RWA 창업가와 프로젝트 팀에게 가장 주목할 만한 방향은 자산의 이자 발생 속성을 더 깊이 탐구하고 구조화 상품을 통해 전통적인 금융 수익을 온체인 도입하는 것입니다.

기사 작성자 및 출처: RWAlpha

이벤트 시간: 2026년 5월 18일 20:00 (UTC+8)

이벤트 주제: 미국 주식 토큰화의 새로운 방법 – 거래 속성인가, 자산 속성인가?

진행자: 에니드 리, ME 그룹 사업 개발 총괄

게스트 라인업

인터뷰 녹취록

I. 미국 주식 토큰화의 전략적 오류: 거래 속성 vs. 자산 속성

진행자 에니드 리:

안녕하세요 여러분, 오늘 AMA에 참여해주셔서 감사합니다. 정말 훌륭한 게스트 라인업을 준비했으니, 바로 첫 번째 주제로 넘어가겠습니다.

먼저 DMZ Finance의 네이선 씨의 이야기를 들어보겠습니다. DMZ Finance는 수익 창출형 ETF의 토큰화에 집중하는 RWAlpha의 인큐베이팅 입니다. 이전 글에서 "미국 주식 토큰화의 거래 속성과 자산 속성"에 대해 언급하셨는데, 관점 대해 자세히 설명해 주시겠습니까? 또한, 현재 미국 주식 토큰화 시장 점유율 매우 낮은 상황에서, 과거 미국 주식 토큰화 프로젝트들이 저지른 가장 근본적인 전략적 실수는 무엇이라고 생각하시는지 말씀해 주시면 감사하겠습니다.

네이선 마 (DMZ 파이낸스 & RWAlpha 인큐베이터 CEO):

감사합니다, 진행자님. 저는 이전에 미국 주식의 "거래 속성"과 "자산 속성"이라는 개념을 처음으로 제안한 글을 쓴 적이 있습니다.

"거래 속성"이라는 용어는 미국 주식을 토큰화한 후 주로 온체인 거래에 사용된다는 점을 의미합니다. 플랫폼은 사용자들이 이러한 토큰화된 미국 주식을 온체인 매매하기를 기대합니다. "자산 속성"이라는 용어는 미국 주식을 토큰화한 후 기초 자산으로서의 수익 창출 능력이 완전히 활용되어 보유자가 안정적인 수익을 얻을 수 있다는 점을 의미합니다. 이 글을 작성하기 전에 데이터 조사를 실시했습니다. 당시 토큰화된 모든 미국 주식의 총 TVL은 11억 달러에 불과했으며, 1위 기업(Ondo 등)이 6억 달러 이상, 2위 기업이 4억 달러 이상을 기록했습니다. 그러나 미국 주식의 총 시총 72조 달러에 달한다는 점을 고려하면, 토큰화된 미국 주식의 점유비율 극히 미미한 0.0015%에 불과합니다.

이러한 상황을 보면서 저는 다음과 같은 의문을 갖게 되었습니다. 미국 주식 시장의 토큰화에 대한 논의가 1년 넘게 이어지고 수많은 대형 기관들이 참여했음에도 불구하고, 왜 관련 데이터는 정체되어 있었을까요? 그러다 오늘, Space에 글을 올리기 직전에 그 수치가 갑자기 14억 3천만 달러로 상승 발견했습니다. 불과 1~2주 만에 3억 3천만 달러가 증가한 것입니다. 자세히 살펴보니, 증가분의 대부분은 최근 가장 이슈 토큰화 상품인 STRC에서 비롯된 것이었습니다.

이는 제 판단을 정확히 뒷받침하며 두 번째 질문에 대한 답이기도 합니다. 과거 미국 주식 토큰화의 가장 근본적인 전략적 실수는 미국 주식의 "자산 수익" 속성을 충분히 활용하지 않고 "거래 속성"에만 집중했다는 점입니다. 온체인 사용자는 "거래 지향적" 사용자와 "수익 지향적" 사용자로 분류할 수 있습니다. 거래 지향적 사용자는 높은 레버리지를 선호하며 무기한 계약을 선호하는 경우가 많습니다. 그러나 1배 레버리지를 사용한 미국 주식 현물 거래의 경우, 기존 증권사(Futu, Tiger Brokers, Interactive Brokers 등)가 더 나은 성과를 보이며 온체인 플랫폼은 뚜렷한 이점을 제공하지 않습니다. STRC가 단 몇 주 만에 급성장한 이유는 바로 "자산 속성"인 고수익 창출에 집중했기 때문입니다.

이것이 바로 저희가 집중하는 분야입니다. 소득형 ETF는 총 규모가 약 7천억 달러에 달하는 거대한 시장이며, 그중에서도 인덱스형 소득형 ETF는 약 1,300억 달러를 차지하고 연평균 수익률은 10.4%에 이릅니다.

미국 주식 토큰화 후반부에는 자산의 속성을 제대로 활용하는 방법을 이해하는 제품들이 주요 플레이어가 될 것이라고 생각합니다.

