원작자: 조셉 폴리타노
원작: 블록 유니콘
실리콘밸리 은행들이 파산하자 연준은 은행에 긴급자금 3000억 달러를 빌려줬다. 이 정도면 충분할까?
연준은 2020년 이후 처음으로 미국 은행 시스템에 긴급 지원을 제공했습니다. 몇몇 주요 지역 은행들은 지난주 실리콘 밸리 은행과 시그니처 은행이 파산한 이후 어려움을 겪고 있습니다. 이들 은행의 부실 자산은 연방예금보험공사(FDIC)가 관리하고 있습니다. 연준은 위기 기간 내내 은행과 금융 시스템을 보호하겠다고 약속했으며, 연방예금보험공사(FDIC) 지원, 지난 주말 새로운 은행 대출 시설 개설, 은행 비상 조치 완화 등 강력하고 실질적인 조치를 통해 이러한 약속을 뒷받침했습니다. 신용 한도 조건 및 부실한 절약에 유동성을 제공하겠다는 약속.
그들은 또한 수요일 현재 미국 은행에 3000억 달러 이상의 신규 대출을 제공했는데, 이는 2020년 초 대유행이 최고조에 달했을 때 창출된 직접 신용 금액의 두 배 이상입니다. 이로써 지금까지의 위기는 효과적으로 억제되었습니다. FDIC, 연준, 재무부가 위기에 대응하기 위해 힘을 합친 이후 일주일 만에 더 이상 은행이 파산하지 않았지만 많은 은행 기관은 여전히 위험에 처해 있습니다. 그렇다면 연준의 3000억 달러 규모의 비상 대응과 그들이 제정한 수많은 새로운 정책이 위기를 막기에 충분할까요?
연준의 긴급 대출을 무너뜨리다
수요일 현재 연준은 실리콘 밸리 은행(SVB)과 시그니처 은행의 붕괴로 인한 피해를 막기 위해 글로벌 금융 위기 이후 그 어느 때보다 많은 금액을 은행 시스템에 보장된 직접 대출로 3000억 달러 이상 제공했습니다. . 119억 달러 이상의 대출은 은행이 최대 1년 동안 대출을 받는 대가로 정부 지원 증권을 액면가로 약속할 수 있도록 하는 새로 만들어진 시설인 BTFP(Bank Term Financing Program)에서 나왔습니다.
그러나 연준 대출의 대부분(2,950억 달러)은 역사적으로 은행에 긴급 유동성을 제공하기 위해 예약된 연준의 담보 직접 대출 제도인 할인 창구에서 나옵니다. 연준은 SVB와 Signature Bank를 위해 FDIC 소유 브리지 은행에 1,420억 달러의 대출을 제공했고, 할인 창구를 통해 민간 은행에 1,520억 달러의 대출을 제공했습니다. 민간 대출 1,500억 달러 중 한 민간 은행인 First Republic Bank가 대부분을 차지할 수 있으며 Silicon Valley Bank의 붕괴 이후 할인 창구 대출이 200억 달러에서 109달러로 감소했다고 성명을 발표했습니다. 10억.
이러한 긴급 대출의 대다수는 매우 단기적인 대출로, 15일 이내에 만기되는 대출금이 2,900억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 16일에서 90일 사이에 만기되는 대출금은 5억 4천만 달러에 불과해 거의 모든 창구 할인 대출이 이루어졌습니다. 또한 119억 달러의 대출 만기가 3개월에서 1년 사이에 만기되는데, 이는 BTFP의 대출 기간과 거의 정확히 일치합니다.
연준은 의도적으로 어느 기관에 대출을 했는지, 얼마를 빌렸는지 즉각 공개하지 않지만, 지역별 연준 총자산 데이터를 보면 누가 연준으로부터 유동성을 받는지 대략적으로 알 수 있다. 창구할인대출, BTFP 펀드 등의 프로그램을 살펴보면 대출이 전국적으로 고르게 분포되지 않고 두 개의 연방준비은행에 집중되어 있음을 알 수 있습니다. SVB와 퍼스트 리퍼블릭 은행을 관할하는 샌프란시스코 연은은 자산이 2330억 달러 증가했고, 시그니처를 관할하는 뉴욕 연은은 자산이 약 550억 달러 증가했다. 이는 반드시 모든 대출이 SVB(Silicon Valley Bank), Signature Bank 및 First Republic Bank의 3개 은행에만 집중된다는 의미는 아닙니다. 여러 서부 해안 은행도 어려움을 겪었으며 뉴욕 연준은 뉴욕에 금융 기관을 두고 있습니다. (예를 들어, 대부분의 외국 은행 기관)은 관할권을 가지고 있지만 이는 위기가 반드시 미국 전역의 은행이 연준으로부터 차입하게 되는 것은 아니라는 것을 의미합니다.
