이더리움 블록체인을 기반으로 구축된 영구적이고 오라클이 필요 없으며 시기적절한 결제 옵션 거래 프로토콜인 Panoptic Protocol은 Uniswap v3 생태계의 모든 자산 풀이 무허가 옵션 거래를 수행할 수 있도록 허용하는 세계 최초의 프로토콜입니다. Panoptic의 임무는 무신뢰, 무허가, 구성 가능한 옵션 제품을 개발하는 것이었고 Ethereum 블록체인에서 옵션 거래 프로토콜을 구축하는 어려운 과제를 극복했습니다.
옵션
옵션은 전통적인 금융에서 가장 널리 사용되고 거래되는 상품 중 하나이며 보유자에게 미래의 특정 시점에 특정 가격으로 자산을 사고 팔 수 있는 권리(의무가 아님)를 부여하는 계약입니다.
옵션을 사용하여 포트폴리오를 헤지하고 자산 가치를 예측할 수 있으며, 자본 효율적인 방식으로 종합 포지션을 설정할 수 있습니다. 전통적인 금융 분야에서는 헤징과 투기에 옵션이 널리 사용되는 반면, 암호화폐 분야에서는 대출 계약의 부도 위험 보호, DAO 금융 위험 관리 등을 위해 옵션이 사용될 수 있습니다. 요약하자면, 옵션은 거래자에게 위험을 관리하고 수익을 창출할 수 있는 방법을 제공하는 다용도 도구입니다.
- 옵션을 구매하거나 판매함으로써 거래자는 자본 효율적인 방식으로 증권의 가격 변동을 예측할 수 있습니다. 이는 롱 또는 숏 포지션을 취함으로써 이루어지므로 거래자는 기초 자산을 소유할 필요가 없습니다.
- 옵션은 또한 다른 투자의 잠재적 손실을 방지하여 포트폴리오 위험을 관리하는 데 사용될 수도 있습니다.
- 옵션은 옵션 계약을 작성하여 수익을 창출할 수 있습니다.
분산형 옵션 시장을 통해 사용자는 중앙화된 기관 없이도 옵션 계약을 거래할 수 있습니다. 이러한 종류의 시장 발전은 이더리움의 DApp이 처음으로 인기를 끌었던 2017년으로 거슬러 올라갑니다. 현재 분산형 옵션 시장의 발전은 아직 초기 단계이지만, 사용자에게 다양한 수익 창출 방법을 제공하는 데 중요한 역할을 하면서 큰 관심을 끄는 분야가 되었습니다.
현재 Uniswap, Balancer 등 일부 주요 탈중앙화 거래소에서는 옵션 거래를 지원하기 시작했습니다. 중앙집중형 옵션 시장과 비교하여 분산형 옵션 시장은 분산화, 투명성 및 보안이라는 장점을 가지고 있습니다. 그러나 분산형 옵션 시장은 낮은 유동성, 열악한 사용자 경험, 스마트 계약의 허점 등의 문제에도 직면해 있습니다.
Panoptic 관련 계약
헤직
Hegic은 ETH 및 WBTC에 대한 미국식 옵션을 제공하는 Ethereum의 온체인 옵션 거래 프로토콜이며, ETH 및 WBTC 펀드 풀은 콜 옵션 및 풋 옵션에 대한 보증을 제공합니다. 프로토콜의 기본 토큰은 HEGIC이며 Hegic은 사용자에게 플랫폼에서 풋 및 콜을 사고 팔 것을 요구하지 않습니다.
인센티브
- 유동성 공급자는 풀에 유동성을 제공하는 과정에서 2년 이내에 유동성 채굴 보상(총 보상의 80% 또는 963,847,200 HEGIC)을 받게 됩니다. 보상은 풀의 총 유동성에 비례하여 분배됩니다.
- 옵션 보유자는 옵션을 보유하고 Hegic을 사용하는 2년 동안 활용률 보상(총 보상의 20% 또는 240,961,800 HEGIC)을 받게 됩니다. 보상은 구매한 옵션의 총 가치와 기간에 비례하여 분배됩니다.
