CLARITY 이후: 미국 암호화폐 프레임워크는 MiCA, MAS, VARA와 어떻게 비교될까?

미국은 수년간 소송과 중복되는 정부 기관의 주장을 통해 암호화폐를 규제해 왔지만, 마침내 공식적인 시장 구조 프레임워크를 마련하는 데 한 걸음 더 다가섰습니다.

CLARITY 법안이 통과되면 미국은 유럽 연합, 싱가포르, 아랍에미리트, 홍콩과 같이 이미 암호화폐 관련 전용 규제 체제를 운영하고 있는 국가들과 어깨를 나란히 하게 될 것입니다.

CLARITY 법안에 대한 자세한 분석과 이 법안이 미국 암호화폐 규제에 어떤 변화를 가져올 수 있는지 알아보려면 전체 설명 자료를 읽어보세요.

하지만 이 법안이 미국 암호화폐 정책에 있어 수년 만에 가장 큰 변화를 가져올 것이라는 점은 분명하지만, 이러한 비교는 워싱턴이 다른 나라에서 이미 볼 수 있는 수준의 명확한 운영 방식을 갖추기까지 아직 갈 길이 멀다는 것을 보여줍니다.

신시아 럼미스 상원의원은 위원회 표결을 "디지털 자산 혁신을 위한 역사적인 진전"이라고 평가하며, 이번 심의가 "미국이 디지털 금융의 미래를 누구에게도 넘겨주지 않겠다는 분명한 신호를 보낸 것"이라고 주장했습니다.

명확성 법안(Clarity Act)을 향한 작은 한 걸음이자 디지털 자산의 미래를 위한 거대한 도약입니다 🚀 pic.twitter.com/g9rk9A6nNX

— Cynthia Lummis 상원의원(@SenLummis) 2026년 5월 14일

거래소와 기관 투자자들에게 예치(stake) 것은 무엇일까요?

코인베이스, 크라켄(Kraken), 로빈후드와 같은 거래소에게 CLARITY 법안의 가장 큰 이점은 암호화폐 현물 시장에 대한 보다 명확한 연방 차원의 규제 체계가 마련된다는 점입니다. ETF 발행사, 수탁기관, 증권사, 은행 등 기관 투자자들도 어떤 자산이 증권 규제 대상에 해당하고 어떤 자산이 디지털 상품으로 취급되는지에 대한 확실성을 확보할 수 있을 것입니다.

코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱은 위원회가 승인한 버전이 이전 초안보다 "크게 개선되었다"며, 특히 스테이블코인 보상, 토큰화, DeFi 및 미국 상품선물거래위원회CFTC) 권한과 관련하여 개선점이 많다고 평가했습니다.

암호화폐 시장 구조 법안이 상원 은행위원회를 초당적 찬성으로 통과했습니다!

암호화폐와 미국 디지털 자산의 미래에 있어 역사적인 날입니다. 이 법안을 강화하기 위해 수많은 시간을 투자해 주신 의원들과 보좌진 여러분께 감사드립니다. 큰 진전입니다.

— 브라이언 암스트롱 (@brian_armstrong) 2026년 5월 14일

동시에 MiCA, MAS, VARA 및 홍콩의 규제 체계와 비교해 보면 규제 명확성만으로는 더 이상 충분하지 않다는 것을 알 수 있습니다. 다른 관할 지역에서는 이미 확립된 보관 규칙, 스테이블코인 프레임워크 및 집행 관행을 갖춘 성숙한 라이선스 시스템을 운영하고 있습니다.

미국의 암호화폐 프레임워크는 전 세계 프레임워크와 어떻게 비교될까요?

아래 표는 미국, 유럽연합, 싱가포르, 아랍에미리트, 홍콩의 7가지 규제 측면을 비교합니다. 미국의 규제 체계가 아직 마련되지 않은 부분은 별도로 표시되어 있습니다.

등록

기업이 합법적으로 사업을 운영할 권리를 획득하는 방식은 모든 규제 체계의 가장 기본적인 척도이며, 미국과 다른 국가들을 구분 짓는 가장 큰 차이점이기도 합니다.