II. 영속화 vs. 토큰화: 두 방식의 근본적인 차이점

진행자 에니드 리:

다음으로, Aster DEX의 소유주인 레오나드 씨를 모시고 그의 견해를 들어보겠습니다. Aster DEX는 주로 무기한 계약 거래(Perp DEX)에 집중하고 있으며, 최근 RWA 계약 거래 상품들을 적극적으로 출시하고 있습니다. 레오나드 씨께 무기한 계약과 토큰화의 근본적인 차이점에 대해 자세히 설명해 주시도록 요청드리겠습니다.



레너드 렁 (Aster DEX CEO):

제 생각에는 이 두 가지는 본질적으로 완전히 다른 것입니다. 많은 논의가 어느 쪽이 더 나은지를 비교하지만, 근본적으로 다른 문제를 해결하는 것이며 서로 경쟁하는 관계가 아니라고 생각합니다.

토큰화는 자산 소유권을 온체인 옮기는 소유권 문제를 다룹니다. 이는 전통적인 소유권의 법적 정의, 보관, 규정 준수, KYC(고객 신원 확인), 세금, 국경 간 규제 및 거래 메커니즘을 포함한 일련의 복잡한 문제를 수반합니다. 토큰화는 특정 자산을 실제로 소유할 수 없었던 사람들이 해당 자산을 획득할 수 있는 수단을 제공합니다.

무기한 계약은 소유권 단계를 생략하고 거래 문제를 직접적으로 다루어 사용자가 특정 자산의 가격 변동에 대한 노출을 설정할 수 있도록 합니다. 실제로 자산을 소유할 필요는 없지만 가격 변동을 통해 수익을 얻을 수 있습니다. 암호화폐 시장에서는 24시간 내내 이루어지는 고빈도 거래가 이미 널리 받아들여지고 있으며, 거래자 관점에서 무기한 거래자 더 간단하고 적합한 상품입니다.

따라서 단기적으로 볼 때, 암호화폐 시장에서 주된 목적이 보유가 아닌 거래인 대부분의 거래자 토큰화보다는 무기한 계약을 선호할 가능성이 높습니다. 금융 인프라가 잘 발달된 지역에서는 대부분의 사람들이 이미 미국 주식을 보유하는 명확하고 견고한 메커니즘을 갖추고 있기 때문에 추가적인 토큰화 과정이 필요하지 않기 때문입니다. 이러한 이유로 거래 관점에서 무기한 계약이 토큰화보다 더 나은 상품입니다. 물론 저는 주로 이 분야에서 일하기 때문에 어느 정도 편향된 시각이 있을 수밖에 없습니다.

반대로 자산 자체의 품질에 중점을 둔다면 토큰화는 고유한 장점을 지닙니다. 저는 토큰화의 가장 가치 있는 활용 사례는 토큰화된 자산을 거래 담보로 사용하는 것이라고 생각합니다. 예를 들어, 현재 테슬라 주식을 보유한 후 이를 담보로 비트코인을 레버리지 거래하는 것은 어렵습니다. 하지만 Aster DEX가 BSC 체인의 Ondo에서 발행한 테슬라 토큰이나 RWAlpha에서 발행한 RSTR 토큰을 담보로 허용한다면, 사용자들은 다른 토큰이나 미국 주식에 대한 계약도 동시에 거래할 수 있게 됩니다. 이는 많은 거래자 자본 활용도를 높이고 다양한 자산 포트폴리오에 걸쳐 리스크 관리하는 데 매우 유용할 것입니다.

그러므로 양측 모두 강점을 가지고 있으며, 양측의 인프라가 더욱 성숙해짐에 따라 더욱 흥미로운 조합들이 등장할 것입니다.

III. 홍콩 주식과 아시아 자산 간의 온체인 기회

진행자 에니드 리:

레너드 님, 분석해 주셔서 대단히 감사합니다. 무기한 계약과 토큰화의 비교는 오늘 저희 주제와 완벽하게 맞아떨어집니다. 하나는 거래 속성이고, 다른 하나는 자산 속성이라는 점에서 그렇습니다. 또한, 저희 사용자 중에는 홍콩을 비롯한 해외에 거주하는 중국어 사용자가 많습니다. 많은 사용자들이 홍콩 주식 무기한 계약 상품에 큰 관심을 보일 것으로 예상됩니다. 이 분야에 대한 계획이 있으시면 자세히 설명해 주시겠습니까?

레너드 렁 (Aster DEX CEO):

현재 토큰화된 주식이나 무기한 계약은 대부분 미국 증시에 집중되어 있습니다. 그러나 이번 시장 활동에서는 홍콩 증시뿐만 아니라 한국 증시 등 동양 자본 시장에도 대량 글로벌 투자자들의 관심이 쏠리고 있습니다. 한국 증시는 많은 사람들이 투자하고 싶어 하지만 접근하기는 상대적으로 어려운 시장입니다. 현재 대부분의 투자자들은 미국 주식 ETF나 홍콩 주식 ETF를 통해 간접적으로 한국 자산에 투자하는 방식을 택하고 있습니다.

