비트코인은 휴전 시한까지 단 4일밖에 남지 않은 상황에서 호르무즈 해협이 다시 폐쇄됨에 따라 가격 반전 위험에 직면해 있습니다.

이란이 금요일에 호르무즈 해협을 현재 휴전 기간 동안 개방하겠다고 발표하자 올해 들어 가장 급격한 유가 급락이 발생했습니다.

브렌트유는 12.95% 하락한 배럴당 86.52달러, 서부텍사스산원유(WTI)는 14.26% 하락한 배럴당 81.19달러를 기록하며 모두 3월 11일 이후 최저치를 경신했고, 4월 8일 이후 최대 일일 하락폭을 냈다. 반면 미국 증시는 급등했고, 채권 수익률은 하락했으며, 달러는 약세를 보였고, 비트코인은 장중 최고치인 78,336달러를 기록했다.

거래자들은 몇 주 동안 원유 가격에 반영해왔던 전쟁 프리미엄을 제거했고, 위험 자산 가격은 그에 따라 재조정되었다.

어제 이란의 조건으로 해협이 개방되었습니다. 상선은 이란 항만해양기구와 이란 혁명수비대(IRGC)의 허가를 받아야 했고, 이란이 지정한 안전 항로를 이용해야 했습니다. 하지만 미국은 보다 포괄적인 외교적 합의가 이루어질 때까지 이란 선박에 대한 봉쇄를 완전히 유지했습니다.

그 기회는 이미 줄어들었습니다. 4월 18일, 이란은 미국이 봉쇄를 해제하자 다시 해협을 폐쇄했다고 발표했고, 이로 인해 시장은 4월 22일 휴전 시한을 향해 카운트다운에 돌입했습니다.

재개통 기간 동안 단 8척의 유조선과 가스 운반선만이 이동했는데, 이는 해당 항로가 정상적인 교통 흐름과는 여전히 거리가 멀다는 것을 보여줍니다.

짧은 기간 동안 IMO는 해당 조치가 항행의 자유 기준을 충족하는지 확인할 수 없었습니다.

해운 회사들은 정상적인 항로를 재개하기 전에 법적 및 안전상의 명확성을 기다리고 있었고, 미 해군은 호르무즈 제도 일부 지역의 기뢰 위협이 아직 완전히 파악되지 않았다고 밝혔습니다.

파키스탄 국적의 유조선 한 척이 약 44만 배럴의 UAE산 원유를 싣고 4월 17일 페르시아만을 빠져나갔으며, 이는 항로 확보가 가능하다는 구체적인 증거를 제공했습니다.

그 짧은 시험 기간은 결코 정상화로 이어지지 못했습니다. AP 통신은 이란이 제한 조치를 다시 부과하기 전 짧은 재개방 기간 동안 단 8척의 유조선과 가스 운반선만이 통과했다고 보도했으며, 비트코인은 4월 22일 이전에 휴전이 실질적인 해운 회복을 가져올 수 있을지 지켜볼 시간이 단 4일밖에 남지 않았습니다.

비트코인은 현재 빠른 재개방을 반영한 시장 상황과 4월 22일 휴전 시한을 앞두고 4월 18일 현재 다시 폐쇄된 해협 사이에 끼어 있는 상황입니다.

공포의 산수

미국 에너지정보청(EIA) 자료에 따르면 2024년 메콩강 해협을 통과하는 일일 평균 원유량은 2천만 배럴로, 전 세계 액체 석유 소비량의 약 20%에 해당하며, 원유 및 콘덴세이트의 84%, 액화천연가스(LNG)의 83%가 아시아 시장으로 향할 것으로 예상됩니다.

이것이 바로 시장이 카운트다운을 시작하는 구체적인 기준점입니다. 4월 22일 이전에 교통량이 회복되지 않으면 전 세계 석유 액체의 약 5분의 1을 운송하는 이 노선은 기능적으로 마비된 상태로 남게 됩니다.

