저자 : Nian Qing, Gu Yu, 체인 포수
오늘 더블록(The Block)은 암호화폐 벤처캐피탈 회사인 패러다임(Paradigm)이 이달 초부터 웹사이트 설명을 변경했다는 기사를 게재했다. '회사 및 계약'이 '패러다임은 연구 중심 기술 투자 회사'로 변경되었습니다.
또한 패러다임은 인공 지능과 같은 "최첨단" 기술도 포함하기 위해 암호화폐에만 초점을 맞추고 있다고 이 문제에 정통한 사람들이 말했습니다. 물론 이 문제에 정통한 사람들은 Paradigm이 근본적으로 사명을 바꾸지 않았으며 계속해서 암호화폐와 Web3에 초점을 맞출 것이라고 말했습니다. 업데이트된 웹 사이트 사본은 단지 "기술적 연구"를 강조하고 Paradigm이 일부 탐색을 시작했음을 지적합니다. 새로운 개발은 매우 초기 단계 AI Arena와 같은 기술 회사.
좀 더 합리적인 설명이 있더라도 Paradigm의 표현 변화는 여전히 암호화 사용자에게 큰 영향을 미칩니다. 어떤 사람들은 암호화 분야에 초점을 맞춘 Paradigm이 Web3/암호화 분야에 투자하는 데 사용되는 수십억 달러의 자금을 다른 기술 분야로 전용해서는 안 된다고 비난하고 Paradigm의 움직임이 다른 LP의 승인을 받았는지 의문을 제기합니다. 일부 사람들은 "우리는 암호화폐가 향후 수십 년을 정의할 것이라고 믿는다"고 옹호해온 확고한 암호화 신봉자들이 갑자기 Web3의 포지셔닝을 삭제하는 것은 "암호화 혁명을 배신하는 것"과 같다고 비판했습니다.
한 달여 전, 메이투안 공동 창업자인 왕휘원(Wang Huiwen)의 서명이 '암호화 학습'에서 '인공지능 학습'으로 바뀌면서 많은 논의가 촉발되었습니다. 한때 '올인크립토(All in Crypto)'를 외치던 무리가 AI로 전향해 열기를 타고 각광을 쫓는다는 비판을 면하기 어렵다. 그러나 서명이나 설명 변경과 같은 작은 일로 인해 발생하는 부정적인 감정은 현재 암호화폐 시장이 심각한 자신감 부족에 직면해 있음을 반영합니다.
그러나 공정하게 말하면, "패러다임이 Web3 혁명으로 전락하고 있다"는 비판과 기타 유사한 반응은 지나치지 않습니다. 이 글에서는 패러다임의 재포지셔닝이 필요한 이유를 실용적인 관점과 기존 투자 포트폴리오에서 분석할 것입니다.
1. 현실적인 수준에서 시작하기
빠르게 성장하는 펀드의 경우 벤처캐피탈 기관이 초기 단계에서 높은 수익을 얻기 위해 특정 분야에 집중하고, 성숙되면 투자 범위를 확대하고 위험을 분산시키는 것이 고전적인 전략이다. 또한 패러다임의 포지셔닝 변경이 암호화 분야 투자 철회를 선언하는 것은 아니다. 오늘 초, 공동 창립자는 자신의 개인 트위터 계정을 통해 Paradigm의 "패러다임 전환"에 대한 의구심에 답하기 위해 "암호화폐에 대해 이보다 더 흥분된 적은 없었습니다(암호화폐보다 나를 흥분시킨 것은 없습니다)"라고 말했습니다.
이것이 1차 투자시장의 현실이며, 더 많은 시장의 관심을 끌기 위한 새로운 서사가 앞장서고 있다. AI 분야와 암호화 분야의 최근 자금 조달 현황을 비교해 보면 다음과 같습니다.