아시아 중심 팀인 Aster DEX는 이러한 시장 격차를 파악했습니다. 아시아 자산을 온체인 도입하는 가장 빠른 방법은 자산의 영구화라고 생각합니다. 토큰화 또한 진행되겠지만, 더 느린 속도로 이루어질 것입니다.

따라서 저희는 향후 투자자들이 거래하고자 하는 홍콩의 AI 및 기술주에 특별히 주목할 것입니다. 동시에, 모든 투자자들이 각자의 전략에 따라 자유롭게 거래하고 마땅한 수익을 얻을 수 있도록, 이슈 한국 주식들의 가격 변동 내역을 가능한 한 빨리 온체인 에 공개하고자 합니다.

IV. 이자 지급형 미국 주식이 DeFi를 대체할 수 있을까?

진행자 에니드 리:

레너드, 통찰력 있는 분석 감사합니다. 레너드와 네이선 모두 무기한 계약과 토큰화 간의 거래 특성 차이, 그리고 이자부 자산의 잠재력에 대해 언급했습니다. 다음으로는 영향력 있는 KOL 온체인 심층적인 분석을 제공하는 니 씨를 모시고 시장 분석을 진행하겠습니다.

니 다 님, 현재 많은 플랫폼에서 STRC와 같은 이자부 미국 주식을 발행하여 최대 11.5%의 이자율을 제공하고 있는데, 이는 기존의 여러 DeFi 프로젝트보다 높은 수익률을 기록하고 있다고 생각합니다. 이러한 이자부 미국 주식이 미래에 DeFi를 완전히 대체할 가능성이 있을까요?

파이렉스 니 다 (미국 주식 및 거시 경제 분석 전문가, X 플랫폼 최고 KOL):

감사합니다, 진행자님. 아주 좋은 방향이라고 생각합니다. 네이선이 항상 말하듯이, 단순히 미국 주식을 온체인에 올려 토큰화하여 거래하는 방식에는 한계가 있습니다. 엔비디아의 전통 시장과 온체인 거래량을 비교해 보면 그 한계를 명확히 알 수 있습니다.

현재 많은 투자자들이 미국 주식 투자를 통해 레버리지를 활용하려 하고 있습니다. 전통적인 증권사를 통해 미국 주식에 투자할 경우 높은 레버리지를 사용하는 것은 매우 어렵지만, 암호화폐 시장에서는 (온체인 이든 거래소 든) 상대적으로 용이합니다. 알트코인과 비교했을 때, 미국 주식은 시장 조작 가능성이 낮고, 공정성이 높으며, 거시 경제의 영향을 더 많이 받기 때문에 분석 가능성이 더 큽니다.

최근 DeFi에 대한 회의적인 시각이 커지고 있는 데에는 두 가지 주요 이유가 있습니다. 첫째, 많은 프로젝트들이 단순히 "허공에 돈을 찍어내는" 것에 불과하며, 그 토큰들의 가치가 빠르게 하락할 것이라는 인식이 확산되고 있습니다. 둘째, DeFi 수익의 출처가 불분명할 경우 악용의 표적이 될 수 있다는 우려가 있습니다. 여기에 해킹과 프로젝트 발신자 부담 사태(러그풀)의 리스크 까지 더해지면서, 사람들은 장기적으로 자금을 온체인 보관하는 것을 점점 더 꺼리고 있습니다.

이자 지급 방식의 미국 주식은 근본적으로 이 문제를 해결합니다. 전통적인 미국 주식은 매달 배당금을 지급하는 반면, 점점 더 많은 온체인 상품들이 매일 또는 매주 수익을 분배하여 자금이 묶이는 시간을 크게 줄여줍니다. 더욱 중요한 것은 수익의 출처가 명확하다는 점입니다. 바로 일반 배당금이나 규제 대상 주식의 배당금입니다. 우량 종목을 선택하기만 한다면 연평균 수익률은 15~16%에 쉽게 도달할 수 있습니다. 또한 RWAlpha 플랫폼 자체도 실물 자산 매입을 통해 뒷받침됩니다. 특별한 상황 발생 시, KYC 및 AML과 같은 규정 준수 메커니즘을 통해 자산의 원래 상태를 추적할 수 있으므로 순수 온체인 자산보다 훨씬 안전합니다.

따라서 저는 향후 "공중 발행"을 핵심 개념으로 삼는 DeFi 상품들이 점진적으로 이자 지급형 미국 주식으로 대체될 가능성이 매우 높다고 생각합니다.

V. BNB 체인의 RWA 배포

진행자 에니드 리:

니 교수님, 감사합니다. 방금 RWA 메커니즘이 기존 방식의 몇 가지 문제점을 해결할 수 있다고 말씀해 주셨습니다. 또한, 이러한 RWA 프로젝트들이 어떤 생태계에서 가장 활발하게 활동하고 있는지 알고 싶습니다. BNB Chain의 니나 씨에게 의견을 들어보겠습니다. RWAlpha는 BNB Chain에 처음 배포되었습니다. 토큰화된 미국 주식의 자산 속성에 대해 어떻게 생각하시는지, 그리고 BNB Chain은 RWA 프로젝트에 어떤 지원을 제공할 수 있는지 궁금합니다.

