전략적 ‘파멸의 악순환’ 우려는 일축됐다: 현금 완충 장치와 STRC 구조가 핵심 방어책으로 여겨진다.

ME 뉴스에 따르면, 6월 16일(UTC+8) 비트코인 ​​가격이 6만 달러 부근까지 급락하면서 레버리지 재무 모델의 안정성에 대한 우려가 커지는 가운데, Strategy(MSTR)가 매도 압력으로 인한 "악순환"에 빠질 수 있다는 우려가 시장에서 확산되었습니다. 그러나 Benchmark와 TD Cowen과 같은 월가 기관들은 이러한 비관적인 전망을 명확히 반박하는 보고서를 발표하며 Strategy에 대한 "매수" 의견을 유지했습니다. Benchmark의 애널리스트 마크 팔머는 "악순환"이라는 가정은 여러 완충 장치를 간과하고 있다고 지적했습니다. 대규모 비트코인 ​​매도를 단행하기 전에 Strategy는 배당금 지급을 위해 약 10억 달러의 현금 보유액을 소진해야 하는데, 현재 약 550억 달러에 달하는 비트코인 ​​보유액이 강력한 완충 장치 역할을 한다는 것입니다. STRC는 약 100달러의 가격을 유지하고 연간 약 11.5%의 변동 배당 수익률을 제공하도록 설계된 영구 우선주입니다. 분석가들은 "수익률 수요 → 융자 → BTC 축적"이라는 순환 과정을 통해 작동하는 이 메커니즘이 장기 국채 모델의 핵심 자금 조달 동력이라고 보고 있습니다. TD Cowen은 비트코인 ​​가격이 크게 하락하는 시기에도 STRC 구조는 낮은 변동성을 보여 자본 안정성에 기여하며, 단순히 리스크 투기 수단이 아닌 "수익률 및 자본 보호 도구"로서의 역할을 한다고 지적합니다. 그러나 이러한 구조가 극단적인 상황에서 자산 매도 리스크 유발하는 "부정적 피드백 루프"를 만들 수 있다는 비판도 존재합니다. (출처: ME)