상원 은행위원회가 목요일 심의를 앞두고 이번 주 309페이지 분량의 새로운 CLARITY 법안 초안을 공개함에 따라, 지금이야말로 이 법안이 실제로 어떤 내용을 담고 있는지 분석해 볼 때입니다.
명확성이란 실제로 무엇인가
CLARITY 법안(HR 3633) 은 미국의 암호화폐 시장 구조 법안으로, 디지털 자산에 대한 보다 명확한 연방 규정을 마련하고, 업계 규제 주체를 둘러싼 SEC와 미국 상품선물거래위원회CFTC) 간의 오랜 갈등을 해소하기 위해 고안되었습니다.
2025년 하원을 통과한 이 법안은 증권 규제 기관과 상품 규제 기관 간에 감독 권한을 공식적으로 분리하여 수년간 미국 암호화폐 시장을 형성해 온 법적 불확실성을 상당 부분 해소할 것입니다.
SEC/ 미국 상품선물거래위원회CFTC) 관할권 분할
현재 SEC와 미국 상품선물거래위원회CFTC) 라는 두 규제 기관 모두 암호화폐에 대한 권한을 주장하고 있으며, 어떤 규칙이 어떤 자산에 적용되는지에 대해서는 아무도 확신하지 못하고 있습니다.
수년간 두 기관은 디지털 자산에 대해 겹치는 입장을 취해 왔습니다. SEC는 많은 토큰이 증권처럼 기능한다고 주장하는 반면, 미국 상품선물거래위원회CFTC) 상품형 암호화폐 시장을 감독하는 데 더 큰 역할을 해야 한다고 주장해 왔습니다.
실제로 이러한 중복으로 인해 거래소와 거래 플랫폼은 서로 상충되는 해석과 잠재적으로 중복되는 규정 준수 의무에 직면하는 경우가 많았습니다.
CLARITY 법안은 두 기관 간의 책임을 공식적으로 분담하기 위해 고안되었으며, SEC에는 디지털 자산 증권에 대한 감독권을 부여하고 CFTC에는 디지털 상품 현물 시장에 대한 권한을 확대합니다.
또한 이 법안은 두 기관이 주요 용어를 공동으로 정의하고, 혼합 플랫폼을 어떻게 규제해야 하는지 결정하며, 자산 상장 폐지에 대한 규칙을 수립하도록 요구합니다.
디지털 상품과 보안: 경계는 어디에 있는가?
실제로 분류 문제는 토큰이 어떻게 가치를 얻는지에 따라 크게 좌우됩니다. 법안 제103조에 따르면 디지털 상품이란 그 가치가 관련 블록체인의 사용과 "본질적으로 연결된" 디지털 자산을 의미합니다.
토큰이 주로 중앙 팀의 노력에 의존하는 경우(투자 계약 자산을 정의하는 §201에서 다루는 모델)에는 증권으로 취급될 가능성이 더 높습니다.
프로젝트가 단순히 탈중앙화되었다고 주장한다고 해서 디지털 상품이 되는 것은 아닙니다. 이 법안은 창립팀이 네트워크에 대해 여전히 얼마나 많은 통제권을 갖고 있는지를 측정하기 위한 "성숙도" 테스트를 도입합니다.
미국 상품선물거래위원회CFTC) 규정을 준수하려면 내부자 그룹이 의결권의 20% 이상을 보유하거나 토큰 공급량의 20% 이상을 보유해서는 안 됩니다. 법안 발의 이전에 이미 존재했던 기존 블록체인의 경우, 전체 토큰의 최소 절반은 창립팀 외부에서 보유해야 합니다.
또한 이 법안은 암호화폐 프로젝트가 증권 규정에 따라 자금을 조달할 수 있도록 허용하면서도, 해당 토큰을 영구적으로 증권으로 자동 분류하지 않도록 합니다.
실제로 이는 프로젝트가 초기에는 SEC의 감독 하에 투자자에게 토큰을 판매할 수 있지만, 네트워크가 충분히 탈중앙화되면 나중에 동일한 토큰을 디지털 상품으로 분류할 수 있음을 의미합니다.
