모건 스탠리는 4월 8일 뉴욕 증권거래소 아르카(NYSE Arca)에 비트코인 현물 ETF(MSBT)를 출시하며, 이를 미국 은행 계열 자산운용사가 발행한 최초의 암호화폐 ETP라고 소개하고, 스폰서 수수료를 0.14%로 책정해 비트코인 ETP 스폰서 수수료 중 최저 수준으로 책정했습니다.
파사이드 인베스터스의 데이터에 따르면 4월 16일까지 7거래일 동안 누적 순유입액은 1억 1600만 달러에 달했습니다.
2025년 12월 31일 기준 모건 스탠리 투자운용의 운영 자산 이 1조 9천억 달러에 달하는 것을 고려하면, 해당 수치는 플랫폼 전체 자산의 약 0.006%에 불과합니다. 0.14%의 수수료율을 적용하면, 해당 자산을 그 수준으로 보유할 경우 연간 총수익은 약 16만 2천 4백 달러에 그칠 것입니다.
MSBT 출시를 무시하기 어려운 이유는 경쟁 구도 때문입니다.
이동하는 숫자
MSBT는 세션당 약 1,660만 달러의 순유입액을 기록하며 누적 유입액 8,600만 달러를 기록한 Farside의 BTCW를 이미 넘어섰습니다.
변동성이 심한 비트코인 시장에 후발주자로 진입한 기업이 2주도 안 되어 기존 경쟁사의 시가총액을 넘어섰다는 것은, 블랙록의 IBIT(643억 달러)와 피델리티의 FBTC(108억 달러)가 이미 시장을 장악하고 있는 상황에서도 브랜드, 가격, 유통망을 통해 수요를 창출할 수 있음을 입증하는 것입니다.
모건 스탠리는 "암호화폐 접근"을 "암호화폐 제조"로 전환했습니다.
이번 서류 제출은 미국 주요 은행으로는 처음 있는 일이며, 모닝스타의 브라이언 아머는 로이터 통신과의 인터뷰에서 은행의 암호화폐 ETF 시장 진출은 정당성을 부여하고 다른 은행들도 뒤따를 수 있다고 말했다.
골드만삭스는 MSBT가 출시된 지 6일 만인 4월 14일에 첫 비트코인 ETF 상품 출시를 신청했습니다. 이러한 시점은 은행 브랜드 비트코인 상품에 대한 평판 장벽이 빠르게 낮아지고 있음을 보여줍니다.
모건 스탠리의 공식 출시 성명에 따르면 MSBT는 수탁, 거래 및 상품 개발을 아우르는 회사 전반의 디지털 자산 추진 전략의 일환입니다. 이 펀드는 상품 개발에 대한 결정인 동시에 시장 포지셔닝에 대한 결정이기도 합니다.
0.14%의 수수료는 모건 스탠리가 비용과 신뢰를 바탕으로 경쟁하겠다는 의지를 시장에 알리는 가격 기준점이 되며, 향후 해당 시장이 어떻게 발전할 것으로 예상하는지를 보여줍니다.
전장은 넓다
뱅크 오브 아메리카는 1월 5일부터 프라이빗 뱅크, 메릴, 메릴 엣지 플랫폼의 자문가들이 자산 스레스홀드(Threshold) 없이 암호화폐 투자 비중을 추천할 수 있게 된다고 발표했습니다.
찰스 슈왑은 4월 16일 개인 고객을 대상으로 비트코인과 이더리움 현물 직접 거래 서비스를 단계적으로 도입할 것이라고 발표했습니다. 이러한 움직임들은 비트코인의 차세대 자본 유입을 위한 경쟁이 고객 자문, 증권 거래 접근성, 그리고 자산 보관 서비스가 통합된 고객 경험을 통해 전개될 것임을 보여줍니다.