분쟁이 시작된 이후 전쟁으로 인해 전 세계 시장에서 5억 배럴 이상의 원유와 콘덴세이트가 감소했으며, 이는 약 500억 달러에 달하는 생산 손실입니다. 이에 비해 전 세계 육상 원유 재고는 4월 한 달 동안에만 약 4,500만 배럴 감소했습니다.

지난 4월 7일까지만 해도 미국 에너지정보청(EIA)은 2분기 브렌트유 평균 가격을 배럴당 115달러로 전망했습니다. 4월 13일, 모건 스탠리는 2분기 브렌트유 가격을 110달러, 3분기는 100달러로 유지하며 10월까지 수출 회복세가 점진적일 것으로 예상했습니다.

브렌트유 가격이 86.52달러로, 불과 2주 전 발표된 주요 기준선보다 상당히 낮은 수준입니다. 시장은 미국 에너지정보청(EIA)이나 월가가 예상하지 못했던 가격 정상화 경로를 앞서 반영하고 있습니다.

그러한 비대칭성은 금융 프리미엄에 영향을 미치며, 이는 훨씬 더 빠르게 소멸될 수 있습니다. 국제에너지기구(IEA) 사무총장은 중동 전체 에너지 생산량이 전쟁 이전 수준으로 회복되는 데 약 2년이 걸릴 수 있다고 말했습니다.

재개방이 여전히 불안정한 이유는 무엇일까요?

이란이 4월 17일에 발표한 작전 관련 메시지는 4월 9일 이란 외무부 차관이 밝힌 내용과 매우 유사합니다. 당시 이란 측의 협조 하에 선박 통행은 가능했지만, 실제 통행량은 평소의 10%에도 미치지 못했습니다. 이는 평소 하루 140척 정도에 비해 약 7척에 불과한 수치입니다.

외교적 성공 확률 분포는 변했지만, 통과 규칙은 대체로 동일하게 유지되었다. 10일간의 휴전과 재개된 미-이란 외교로 인해 시장은 기존의 기본적인 작전 틀을 긴장 완화로 재해석했다.

외교적 배경의 일부인 레바논 휴전은 여전히 레바논 남부의 이스라엘 군사 주둔과 헤즈볼라의 무장 해제 문제를 해결하지 못한 채 남아 있습니다.

보다 포괄적인 합의가 이루어질 때까지 봉쇄는 계속될 것이며, 선박들이 이동을 시작하더라도 페르시아만에서 로테르담까지 이동하는 데 약 21일이 걸리기 때문에 실질적인 물자 지원은 외교적 발표 이후 몇 주간의 시차를 두고 이루어질 것입니다.

보험료는 아직 정상화되지 않았고, 어떤 공식 기관도 지뢰 경고를 하향 조정하지 않았으며, 어떤 주요 선사도 해당 항로가 안전하다고 공개적으로 발표하지 않았습니다.

비트코인 전송 채널

오늘 비트코인의 움직임은 특정 거시 경제적 요인과 연관되어 있습니다. 유가가 하락하면서 단기 인플레이션 전망이 완화되었고, 연준의 금리 인상 경로에 대한 기대감이 재조정되었습니다.

거래자들은 연준이 2027년까지 금리 인하를 단행하지 않을 것으로 예상했던 것에서 2026년 12월까지 금리 인하가 있을 것으로 예상하는 쪽으로 방향을 전환했는데, 이는 예상되는 금리 인하 기간이 상당히 단축되었음을 의미합니다.

지난 3월 FOMC 회의록에서는 이미 원유 가격 상승이 2026년 인플레이션을 끌어올릴 것으로 예상되며, 중동 분쟁이 장기화될 경우 근원 인플레이션에 대한 원유 가격의 전가 효과가 더욱 오래 지속될 위험이 있다고 지적한 바 있다.