CLARITY 법안의 직접적인 영향을 받는 기업은 어디인가요?
이 법안은 주로 암호화폐 사용자와 시장 사이에 있는 기업들, 즉 거래소, 브로커, 거래 플랫폼 및 스테이블코인 회사들을 겨냥하고 있습니다.
코인베이스와 크라켄(Kraken) 같은 암호화폐 거래 플랫폼은 미국 상품선물거래 미국 상품선물거래위원회CFTC) 에 디지털 상품 거래소로 등록하고 고객 자산 보호, 시장 감시, 보고 및 자금 세탁 방지 통제와 관련된 새로운 규정을 준수해야 합니다.
선물거래중개업자(FCM)와 지정계약시장(DCM) 등 선물 거래에 중점을 둔 기업들도 이미 상품선물거래 미국 상품선물거래위원회CFTC) 의 규제를 받고 있는데, 이번 법안의 상품거래소법 개정안에 따라 새로운 디지털 상품 프레임워크에 포함될 예정이다.
대체 거래 시스템(ATS)의 경우, 법안은 보다 완화된 접근 방식을 취합니다. §304에 따라 SEC에 등록된 ATS는 완전한 이중 등록 대신 미국 상품선물거래위원회CFTC) 에 통지하는 것만으로 디지털 상품을 거래할 수 있으며, 두 기관의 감독은 일관성 있게 유지됩니다. 브로커-딜러, 수탁기관 및 ETF 발행사는 보다 명확해진 규제 체계 하에서 암호화폐 관련 상품을 확장하는 것이 더 수월해질 것으로 예상됩니다.
이 법안은 일반 지갑 사용자, 블록체인 검증자 또는 많은 오픈 소스 소프트웨어 개발자보다는 주로 중앙 집중식 중개자에 초점을 맞추고 있으며, 이들은 대부분 프레임워크에서 제외되어 있습니다.
스테이블코인 발행자에게 어떤 변화가 있을까요?
CLARITY 법안은 스테이블코인이 더 넓은 암호화폐 시장 구조에 어떻게 통합되는지를 정의하며, 서클(Circle), 테더(Tether), 팍소스와 같은 스테이블코인 발행사의 운영에 영향을 미칠 것입니다.
이 법안은 스테이블코인 발행 규칙을 2025년에 제정될 별도의 GENIUS 법안에 대부분 맡기고 있습니다. CLARITY 법안은 대신 규제 대상 암호화폐 플랫폼 전반에서 스테이블코인이 어떻게 거래되고 사용되는지에 초점을 맞추고 있습니다.
이 법안을 둘러싼 가장 큰 논쟁 중 하나는 토큰 보유만으로 이자를 지급하는 수익형 스테이블코인에 관한 것입니다. 2026년 5월 1일, 톰 틸리스 상원의원과 앤젤라 올스브룩스 상원의원은 암호화폐 기업들이 전통적인 은행 예금과 지나치게 유사한 수익률을 제공하는 것을 제한하는 절충안을 제안했습니다.
실제로 이는 스테이블코인 기업들이 수동적 수익 상품에 기반한 일부 비즈니스 모델을 재고하도록 만들 수 있습니다. 단순히 스테이블코인을 보유하는 것만으로 사용자에게 보상을 지급하는 대신, 기업들은 거래 활동, 유동성 공급 또는 기타 온체인 서비스와 보상을 더욱 긴밀하게 연계해야 할 수도 있습니다.
코인베이스를 비롯한 다른 암호화폐 기업들은 제안된 스테이블코인 프레임워크의 일부 조항, 특히 수익형 상품 및 지급준비금 요건과 관련된 제한 사항에 대해 반발해 왔습니다.