| 단단한 | 이동하다 | 날짜 | 그것이 제어하는 것 | 왜 중요한가 |
|---|---|---|---|---|
| 모건 스탠리 | MSBT를 출시했습니다 | 4월 8일 | ETF 래퍼 | 은행 브랜드 상품이 자산을 모을 수 있음을 입증합니다. |
| 골드만삭스 | 첫 비트코인 ETF 상품 출원 신청 | 4월 14일 | ETF 파이프라인 | 동료들의 반응/낙인 감소를 나타내는 신호 |
| 뱅크 오브 아메리카 | 자문가는 암호화폐 배분 비율을 추천할 수 있습니다. | 1월 5일 | 조언/배포 | 암호화폐를 주류 자산 관리 채널에 개방합니다 |
| 찰스 슈왑 | 비트코인(BTC) 과 이더리움 (이더리움(ETH) 직접 거래 서비스 출시 | 4월 16일 | 거래 인터페이스 | 자체 ETF 없이도 고객 유입을 포착합니다. |
MSBT는 은행이 비트코인을 친숙한 상품으로 포장하여 자금을 유치할 수 있음을 보여주는 반면, 뱅크 오브 아메리카와 슈왑은 은행이 추천이나 거래 인터페이스를 통제하는 것만으로도 동일한 고객 관계를 확보할 수 있음을 보여줍니다.
현재 포장재나 고객 접점 중 하나, 또는 둘 다를 확보하고 있는 경쟁사들 때문에, 둘 다 갖추지 못한 기업들은 특정한 경쟁 압력에 직면하고 있습니다.
씨티은행은 미국 ETF 자산 규모가 2030년까지 약 10조 4천억 달러에서 25조 달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, 액티브 ETF의 점유율이 높아질 것으로 전망합니다. 비트코인 상품들은 이미 수수료 인하, 유통망 통제, 모델 포트폴리오 편입 등을 중심으로 재편된 ETF 시장 내에서 경쟁하고 있습니다.
그러한 환경에 후발주자는 가격과 플랫폼 관계를 통해 승리하는 경향이 있는데, 이는 모건 스탠리의 0.14% 수수료가 암시하는 바와 정확히 일치합니다.
허가 신호는 파동이 됩니다.
MSBT의 초기 상승세가 유지된다면, Farside의 계산에 따르면 30거래일 후에는 약 4억 9,800만 달러, 63거래일 후에는 10억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.
직선 예측은 현재 속도를 시나리오로 외삽한 것이며, 그 방향은 실질적인 전략적 중요성을 지닙니다.
골드만삭스의 서류 제출은 6월 말까지 실제 상품 출시로 이어질 수 있는 반면, 두 주요 은행의 움직임을 며칠 간격으로 지켜보는 다른 기업들은 아무런 조치를 취하지 않을 이유가 상대적으로 약화되고 있다.
모닝스타는 은행의 진입이 정당성을 부여하며, 다른 기관들도 뒤따를 수 있고, 새로운 기관이 진출할 때마다 그 영향력이 더욱 커질 수 있다고 분석했습니다.
비트코인의 경우, 이러한 경로는 은행 브랜드로 포장된 형태로 더 많은 결과를 가져오는데, 이는 자문가 모델 포트폴리오, 표준 증권사 업무 흐름, 그리고 암호화폐 거래소 계좌를 개설한 적이 없는 고객을 위한 수탁 통합 접근성을 통한 보다 전통적인 자산 배분 경로를 의미합니다.
이는 수요의 변동성을 줄이고, 변동 속도를 늦추며, 소매업계 심리 변동 주기에 덜 의존하게 만듭니다.
씨티은행의 12개월 기본 목표가인 11만 2천 달러와 불 시나리오인 16만 5천 달러는 현재 진행 중인 신규 상품 출시 및 유통망 확대 추세가 지속될 경우, 광범위한 기관 투자자들의 투자 심리가 정상화될 수 있는 최대 범위를 나타냅니다.
크리스토퍼 월러 연준 이사는 중동 분쟁이 신속하게 해결될 경우 올해 하반기 금리 인하 가능성이 높아질 수 있다고 밝혔습니다. 골드만삭스, 모건스탠리, 뱅크오브아메리카는 모두 9월부터 두 차례의 금리 인하를 예상하고 있습니다.
금융 여건이 완화되면 위험 자산 전반에 걸쳐 가격이 상승할 것이며, 금리 경로에 의미 있는 변화가 생기면 비트코인은 추가적인 상승 동력을 얻게 될 것입니다.
