마이크로스트래티지는 2026년 3월 스트레치(STRC) 우선주 발행을 통해 15억 6천만 달러를 조달했으며, 이는 해당 월 비트코인( BTC ) 매입량의 약 절반에 해당합니다. 한편, 디지털 자산 펀드(DAT) 업계의 일부 기업들은 보유 자산을 매도했습니다.
이러한 차이는 전략과 비트코인 가격 하락 및 마진 감소로 인해 비트코인을 매각할 수밖에 없는 수많은 디지털 자산운용(DAT) 기업 간의 격차가 확대되고 있음을 보여줍니다. 또한 이는 해당 업계에 중요한 질문을 제기합니다. 비트코인 에 집중하는 기업들에게 우선주 발행이 주요 자금 조달 수단이 될 수 있을까요?
Strategy의 STRC 플레이북, 경쟁사 매도세 속 수십억 달러 규모의 비트코인 투자 유치
Strategy는 2026년까지 약 72억 5천만 달러 상당의 비트코인(BTC) 약 9만 개를 축적했습니다. 이는 2025년 총 매입량의 40%에 해당하며, 2022년 약세장 전체 기간 동안 축적한 비트코인 양의 10배에 달합니다.
STRC는 연 11.5%의 누적 배당금을 매월 지급하며, 배당금은 채권 가격이 액면가 100달러에 근접하도록 조정됩니다. 높은 배당 수익률과 낮은 변동성으로 인해 상당한 수요가 발생했습니다.
바이낸스 리서치는 3월 거래량이 43억 5천만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 전월 대비 95% 증가한 수치라고 밝혔습니다.
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한편, 일부 기업들은 정반대 방향으로 나아가고 있습니다. 예를 들어, MARA Holdings는 전환사채 상환을 위해 약 11억 달러에 해당하는 15,133개의 비트코인을 매각했습니다. Riot Platforms는 2026년 1분기에 2억 8,950만 달러 상당의 3,778개의 비트코인을 매각했고, Core Scientific은 1월에 1,900개의 비트코인을 매각했습니다.
지니어스 그룹은 4월 1일에 보유하고 있던 841억 5 천만 달러 상당의 비트 코인을 전량 현금화했습니다. 나카모토 홀딩스는 3월에 약 2억 8천 4백만 달러 상당의 비트코인 을 현금화하여 보유량을 줄였습니다.
바이낸스 리서치는 "디지털 자산 트레저리(DAT) 부문 전반이 비트코인 가격 하락과 순자산가치(mNAV) 프리미엄 축소로 유동성 제약에 직면하고 있는 가운데, 스트래티지(Strategy)는 경쟁사들과 적극적으로 차별화를 꾀하고 있다"고 분석했다.
두 회사의 상황은 극명하게 대조적입니다. DAT 기업들은 운영 자금과 부채 관리를 위해 비트코인 보유량을 소진하는 한편, 심각한 주가 하락과도 싸우고 있습니다. 반면, Strategy는 STRC 주식을 통해 대안적인 자금 조달 채널을 구축하여 지속적인 매입을 가능하게 했습니다.
우선주 전염이 시작되었습니다
이러한 접근 방식에 전략만 있는 것은 아닙니다. Strive는 12.75%의 배당금을 지급하는 유사한 구조의 우선주 상품인 SATA를 통해 2억 5천만 달러 이상을 조달했습니다.
"STRC 모델이 지속적으로 성공적인 것으로 입증된다면, 업계 전반에 걸친 확산이 임박했다"고 바이낸스 리서치는 전망했다.
현재 운영 비용과 부채 상환을 위해 비트코인(BTC)을 매각해야 하는 DAT(디지털 자산운용) 기업들에게 우선주 발행은 대안이 될 수 있습니다. 낮은 가격에 보유 자산을 현금화하는 대신, 기업들은 고정 수익 자본을 유치하고 이를 비트코인 매입에 활용하는 수익형 증권을 발행할 수 있습니다.
이 모델이 더 널리 채택된다면, 바이낸스 리서치가 "비트코인에 대한 새로운 업계 전반의 구조적 수요"라고 표현하는 현상이 나타날 수 있습니다.
"하지만 STRC를 공격적으로 발행할 경우, 특히 비트코인 가격이 불리하게 움직일 때 스트래티지(Strategy)의 20억 달러 현금 보유고가 빠르게 소진될 수 있습니다. 더욱 중요한 것은 시장 상황이 심각하게 악화될 경우 STRC에는 구조적인 하한선이 없다는 점입니다."라고 보고서는 덧붙였다.
이 모델이 더 확산될지는 지속적인 경기 침체 속에서 어떤 성과를 내느냐에 달려 있을 수 있습니다. 현재로서는 다른 기업들이 매도하는 동안 마이크로스트래티지는 매수하고 있으며, 그 중심에는 우선주 투자 전략이 있습니다.