외국 중앙은행이 외국 은행에 달러 표시 대출을 하는 데 사용할 수 있는 도구인 연준의 달러 스왑 라인을 통해서도 많은 돈을 빌릴 수 없습니다. Credit Suisse와 같은 외국 금융 기관의 최근 약세로 인해 곧 스왑 라인을 사용해야 할 수도 있지만, 현재 중단은 위기가 지금까지 미국 내에서 대부분 억제되었음을 의미하며 연준의 비상사태가 발생했습니다. 자금의 주요 수혜자는 미국 은행이었습니다. 할인 창구에서 빌린 것입니다.
할인 창구의 새로운 시대를 이해하세요
여러 면에서 연준은 SVB 붕괴와 그 여파가 은행 시스템에 제기하는 위험 때문에 허를 찔렸습니다. 규제 당국은 소규모 "지역" 은행에 대한 정책을 완화하여 해당 은행의 실패가 금융 시스템에 시스템적 위협을 가하지 않을 것이라고 잘못 믿고 있는 반면, 연준은 은행 시스템을 약화시킬 만큼 빠른 속도로 금리를 인상하지 않는다고 믿고 있습니다. 그러나 어떤 면에서 그들은 매우 선견지명이 있었습니다. 연준은 초기 코비드 금융 위기에 따른 금융 안정성 개선을 목표로 할인 창구에 대한 개혁을 제도화하려고 노력해 왔습니다. 오늘날 전례 없는 할인 창구 사용은 부분적으로 이러한 개혁의 의도된 결과를 반영합니다.
연준 초창기에는 많은 기관들이 기본적으로 할인 창구에서 차입을 했기 때문에 할인 창구는 금융 시스템의 긴급 지원을 위한 백스톱이라기보다는 전통적인 통화 정책 도구에 더 가까웠습니다. 1920년대 후반에 연준은 할인 창에 대한 지나친 의존은 금융 안정성 위험을 낳을 것이며 이 도구는 연준이 금리를 주입하거나 제거하는 방식으로 정책 금리를 설정하던 시대의 도구라고 주장하면서 할인 창 사용에 점점 더 반대하기 시작했습니다. 시스템의 은행 준비금 그것은 더 이상 사용되지 않으며 유용성을 잃었습니다. 은행이 할인 창구에서 다시 돈을 빌릴 때마다 연준은 은행들이 할인 창구에서 멀어지도록 요구 사항을 강화하고 할증료를 추가하거나 대출을 더 제한했습니다. 이는 심각한 문제로 이어집니다. 연준이 할인 창구의 사용을 강력히 권장하지 않기 때문에 전반적인 사용률은 매우 낮으며 실제 긴급 상황에서 할인 창을 사용하여 대출을 시도하는 은행은 큰 오명에 직면하게 될 것입니다.
연준으로부터 차입함으로써 은행들은 정말로 절박한 상황에 처해 있으며 다른 선택의 여지가 없다는 것을 보여주고 있습니다. 주주, 채권자, 예금자, 심지어 정부 규제 당국도 귀하가 할인 창구를 사용한 사실을 알게 되면 귀하를 친절하게 보지 않을 것입니다. 이는 기본적으로 은행 임원에게 해고될 수 있는 범죄입니다. 그 결과, 스트레스가 없는 문제가 있는 기관이라도 연준의 도움을 구하기보다는 불필요한 금융 위험을 감수하는 쪽을 선택하게 되어 전체 금융 시스템이 더욱 불안정해집니다.