니나 롱 (BNB 체인 성장 담당 이사):

감사합니다, 진행자님. BNB Chain은 미국 주식 토큰화에 대해 매우 낙관적입니다. 올해 저희는 Ondo와 긴밀한 파트너십을 맺었고, 현재 BNB Chain은 Ondo 거래량의 약 80%를 처리하고 있습니다.

암호화폐 시장이 점차 전통 금융(TradFi)과 융합되고 있는 반면, 전통 금융 또한 암호화폐 영역으로 확장하고 있는 추세입니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)와 디트로이트증권거래소(DTCC)는 블록체인 기술을 적극적으로 검토하고 있으며, 미국 증권거래위원회(SEC) 역시 블록체인 기술에 대한 명시적인 지지를 표명했습니다. 우리는 블록체인이 미래 금융 거래 및 상품의 기반 인프라가 될 것이라고 확신합니다.

BNB 체인은 RWA 자산을 기존 DeFi 프로토콜에 심층적으로 통합하여 RWA를 대출 담보로 활용할 수 있도록 지원합니다. BNB 체인에는 매일 4백만 명이 넘는 사용자가 거래하고 있으며, 이러한 사용자들이 더욱 양질의 전통 자산에 접근할 수 있도록 지원하는 동시에 자산 배분을 통해 프로젝트를 더욱 활성화할 수 있기를 기대합니다.

VI. 홍콩 ETF 발행사의 토큰화 탐색

진행자 에니드 리:

니나, 전반적인 발표 감사드립니다. 다음으로 CSOP 자산운용의 알렉산드라 씨를 환영해 주시겠습니까? CSOP 자산운용은 홍콩 최대 ETF 발행사입니다. 토큰화 업무 에서 현재 어떤 프로젝트를 진행하고 계신가요?

알렉산드라 자오(CSOP 디지털 자산 담당 이사, CSOP 자산 관리):

안녕하세요 여러분. CSOP 자산운용은 홍콩에서 다양한 전략을 바탕으로 약 70개의 상품을 제공하고 있습니다. 표준화된 주식 바스켓 상품부터 레버리지 주식 ETF까지 폭넓은 포트폴리오를 자랑합니다. 최근에는 실물 금 ETF를 출시했습니다.

자산 특성과 관련하여, 당사는 고수익 저변동성 ETF와 커버드 콜 액티브 운용 ETF(코드 2802) 등 다양한 관련 상품을 보유하고 있습니다. 커버드 콜 상품은 최근 시장에서 매우 우수한 성과를 보여주고 있습니다. 이 상품의 핵심 개념은 배당금과 옵션 프리미엄을 현금 흐름에 통합하여 운용사가 매월 분배하는 것입니다. 이러한 유형의 상품은 매우 높은 수익률을 제공하며 홍콩 거래소 에서 직접 가입할 수 있습니다.

저희는 현재 토큰화 작업도 진행 중입니다. 홍콩 시장에서는 여러 상품의 토큰화를 준비하고 있으며, 첫 번째는 머니마켓펀드 ETF가 될 예정입니다. 이후 레버리지 주식, 금, 고배당 펀드 등 저희의 대표적인 상품들을 시장 수요에 따라 점진적으로 온체인 으로 이전할 계획입니다.

홍콩 규제 당국은 토큰화 자산에 대한 비교적 명확한 프레임 구축했습니다. 자산 운용사로서 우리는 인가받은 가상자산 거래 플랫폼(VATP)과 협력하여 시장 기반의 토큰화 업무 진행할 수 있습니다. 최근 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 토큰화 자산의 유통시장 유동성에 관한 새로운 규정을 발표하여 관련 절차를 더욱 명확히 했습니다.

ETF 발행사에게 있어 우리의 핵심 전략은 투자자들이 선택할 수 있도록 거래든 자산 배분이든 다양한 상품 포트폴리오를 제공하는 것입니다. 이를 위해 기본적이고 표준화된 상품부터 시작하여 점차 더 복잡한 상품으로 확장해 나갈 것입니다.

VII. 월스트리트의 시장 진출과 OSL의 규정 준수 전략

진행자 에니드 리:

알렉산드라, 감사합니다. 홍콩의 규정은 기관 투자자들에게 명확한 방향을 제시해 주었습니다. 다음으로 OSL의 유진 씨의 의견을 들어보겠습니다. 유진 씨는 CMC China의 사업 개발 담당자와 Bybit의 기관 업무 부문 부사장을 역임하며 전통 금융과 암호화폐 시장 모두에서 풍부한 기관 업무 경험을 쌓으셨습니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(Nasdaq)과 같은 월가 거대 증권사들이 미국 주식을 토큰화하기 시작한 추세에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.