• 미국 (클래리티 법안) : 암호화폐 기업들은 거래소, 브로커, 딜러의 세 가지 범주 중 하나로 상품선물 미국 상품선물거래위원회CFTC) 에 등록하게 됩니다. 증권거래위원회(SEC)는 증권으로 분류되는 특정 토큰 발행에 대한 관할권을 유지합니다. 이 법안은 아직 발효되지 않았으며, 상원 승인 후 SEC와 CFTC의 추가적인 공동 규칙 제정이 필요합니다.
• EU(MiCA): 암호화폐 기업은 EU 회원국 중 한 곳의 국가 규제 기관으로부터 허가를 받아야 합니다. 해당 허가는 EU 시장 전체에서 유효하게 사용할 수 있습니다. 기업은 EU 내에 법인을 설립해야 합니다. MiCA 제도는 2024년 12월부터 전면 시행되고 있습니다.
• 싱가포르 통화청(MAS): 암호화폐 관련 기업은 결제 서비스법(Payment Services Act)에 따라 싱가포르 통화청(MAS)으로부터 라이선스를 취득해야 합니다. 싱가포르는 전 세계적으로 가장 엄격한 라이선스 제도를 시행하고 있으며, 유예 기간은 제한적이고 자금세탁방지(AML) 감독이 철저합니다. 이 제도는 2019년부터 시행되었으며 2025년에 더욱 강화될 예정입니다.
• UAE(VARA): 암호화폐 관련 기업은 거래, 수탁, 중개, 자문 서비스 등 각 활동 유형별로 별도의 VARA 라이선스를 취득해야 합니다. 두바이는 2022년에 VARA를 도입했으며, 2024년에는 연방 차원의 협력을 통해 전국적으로 확대 시행할 예정입니다.
• 홍콩 증권선물위원회(SFC): 모든 암호화폐 거래 플랫폼은 SFC의 허가를 받아야 합니다. 업체는 홍콩에 법인을 설립하고, 승인된 책임자를 임명하며, 허가 절차 중에 독립적인 외부 평가를 완료해야 합니다. 홍콩의 현행 부가가치세(VATP) 제도는 2024년에 전면 의무화되었습니다.

고객 자산 관리

고객 자금을 안전하게 보호하는 것은 모든 금융 중개기관의 기본적인 의무입니다. 다섯 개 관할 구역 모두에서 규칙의 방향은 동일하지만, 세부 사항은 상당히 다릅니다.

• 미국 (클래리티법) : 고객 자산은 자격을 갖춘 수탁인 에 보관되어야 하며, 회사 자금과 엄격하게 분리되어야 합니다. 자산 혼합은 금지됩니다. 수탁인 자격 기준은 아직 확정되지 않았습니다.
• EU(MiCA) : 고객 자산은 회사 자산과 엄격하게 분리하여 보관해야 하며 회사 목적으로 사용할 수 없습니다. 회사는 ESMA 지침에 따라 운영 보안 및 사이버 보안 표준을 준수해야 합니다.
• 싱가포르 통화청(MAS) : 고객 자산의 분리는 의무 사항입니다. MAS는 수탁 계약에 대해 매월 독립적인 점검과 연간 감사를 요구합니다. 플랫폼은 고객 자산을 대출 또는 스테이킹 활동에 사용할 수 없습니다.
• UAE (VARA) : 각 고객의 자산은 별도의 지갑에 보관해야 하며, 고객 자금과 회사 자금을 혼합하는 것은 금지됩니다. 회사는 공식적인 사이버 보안 및 암호화 키 관리 표준을 준수해야 합니다.
• 홍콩 증권선물위원회(SFC) : 자산 보관은 제3자 제공업체가 아닌 플랫폼의 완전 소유 자회사가 담당해야 합니다. 고객 자산의 최소 98%는 콜드 스토리지 에 보관해야 하며, 나머지 자산은 전액 보험에 가입해야 합니다.

비트겟(Bitget) CEO 그레이시 첸은 미국 시장 구조 관련 법안 처리 지연으로 라이선스, 수탁 및 거래 인프라에 대한 불확실성이 장기화될 가능성이 높다고 말했습니다. 이러한 분야는 다른 국가에서는 이미 완벽하게 구현된 프레임워크 하에서 운영되고 있습니다. 만약 법안이 통과된다면, 기관 투자자들의 적극적인 참여로 인해 미국 내 규제된 암호화폐 활동이 급격히 증가할 수 있습니다.

자본 요건

최소 자본 규정은 시장에 실제로 진입할 수 있는 기업을 결정합니다. 이는 규제 당국이 기업 파산 위험을 얼마나 심각하게 여기는지를 보여주는 지표입니다. 미국은 이 중 유일하게 아직 최소 자본금 기준을 정하지 않은 국가입니다.

