Arm의 분기별 실적은 치열한 CPU 시장의 부활 속에서 Arm이 어떻게 수익성 높은 길을 개척하고 있는지를 보여줍니다.

반도체 설계업체 Arm Holdings는 수요일 저녁, 예상보다 양호한 분기 실적을 발표하고 데이터 센터 CPU 사업에 대한 긍정적인 전망을 제시했음에도 불구하고 주가가 하락했습니다. 3월 31일로 마감된 2026 회계연도 4분기 매출은 전년 동기 대비 20% 증가한 14억 9천만 달러를 기록하며, LSEG가 집계한 애널리스트 합의 예상치인 14억 7천만 달러를 상회했습니다. 비GAAP 기준 주당 순이익(EPS)은 9% 증가한 60센트로, 예상치인 58센트를 넘어섰습니다. Arm Holdings의 연초 누계(YTD) 연초 누계(YTD) 는 시간외 거래에서 약 6% 하락하며 정규 거래 상승분의 절반을 반납했습니다. 수요일 아침 클럽 회원 미팅에서 언급했듯이, 호실적 발표 후 주가가 급등했다가 조정될 가능성이 있었고, 실제로 그렇게 되었습니다. 주가는 사상 최고가인 237달러로 마감하며 연초 대비 117% 상승을 기록했습니다. 결론적으로, 지난달 Arm 주식을 주당 약 170달러에 매수한 이유는 데이터센터 CPU 시장에 대한 포트폴리오 노출을 확보하기 위해서였습니다. 지난 6개월 동안 인공지능 혁명은 크게 진화했습니다. 처음에는 대규모 언어 모델 학습을 위한 최고의 그래픽 처리 장치(GPU)에 모든 관심이 집중되었습니다. 그 후 추론으로 초점이 옮겨갔고, 이제는 사람이 생성한 프롬프트 처리에서 지속적인 에이전트 기반 작업 지원에 이르기까지 워크로드가 다시 진화하고 있습니다. GPU는 여전히 AI의 미래에 중요한 역할을 하지만, 한때 사장될 위기에 처했던 중앙 처리 장치(CPU)가 다시 주목받고 있습니다. 이러한 CPU의 부활은 2주 전 인텔의 발표에서 확인되었습니다. 인텔 CEO 립 부 탄은 4월 23일 실적 발표에서 AI 랙에서 CPU와 GPU의 비율이 과거에는 1:8이었지만, 에이전트 기반 작업의 등장으로 1:4에 가까워졌으며, 미래에는 1:1까지 동등해질 수 있다고 말했습니다. 다시 말해, 몇 년 전보다 훨씬 더 많은 CPU가 필요하다는 뜻입니다. AMD(Advanced Micro Devices)도 화요일 밤 실적 발표에서 비슷한 이야기를 했습니다. AMD의 CEO 리사 수는 CPU 시장 규모가 얼마나 커지고 있는지 수치화하며, CPU 서버 전체 시장이 연간 35% 이상 성장하여 2030년에는 1,200억 달러를 넘어설 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 수요일 CNBC의 짐과의 인터뷰에서 수 CEO는 "에이전트가 전반적인 AI 도입 주기에서 엄청난 수요를 견인하고 있다"고 말했습니다. 같은 정보로 주가가 세 배로 오르는 것은 드문 일이기에 Arm 주가가 최근의 급등세를 일부 반납한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 하지만 이번 실적 발표 후 컨퍼런스 콜은 우리의 분석을 더욱 확고히 해 주었습니다. Arm 기반 CPU는 주요 하이퍼스케일러 시장에서 50% 이상의 점유율을 차지하고 있습니다. AMD와 인텔이 시장 점유율에서 우위를 점하고 있다고 주장할 수 있지만, Arm은 컨퍼런스 콜에서 세 곳의 주요 AI 가속기 제공업체가 자사 칩과 Arm 기반 칩을 함께 사용하고 있다는 점을 강조했습니다. 