유진 청 (OSL 그룹 최고사업책임자):

감사합니다, 운영자님. 저는 이것이 매우 긍정적인 추세라고 생각합니다. 기존 금융 인프라는 새로운 블록체인 기반 거래소( 온체인 또는 오프체인)가 24시간 연중무휴 거래 서비스를 제공함에 따라 점차 변화하고 있습니다. 이는 기존 금융 기관들이 새로운 고객 요구를 수용하고 상품과 서비스를 더욱 최적화하도록 만들고 있습니다. 궁극적으로 이러한 변화의 수혜자는 대다수의 사용자들입니다. 이는 블록체인의 본래 목적, 즉 거래든 융자 현재의 금융 인프라를 더욱 최적화하는 것을 실현하는 것이기도 합니다.

진행자 에니드 리:

암호화폐 시장의 관점에서 볼 때, OSL은 홍콩에서 매우 잘 알려진 라이선스 거래소 입니다. 거래 및 자산 속성을 모두 갖춘 미국 주식 토큰화 프로젝트와의 협력 계획은 어떻게 되십니까?

유진 청 (OSL 그룹 최고사업책임자):

규정을 준수하는 거래소 로서, 우리는 특히 라이선스를 보유한 기관들과 더욱 쉽게 협력하고 인정받을 수 있습니다. 우리는 항상 규정 준수 프레임 를 통해 전통적인 금융 기관과 온체인 세계를 연결하는 "가교" 역할을 해왔습니다.

현재 저희는 머니마켓 펀드를 위한 토큰화 작업을 대량 진행하고 있습니다. 핵심 목표는 사용자들이 스테이블코인을 사용하여 기존 상품을 구매할 수 있도록 함으로써, 이러한 기존 상품들이 온체인 상에서 자산으로서의 모든 속성을 발휘할 수 있도록 하는 것입니다.

자산 속성과 거래 속성이 완전히 상충되는 것은 아니며, 때로는 서로 보완적인 관계를 형성한다는 점을 덧붙이고 싶습니다. 미국 주식이 자산 속성을 최대한 활용하려면 24시간 거래(예: 주말 리스크)를 가능하게 함으로써 주식 가치를 더욱 극대화할 수 있습니다. 저희는 토큰화 자체를 위한 토큰화가 아닌, 토큰화된 자산의 내재 가치를 활용하는 것을 지속적으로 강조합니다.

최근 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 토큰화된 자산의 유통시장 거래를 허용하는 정책을 발표했으며, 당사는 추가적인 규정 준수 방안을 적극적으로 모색하고 있습니다.

8. 거래 사용자에게도 이자 수익에 대한 욕구가 있습니다: Aster DEX에서 USDF와 RWA 조합 탐색

진행자 에니드 리:

유진 님, 감사합니다. 저희도 Aster DEX에서 무기한 계약을 이용하는 거래 사용자가 대량 확인했으며, 플랫폼에서는 상당한 스테이킹 보상을 제공하는 스테이블코인 USDF도 제공하고 있습니다. 레너드 님, 당신의 의견으로는, 거래량이 많은 사용자조차도 안정적인 수입에 대한 진정한 필요성을 느끼는 것일까요? Aster DEX는 USDF와 같은 이자 지급 상품에 위험가중자산(RWA) 수익률을 도입하는 것을 고려하고 있습니까?

레너드 렁 (Aster DEX CEO):

누구도 높은 수익률을 싫어하지 않습니다. 이자 수익 발생 리스크 낮다면 대부분의 사용자는 추가 소득에 관심을 가질 것입니다. 전업 트레이더 에게는 자본 활용도가 전체 수익성에 영향을 미치는 매우 중요한 요소이므로, 유휴 자금을 지속적으로 수익으로 전환할 수 있는 상품은 모두에게 필요한 것입니다.

이전에는 저희 USDF 펀드가 주로 저 리스크 델타 중립(시장 중립) 전략을 사용했습니다. 하지만 현재 시장 상황에서는 이 전략의 수익률이 크게 감소했습니다. 불장(Bull market) 에서는 다른 온체인 투자 기회가 더 높은 수익률을 제공했기 때문에 투자자들이 위험가중자산(RWA) 수익률에 큰 관심을 두지 않았을 수 있지만, 시장이 정상 수준으로 돌아오면 RWA 수익률이 더욱 매력적으로 변할 것입니다.

저희는 현재 토큰화된 STRC와 같은 온체인 상품을 활용하여 사용자에게 추가 수익을 창출하는 방안을 검토 중입니다. 물론, 관련된 비용과 리스크 명확하게 설명해야 합니다. 하지만 지금이 이러한 상품을 출시하기에 좋은 시기라고 생각합니다. 여러 차례의 시장 변동을 거치면서 연이율(APY)에 대한 기대치가 불장(Bull market) 시절 20~30% 수익률이 당연시되던 때와는 달리 훨씬 합리적으로 변했기 때문입니다. 또한 최근 발생한 보안 사고로 인해 기초 자산의 규정 준수 및 수익원의 진위성에 대한 관심이 높아졌는데, 바로 이 점에서 온체인 미국 주식 수익 창출 상품이 유리한 위치를 차지할 수 있습니다. 저희는 현재 이 부분을 검토 중이며, 다음 달 안에 이러한 상품을 출시할 계획입니다.