- 헤직 스테이킹은 보상을 간접적으로 분배하기도 합니다. IBC 기여로 얻은 LP 보상은 라커에 분배됩니다.
이점
- 사용하기 쉬운 사용자 인터페이스.
- 단순화된 가격 모델.
- 운동 전용 옵션(ITM).
- HEGIC은 옵션 계약을 통해 획득할 수 있습니다.
- 옵션 구매자에게 유동성을 제공하면 HEGIC을 얻게 됩니다.
결점
- 옵션이 수익률 상태(OTM)가 아닌 경우 옵션의 음수 값으로 인해 사용자는 옵션을 행사할 수 없습니다.
- 최대 계약 기간은 28일이며 이때 시간 소멸이 가속화됩니다.
- 옵션 체인 가격 보기가 없습니다.
- 다단계 전략은 지원되지 않습니다.
오핀
Opyn은 Liquid 및 Chainlink의 피드를 통해 ETH 및 ERC-20 토큰에 대한 DeFi 옵션을 거래하여 위험을 헤징하거나 프리미엄을 얻기 위한 분산형 옵션 플랫폼입니다. P2P 모델을 통해 유동성을 얻는 Hegic과 달리 Opyn은 Uniswap의 AMM 유동성에 의존합니다. oTokens라고 불리는 Opyn 옵션은 ERC-20과 호환되며 모든 DEX에서 거래될 수 있습니다. oToken의 이름과 기호는 기본, 행사 가격, 담보 및 만료일에 따라 결정됩니다.
계약의 첫 번째 버전(V1)은 사용자에게 인도일 이전 언제든지 행사할 수 있는 미국식 옵션을 사고 파는 기능을 제공합니다. 사용자는 기본 자산을 담보로 잠그고 oTokens 형태로 토큰화된 옵션을 생성하여 옵션을 판매합니다. 2020년 12월 29일, Opyn은 대출 플랫폼 Aave에서 대중화된 빠른 대출 개념에 혁신인 자동 실행 및 빠른 발행과 같은 기능을 추가한 버전 2(V2)를 출시했습니다. 이 버전은 주문 시스템을 통해 유럽 옵션을 제공하고 사용자에게 Deribit(현재 가장 인기 있는 중앙 집중식 옵션 플랫폼)에 대한 분산형 대안을 제공합니다.
인센티브
- Aave의 aToken 및Compound의 cToken과 같은 담보로 수익률 및 거버넌스 토큰을 획득하세요.
- 담보 요구 사항을 줄이기 위해 옵션 스프레드를 사용함으로써 자본 효율성이 향상되어 마진 요구 사항이 낮아집니다.
이점
- 전통적인 옵션 체인 보기(UI).
- 다단계 전략을 구축하는 능력.
- 유럽식 현금 결제 옵션은 만료 시 자동으로 행사됩니다.
- 옵션의 내재가치는 옵션 시리즈의 담보 자산에 의해 지급됩니다(예: 풋 옵션은 USDC이고 콜 옵션은 기초 자산임).
결점
- 만기 전에는 옵션을 행사할 수 없습니다.
- 유일하게 거래 가능한 상품은 WETH-USDC입니다.
- 제한된 행사 가격 및 만료일.
- 구매 및 판매 거래에 대한 가스 가격은 Opyn UI에서 변경할 수 없습니다.
핀넥서스
FinNexus는 Ethereum 및 Wanchain 사용자에게 옵션 제품을 제공하는 분산형 크로스체인 DeFi 프로토콜입니다. FinNexus를 사용하면 발행된 옵션 토큰을 직접 판매하여 프리미엄을 확보할 수 있습니다. 프로토콜의 기본 토큰인 FNX는 "전체 FinNexus 프로토콜 스택에 대한 네트워크 토큰"입니다. 풀 유동성은 경쟁사인 헤직(Hegic)과 마찬가지로 모든 시장 참여자로부터 동시에 자동으로 유동성을 축적한다는 장점이 있습니다. 충분한 담보가 계약에 예치되어 있는 한 누구나 옵션 발행자가 될 수 있습니다.