엔비디아의 루빈 GPU는 베라(Arm 기반) CPU와 통합되어 있으며, 구글은 액시온(Arm 기반) CPU에 텐서 프로세싱 유닛(TPU)을, 아마존은 그래비톤(Arm 기반) 칩에 트레이니움을 탑재했습니다. 이 세 가지 모두 애플의 포트폴리오에 속해 있습니다. 르네 하스 CEO는 거래량 콜에서 "엔비디아든, 아마존이든, 구글이든, 가장 규모가 크고 널리 사용되는 가속기는 TPU, 트레이니움, 그리고 루빈입니다. 이 모든 것은 Arm에 연결됩니다."라고 설명했습니다. 알파벳의 자회사인 구글의 TPU는 같은 애플 클럽 회원사인 브로드컴과 공동으로 설계되었습니다. 애플이 애플에 투자하는 이유는 무엇일까요? 칩 설계 회사인 Arm은 CPU 시장의 부흥을 이끌고 있습니다. AI 학습에서 모델 실행으로의 전환이 중앙 처리 장치(CPU)에 대한 수요를 다시 불러일으켰습니다. Arm은 주요 하이퍼스케일러들이 널리 사용하는 칩 아키텍처에 대한 라이선스 및 로열티 사업으로 큰 수익을 올리고 있습니다. 2026년 3월, Arm은 자사 최초의 자체 개발 데이터 센터 CPU를 공개하며 새로운 도약을 예고했습니다. 이 CPU는 특히 에이전트형 AI 워크로드에 최적화되어 있습니다. 경쟁사: AMD, Intel, 최근 인수일: 2026년 4월 20일, 인수 시작일: 2026년 4월 20일. AI 업계의 주요 기업들은 성능 우위와 효율성 때문에 AMD와 Intel이 지배하는 기존 x86 프로세서보다 Arm 기반 CPU를 점점 더 선호하고 있습니다. Arm의 사업 모델은 전통적으로 선불 라이선스 비용과 칩 출하량에 따른 로열티를 받는 데 중점을 두었지만, 이제는 자체 칩 개발이라는 새로운 전략을 펼치고 있습니다. ARM AGI CPU에 대한 고객 반응은 매우 긍정적입니다. Arm은 지난 3월 Arm Everywhere 행사에서 자사 최초의 데이터 센터 CPU를 소개하며 향후 2년간 10억 달러 이상의 수요를 예상한다고 밝혔습니다. 하지만 두 달도 채 지나지 않아 경영진은 이 예상치를 두 배로 상향 조정했습니다. 현재 Arm은 2027년 말부터 2028년 말까지 20억 달러 이상의 고객 수요를 예상하고 있습니다. 하지만 수요를 충족하기 위한 공급망 확보가 필요하기 때문에 초기 전망치인 10억 달러를 유지한다고 밝히며 다소 낙관적인 전망을 수정했습니다. 이러한 공급 제약에 대한 우려가 장 마감 후 주가 상승분을 반납하는 원인이 되었습니다. 저희가 Arm을 포트폴리오에 처음 편입했을 때 언급했듯이, 이 회사는 CPU를 통해 강력한 영업 전략을 펼치고 있습니다. Arm은 하이퍼스케일러가 AI 데이터센터의 자본 지출(capex)을 기가와트당 최대 100억 달러까지 절감할 수 있다고 믿습니다. 시장이 잉여현금흐름에 집중하는 상황에서 이는 매우 중요한 요소입니다. 장기적인 목표는 여전히 2031년 말까지 150억 달러의 매출이며, 이러한 매출이 Arm의 기존 사업을 잠식할 것으로 예상되지 않는다는 점은 약세 전망을 반박하는 중요한 요인입니다. 하스 CEO는 자체 칩 개발에 대해 "가장 중요한 이유는 고객의 요청 때문이었다"며 "결국 우리는 시장에서 고객 수요에 부응하고 있는 것"이라고 말했습니다. 핵심은 Arm 기반 데이터 센터 CPU에 대한 수요가 폭발적이며, 이는 향후 상당 기간 동안 두 자릿수 매출 성장을 뒷받침할 것이라는 점입니다. 자체 개발 칩의 성공으로 전망은 더욱 밝아졌으며, 이제 경영진은 복잡하고 어려운 공급망 환경 속에서 목표를 초과 달성해야 합니다. 최근 주가 급등을 고려하여 목표 주가 250달러, 투자의견 '보유'(2등급)를 유지합니다. Arm을 포트폴리오에 편입한 이후 수요일 숏 기준으로 주가는 거의 40% 상승했습니다. 