2020년 초 금융 위기 이후 연준은 더 많은 은행이 할인 창구를 사용하도록 장려하고 연준 차입에 대한 오명을 줄이기 위해 여러 가지 개혁을 제정했습니다. 첫째, 최대 만기가 익일에서 90일로 연장되어 은행이 보다 장기적이고 유연한 대출을 할 수 있게 되었습니다. 둘째, 할인 창구에서 차입할 때 부과되는 "페널티 금리"가 크게 낮아져 연준에서 차입하는 비용이 더 이상 시장 금리보다 크게 높지 않습니다. 현재 할인 창의 주요 신용 금리는 이보다 낮을 뿐입니다. 연준이 은행 준비금에 지급하는 금액보다 이자율이 팬데믹 이전 0.7%보다 0.1% 더 높습니다.
할인 창구를 사용하면 은행의 신용 손상이 발생할 수 있지만 전염병 이후 할인 창 사용으로 인한 영향은 약해졌습니다. 은행의 60% 이상이 시장 상황으로 인해 자금이 부족해지면 연준에서 차입하겠다고 답했습니다. 이는 2021년 3월 이전이었습니다. , 그리고 SVB가 붕괴되기 전에 은행은 정기적으로 할인 창구에서 수십억 달러를 빌렸습니다. SVB 붕괴 이후 담보 요건을 완화하기 위한 추가 변경 사항은 더 많은 은행이 할인 창구를 사용하도록 장려하고 신용도 손상을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 너무나 많은 은행들이 할인 창구를 이용할 필요성을 느끼는 것은 미국 금융 건전성에 나쁜 징조이지만, 연준의 도움 없이 스스로 대처하려고 하기보다는 할인 창구를 이용하고 있다는 것은 좋은 징조입니다.
그러나 아이러니하게도 BTFP(정기금융프로그램)는 SVB 붕괴와 연계되어 할인창구의 신뢰성 문제를 승계하게 될 수도 있다. 그러나 119억 달러의 대출 잔액은 은행들이 연준의 차입 이미지에 대해 지나치게 우려하고 있지 않음을 시사하며 이는 금융 안정성에 긍정적인 신호입니다. 신용 손상이 다시 문제가 될 경우 연준은 "기간 경매 메커니즘"을 부활시키거나 조정하려고 시도할 수 있습니다. 이는 대 불황 시대에 연준이 특정 금융 기관의 대출을 방지하기 위해 은행에 일정 수의 모기지 대출을 경매하는 프로그램입니다. 실패. 연방준비은행으로부터 차입을 해야 하며 신용도가 손상됩니다. 그러나 연준은 할인 기간을 계속해서 시스템이 당분간 의도한 대로 작동하고 있다는 신호로 볼 수 있습니다.
결론적으로
연준의 개입은 지금까지 심각한 금융 상황의 긴축을 막는 데 성공했습니다. SVB 실패 이후 회사채 스프레드가 크게 증가하여 주요 기업의 차입 조건이 더욱 어려워졌음을 시사하지만 최근 7월과 10월 최고치보다 낮습니다. 그러나 이를 위기가 끝났다는 신호로 잘못 해석해서는 안 됩니다. 예를 들어, 제1공화국은 연방준비은행에서 수십억 달러를 빌린 것 외에도 다른 여러 대형 은행으로부터 300억 달러의 예금을 받아야 했습니다. 몇몇 은행은 여전히 위험에 처해 있으며, 은행 시스템을 안정화하기 위한 연준의 긴급 조치가 미치는 영향은 시간이 걸릴 수 있습니다.
그러나 한 가지는 분명합니다. SVB 위기의 지속적인 영향으로 금융 상황이 악화되고 단기 금리에 대한 기대도 낮아졌다는 것입니다. 3월 8일 금리선물시장에서는 연준이 다음주 FOMC 회의에서 금리를 0.5% 인상할 가능성이 가장 높다고 전망했는데, 오늘은 전혀 금리 인상이 없을 가능성이 매우 높다고 본다. 2년 만기 국채 수익률은 1% 이상 하락했으며 지난 한 주 동안 변동성이 심했습니다. 경제 전망이 악화됨에 따라 은행들은 이미 대출을 긴축하고 있으며 지난 2주간의 사건으로 인해 앞으로의 경제 전망에 대해 더 이상 흥분하지 않을 것 같습니다. 연준의 긴급 노력이 금융 시스템에 대한 신뢰를 회복하기에 충분한지 여부는 은행이 미국 경제를 무너뜨릴 만큼 큰 신용 경색을 일으키지 않고 안정성을 회복할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