저희는 미국 상무부 산하 통신규제위원회(USOCC)가 제안한 결제 스테이블코인 발행기관(PPSI) 관련 규정에 대한 의견서를 제출했습니다. 미국 행정부가 $GENIUS 스테이블코인의 광범위한 도입과 미국이 디지털 혁신을 선도할 수 있도록 노력하고 있는 점에 감사드립니다. 이를 위해 저희는 다음과 같은 의견을 제시했습니다… pic.twitter.com/ho8qJkQ9o8
— 파리야르 시르자드 🛡️ (@faryarshirzad) 2026년 5월 6일
입법 과정에서의 위치
CLARITY 법안이 법률로 제정되기까지는 여전히 여러 가지 중대한 난관에 직면해 있습니다. 당면 과제는 상원 최종 표결이 아니라, 법안이 먼저 위원회 심의를 통과할 수 있을지 여부입니다.
남아 있는 난관에도 불구하고 일부 의원들은 추진력이 생기고 있다고 주장합니다. 신시아 럼미스 상원의원은 스테이블코인 수익률에 대한 최근 타협안을 "수개월간의 노고의 결실"이라고 표현하며, 의원들이 "CLARITY 법안을 최종 통과시키는 데 그 어느 때보다 가까워졌다"고 덧붙였습니다.
이번 최종 확정된 초당적 합의안은 모두가 수용할 수 있는 타협안을 마련하기 위한 수개월간의 노고의 결실입니다. 이제 우리는 명확성 법안(Clarity Act) 통과에 그 어느 때보다 가까워졌습니다. https://t.co/8vF7tzpxpy
— Cynthia Lummis 상원의원(@SenLummis) 2026년 5월 4일
법안 지지자들은 암호화폐 시장 활동이 해외로 유출되는 것을 막기 위해 명확한 시장 구조 규정이 필요하다고 주장합니다. 코인베이스의 최고 정책 책임자인 파리야르 시르자드는 상원 심의 계획을 "중대한 진전"이라고 평가하며, "명확한 시장 구조 규정은 소비자 보호, 혁신 지원, 그리고 이 기술이 해외가 아닌 미국에서 발전하도록 보장하는 데 필수적"이라고 덧붙였습니다.
큰 진전입니다.
— 파리야르 시르자드 🛡️ (@faryarshirzad) 2026년 5월 8일
팀 스콧 상원의원과 상원 은행위원회가 5월 14일에 CLARITY 법안 심의를 진행하기로 한 것에 감사드립니다.
명확한 시장 구조 규칙은 소비자를 보호하고 혁신을 지원하며 이러한 기술이 미국에서 발전하도록 보장하는 데 필수적입니다. pic.twitter.com/ngqCOZmJZi
2026년 5월 12일 현재 실제 상황은 다음과 같습니다.
- 하원: 2025년 7월 찬성 294표, 반대 134표로 통과됨.
- 상원 은행 위원회: 2026년 5월 12일 309페이지 분량의 새로운 초안을 공개했습니다. 위원회 위원들은 5월 13일 업무 마감 시간까지 수정안을 제출할 수 있으며, 수정 심의는 5월 14일 목요일에 예정되어 있습니다.
- 상원 농업위원회: 2026년 1월 29일, 관련 법안인 디지털 상품 중개자 법안을 위원회에서 통과시켰습니다.
- 조정 절차: 두 상원 위원회에서 제출된 법안을 병합한 후, 병합된 법안이 상원 전체 회의에서 60표 이상의 스레스홀드(Threshold) 얻어 통과되어야 합니다.
- 하원 재투표: 상원에서 승인된 법안 내용이 HR 3633과 다를 경우, 하원으로 다시 보내져야 합니다.
상원 초안 초기 버전 역시 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱으로부터 비판을 받았는데, 특히 스테이블코인 보상과 SEC 권한에 대한 비판이 많았지만, 그는 이후 법안에 대한 타협안 논의를 환영했습니다.
저희도 동의합니다. 스콧 베센트 장관님, 말씀 감사합니다. 이제 명확성 법안을 통과시킬 때입니다.