이틀 전 전 OpenAI 임원들이 설립한 Anthropic은 최근 4억 5천만 달러의 자금 조달을 추가로 받았고, 4월 말 OpenAI는 270억~290억 달러의 평가액으로 103억 달러의 자금 조달을 완료했습니다. 런허(Renhe)와 링크드인(LinkedIn) 창업자들이 설립한 AI 스타트업 딥마인드 인플렉션 AI(DeepMind Inflection AI)가 공동 창업한 것으로 알려졌으며, 6억7500만달러(약 6억7500만달러)를 조달할 계획이다.
AI 트랙의 자금조달 규모는 엄청나며, 자금조달 비율도 높아지고 있다. Web3 분야의 일부 스타트업 프로젝트도 AI 대세를 타려고 노력하고 있으며, RootData 데이터에 따르면 AI 개념을 갖춘 Web3 프로젝트는 최근 몇 달 동안 총 10차례의 자금 조달을 받았습니다. 최근 1억 1,500만 달러 규모의 시리즈 C 자금 조달을 완료한 월드코인은 OpenAI와 관련된 암호화 프로젝트입니다.
RootData 통계에 따르면 2022년 4월 이후 암호화폐 시장의 자금조달 금액과 건수는 전반적으로 감소하는 추세를 보였습니다. 이 가운데 4월 누적 융자금액은 8억1500만달러에 불과해 지난해 같은 기간에 비해 크게 낮았을 뿐만 아니라 AI트랙 같은 기간에도 크게 못 미쳤다.
또한, 보다 현실적인 이유는 암호화폐 약세장에서 벤처캐피탈 기관들이 높은 투자 위험, 낮은 수익, 심지어 투자할 프로젝트가 없는 상황에 직면해 있다는 점입니다. Shenchao의 이전 기사 " 공식 홈페이지 암호화폐 설명 삭제하고 AI 입력, 패러다임의 패러다임 전환은 무엇인가?" "VC로서 패러다임이 돈을 투자해야 한다는 얘기도 나온다. 자금이 너무 많이 모이면 투자 옵션도 줄어들고 기대 수익도 얻어야 한다.
진짜 이유는 패러다임이 여전히 FTX 천둥의 안개를 없애기 위해 노력하고 있기 때문입니다.
Paradigm 웹사이트에 따르면 The Information에 따르면 10월 초부터 투자 파트너 2명과 엔지니어 4명을 포함해 최소 8명의 직원이 회사를 떠났습니다. 주로 Paradigm의 엔지니어링 및 투자 부서에서 출발합니다. 작년 말 Paradigm은 FTX 뇌우로 인해 2억 7,800만 달러의 손실을 입었습니다. 그리고 지난 1년 동안 암호화폐 스타트업에 대한 벤처 캐피털 투자가 크게 둔화되었습니다. (이 문장이 투자 포트폴리오 부분에 나와있나요?)
Paradigm은 2021년 11월에 25억 달러의 신규 자금 조달 완료를 발표하기 전에 규모를 두 배로 늘려 직원 수를 31명으로 늘렸습니다. 이듬해에도 패러다임은 계속해서 사업을 확장해 직원 수는 한때 70명에 이르렀다.
회사의 비즈니스 관점에서의 고려와 더불어, 미국의 불확실한 규제도 패러다임이 리브랜딩을 하게 된 중요한 이유다.
FTX가 붕괴된 후 미국 SEC는 Paradigm의 투자 포트폴리오인 Binance, Coinbase 및 Kraken과 같은 주요 암호화폐 회사를 포함하여 증권법 위반과 관련될 수 있는 일부 암호화폐 프로젝트를 검토하고 기소하기 시작했습니다. Paradigm의 공동 창립자인 Fred Ehrsam도 트위터에서 미국 규제에 대한 우려를 반복적으로 표명했습니다.
또한 규제와 같은 여러 요인으로 인해 미국 기관 제한 파트너는 "강력한 의견"을 가지고 있거나 "Crypto"와 같은 레이블, 특히 일부 전통적인 대형 펀드에 대해 특정 위험 우려를 가지고 있습니다.