이점
- 다양한 기초자산에 대한 장기 옵션 옵션입니다.
- 옵션 결제에는 USDT, USDC 및 FNX가 사용됩니다.
- 다중 자산 단일 풀('MASP') 덕분에 옵션 발행자(예: 공매도)의 위험이 줄어듭니다.
- 옵션 계약은 FPO 토큰을 생성하기 위해 계약에 충분한 담보를 예치함으로써 생성됩니다.
- USDC 풀을 통해 옵션이 거래되고 스테이블코인으로 결제됩니다. 이는 옵션 거래자의 거래 습관에 더 가깝고 다른 거래자와 거래하기가 더 쉽습니다.
- 파트너는 수익 전략을 추구하며 재무 성과는 일반적으로 미국 달러로 측정됩니다.
- V1에 도입된 기본 콜옵션과 풋옵션은 스트래들과 스트래들과 같은 다른 많은 옵션 전략의 기초를 형성했습니다.
결점
- MASP는 옵션 계약을 작성, 행사 및 거래하는 유일한 당사자입니다. 옵션집중위험을 최소화하기 위해서는 옵션풀을 다수의 옵션으로 구성해야 합니다.
- 수익금을 받으려면 소득 옵션(ITM)을 행사해야 합니다.
- FinNexus 옵션 토큰은 만료 5시간 전까지 언제든지 거래가 가능하며, 그 이후에는 거래가 중단됩니다.
- 30일 이상 만료되는 옵션은 제공되지 않습니다.
- 모든 옵션 계약이 완전히 담보되도록 하기 위해 계약에는 최소 담보 비율(MCR)이 있으며, 자금 풀이 가득 차면 모든 출금이 중단됩니다.
Panoptic 옵션과 기존 옵션의 차이점
새롭고 유망한 프로토콜인 Panotic Protocol은 기존 프로토콜의 단점을 극복하고 보다 유연하고 효율적인 분산형 옵션 거래 플랫폼을 제공하려고 노력합니다. 옵션 계약을 결제하기 위해 청산소를 사용하는 대신 Panoptic 프로토콜은 Uniswap v3의 유동성 공급자 위치를 장기 및 단기 옵션 거래를 위한 기본 구성 요소로 사용합니다.
Panoptic을 통해 사용자는 옵션 거래의 새롭고 향상된 기능에 액세스할 수 있습니다.
- Panoptic 옵션은 만료되지 않으며 영구적입니다.
- 누구나 무허가 방식으로 모든 자산에 옵션 시장을 배포할 수 있습니다.
- Panoptic을 사용하면 누구나 유동성 공급자 역할을 하고 옵션 거래자에게 자금을 빌려줄 수 있습니다.
- 옵션에는 너비, 금전적 의미에 대한 새로운 개념, 사용자 정의 측정 단위 등과 같은 고유한 기능이 있습니다.
- 가격은 경로에 따라 다르며 거래 상대방(예: 시장 조성자)을 포함하지 않습니다.
- 미결제약정에 대한 프리미엄은 변동성 확대에 영향을 받지 않습니다.
- 낮은 모기지 요건과 구매력은 시장 활동에 반응합니다.
- 구매력 요구사항은 시간이 지나도 변하지 않습니다.
- 커미션은 포지션이 열릴 때 한 번만 지급됩니다.
- 잘못된 계정은 외부 사용자에 의해 청산됩니다.
- 외부 사용자는 실제 가격을 훨씬 뛰어넘는 다수의 상위 포지션을 강제로 행사할 수 있습니다.
파놉틱 프로토콜 설계
핵심 아이디어
영구 옵션
영구 옵션(XPO라고도 함)은 투자자에게 언제든지 특정 가격으로 자산을 사고 팔 수 있는 권리(의무는 아님)를 부여하는 일종의 금융 파생상품입니다. 이는 계약 만료일이 미리 결정되어 있는 기존 옵션과 대조됩니다. 영구 옵션은 투자자에게 언제든지 옵션을 행사할 수 있는 유연성을 제공합니다. 직관적으로 무기한 계약은 만료될 때까지 지속적으로 롤링되는 만료 날짜가 매우 짧은 (전통적인) 옵션 계약입니다. 영구 옵션은 전통적인 금융 거래소에서는 흔하지 않습니다. 그러나 장외거래는 가능합니다.
