KelpDAO의 2억 9200만 달러 상당의 rsETH 탈취 사건은 DeFi 시장에 최악의 시기에 발생했습니다. 지난 4월 1일 Drift Protocol의 해킹 사건과 3월 Venus의 사후 분석으로 이미 신뢰도가 흔들린 상황에서, 주말 동안 약 100억 달러가 DeFi 시장에서 빠져나갔습니다.
이러한 조합으로 인해 DeFi의 문제는 더 이상 외면하기 어려워졌습니다. 오픈 DeFi는 여전히 건재하지만, 온체인 금융의 기본 관문으로서의 입지는 약화되고 있습니다. 스테이블코인, 토큰화된 국채, 규제된 결제 시스템은 계속해서 확장되고 있는 반면, 비허가형(Permissionless) 프로토콜은 신뢰도 하락이라는 단점을 감수하고 있습니다.
X에 유포되고 있는 해킹된 점수판이 그 분위기를 잘 보여준다.
일부 사건은 잘 기록되어 있습니다. 일부는 여전히 진행 중인 상황입니다. 어떤 사건들은 프로토콜 악용, 브리지 장애, 사용자 정보 유출 사이의 경계가 모호합니다. 더 안전한 접근 방식은 검증된 2026년 장애 사례와 그로 인해 드러난 경쟁 구도의 변화에 초점을 맞추는 것입니다.
지금은 2021년과는 느낌이 사뭇 다릅니다. 당시 DeFi는 개방성, 속도, 그리고 구성 가능성을 내세워 시장을 사로잡았습니다. 2026년에도 이러한 특징들은 여전히 중요하지만, 더 이상 자동적으로 주목받는 요소는 아닙니다.
대규모 취약점 공격이 발생할 때마다 스택을 신뢰하는 비용이 증가하고 있으며, 온체인 금융에서 가장 안전하고 빠르게 성장하는 분야는 반사적인 토큰 생태계보다는 결제 시스템, 트레져리 래퍼, 규제된 토큰화 상품과 같은 형태를 띠는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다.
진정한 시험대는 오픈형 DeFi가 기본 프런트엔드 지위를 유지할 만큼 빠르게 신뢰를 재구축할 수 있는지 여부입니다. 현재로서는 이 분야가 완전히 무너진 것이 아니라 압박을 받고 있는 것처럼 보입니다.
이제 DeFi의 보안 문제는 스마트 계약 위에 자리 잡고 있습니다.
대규모 취약점 공격 이후 가장 흔히 저지르는 실수는 모든 실패를 스마트 계약 버그로 간주하는 것입니다. 드리프트 사태로 인한 약 2억 8500만 달러의 손실은 이러한 관점이 왜 시대에 뒤떨어지는지를 보여주는 좋은 예입니다.
Chainalysis는 이번 침해가 단순한 계약 조항별 오류가 아니라, 특권 접근, 사전 서명된 관리자 작업, 그리고 허위 담보를 이용한 것이라고 설명했습니다. 이번 사건을 통해 시장은 DeFi 리스크가 거버넌스 체계, 서명자 워크플로, 그리고 운영상의 복잡성에 얼마나 크게 좌우되는지 다시 한번 깨달았습니다.
그 세부 사항은 사용자가 신뢰해야 하는 대상을 바꿉니다. 감사와 검증된 코드는 여전히 중요하지만, 서명자부터 브리지, 오라클, 시장 구성에 이르는 전체 경로를 모두 포괄하지는 못합니다. 시스템이 여러 체인, 관리 위원회, 유동성 거래소, 담보 래퍼에 걸쳐 있게 되면 공격 표면은 탈중앙화에 대한 논의보다 훨씬 빠르게 증가합니다.
비너스 자체의 사후 분석 결과는 동일한 문제의 다른 양상을 보여줍니다. 공격자는 부풀려진 THE 포지션을 담보로 약 1,490만 달러를 빌렸고, 프로토콜에는 200만 달러가 넘는 부실 채권을 남겼습니다. 이는 드리프트 사태와 동일한 실패 유형은 아니지만, 독자들이 접할 수 있는 결론은 유사합니다. 주요 DeFi 플랫폼조차도 유동성 부족과 구조적 예외 상황으로 인해 비상 회계 처리에 나서게 될 수 있다는 것입니다.
