유럽의 스테이블코인 시장은 현재 서클(Circle)이 장악하고 있는 것으로 보이며, 이에 모두가 만족하는 것은 아닙니다. $USDC 를 발행하는 서클은 $EURC를 통해 유로화 표시 스테이블코인 시장에서 조용히 주도권을 잡아가고 있습니다. 이러한 변화는 암호화폐 커뮤니티 일각에서 비판을 불러일으켰습니다. 일부에서는 이를 제품 자체의 성공이라기보다는 정책적 결과로 보고 있습니다.
디파이 분석가 이그나스는 이를 직설적으로 지적했습니다. 그는 서클의 시장 지배력을 "유럽의 실패"라고 봤습니다. 그의 견해에 따르면 유럽은 빅테크, 클라우드, AI 등 주요 기술 흐름을 반복적으로 놓쳐왔습니다. 이제는 스테이블코인 분야에서도 뒤처지고 있습니다.
글로벌 암호화폐 시장이 소폭 회복세를 보였습니다. 누적 시가총액은 현재 약 2조 4700억 달러에 달합니다. 비트코인 가격은 지난 7일 동안 8% 이상 상승했습니다. 스테이블코인 시장도 활기를 띠며 약 3200억 달러의 시가총액을 기록하고 있습니다. 서클(Circle)은 780억 달러 이상의 시가총액으로 두 번째로 큰 스테이블코인입니다.
원형이 유럽을 장악했는가?
이그나스는 자신의 게시글에서 EURC가 서클의 핵심 사업이 아니라는 점을 강조했습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 2029년까지 디지털 유로화를 도입할 계획이지만, 지갑당 보유 한도를 3,000유로로 제한할 예정입니다. 그는 이 계획이 실패하도록 설계되었다고 봅니다. 그때쯤이면 서클의 네트워크 효과가 고착화될 것이고, 유로 스테이블코인은 사업에서 훨씬 작은 비중을 차지하게 될 것이라는 분석입니다.
USDC 발행사는 유럽 시장에서 상당한 점유율을 확보했습니다. 유럽에는 Qivalis, EURe, EURI, EURA 등 여러 토착 스테이블코인 프로젝트가 존재하지만, 주요 업체들에 비하면 아직 규모가 작습니다. 이는 주로 자금 부족과 도입을 위한 인센티브 부족 때문입니다.
그는 시가총액 4억 6천만 달러의 EURC를 USDC 와 비교하며, 이를 미국 회사의 부가 프로젝트에 불과하다고 비판했습니다. 이그나스는 서클이 제품 자체로 승리한 것이 아니라, 시장을 확보하기 위한 규제 마련에 로비를 벌였다고 주장했습니다. 특히 서클의 정책 책임자인 단테 디스파르테는 2022년부터 MiCA를 "암호화폐판 GDPR"로 규정하며 로비를 벌여왔다고 덧붙였습니다.
3/ 그리고 서클은 이제 영국에서도 똑같은 전략을 펼치고 있습니다.
단테 디스파르테는 영국 상원에서 MiCA와 미국의 GENIUS 법을 결합한 영국 법안 제정을 촉구하는 연설을 했습니다.
방금 그의 파이낸셜 타임스 기고문을 읽었는데, 드디어 이해가 됐어요.
그들은 다음과 같은 규칙을 위해 로비를 합니다… pic.twitter.com/t4ezKWieD9
— 이그나스 | DeFi(@DefiIgnas) 2026년 4월 10일
DeFi 분석가들은 Circle이 Stefan Berger와 함께 "MiCA 이해하기" 세션을 주최했다고 밝혔습니다. MiCA 법이 시행되었을 때, Circle은 상위 10대 스테이블코인 발행사 중 유일하게 라이선스를 확보한 상태였습니다. 한편, Tether의 EURT는 이미 출시되었고, 알려진 바에 따르면 중앙거래소(CEX)에서 상장 폐지되었습니다.
그는 '다행히' 서클이 프랑스 EMI 라이선스를 보유하여 유럽 시장 점유율을 모두 확보할 수 있었다고 언급했습니다. 서클은 경쟁 없이 12개월 만에 점유율을 17%에서 60%로 끌어올렸습니다. 이그나스는 서클이 이제 영국에서도 똑같은 전략을 펼치고 있다고 믿습니다.
해킹 논란으로 비난받는 서클
유럽중앙은행은 디지털 유로화를 검토해 왔지만, 논의 중인 제안에는 지갑 보유량 및 이체 한도 제한이 포함되어 있습니다. 이그나스는 이러한 제약이 도입을 저해할 수 있으며, 특히 민간 부문 대안이 그동안 네트워크 효과를 지속적으로 구축해 나가는 경우 더욱 그렇다고 주장했습니다.
해당 회사는 EU 당국에 분산 원장 프레임워크의 일부 조항, 특히 결제 규칙 완화를 촉구했습니다. 현재 규정은 스테이블코인의 자본 시장 활용을 제한하고 있습니다. 하지만 USDC 발행사는 현행 요건들이 스테이블코인 도입을 늦추고 있다고 주장합니다.
Circle은 보안 및 사고 대응과 관련하여 집중적인 조사를 받고 있습니다. 이는 최근 Solana 기반 Drift Protocol에 대한 대규모 해킹 공격 때문입니다. 이 공격으로 2억 8,500만 달러가 탈취되었으며, 공격자들은 이를 악용하여 7,100만 달러를 USDC 로 이체했습니다.
온체인 조사관인 ZachXBT는 Circle이 더 신속하게 조치를 취할 수 있었는지 의문을 제기했습니다. 그는 Circle이 의심스러운 활동과 관련된 주소를 동결할 수 있었을 것이라고 지적했습니다. 또한 지난 몇 년간 15건의 사례에서 발생한 피해액이 4억 2천만 달러에 달한다고 언급했습니다.
PeckShield는 해커들이 탈취한 자산의 대부분을 USDC 로 전환했다고 보도했습니다. 해커들은 Circle의 크로스체인 전송 프로토콜인 CCTP를 사용했습니다. 그들은 Drift 해킹 이후 약 2억 3200만 달러 상당의 USDC를 솔라나에서 이더리움으로 이체했습니다.
