ChainCatcher에 따르면 Aave의 창립자 겸 CEO인 Stani Kulechov는 DeFi 대출 프로토콜의 가치 평가가 주로 TVL(총 부가가치)에 의존해서는 안 된다고 트윗했습니다. TVL은 대출 활동이 아닌 순담보를 측정하기 때문입니다. 2025년 말 데이터를 비교해 보면, Aave의 총 공급량은 약 520억 달러, 활성 대출액은 약 220억 달러, 차입 이자 유입액은 7억 달러를 초과했으며, DAO 보유액은 약 1억 5천만 달러였습니다. SoFi의 예치금은 약 375억 달러, 대출 장부는 약 380억 달러, 대출 수익은 약 18억 달러, 순이익은 약 4억 8,100만 달러였습니다.
스타니는 전통적인 금융에서 예금은 부채 또는 자본 비용이고, 대출은 이자부 자산이며, 일반적으로 대출 기관은 대출 장부, 이자 수익, 이자 스프레드 및 자산 성장률을 기준으로 평가한다고 주장합니다. 그러나 DeFi 시장은 주로 TVL(총 가치 한도)과 DAO 유지 수수료에 초점을 맞춥니다. 그는 전통적인 재무 회계 프레임 안에서 Aave는 1억 5천만 달러의 수익을 내는 프로토콜보다는 7억 달러 이상의 대출 업무 에 더 가깝다고 생각합니다. 즉, TVL은 대출 프로토콜의 수익 기반이 아니라 대출 장부와 이자 흐름이 핵심 요소라는 것입니다.