IX. FOMO 그룹의 규정 준수 역량의 기원 및 RWAlpha와의 협력 관계

진행자 에니드 리:

레오나드 씨, 감사합니다. 여러 시장 사이클을 거치면서 프로젝트 팀이 출시한 제품과 사용자들은 서로 영향을 주고받으며 발전해 왔습니다. 다음으로 FOMO 그룹의 송유 씨를 모시고 FOMO 그룹의 발전 과정, 특히 규정 준수 역량과 라이선스 계약, 그리고 양측이 이번 협력 계약을 체결하게 된 배경에 대해 소개를 부탁드리겠습니다.

왕유송 (FOMO 그룹 파트너십 및 성장 총괄):

안녕하세요 여러분. FOMO 그룹은 2015년에 설립되어 약 11년간 운영되어 왔습니다. 싱가포르에 본사를 두고 있으며, 초기에는 업무 에 집중하여 주로 해외 송금 및 오프체인 사업체에 결제 서비스를 제공해 왔습니다. 싱가포르 통화청(MAS)에서 발급한 MPI 라이선스를 업무.

2023년, 당사는 기존의 라이선스 이점을 활용하여 위험가중자산(RWA) 부문에서 전략적 입지를 확보함으로써 결제 업무 에서 자본 시장으로 사업을 확장했습니다.

현재 당사의 핵심 업무 세 가지 부문으로 구성되어 있습니다.

첫째, 결제 라이선스 업무. 이는 당사의 전통적인 강점으로, 주로 해외 송금 및 디지털 자산 결제를 포함합니다. 또한 당사는 싱가포르에서 DPT(디지털 결제 토큰) 라이선스를 획득한 최초의 금융 기관 중 하나입니다.

둘째, 자본 시장 업무. 자회사인 CapBridge를 통해 중개 및 수탁 업무 에 집중하고 있으며, 싱가포르 CMS 라이선스를 보유하고 있어 증권 및 펀드 배포와 규정을 준수하는 수탁 서비스를 제공할 수 있습니다. 이는 RWAlpha와의 파트너십을 위한 핵심 기반입니다.

셋째, RWA 토큰화된 유통시장. 당사의 자회사인 원 익스체인지(One Exchange)는 싱가포르에서 RMO 라이선스를 보유한 RWA 토큰 기반 2차 거래소 입니다. 온체인 발행부터 유통시장 거래에 이르기까지, 자금 유입, 자산 보관 및 온체인 거래를 포괄하는 완전한 체인을 자체적으로 구축했습니다. 이러한 역량의 조합은 아시아 시장에서 매우 드뭅니다.

RWAlpha와의 파트너십은 완벽한 조합이었습니다. 양사는 각자의 분야에서 오랜 기간 깊이 관여해 왔으며, 기술과 기반 인프라가 매우 성숙했습니다. RWAlpha는 온체인 기술과 RWA(위험가중자산) 분야에 대한 심도 있는 통찰력을 보유하고 있으며, 당사는 규정 준수, 수탁 및 유통 채널에 대한 완벽한 인프라를 갖추고 있어 상호 보완적인 파트너십을 구축할 수 있었습니다.

10. RWAlpha의 탄생 스토리 및 제품 로드맵

진행자 에니드 리:

유송 씨, 감사합니다. RWAlpha는 5월 7일에 첫 배당금 지급을 성공적으로 완료했으며, 모두가 매우 기뻐했을 것으로 생각합니다. 네이선 씨, RWAlpha의 탄생 배경과 향후 개발 계획 및 제품 로드맵에 대해 말씀해 주시겠습니까?

네이선 마 (DMZ 파이낸스 & RWAlpha 인큐베이터 CEO):

감사합니다, 진행자님. 저희 또한 FOMO 그룹이 전략적 파트너십을 맺고 OTC 및 증권 회사부터 디지털 자산 수탁(파이어블록의 기관급 서비스 포함)에 이르기까지 전체 운영 체인을 포괄하는 매우 견고한 규정 준수 시스템을 공동으로 구축해 주신 데 대해 진심으로 감사드립니다.

로드맵에 대해 논의하기 전에 먼저 RWAlpha의 설립 배경에 대해 말씀드리겠습니다. DMZ Finance는 이전에 2년 이상 카타르 최대 금융 기관인 QNB에서 근무한 경험이 있습니다.

두바이 국립은행(BNB)과 스탠다드차타드은행은 파트너십을 맺고 두바이 최초의 토큰화 머니마켓 펀드 상품인 QCDT(국채 토큰)를 출시했습니다. 또한, QCDT는 바이빗(Bybit)에서 담보로 인정받는 최초의 국채 토큰이며, BNB 체인으로부터 대대적인 홍보를 받았습니다.

