스탠다드차타드의 디지털 자산 연구팀은 4월 18일 발생한 켈프 분산형 자율 조직(DAO) 브리지 공격 에 대한 탈중앙화 금융(DeFi) 업계의 대응이 해당 부문에 "반취약성(antifragile)"의 계기가 될 수 있다고 분석하며, 이번 위기가 구조적 개선을 가속화하여 미디엄(Medium) 적으로 탈중앙화 대출의 회복력을 강화할 것이라고 주장했습니다.
수요일에 발표된 "DeFi: 휘어졌지만, 무너지지는 않았다"라는 제목의 보고서에서, 스탠다드차타드 디지털 자산 연구 부문 글로벌 책임자인 제프 켄드릭은 2억 9200만 달러 규모의 도난 사건과 그 여파가 아베(AAVE) 에 미친 영향에도 불구하고, DeFi 성장에 대한 은행의 장기적인 전망은 흔들리지 않았다고 밝혔습니다. 스탠다드차타드는 토큰화된 실물 자산(RWA)의 시가총액이 2025년 10월의 약 350억 달러에서 2028년 말까지 2조 달러에 이를 것이라는 기존 전망을 유지하고 있습니다.
'뱅크런' 사태 진정됨
켄드릭은 익숙한 용어로 그 메커니즘을 설명했습니다. 도난당한 rsETH가 아베(AAVE) 의 담보로 제공 되었다는 사실이 시장에 알려지자(보고서에 따르면 도난 자산의 76%가 이 프로토콜에 투입됨), Aave는 예금액 170억 달러(총 예금액의 38%)와 활성 대출액 55억 달러(31%)를 잃었습니다. 수익률이 급등하고 여러 스테이블코인 시장의 순예금액이 0으로 떨어지는 현상이 발생했는데, 스탠다드차타드는 이를 전형적인 뱅크런이라고 설명했습니다.
이에 대한 대응으로 DeFi United 연합이 나섰고, 현재 rsETH의 담보 비율을 복원하고 악용자의 남은 포지션을 통제된 방식으로 청산하기 위해 3억 달러 이상을 투입했습니다. 이후 아베(AAVE) 의 수익률은 다시 하락하기 시작했고, 순 예치금도 다시 증가하고 있습니다.
켄드릭은 "이것이 바로 디파이(DeFi)의 '반취약성'의 순간일 수 있다"며 "어떤 것에 압력이 가해질수록 그것은 더욱 강해진다"고 썼다.
위험 불일치
해당 보고서는 피해를 증폭시킨 구조적 취약점을 지적했습니다. 도난 사건 이후 분석 결과, Kelp DAO가 아베(AAVE) 에 예치한 rsETH 담보 자산의 98%가 단일 순환 거래에 집중되어 있는 것으로 드러났습니다. 이 거래 방식에서는 참여자들이 자산을 예치하고, 이를 담보로 최대 담보대출비율(LTV) 로 대출을 받은 후, 수익률을 극대화하기 위해 해당 자금을 더 복잡한 토큰으로 재투자합니다.
스탠다드차타드의 더 큰 우려는 대출 프로토콜의 자산-부채 불일치입니다. 예금은 활성 대출 포트폴리오보다 복잡한 토큰(래핑, 브리지, 유동성 스테이킹, 유동성 리스테이킹)에 더 치우쳐 있으며, 이러한 복잡성은 브리지 의존성을 유발하는 경향이 있습니다. 보고서에 따르면 브리지는 켈프(Kelp) 사건을 포함한 대부분의 대규모 암호화폐 해킹 공격의 주요 경로였습니다.
구조적 수정
켄드릭은 브리지 의존도를 줄일 수 있는 두 가지 구체적인 개발 사항을 언급했습니다. 첫 번째는 3월 말에 출시된 아베(AAVE) V4로, 유동성을 개별 체인에 분산시키는 대신 참여하는 레이어 2 간에 공유하도록 설계된 허브 앤 스포크 아키텍처를 특징으로 합니다. 두 번째는 올해 초 칸에서 열린 이더리움 커뮤니티 컨퍼런스에서 공개되었고 올여름 메인넷에 적용될 예정인 이더리움 경제 구역 (EEZ)입니다.
EEZ는 최근 실시간 영지식 증명 기술의 발전으로 이더리움 생태계 전반에 걸쳐 자산을 단일 블록 내에서 구성 가능하고 동기화된 형태로 만드는 것을 목표로 합니다. 스탠다드차타드는 이 두 가지가 모두 가동되면 아베(AAVE) 과거 DeFi의 가장 취약한 공격 대상이었던 브리지를 우회할 수 있을 것이라고 주장합니다.
"최근 사이버 공격으로 제기된 우려에도 불구하고, 최근의 DeFi 연합과 장기적인 구조적 해결책 모두 향후 DeFi의 회복력을 더욱 강화할 것으로 생각합니다."라고 켄드릭은 결론지었다.
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