2. 패러다임 팀의 기질은 변하지 않았습니다.
"Paradigm은 연구 중심의 기술 투자 회사입니다." - 이러한 브랜드 변경 설명은 Paradigm 팀의 기질과 상충되지 않습니다.
Paradigm은 항상 연구 우선 투자 철학을 따르고 있으며, 기술 연구팀은 항상 스타트업 팀의 프로젝트 구축에 적극적으로 통합될 수 있도록 하는 주요 핵심 강점입니다.
올해 상반기에는 패러다임의 엔지니어 4명이 떠났다. 하지만 중요한 인사 변화도 있는데, 지난 2월 패러다임은 연구 중심의 암호화 기술 인사인 찰리 노예스(Charlie Noyes)와 댄 로빈슨(Dan Robinson) 두 명의 일반 파트너를 임명했으며, 이번 임명 역시 연구 중심의 접근 방식을 어느 정도 유지하고 있습니다. 철학.
관련 읽기: " 패러다임은 두 명의 새로운 무한책임 파트너를 임명합니다. 패러다임의 투자 전략은 어떤 영향을 미칠까요?" 》
또한, 두 창업자 Matt와 Fred는 암호화폐의 여러 사이클을 경험했으며, 암호화폐에 대한 이상주의적 주장을 갖고 있지만 보다 합리적이고 현실적인 투자 전략을 갖고 있습니다. Paradigm은 초기에 비트코인을 사냥하여 부를 얻었으며 2018년 약세장에서 모금된 첫 번째 자금 4억 달러의 대부분을 비트코인과 이더리움 구매에 지출했습니다. 지난 5월 Paradigm이 소유한 법인인 Paradigm One LP는 810,000개의 Coinbase 주식을 평균 가격 61달러, 총 가격 약 5천만 달러에 구매했습니다.
따라서 패러다임을 비롯한 초기 단계에서 살아남은 크립토 펀드는 투자에 있어서 현실적이고 유연해야 한다. 발행 시장이 부진하면 세컨더리 시장에 투자하고, 크립토 분야가 호전되지 않으면 더 넓은 범위로 확장해야 한다. .
또한 팀의 성격으로 볼 때 Paradigm과 같은 기술 전문가는 항상 새로운 기술에 쉽게 끌립니다.ChatGPT가 인기를 얻은 이후 Paradigm 창립자와 엔지니어 모두 AI에 대한 관심이 높아졌으며 팀에서도 ChatGPT 관련 도구를 출시했습니다. flux.paradigm.xyz. 아마도 투자자 자신의 우려의 관점에서 볼 때 AI도 좋은 선택일 것입니다.
3. 패러다임 포트폴리오 분석
패러다임의 투자방향 변화는 최근 투자현황에도 크게 반영됐다. Paradigm은 암호화폐 업계에서 가장 큰 자금 조달 규모를 보유한 펀드 중 하나로 지난 11월 FTX 사건 이후 2건의 파이낸싱(Conduit 및 Code4rena)에만 참여를 공개했습니다. 이는 1, 2위 암호화폐 펀드 중 매우 낮은 수치입니다. . 반면 패러다임은 한 달에 거의 1~3회 정도 프로젝트에 투자한다.
다음으로 본 장에서는 공개 보고서 및 RootData 데이터를 기반으로 Paradigm의 과거 투자 전략 및 스타일을 자세히 분석합니다.
RootData 데이터에 따르면 Paradigm은 92개의 외부 투자 라운드를 공개했으며 그 중 55라운드를 주도했으며 리드율은 59.8%로 10개 이상의 투자를 한 전체 암호화폐 벤처 캐피털 펀드 중 2위를 차지했습니다. a16z에 이어 두 번째입니다. 또한, 패러다임은 고액투자 비중, 재투자율 등 각종 데이터에서 상위권에 있는 동시에 총 투자금액도 높지 않아 감히 '멋지고 아름다운' 스타일을 유지하고 있다. 큰 베팅을 하세요.