• 미국 (클래리티법): 이 법은 미국 상품선물거래위원회CFTC) 와 증권거래위원회(SEC)에 최소 자본 기준을 설정하도록 지시하지만, 구체적인 수치는 아직 발표되지 않았습니다. 아직 발효되지 않았습니다.
• EU(MiCA) : 서비스 유형별로 등급이 나뉘며, 자문 서비스는 5만 유로, 수탁 또는 거래 서비스는 12만 5천 유로, 거래 플랫폼은 15만 유로입니다. 스테이블코인 발행자는 더 높은 기준치를 충족해야 합니다.
• 싱가포르 통화청(MAS) : 허가받은 플랫폼의 최소 자본 S$250,000부터 시작합니다. 스테이블코인 발행자는 MAS의 감독 하에 최소 S$1,000,000의 자본금을 유지하고 추가적인 준비금 및 지급 능력 요건을 충족해야 합니다.
• UAE (VARA) : 활동 유형별로 차등 적용 - 자문 서비스는 10만 디르함, 증권 중개업은 60만~100만 디르함, 수탁 서비스는 400만 디르함, 거래소는 500만 디르함. 또한, 기업은 3~6개월치 운영 비용에 해당하는 유동 자금을 보유해야 합니다.
• 홍콩 증권선물위원회(SFC): 거래 사무소는 납입 자본 5백만 홍콩달러, 수탁 사무소는 1,000만 홍콩달러를 보유해야 합니다. 또한, 12개월 운영 비용을 충당할 수 있는 유동 자산을 보유해야 합니다.

스테이블코인

스테이블코인은 전 세계 암호화폐 규제 분야에서 가장 주목받는 영역 중 하나가 되었습니다. 현재 5개 관할 구역 모두에서 관련 규정이 마련되어 있으며, 국가 간 차이는 빠르게 좁혀지고 있습니다.

• 미국 (클래리티법/ 지니어스 법) : 스테이블코인은 현금, 국채 또는 예금으로 뒷받침되는 1:1 준비금을 유지해야 하며, 매월 준비금 현황을 공개해야 합니다. 알고리즘 스테이블코인은 금지됩니다. 외국 발행사는 미국 시장에서 운영하기 전에 규제 당국의 비교 가능성 테스트를 통과해야 합니다.
• EU(MiCA) : 스테이블코인은 사전 승인, 1:1 유동성 준비금, 정기 감사 등의 요건을 충족해야 합니다. 대규모 발행사는 유럽은행감독청(EBA)의 직접적인 감독을 받습니다. 알고리즘 스테이블코인은 사실상 금지되어 있으며, 일부 EU 플랫폼에서는 규정을 준수하지 않는 토큰이 이미 상장 폐지되었습니다.
• 싱가포르 통화청(MAS) : 싱가포르 달러(SGD) 또는 G10 통화에 연동된 스테이블코인은 전액 준비금으로 뒷받침되어야 하며, 발행일로부터 5영업일 이내에 상환 가능해야 합니다. MAS는 이러한 요건을 충족하는 발행사에 "MAS 규제 스테이블코인"이라는 특별 명칭을 부여합니다. 알고리즘 스테이블코인은 이 체계에 해당하지 않습니다.
• UAE(VARA): AED 기반 스테이블코인은 결제 수단으로 허용됩니다. USDC와 같은 해외 스테이블코인은 허가받은 거래 플랫폼에서만 사용 가능하며 소매점에서 사용할 수 없습니다. 알고리즘 스테이블코인과 프라이버시 토큰은 금지되어 있습니다.
• 홍콩(증권선물위원회/홍콩통화청): 스테이블코인 발행자는 홍콩통화청(HKMA )의 허가를 받고 최소 자본 요건을 충족해야 합니다. 허가받은 스테이블코인만 개인 투자자에게 제공될 수 있으며, 알고리즘 스테이블코인은 승인 대상이 아닙니다.

은행권은 일부 스테이블코인 관련 조항이 암호화폐 상품과 전통적인 예금 간의 경계를 모호하게 만들 수 있다는 우려를 여전히 갖고 있다. 위원회 표결 후 발표된 공동 성명에서 주요 미국 은행 협회들은 "필요한 안전장치가 없다면 스테이블코인 상품은 은행 예금을 빼앗아 가고 전국적인 대출 및 경제 활동을 위협할 것으로 예상된다"고 경고했다.

거래 감독

누가 시장을 감시하는지, 그리고 그 책임이 여러 기관에 의해 공유되는지 여부가 실제 규칙 적용의 일관성에 영향을 미칩니다.

• 미국(CLARITY 법): 미국 상품선물거래위원회CFTC) 현물 암호화폐 시장을 감독하고, SEC는 자체 플랫폼에 대한 사기 방지 권한을 유지합니다. 파생상품은 여전히 ​​미국 상품선물거래위원회CFTC) 의 관할입니다. 공식적인 기관 간 협력 협정은 아직 체결되지 않았습니다.
• EU(MiCA): 각국 규제기관은 자국 내 플랫폼을 감독하고, ESMA는 국경을 넘는 감독을 조율합니다. 암호화폐 파생상품은 MiFID II의 적용을 받습니다.
• 싱가포르 통화청(MAS): MAS는 암호화폐 관련 모든 활동(현물 및 파생상품)을 감독하며, 별도의 기관 분리 없이 통합된 규제 체계를 구축하여 전 세계에서 가장 강력한 규제 체계 중 하나를 자랑합니다.
• UAE(VARA): VARA는 두바이의 현물 거래를 규제합니다. DIFC 금융 지구 내 플랫폼은 DFSA의 관할 하에 있습니다. 2025년 8월부터 VARA와 국가 규제 기관인 CMA는 서로의 라이선스를 상호 인정합니다.
• 홍콩 증권선물위원회(SFC) : SFC는 현물 거래 플랫폼과 암호화폐 파생상품을 별도의 인허가 체계 하에 감독합니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)은 플랫폼이 은행 인프라와 상호 작용하는 부분에 대해 동시 감독 권한을 행사합니다.

