세 소동 이후처럼 정상적인 상황으로 돌아가기를 간절히 바라고 있습니다. 무엇보다도 그들은 하락 매수를 원합니다. 전쟁 발발 이후 거의 모든 거래일을 살펴보면 이러한 역학 관계의 증거를 찾아볼 수 있습니다. 하지만 지난주는 특히 두드러졌습니다. 수요일, 미국 증시는 거의 1년 만에 최고의 상승률을 기록하며 3% 가까이 급등했고, 유가는 미국 대통령이 "곧" 전쟁을 종식시키겠다고 선언한 후 배럴당 100달러 아래로 다시 떨어졌습니다. 하지만 불과 몇 시간 후, 이는 또 다른 비열한 일격으로 드러났습니다. 트럼프 대통령은 백악관 연설에서 이란에 대한 비난 수위를 다시 한번 높이며 "그들을 그들이 있어야 할 석기 시대로 되돌려 놓겠다"고 주장했습니다. 자, 또 시작이네요. 유가는 다시 급등했고, 주가는 다시 하락했습니다. 대통령의 발언에 대한 신뢰는 급속도로 무너지고 있고, 우리는 다시 악순환에 빠졌습니다. 마치 전 세계 주식 시장이 정교하게 짜여진 시세 조작 사기극처럼 느껴지기 시작했습니다. 여기서 흥미로운 점은 트럼프 대통령이 전쟁을 완전히 통제하고 있지 않고, 이란이 실제로 세계 에너지 시장의 중요한 부분을 장악하고 있다는 명백한 사실에도 불구하고, 투자자들이 대통령의 온화하고 설득력 있는 발언에 계속해서 현혹되고 있다는 것입니다. 분석가들과 투자자들은 "헤드라인 피로감"이 몰려오고 있으며, 소음을 걸러내려고 애쓰고 있고, 시장을 회복시킬 수 있는 대통령의 능력에 대한 신뢰가 떨어지고 있다고 말합니다. 지난 몇 주 동안 끊임없이 입장을 바꾸는 모습 때문에, 과거 주식 시장을 위기에서 구해내는 대통령의 마법 같은 능력이 무너졌다는 이야기를 자주 듣습니다. 하지만 숫자는 거짓말을 하지 않습니다. 시장은 여전히 ​​대통령의 발표에 반응합니다. 이 악순환에서 벗어날 길은 보이지 않습니다. 지금까지 시장 혼란은 실제로 상당히 미미했는데, 이는 11월 중간선거를 앞두고 인플레이션 재발 위험을 고려하여 미국이 물러설 것이라는 가정에 따른 것입니다. 2025년 트럼프 대통령의 전 세계 관세 부과 발표 이후의 상황과 비교하면 주식 시장의 타격은 훨씬 덜 심각했습니다. BNP 파리바 수석 이코노미스트인 이자벨 마테오스 이 라고는 이번 주 보고서에서 "금융 시장이 몽유병에 걸린 것일까?"라고 질문했습니다. 지금까지 자산 시장의 움직임이 전반적으로 온건했던 것은 세계 경제 성장이 유지될 것이라는 가정에 기인한 것입니다. 그러나 그녀는 "훨씬 더 나쁜 결과가 나올 가능성도 매우 높다"며, "이러한 최악의 상황이 시장에 충분히 반영되지 않았다는 것은… 만약 상황이 갑자기 바뀐다면 문제가 될 수 있다"고 덧붙였습니다. 이 위기에서 벗어날 수 있는 좁고 험난한 길은 여전히 ​​존재합니다. 하지만 이제는 세계 경제와 우리 모두가 시장에 묶어둔 부에 미칠 수 있는 훨씬 더 심각한 결과들을 훨씬 더 심각하게 받아들여야 할 때입니다. 소시에테 제네랄의 애널리스트 웨이 야오는 "이번 전쟁은 이제 시스템적 위험을 수반하는 병목 지점 위기로 보는 것이 가장 적절하며, 확전이 비선형적이고 통제하기 어려운 영역으로 접어들었다"고 썼다. 이론적으로는 이것만으로도 미국(그리고 물론 이스라엘)이 끊임없이 확전을 시도하는 것을 억제하기에 충분해야 한다. 하지만 모든 사람이 합리적인 자기 이익만을 추구할 것이라고 가정하는 시대는 이미 한참 지났다. 이 때문에 전문 투자자들은 특히 금이나 달러와 같은 일반적인 안전자산이 평소만큼 효과를 발휘하지 못할 때 매우 조심스러운 태도를 보이고 있습니다. PGIM의 채권 부문 공동 최고 투자 책임자인 그렉 피터스는 "가격이 오르락내리락하고 변동성에 추세가 없기 때문에 투자자들은 투자 규모를 줄일 수밖에 없습니다."라고 말했습니다. "정말 어려운 상황입니다. 경쟁 우위가 있다고 생각하지만, 실제로는 그렇지 않습니다." 피터스가 전문으로 하는 금융 시스템의 근간을 이루는 채권 시장은 이미 불안정한 조짐을 보이고 있습니다. 거래 성사가 점점 어려워지고 있으며, 중앙은행의 향후 정책에 더욱 민감한 단기 채권은 투자자들이 예상치 못한 금리 인상 가능성에 대비하면서 급격한 가격 변동을 겪고 있습니다. 시장의 이러한 움직임은 과도했던 것 같고, 모든 것이 지나친 면이 있는 것 같습니다. "제 생각에도 그렇습니다."라고 피터스는 말했습니다. "하지만 제 인생을 걸고 장담할 수는 없죠... 다음 주에는 정반대가 될 수도 있으니까요." 투자자들이 할 수 있는 일은 이게 전부입니다. 신중하게 접근하고, 아무것도 당연하게 여기지 말고, 용감한 왕자가 나타나 세상을 구해줄 거라는 생각에 휩쓸리지 마십시오. 급격한 불확실성이 장기간 지속될 것에 대비해야 할 때입니다.