— 브라이언 암스트롱 (@brian_armstrong) 2026년 4월 10일
지난 몇 달 동안 이 법안을 강력하게 만들기 위해 초당적으로 협력해 주신 상원의원들과 보좌진 여러분께 감사드립니다. https://t.co/jHoZ1bfLVZ pic.twitter.com/YBKebDkq8B
CLARITY 법안이 하지 않을 일들
CLARITY 법안은 암호화폐 규제와 관련된 여러 주요 영역을 여전히 해결하지 못한 채 남겨두고 있습니다. 디지털 자산에 대한 과세 방식을 규정하지 않고 있으며, 설령 해당 법안에서 토큰이 디지털 상품으로 인정되더라도 국세청(IRS)은 별도의 세법을 적용할 수 있습니다.
또한 이 법안은 대부분의 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜, 특히 중앙 집중식 수탁 기관이나 발행 기관 없이 운영되는 프로토콜을 직접적으로 규제하지 않습니다.
이는 기존 주 차원의 암호화폐 라이선스 규정을 대체하는 것이 아니므로, 기업들은 여전히 연방 및 주 차원의 중복된 요구 사항에 직면할 수 있습니다.
SEC는 법 시행일 이전에 발생한 행위 또는 여전히 증권으로 취급되는 자산과 관련된 집행 소송을 계속 진행할 수 있습니다. NFT와 디지털 수집품은 이 법안의 주요 초점이 아니며 디지털 상품 정의에서 제외됩니다.
이 법안에는 연방준비제도가 중앙은행 디지털 통화(중앙은행 디지털화폐(CBDC))를 발행하거나 시험하는 것을 금지하는 별도의 조항도 포함되어 있지만, 이는 더 광범위한 시장 구조 체계의 핵심은 아닙니다.
FAQ (자주 묻는 질문)
그렇다면 비트코인과 이더리움은 공식적으로 상품이 된 것일까요?
아직은 아닙니다. 이 법안은 §103 기준에 따라 어떤 자산이 디지털 상품으로 인정되는지 결정하는 절차를 마련하고 있지만, 규제 당국이 최종 규칙을 확정해야 합니다. 비트코인은 성숙도 기준을 충족할 가능성이 매우 높습니다. 단일 그룹이 의결권이나 공급량의 20%를 장악하고 있지 않기 때문입니다. 이더리움의 지위에 대해서는 여전히 논쟁이 많습니다.
실제 투표는 언제인가요?
아직 상원 본회의 표결은 확정되지 않았습니다. 다음 주요 절차는 상원 은행위원회 심의인데, 당초 2026년 5월로 예정되어 있었으나 본 기사가 발행될 시점에는 공식적으로 일정이 잡히지 않았습니다.
CLARITY는 SEC에 등록해야 하는 의무를 대체하는 것인가요?
부분적으로만 그렇습니다. 일부 암호화폐 거래 활동은 미국 상품선물거래위원회CFTC)( 상품선물거래위원회)의 감독을 받게 되지만, 토큰을 이용한 자금 조달은 여전히 SEC(증권거래위원회) 규정의 적용을 받을 수 있습니다.
법안이 부결되면 어떻게 되나요?
현행 제도가 유지될 것입니다. 즉, 중복되는 감독, 주 차원의 면허 발급, 그리고 집행 조치를 통한 규제가 포함됩니다.
이것이 개인 지갑에 있는 암호화폐에 영향을 미치나요?
직접적인 관련은 없습니다. 이 법안은 대체로 자가 양육과 개인 간 아동 이송을 보호합니다.
$GENIUS 법안과의 연관성은 무엇인가요?
$GENIUS는 준비금, 라이선스, 상환권 등 스테이블코인 발행 관련 매개변수에 초점을 맞추고 있습니다. CLARITY는 스테이블코인을 포함한 디지털 자산이 더 넓은 암호화폐 시장에서 어떻게 거래되는지에 초점을 맞추고 있습니다. 두 법안은 서로 연동되도록 설계되었지만, 스테이블코인 수익률 문제가 두 법안 간의 주요 마찰 요인으로 작용해 왔습니다.