시행

규칙은 그것을 시행하려는 의지가 있을 때에만 의미가 있습니다. 이 점에서 관할 구역 간의 격차는 비교 대상 지역 중 가장 크다고 할 수 있습니다.

• 미국(CLARITY 법): CLARITY 법안이 아직 계류 중이므로 현재 이 법에 따른 집행은 이루어지지 않고 있습니다. 2025년 이전에는 SEC(미국 증권거래위원회)가 리플, 코인베이스, 바이낸스, 크라켄(Kraken) 등의 기업들을 상대로 적극적인 소송을 제기했습니다. 그러나 2025년 이후 연방 정부의 기조는 업계에 우호적인 방향으로 바뀌었습니다.
• EU(MiCA): MiCA 시행 이후 단속이 급격히 가속화되어 2025년까지 5억 4천만 유로 이상의 벌금과 50건 이상의 면허 취소 사례가 보고되었습니다. 허가 없이 영업할 경우 연간 매출액의 최대 5%에 달하는 벌금이 부과될 수 있습니다.
• 싱가포르 통화청(MAS): 싱가포르 통화청(MAS)은 자금세탁방지(AML) 규정 준수, 인허가 기준 및 소비자 보호에 중점을 둔 선별적이지만 엄격한 집행 방식을 적용합니다. 인허가 또는 규정 준수 요건을 충족하지 못하는 기업은 규제 당국의 관용이 거의 없는 상태에서 신속한 영업 정지 명령을 받게 됩니다.
• UAE(VARA): VARA는 2024년 8월부터 2025년 8월까지 36건의 단속 통지서를 발부하는 등 더욱 적극적인 조치를 취하고 있습니다. 최대 60만 디르함의 벌금이 부과되었으며, 무허가 영업자에 대해서는 영업 중지 명령이 내려졌습니다.
• 홍콩 증권선물위원회(SFC): 2024년부터 무허가 영업은 형사 범죄가 되었습니다. 2023년 일본거래소(JPEX) 사기 스캔들 이후, 홍콩은 무허가 플랫폼에 대한 단속을 대폭 강화하고 투자자 보호 감독을 확대했습니다.

개인 투자자 접근

일반 투자자들이 어느 정도의 보호나 제약을 받는지에 대한 문제는 다섯 가지 프레임워크 간에 가장 큰 차이점 중 하나입니다.

• 미국 (CLARITY 법안): 제안된 법안에 따라 현물 암호화폐에 대한 공식적인 적합성 테스트나 소매 제한은 없습니다. $GENIUS 법안은 모든 스테이블코인 보유자에게 언제든지 상환할 수 있는 권리를 부여합니다.
• EU(MiCA): 허가된 플랫폼을 통해 소매 판매가 가능합니다. 모든 마케팅 자료에는 위험 경고 문구가 의무적으로 포함되어야 합니다. 복잡한 상품의 경우 적합성 평가가 필요합니다. 레버리지 사용은 국가 규정에 따라 제한될 수 있습니다.
• 싱가포르 통화청(MAS): 개인 투자자는 거래 전에 의무적으로 위험 인식 퀴즈를 통과해야 합니다. 고객 자산의 대여 또는 스테이킹은 금지됩니다. ATM이나 버스 정류장과 같은 공공장소에서의 암호화폐 광고는 금지됩니다.
• UAE(VARA): 소매 거래는 의무적인 위험 정보 공개 및 적합성 검사를 거쳐 허용됩니다. 외화 스테이블코인은 일상 결제에 사용할 수 없습니다. FOMO(놓치는 것에 대한 두려움)를 이용한 광고 및 인플루언서 프로모션은 엄격하게 규제됩니다.
• 홍콩 증권선물위원회(SFC): 개인 투자자는 최소 12개월 이상의 거래 실적을 보유한 대형 토큰만 거래할 수 있습니다. 홍콩통화청(HKMA)의 허가를 받은 스테이블코인만 개인 투자가 가능합니다. 마진 거래 및 고객 자산 대출은 금지됩니다.