유가가 하락하자 매파적 위험이 부분적으로 해소되었습니다. 채권 가격은 상승했고, 달러는 약세를 보였으며, 주식 시장은 급등했고, 비트코인은 전반적인 위험 선호 심리에 따른 가격 재조정에 발맞춰 움직였습니다.

비트코인은 지난 몇 달 동안 유동성에 민감한 위험 자산처럼 움직여 왔으며, 그 궤적은 연준의 기대, 기술주 시장 심리, 그리고 통화 정책의 규모를 따라 변동해 왔습니다.

유가 하락세가 지속되어 인플레이션이 완화되고 연준의 금리 인하 논의가 다시 활성화된다면, 이는 비트코인에 진정한 거시적 호재가 될 것입니다.

앞으로 나아갈 길

초기 발표 이후 수위가 급격히 악화되었지만, 회담이 공식적으로 결렬된 것은 아니며 휴전도 여전히 유지되고 있다.

만약 이러한 움직임이 미국과 이란 간의 보다 광범위한 합의로 이어지고, 교통량이 국제적으로 인정되는 수준에 가까워지며, 지뢰 경고가 사라지고, 보험사들이 입장을 완화한다면, 유가 하락세는 현재 수준을 넘어 지속될 수 있을 것이다.

미국 에너지정보청(EIA)은 분쟁이 시작되기 전부터 이미 시장이 과잉 공급 상태라고 판단했습니다. 시장이 영구적으로 재개될 경우, 현재 대부분의 거래자들이 예상하는 것보다 더 큰 폭의 프리미엄 하락이 발생하여 브렌트유 가격이 70달러 중반에서 80달러 중반까지 떨어질 가능성이 있습니다.

그러한 상황에서는 연준의 금리 인하 기대감이 더욱 앞당겨지고, 달러는 계속해서 압력을 받으며, 비트코인은 현 사이클에서 가장 확실한 거시 경제적 호재를 누리게 될 것입니다.

씨티은행이 제시한 12개월 상승 전망치인 16만 5천 달러는 그 정도 규모의 지속적인 거시경제 해빙이 뒷받침할 수 있는 최대치를 나타냅니다.

더욱 저평가된 부정적인 결과는 명목상의 휴전일 뿐, 실제로는 해운 정상화로 이어지지 않는 것입니다.

지뢰 경고는 계속되고, 정치적으로 통제되는 항로 때문에 보험사들은 신중한 태도를 유지하며, 유조선 운항 횟수는 하루 140대 기준치를 훨씬 밑돌고 있고, 실제 작전 상황은 외교적인 헤드라인과는 전혀 일치하지 않는다.

그러한 시나리오에서는 유가가 지난주 미국 에너지정보청(EIA)과 증권사들이 전망했던 100~115달러 범위로 반등할 것으로 예상됩니다.

인플레이션 완화책은 연준의 결정 과정에 도달하기 전에 교착 상태에 빠지고, 금리 인하 기대감은 다시 낮아지며, 비트코인은 금리 인하 프리미엄을 포기합니다.

씨티은행이 제시한 경기 침체 시나리오상 비트코인의 하방 목표가인 5만 8천 달러는 비트코인이 장기간 긴축적인 거시 경제 체제로 재진입하는 최대 한계치로 작용할 수 있음을 시사합니다.

이 두 가지 경로는 우선 선박 수, 보험사의 행태, 그리고 향후 72시간 동안 미국의 봉쇄 조치 관련 문구가 변경될지 여부를 통해 드러날 것입니다.

휴전 기간인 10일이라는 시간적 여유는 이 거래에 내재된 만료일을 제공합니다.

주목해야 할 사항으로는 선박 운항 횟수가 4월 9일 수준을 크게 상회하는지 여부, IMO가 공식적으로 통항 협정을 승인하는지 여부, 미국과 이란 간 회담에서 봉쇄 조항에 대한 수정이 이루어지는지 여부, 그리고 비트코인이 연준의 구제책을 유가 하락에 반영하는 가격을 계속 책정하는지 여부 등이 있습니다.