시간외 거래 상승세가 지속된다면 상승분의 일부를 되돌릴 수도 있겠지만, 4월 20일 Arm 주식 추천 이후, 그리고 2026년까지의 주가 상승세는 숏 놀랍습니다. 분기 실적에 대한 논평으로, 라이선스 및 기타 매출은 전년 동기 대비 약 29% 증가한 8억 1,900만 달러를 기록하며 시장 예상치를 상회했습니다. 이러한 매출은 회사가 자사의 CPU 아키텍처 및 설계에 대한 접근 권한을 원하는 고객으로부터 받는 선불 라이선스 비용에서 발생합니다. 로열티 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 6억 7,100만 달러를 기록했지만, 시장 예상치에는 미치지 못했습니다. 그러나 이러한 부진은 스마트폰 시장의 영향 때문인 것으로 분석됩니다. 해당 사업 부문은 전년 동기 대비 성장세를 보였지만, 메모리 부족으로 인해 최종 시장이 약세를 보였습니다. 더욱 중요한 것은, 주요 하이퍼스케일러들이 Arm 기반 서버 칩 생산량을 늘리고 있으며, 데이터 센터 네트워킹 칩의 도입도 증가하고 있다는 점입니다. 또한 Arm의 매출총이익률과 영업이익률이 예상보다 높게 나온 점도 고무적입니다. Arm의 현재 매출은 모두 라이선스와 로열티에서 발생하며, 이로 인해 매우 높은 매출총이익률을 기록하고 있습니다. 해당 분기 비GAAP 기준 매출총이익률은 98.32%였습니다. (GAAP는 일반적으로 인정되는 회계 원칙을 의미합니다. 비GAAP는 때때로 조정 회계라고도 하며, 일회성 요소를 제외하여 분기별 비교를 공정하게 하기 위한 것입니다.) 비GAAP 영업이익률 또한 예상보다 양호했으며, 2024 회계연도부터 2026 회계연도까지 연평균 26%의 비용 증가율(CAGR)이 2026 회계연도부터 2031 회계연도까지는 10%대 중반으로 둔화됨에 따라 향후 운영 레버리지가 더욱 커질 것으로 예상됩니다. Arm은 분기별로 실적 전망을 제시합니다. 2027 회계연도 1분기 매출은 12억 6천만 달러(±5천만 달러)로 예상되며, 이는 LSEG에 따르면 합의 추정치인 12억 5천만 달러보다 약간 높은 수치입니다. (하지만 이는 4분기 실적이 14억 9천만 달러였던 것을 고려하면 전분기 대비 감소한 수치입니다.) 회사는 비GAAP 기준 영업비용을 7억 6천만 달러로 예상하고 있으며, 이는 FactSet 합의 추정치인 7억 4천2백만 달러보다 약간 높습니다. 비GAAP 기준 주당순이익은 40센트(±4센트)로 예상되며, 이는 36센트에서 44센트 사이의 범위에 해당합니다. LSEG에 따르면 이는 합의 추정치인 36센트보다 높은 수치입니다. (짐 크레이머 자선 신탁은 ARM, NVDA, GOOGL, AMZN 주식을 보유하고 있습니다. 전체 종목 목록은 여기를 참조하십시오.) 짐 크레이머의 CNBC 투자 클럽 구독자는 짐 크레이머가 거래를 하기 전에 거래 알림을 받게 됩니다. 짐은 거래 알림을 보낸 후 45분 동안 기다린 후 자선 신탁 포트폴리오의 주식을 매수 또는 매도합니다. 짐이 CNBC TV에서 특정 주식에 대해 언급한 경우, 거래 알림을 발행한 후 72시간이 지난 후에 거래를 실행합니다. 위의 투자 클럽 정보는 당사의 이용 약관 및 개인정보 보호정책, 그리고 면책 조항의 적용을 받습니다. 투자 클럽과 관련하여 제공된 정보를 수령한다고 해서 어떠한 신탁 의무나 책임이 발생하거나 생겨나는 것은 아닙니다. 특정 결과나 수익은 보장되지 않습니다.