그러다 켈프다오(KelpDAO) 사태가 주말에 큰 충격을 안겨주었습니다. 크립토슬레이트(CryptoSlate)에 따르면, 이 공격은 디파이(DeFi) 전반에 걸쳐 약 100억 달러 규모의 자금 인출을 촉발하고, rsETH 연동 마켓의 거래를 중단시키는 등 심각한 영향을 미쳤습니다. 상황이 안정됨에 따라 유출액 추정치는 변동될 수 있지만, 분명한 것은 사용자들이 크로스체인 복잡성, 담보 불확실성, 그리고 잠재적인 확산 가능성을 우려하여 자본 인출했다는 점입니다.
이러한 반응은 TRM이 2026년 범죄 보고서 요약에서 언급한 광범위한 보안 추세와 일맥상통합니다. TRM은 2025년 해킹 손실의 대부분이 인프라 공격으로 인해 발생했으며, 스마트 계약 악용을 앞질렀다고 밝혔습니다.
탈중앙금융(DeFi)의 신뢰 문제는 업계가 코드 자체뿐 아니라 코드를 둘러싼 전체 운영 체제를 방어하려 하기 때문에 더욱 해결하기 어려워지고 있습니다.
온체인 금융은 여전히 성장하고 있으며, 더욱 안전한 형태로 발전하고 있습니다.
자본 기반은 단순한 붕괴설과는 다른 이야기를 들려줍니다. 크립토슬레이트(CryptoSlate)는 4월 보고서에서 테더 USDT(USDT) 시가총액이 1,850억 달러, USDC의 시가 총액이 780억 달러에 달했다고 지적했습니다.
같은 보고서는 디파이라마(defillama) 자료를 인용하여 트론(TRON) 의 스테이블코인 가치가 869억 5,800만 달러, 솔라나(Solana) 스테이블코인 가치가 157억 2,600만 달러에 달한다고 밝혔습니다.
DefiLlama의 이더리움 체인 페이지는 또한 가장 많은 양의 미결제 DeFi 자본 여전히 어디에 집중되어 있는지 보여주는데, 이는 현재 상황이 자본의 포기라기보다는 집중 현상에 더 가깝다는 것을 의미합니다.
변동성이 낮은 수익률 상품에서 이러한 순환 추세는 더욱 분명하게 나타납니다. RWA.xyz의 트레져리 대시보드에 따르면 2026년 3월 12일 기준 토큰화된 미국 국채는 109억 달러 규모이며 보유자는 55,144명입니다.
위험을 감수하는 사용자는 여전히 블록체인 기반 결제 및 소유권 체계를 선택하고 있습니다. 이 사용자가 거부하는 것은 무한정으로 복잡해지는 DeFi가 재무제표에서 동등한 비중을 차지해야 한다는 생각입니다.
이번 분할을 간단히 설명하자면 다음과 같습니다.
| 신뢰와 포지셔닝 압력 | 온체인 성장 신호 |
|---|---|
| KelpDAO의 2억 9200만 달러 규모 해킹 공격은 DeFi 업계 전반에 걸쳐 100억 달러 규모의 자금 유출을 촉발한 것으로 알려졌습니다. | 현재 테더 USDT(USDT) 와 USDC를 합친 총 공급량은 약 2,630억 달러에 달합니다. |
| Drift는 특권 접근 권한 침해로 인해 Total Value Locked(TVL) 의 절반 이상을 잃었습니다. | 토큰화된 미국 국채는 55,144명의 보유자를 통해 109억 3천만 달러에 달했습니다. |
| 금성 탐사 결과는 대출 시장이 여전히 유동성 부족과 부실채권 위험을 안고 있음을 보여주었습니다. | Visa는 USDC 결제 시스템 확장과 더불어 기관 투자자들의 스테이블코인 활용 확대를 추진하고 있습니다. |
이러한 분열은 분명하게 드러나고 있습니다. 자본 더욱 명확하고, 담보가 충분하며, 기관 투자자에게 더 유리한 상품으로 이동하고 있습니다.