이 과정을 통해 우리는 중요한 사실을 깨달았습니다. 국채 토큰과 수익 창출형 ETF는 본질적으로 모두 "안정적인 이자 지급 자산"이지만, 그 초점은 다릅니다. 국채 토큰은 "안정성"을 강조하며, 따라서 스테이블코인의 기초 자산이나 거래소 의 담보로 널리 사용됩니다. 사람들은 국채 토큰의 "이자 지급 가능성"보다는 "안정성"을 주로 활용합니다.

반면, 소득형 ETF는 자산 안정성을 유지하면서 더 높은 수익률을 제공함으로써 "안정적인 소득 창출"에 더욱 중점을 둡니다. 몇 가지 수치를 살펴보면, 인덱스형 소득형 ETF의 규모는 약 1,300억 달러이며, 상품당 평균 규모는 100억 달러, 연평균 수익률은 10.4%입니다. 고배당 ETF(상대적으로 안정적)의 규모는 약 2,200억 달러이고 연평균 수익률은 14.2%입니다. 전체 소득형 ETF 시장의 총 규모는 약 7,000억 달러입니다.

이것이 바로 저희가 RWAlpha를 인큐베이팅 된 핵심 논리입니다. 7천억 달러 규모의 소득형 ETF 시장을 목표로 삼았죠. 제 예측으로는 토큰화된 소득형 ETF가 성장함에 따라, 그 총자산 가치(TVL)가 현재 약 150억 달러 규모인 토큰화된 머니마켓펀드(T-Bill 토큰)를 곧 넘어설 것입니다. 소득형 ETF의 기초자산 규모가 7천억 달러에 달하고, 그중 10%만 온체인 거래되더라도 머니마켓펀드 토큰의 규모를 훨씬 초과할 것이기 때문입니다.

제품 로드맵은 크게 세 가지 방향으로 구성됩니다.

첫째, 당사의 제품 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있습니다. 첫 번째 시범 상품인 RAI는 나스닥 ETF를 기반으로 하는 포트폴리오 상품으로, 약 120억 달러 규모의 자산을 운용하며 매우 경쟁력 있는 (두 자릿수) 연평균 수익률을 제공합니다. 두 번째 상품인 RSTR은 STRC를 기반으로 한 맞춤형 상품입니다. 앞으로 S&P 500, 금, 석유, 비트코인 ​​국채 우선주 등 다양한 자산을 기반으로 하는 상품들을 출시하여, 안정성과 수익성이 다양한 고수익, 중수익, 저수익 포트폴리오를 아우르는 완벽한 상품 라인업을 구축할 계획입니다.

둘째, 기관 및 대형 플랫폼을 위한 맞춤형 서비스 제공입니다. 이는 RWAlpha의 핵심 경쟁력 중 하나입니다. RWA 토큰화 시 플랫폼이 가장 중요하게 고려해야 할 두 가지는 첫째, 기초 자산이 실제로 전량 매입되었는지 여부, 둘째, 토큰의 순자산가치(NAV) 설정 및 민트/소각 메커니즘이 기초 자산과 일대일로 대응하는지 여부입니다. RWAlpha는 기관 및 대형 플랫폼에 투명성과 규정 준수를 완벽하게 보장함으로써 차별화된 서비스를 제공할 수 있습니다.

셋째, BNB 체인 구축 노력을 더욱 심화시켜 나갈 것입니다.

XI. 결론: DeFi와 RWA의 통합 – 2026년 하반기에 주목할 만한 방향

진행자 에니드 리:

올해 디파이(DeFi) 시장은 극심한 변동성을 경험했으며, 일부 디앱(DApp)은 총 가치(TVL)의 최대 3분의 2를 잃으면 온체인 금융의 미래에 심각한 위협이 되었습니다. 그러나 실시간 자산 웨이퍼(RWA) 부문은 이러한 추세를 거스르며 실수익 (Real yield) 과 규제 준수 자산을 중심으로 주목받고 있습니다. 마지막으로, 두 분의 게스트를 모시고 디파이와 RWA의 통합에 대한 견해와 2026년 하반기에 주목해야 할 방향에 대해 이야기를 나눠보겠습니다.

파이렉스 니 다 (미국 주식 및 거시 경제 분석 전문가, X 플랫폼 최고 KOL):

사실 저는 DeFi를 "몹시 싫어합니다". 이는 매우 모순적인 상태입니다. 저는 DeFi에 깊이 관여하고 있으면서도 그 문제점들에 대해 불만을 가지고 있기 때문입니다.

현재 온체인 DeFi에서 제공하는 수익률은 더 이상 만족스럽지 않습니다. 많은 플랫폼이 사실상 "공허한 것을 허공에 찍어내는" 방식으로 토큰을 발행하고 있습니다. 즉, 단순히 스테이킹을 통해 자체 토큰을 찍어내는 것입니다. 많은 사용자에게는 연이율(APY)이 높아 보이지만, 실제로 토큰을 매도하려는 시점에는 가치가 크게 하락하는 경우가 많습니다. 이것이 바로...

디파이(DeFi)가 일시적인 침체를 겪고 있는 이유는 무엇일까요?