경쟁이 치열한 분야
같은 데이터를 다소 부정적으로 해석하자면, MSBT의 초기 유입은 은행 브랜드 출시의 타당성을 입증하는 동시에 업계 선두 기업들의 유통 장벽을 그대로 유지한다는 것입니다.
IBIT의 643억 달러와 FBTC의 108억 달러는 규모의 경제, 유동성, 자문가와의 친숙도 측면에서 수년간의 노력과 유리한 규제 환경이 결합되어 축적된 이점을 나타냅니다.
만약 출시 이후 자금 유입이 정체된다면(이는 신규 ETF에서 흔히 나타나는 현상이다), 경쟁사들은 IBIT와 FBTC를 둘러싼 유통 장벽이 모건 스탠리의 출시 당시 예상했던 것보다 더 크다고 결론 내릴 수 있다.
| 대본 | MSBT 흐름 경로 | 이것이 월스트리트에 대해 말해주는 것 | 비트코인에 미치는 영향은 무엇일까요? |
|---|---|---|---|
| 발사 속도가 유지됩니다 | 30회 세션 후 약 4억 9,800만 달러, 63회 세션 후 10억 달러 이상 | 은행 브랜드 비트코인 포장지는 상업적으로 실현 가능성이 있다. | 보다 정상화된 기관 접근성 |
| 흐름은 느리지만 건강하게 지내세요 | 약 2억 5천만 달러 ~ 5억 달러 | 틈새시장에서 경쟁력 있는 제품이지만, 해당 시장을 뒤흔들 정도는 아니다. | 접근성 측면에서는 긍정적이지만, 직접적인 가격 영향은 제한적입니다. |
| 흐름이 급격히 사라집니다 | 약 2억 5천만 달러 미만 | IBIT/FBTC의 유통 해자는 여전히 지배적입니다. | 상징적인 검증이지만, 지지 범위는 좁다. |
그러한 시나리오에서 업계의 대응은 "자체 ETF 출시"에서 "자문 및 직접 거래를 통한 접근성 확대"로 전환될 것이며, 이는 뱅크 오브 아메리카와 슈왑이 이미 시행하고 있는 방식입니다.
비트코인에게 있어 이러한 결과는 상징적인 검증을 의미합니다. 글래스노드의 축적 추세 점수는 0이며, 회복세에 대한 신중한 입장을 보이고 있고, 비트코인 가격은 사상 최고가인 126,223달러보다 약 40% 낮은 수준에 머물러 있습니다.
그러한 환경에서, 선별적인 자금 흐름과 소수의 구매자 연합에 의해 유지되는 시장은 거시 경제 상황의 반전과 투자 심리 변화에 취약한 상태로 남게 됩니다.
씨티은행이 제시한 경기 침체 시나리오 하한선인 5만 8천 달러는 금융 시장 긴축이 지속되고 기관 투자자들의 매수세가 약화될 경우 향후 12개월 동안 유지될 수 있는 최악의 하락폭을 나타냅니다.
MSBT의 주간 자금 유입액이 5천만 달러 이상을 유지하거나 출시 프리미엄이 사라지면서 한 자릿수로 감소하는 추세, 골드만삭스의 신청이 실제 상장 상품으로 전환되는 과정, 다른 회사들이 상품 제조 또는 자문 및 중개 서비스 제공을 통해 대응하는 방식, 그리고 심화되는 수수료 경쟁 등이 어떤 방향으로 나아갈지를 명확히 보여줄 것입니다.
두 번째 또는 세 번째 은행이 0.14%p 낮은 가격으로 진입한다면, 이는 해당 시장이 유통 경쟁에 돌입했음을 의미하며, 이러한 경쟁은 접근성을 확대하는 동시에 모든 참여자의 마진을 압축하는 경향이 있습니다.
한 주요 은행이 실제 상품과 자산 기반을 통해 은행 브랜드 비트코인 투자가 상업적으로 실현 가능하다는 것을 입증했습니다. 골드만삭스는 며칠 후 관련 서류를 제출했습니다.
그 상황을 지켜보던 모든 기업들은 이제 이사 비용이 한 달 전보다 낮아 보인다고 계산하고 있습니다.
