유럽연합 국가들의 규제 당국이 승인되지 않은 디지털 자산에 대한 단속을 강화함에 따라, 민간 스테이블코인의 구조적 구성에 대한 제도적 감시가 강화되고 있다고 디지털 자산 전문가들이 화요일 런던에서 열린 디지털 머니 서밋 2026에서 시사했습니다.
독일 최대 기관 자산 운용사 중 하나인 유니온 인베스트먼트( 운영 자산 약 6200억 달러)의 토큰화 및 디지털 자산 책임자인 크리스토프 호크는 테더(Tether) 와 서클(Circle) 달러 기반 스테이블코인에 일반적으로 사용하는 준비금 담보 방식이 진정한 법정화폐 페깅 보다는 투기 펀드와 구조적으로 더 유사하다고 지적했습니다.
"솔직히 말해서, 제 관점에서 스테이블코인은 스테이블코인이 아닙니다."라고 호크는 말했습니다. "우리는 테더(Tether) 서클의 USDC에 대해 논의했는데, 예를 들어 테더(Tether) 의 투자 자산을 살펴보면 금과 비트코인에 막대한 투자를 하고 있습니다."
자산운용사의 토큰 경제 전략, 디지털 현금 메커니즘, 펀드 토큰화 프레임워크 구축을 담당하는 호크는 이러한 이유로 테더 USDT(USDT) 와 USDC가 헤지펀드와 더 유사해 보인다고 지적하며, 이러한 스테이블코인의 토큰 경제가 취약하여 보유자의 재정적 이익에 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.
그는 "그리고 아마도 USDC 의 경우에서처럼 납세자들의 돈으로 다시 구제금융을 받아야 할 수도 있다"고 지적하며, 서클의 13% 페그제 해제 사태와 그것이 "기관 투자자들에게 초래하는 재앙적인 위험"을 언급했다.
2024년 3월, 시장 전반의 매도세에 따라 USDC는 세 차례에 걸쳐 0.74달러까지 하락했습니다. 당시 고정환율제 해제는 거래자가 USDC를 테더 USDT(USDT) 로 매도할 때 발생하며, 1달러 페깅 유지할 만큼 충분한 유동성이 확보되지 않는 상황을 말합니다. 그보다 1년 전에는 암호화폐 관련 은행 파산 이후 USDC 의 안정적인 가격이 13% 폭락하여 87센트까지 떨어졌고, 이더리움 가스 수수료는 몇 시간 만에 급등했습니다.
호크는 또한 테더가 금과 비트코인에 상당한 자금을 투자하기로 한 결정을 비판했습니다. 그는 이러한 자산 선택이 기업 재무를 시장 변동성에 노출시켜 스테이블코인의 위험을 은밀한 헤지펀드의 위험으로 전환시킨다고 주장했습니다.
2026년 1월 기준 테더의 금 보유량은 약 148톤으로 추정되며, 이는 약 230억 달러에 해당합니다. 이는 전 세계 금 보유량 상위 30위권에 속하며, 여러 국가를 능가하는 수치입니다.
호크는 기업 트레져리 및 자산 관리자들이 단기 현금 결제를 위한 안전한 수단으로 스테이블코인을 활용하는 상황에서 현금 포지션의 갑작스러운 13% 시가평가 손실은 치명적이라고 주장했습니다. 그는 기관 투자자들이 이러한 수준의 위험을 감수할 여유가 전혀 없으며, 스테이블코인이 법정화폐에 연동되는 디지털 자산이라는 근본적인 약속을 훼손하고 있다고 강하게 비판했습니다.
