사이공 해산물 무역 주식회사(Saigon Seafood Trading Joint Stock Company)는 2025년에 1조 1천억 VND가 넘는 손실을 기록할 것으로 예상하며, 누적 손실액이 약 2조 7천억 VND에 달할 것이라고 발표했습니다. 이 회사의 자본금은 880억 VND에 불과합니다. 문제의 핵심은 2009년, 회사가 푸옹남 은행(현 사콤뱅크)으로부터 현금 약 1,030억 VND와 금 5,833온스를 담보로 빌린 데서 비롯되었는데, 이는 당시 환율로 약 1,000억 VND에 해당하는 금액입니다.
문제는 초기 대출 규모에 있는 것이 아니라 대출 구조에 있습니다. 금을 담보로 대출을 받으면 채무액이 베트남 동화로 고정되지 않고 금 가격에 따라 변동합니다. 지난 20여 년 동안 금 가격이 급격히 상승하면서 채무액이 시간이 지남에 따라 눈덩이처럼 불어났습니다. 여기에 이자까지 더해지면 현재 총 채무액은 약 2조 4천억 VND에 달하는데, 이는 초기 금액의 10배가 넘는 액수로 사실상 회수가 불가능합니다.
본질적으로 이는 일종의 마진 거래입니다. 즉, 위험 관리 메커니즘 없이 변동성이 매우 높은 자산을 빌리는 것입니다. 손절매 주문도 없고, 헤지 수단도 없으며, 보유 기간 제한도 없습니다. 포지션을 조기에 청산하는 암호화폐와는 달리, 이 모델은 위험이 조용히 누적되다가 통제 불능 상태에 빠졌을 때에만 드러나게 됩니다.
여기서 얻을 수 있는 교훈은 분명합니다. 변동성을 통제할 수 없는 자산에 레버리지를 사용할 경우, 시간이 흐른다고 안전해지는 것이 아니라 오히려 위험이 커질 뿐입니다.