비자의 2026년 스테이블코인 전략 보고서는 주목할 만한 가치가 있습니다. 비자는 스테이블코인 공급량이 2025년에 50% 이상 증가하여 1년 전 1,860억 달러에서 2025년 12월 2,740억 달러에 이를 것으로 전망했습니다. 또한 2026년을 기관 투자자들이 실질적인 스테이블코인 전략을 수립해야 하는 시점으로 제시했습니다. 이는 시장의 한 분야가 정상화되고 있음을 보여주는 표현입니다.
결제에서도 동일한 패턴이 나타납니다. 비자는 2025년 12월 USDC 결제 발표에서 월간 스테이블코인 결제 거래량 연간 35억 달러를 넘어섰다고 밝혔습니다.
구체적인 수치는 스테이블코인 시장 규모보다 작지만, 제도적 의미는 더 큽니다. 규제된 금융 시스템은 과거 디파이(DeFi)가 내세웠던 문화적 패키지 없이도 온체인으로 이동하고 있습니다.
이제 싸움의 핵심은 누가 철로를 소유하느냐에 관한 것이다.
최근 CryptoSlate의 분석은 경쟁 문제를 명확하게 제시했습니다. 규제 대상 거래소들은 약 3,300억 달러가 넘는 온체인 자본 풀을 확보하기 위해 경쟁하고 있으며, 여기에는 약 3,170억 달러의 스테이블코인과 거의 130억 달러에 달하는 토큰화된 미국 국채가 포함됩니다.
해당 자본 속도, 프로그래밍 가능성 및 24시간 결제 기능을 계속해서 찾을 것입니다. 광범위한 실시간 시장 개요는 거버넌스 실험의 긴 꼬리 부분보다는 가장 큰 자산과 철도망에 관심이 집중되고 있음을 보여줍니다.
바로 그 점에서 2021년과의 비교는 냉혹해집니다.
초기 DeFi는 인프라와 제품 모두를 제공할 수 있었습니다. 혁신이 이루어지고 수익이 창출되는 곳이었으며, 사용자들이 미래를 가장 먼저 경험하고 싶어 찾는 곳이었습니다. 하지만 2026년에는 미래의 많은 부분이 이러한 복잡한 요소들을 제거하고 더욱 간소화된 형태로 제공되고 있습니다.
토큰화된 자금은 연중무휴 24시간 이동이 가능하고 결제 속도가 빠릅니다. 스테이블코인은 결제 및 트레져리 운영을 처리할 수 있습니다. 기관은 이러한 이점을 누리면서 규정 준수, 거래 상대방 및 시장 구조에 대한 통제력을 강화할 수 있습니다.
크립토슬레이트(CryptoSlate) 의 프로젝트 폐쇄 보고서에 따르면 1분기에 80개 이상의 암호화폐 프로젝트가 공식적으로 종료되거나 단계적 운영을 시작했습니다. 이 수치는 탈중앙화 금융(DeFi)에만 국한된 것은 아니지만, 자본 지속적인 유용성, 수익률 또는 유통망을 입증하지 못하는 제품에 대해 점점 더 인내심을 잃어가고 있음을 보여줍니다.
암호화폐 ETF는 이러한 맥락에 속합니다. 상품 수준에서 규제 대상 옵션에 대한 관심과 자본 더욱 집중되는 반면, 사용자와 기관은 완전한 탈중앙화 금융(DeFi) 신뢰 가정을 요구하지 않고 블록체인의 이점을 제공하는 플랫폼으로 몰려들고 있습니다.
그 결과 DeFi는 더욱 제한적이지만 여전히 의미 있는 역할을 하게 됩니다. 개방적인 구성 가능성과 비허가형(Permissionless) 실험은 여전히 중요하며, 특히 더 안전한 래퍼가 수요를 흡수하기 전에 새로운 금융 기본 요소를 연구하는 실험실로서 더욱 중요합니다.
최근 증거에 따르면 신뢰가 무너지고 있는 것으로 나타났습니다.
오픈 디파이는 담론 주도권을 잃어가고 있으며, 신뢰를 재구축하고 운영을 강화하며 추가적인 복잡성이 대체 불가능한 가치를 가져다준다는 것을 입증하지 못한다면 기본 프런트엔드 지위를 잃을 수도 있습니다.
현재 가장 뜨거운 논쟁은 온체인 수요의 다음 물결을 누가 장악할 것인가이며, 더 안전한 래퍼들이 이 경쟁에서 우위를 점하고 있습니다.