NFT 트랙 중 패러다임의 대표적인 투자 프로젝트로는 NFT 마켓 오픈시(Opensea), 블러(Blur), 매직 에덴(Magic Eden), 조라(Zora) 등이 있으며, 이 중 블러(Blur)는 지난해 3월 패러다임이 주도한 바 있다. 해, Blur는 폭발적으로 성장했습니다. 이로 인해 Paradigm은 매우 수익성이 높아졌습니다.
그러나 패러다임의 오픈씨 투자는 2022년 1월에 이뤄져 투자가 성사되지 못했다. 패러다임이 3억 달러, 평가액 133억 달러 규모의 자금 조달을 주도했지만, 현재 시장 상황으로 볼 때 이번 투자 역시 심각한 손실을 입을 수 있다. 올해 4월, 외신은 타이거 글로벌이 오픈씨의 가치를 30억 달러로 낮췄다고 보도했다. 최근 패러다임이 다수의 투자를 주도한 NFT 단편화 프로토콜 테세라(Tessera)도 운영을 중단한다고 발표했다.
DeFi 트랙에서 Paradigm의 일반적인 투자 프로젝트에는 분산형 거래소 Uniswap, 유동성 스테이킹 프로토콜 Lido, 분산형 파생 상품 프로토콜 dydx 등이 포함됩니다. 그러나 이러한 투자의 대부분은 지난 몇 년 동안 이루어졌으며, 2022년 초 이후 새로운 DeFi 프로젝트에 대한 투자는 거의 없었고 Exponential과 Ribbon Finance라는 두 가지 프로젝트만 있었습니다.
CeFi 트랙에서 Paradigm은 FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso 및 Rain과 같은 일련의 잘 알려진 프로젝트에 투자했으며 마지막 투자는 2022년 1월이었습니다. 또한 패러다임을 만들어 경제적, 평판적 피해도 엄청났습니다.
인프라 트랙에서는 Optimism, StarkWare, Mina, Fireblocks 등 유명 프로젝트에 투자해 왔으며, 최근에는 OP Stack 기반의 프로덕션 레벨 Rollup 출시를 위한 인프라인 Conduit와 블록체인 인덱스 및 데이터 인프라 플랫폼 Nxyz., 기업용 영지식증명 가속화 플랫폼 Ulvetanna.
패러다임 역시 지난 2년간 '뉴 퍼블릭 체인' 열풍 속에서도 매우 절제된 태도를 유지했으며, 1급 벤처캐피탈 기관 중 매우 드물게 관련 투자를 공개하지 않았다는 점도 주목할 만하다.
게임, 소셜네트워킹, DAO 등 분야에서는 패러다임의 투자빈도가 훨씬 낮아서 총 10건 정도의 거래에 불과하고, 특별히 대표적인 투자사례도 없다.
Crypto 트랙에 대한 투자가 차질을 빚고 시장이 부진한 상황에서 AI와 같은 새로운 방향은 Paradigm이 LP에 성과와 수익을 제공하는 가장 좋은 방법일 수 있습니다. AI 트랙 투자에 대해서는 패러다임이 몇 년 전 인공지능 기술을 기반으로 한 헤지펀드 프로젝트인 누메라이(Numerai)에 투자했지만 최근에는 관련 투자를 공개하지 않았다.
현재 Polychian 및 a16z와 같은 기관은 여전히 Crypto에 대한 투자를 주장하고 있는 반면 Paradigm은 투자 속도를 늦추고 인공 지능과 같은 더 큰 트랙으로 범위를 확장하기로 결정했습니다. 이 새로운 경로는 Paradigm을 미래로 어디로 이끌까요? 아마도 시간만이 답을 줄 수 있을 것입니다.
