연방준비제도이사회(FRB)가 미국 금융 시스템의 건전성을 심층 분석하는 반기별 금융안정보고서를 발표했습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다. 글로벌 리스크가 누적되고, 명목 GDP의 약 21%까지 증가한 대차대조표, 그리고 상황이 개선되기 전에 상당히 악화될 수 있다는 스트레스 테스트 예측 등으로 인해 금융 시스템이 평소보다 더 큰 압박을 받고 있다는 것입니다.
재무상태표 문제
연준의 대차대조표는 약 6조 5천억 달러로, 명목 GDP의 약 21%에 해당합니다. 스티븐 미란 연준 이사는 이 규모를 1조~2조 달러까지 점진적으로 줄이는 방안을 제시했습니다.
미란은 이번 축소의 네 가지 이유를 제시했습니다. 첫째, 금융 시장에서 연준의 영향력을 축소하는 것. 둘째, 연준 자체 포트폴리오의 손실 가능성을 낮추는 것. 셋째, 통화 정책과 재정 정책의 경계를 명확히 하는 것. 넷째, 경제가 다시 침체될 경우 대차대조표를 다시 확대할 수 있는 유연성을 유지하는 것입니다.
스트레스 테스트 결과는 암울한 전망을 보여줍니다.
보고서의 스트레스 테스트 시나리오에 따르면, 최악의 시나리오에서는 2026년 주가가 58% 하락할 것으로 예상됩니다. 같은 시나리오에서 소비자물가 소비자 가격 지수(CPI) 상승률은 1%까지 떨어지고, 3개월 만기 트레져리 금리는 2029년 1분기까지 3.1%에 머물 것으로 전망됩니다. 또한, 이 시나리오에서는 실업률이 크게 상승하고, 경기 침체가 2026년부터 2029년까지 이어질 가능성이 있습니다.
이것들은 스트레스 테스트 시나리오이지 예측이 아닙니다. 연준은 은행과 금융 기관이 최악의 상황을 견뎌낼 수 있는지 확인하기 위해 의도적으로 극한 상황으로 시나리오를 설계합니다.
보고서의 암호화 관련 허점
디지털 자산 시장의 폭발적인 성장에도 불구하고, 이 보고서에는 암호화폐 관련 위험에 대한 의미 있는 평가가 포함되어 있지 않습니다. 연준의 안정성 보고서는 역사적으로 레버리지 대출, 상업용 부동산, 트레져리 시장 유동성, 그리고 시스템적으로 중요한 은행들의 거래상대방 위험과 같은 전통적인 취약점에 초점을 맞춰 왔습니다.
IMF가 2026년 4월에 발표한 보고서도 비슷한 접근 방식을 취하며, 높은 부채 수준과 지정학적 긴장으로 인한 안정성 위험 증가를 경고하고 유동성 지원 강화를 권고했지만, 디지털 자산 위험에 대한 구체적인 최신 평가는 제시하지 않았습니다.
이것이 투자자들에게 의미하는 바는 무엇일까요?
전통적인 시장 참여자들에게는 1조~2조 달러 규모의 자산 축소가 수년에 걸쳐 이루어지더라도 금융 시장 여건을 악화시킬 것입니다. 특히 암호화폐 투자자들에게 있어, 보고서에 디지털 자산이 언급되지 않은 것은 연준이 암호화폐를 시스템적 위협으로 적극적으로 인식하지 않고 있음을 의미합니다. 또한 이는 중앙은행이 암호화폐 시장이 시스템적 위험과 충돌할 때 대응하는 데 필요한 분석 체계를 구축하지 않고 있음을 시사합니다.
금융안정보고서는 연준이 시스템적 위험에 대한 투명성을 높이기 위해 반기별로 발표하는 평가 보고서의 일부이며, 이는 글로벌 금융위기 이후 금융 개혁에서 비롯된 관행입니다. 더 넓은 관점에서 보면, 금융 시스템은 높은 부채 수준, 지정학적 불확실성, 그리고 팬데믹 시대의 긴급 조치로 인한 여파가 여전히 남아 있는 대차대조표 등으로 인해 위험도가 높은 상태입니다.