이자 지급형 미국 주식은 완전히 다른 논리로 작동합니다. 이러한 주식은 규제 대상 기업의 실적에 중점을 두고 있으며, 실질적이고 감사 이익 배분을 제공합니다. 주식 선정, 재무제표 분석 및 성과 평가는 모두 허구가 아닌 확실한 증거에 기반하며, 실제 자산과 실적에 의해 뒷받침됩니다.

지난 2년간 AI 부문의 강력한 성과는 미국 전체 주식 지수의 상승을 견인했습니다. RWAlpha의 상품 포트폴리오는 S&P 500, 나스닥 100과 같은 지수를 포함하여 자산의 기본적인 가치 상승 잠재력을 보장합니다. 높은 배당 목표를 설정하고 상대적으로 통제 가능한 가격 변동성을 바탕으로, 전체 연평균 수익률은 두 자릿수에 쉽게 도달할 수 있습니다. 이러한 상품은 이미 대부분의 USDT/USDC 스테이블코인 수익률을 능가했으며, 안정성과 구조적 설계 측면에서도 알트코인 스테이킹보다 훨씬 우수합니다. 알트코인 스테이킹은 표면적으로는 두 자릿수 연평균 수익률을 제공하는 것처럼 보일 수 있지만, 토큰 가격이 크게 하락하는 경우가 많아 실제 수익률은 장부상 수치보다 훨씬 낮습니다. 또한, RWAlpha 플랫폼 자체는 실물 자산 구매를 기반으로 하며, 완벽한 KYC/AML(고객확인/자금세탁방지) 규정 준수 메커니즘을 갖추고 있습니다. 특별한 상황 발생 시, 자산의 출처를 추적할 수 있어 순수 온체인 자산에서는 찾아볼 수 없는 안전성을 보장합니다.

왕유송 (FOMO 그룹 파트너십 및 성장 총괄):

제 관점 니 교수님의 견해와 매우 일치합니다. 이번 디파이(DeFi) 변동성은 예상치 못한 일이 아닙니다. 시장 침체기마다 드러나는 '내러티브 한계' 문제가 바로 그것입니다. 온체인 수익은 실질 가치에 의해 매우 취약하게 뒷받침되고 있으며, 융자 부문은 항상 변동성에 가장 먼저 타격을 받습니다. 위험가중자산(RWA)의 핵심 장점은 예측 가능성, 감사, 그리고 실질적인 내재 가치에 있습니다. 이것이 바로 시장이 필요로 하는 것입니다. 저는 2026년 하반기는 물론 2027년과 2028년까지도 RWA로의 자금 유입이 지속될 것으로 예상합니다. 특히 주목할 만한 분야는 AI 관련 주식 자산, 즉 오픈아이얼(OpenAI), 앤스로픽(Anthropic), 스페이스X(SpaceX)와 같은 상장 또는 상장 AI 기업들입니다.

글로벌 개인 투자자 및 고액 자산가 고객은 이러한 유형의 자산에 대한 수요가 높지만, 전통적인 채널로는 거의 접근할 수 없으며, 위험가중자산(RWA)이 이러한 격차를 해소합니다.

더욱 대담한 시나리오를 제시하자면, RWA가 웹3에 완전히 개방되면 온체인 거래 기관들은 오프체인 자산을 교차 헤징 도구로 활용하여 보다 효율적이고 저렴한 방식으로 전체 수익률을 최적화할 수 있을 것입니다. DeFi는 여전히 중요하지만, 더 이상 독립적인 개념이 아니라 RWA와 긴밀하게 통합되어 차세대 온체인 금융 시스템을 공동으로 구축해 나갈 것입니다.

진행자 에니드 리(요약):

오늘 AMA에 참여해주신 모든 분들께 감사드립니다. 이렇게 많은 전문가분들이 오랜 시장 경험과 업계 통찰력을 한 시간 안에 공유해주시는 것은 정말 드문 일이며, 유익한 정보로 가득 찬 시간이었습니다.

오늘 논의는 핵심 질문, 즉 미국 주식 토큰화를 정확히 어떻게 진행해야 하는지에 대한 답을 제시했습니다. 미국 주식 토큰화의 후반부에서는 자산의 "속성"을 진정으로 이해하는 주체들이 주도권을 잡을 것입니다. RWA(위험가치자산) 창업가와 프로젝트 팀에게는 자산의 이자 발생 속성을 심층적으로 탐구하고 구조화 상품을 통해 전통적인 금융 수익을 온체인 도입하는 것이 가장 주목할 만한 방향이 될 것입니다.

웹3 분야에 처음 입문했든 베테랑이든, RWA에 관심이 있다면 RWAlpha를 팔로우하여 최신 소식을 받아보세요.

*참고: 이 글은 Space에서 진행된 "미국 주식 토큰화의 새로운 방법 - 거래 속성인가, 자산 속성인가?"라는 대화 녹음 내용을 바탕으로 작성되었습니다. 본 내용은 투자 조언으로 간주될 수 없습니다.