작동 방식: 옵션 구매자가 포지션을 개설하기 위해 선불로 수수료를 지불하지 않지만 포지션을 유지하기 위해 블록 단위로 수수료를 지불하는 유동성 프리미엄에 의해 구동됩니다. Panoptic에서 사용하는 모델입니다. 유동적 프리미엄 기반 영구 옵션(Panoptions)에는 가격 오라클이 필요하지 않습니다.
이점:
- 유연성: 영구 옵션은 투자자에게 언제든지 옵션을 행사할 수 있는 유연성을 제공하므로 시장 변동성을 활용하고 위험을 보다 효과적으로 관리할 수 있습니다.
- 포트폴리오 다각화: 포트폴리오에 영구 옵션을 추가하면 다각화를 개선하고 잠재적으로 수익을 향상시키는 데 도움이 될 수 있습니다.
- 활용: 영구 옵션을 통해 투자자는 상대적으로 적은 초기 자본으로 기초 자산에 포지션을 취할 수 있어 더 높은 수익을 얻을 수 있는 가능성을 제공합니다.
- 거래상대방 위험 감소: 무기한 옵션은 분산형 거래소에서 거래되며 중앙형 거래소에서 거래되는 기존 옵션보다 거래상대방 위험에 덜 민감합니다.
오라클이 필요하지 않습니다
전통적인 금융의 기존 옵션 가격 책정과 Panoptic의 주요 차이점은 프리미엄이 계산되는 방식입니다. 판옵틱 옵션의 가격은 사용자가 옵션 수수료를 미리 지불할 것을 요구하지 않으며 경로 의존성에 따라 다르며 현물 가격과 옵션 행사 가격의 근접성에 따라 각 블록에서 점차적으로 가격이 상승합니다. 이는 옵션 구매자에게 추가적인 불확실성을 야기할 수 있지만, 경로 의존 가격 모델의 한 가지 장점은 특정 옵션을 며칠 동안 보유하더라도 아무런 비용도 지불하지 않을 수 있다는 것입니다.
즉시결제
Panoptic Protocol은 즉시 결제 방식을 채택합니다. 즉, 옵션 거래의 결제는 거래가 완료된 후 즉시 이루어지므로 옵션 거래가 더욱 효율적이고 편리해집니다.
Uniswap v3 통합
Panoptic과 Uniswap v3의 관계는 무엇입니까?
영구 옵션의 핵심 아이디어는 Uniswap v3 유동성 공급자 위치를 토큰화된 단기 풋 옵션으로 볼 수 있다는 것입니다. 이 핵심 결과는 Uniswap v3에서 중앙 집중식 유동성을 제공하면 풋을 쓰는 것과 동일한 수익을 얻을 수 있다는 단순한 관찰에서 나타납니다.
이는 Uniswap v3 LP 토큰을 옵션 계약의 기본 구성 요소로 사용할 수 있음을 의미합니다. 사용자는 이미 Uniswap v3 풀의 스마트 계약에 유동성을 제공하여 옵션을 판매할 수 있지만 Panoptic은 "피어 투 피어 프로토콜" 옵션 캐스팅을 통해 롱/숏 풋 및 콜로 LP 토큰 발행을 촉진하여 자본 효율성을 달성합니다.
주요 참가자
Panotic Liquidity Provider(PLP): 옵션 시장에 대체 유동성을 제공합니다. 이 유동성은 옵션 거래자에게 대출되어 레버리지로 거래할 수 있게 됩니다. 자금은 원하는 비율로 파노라마 풀에 예치될 수 있습니다.
옵션 판매자: 고정 수수료로 유동성을 빌려 옵션을 판매하고 이를 Uniswap v3 풀로 재배치합니다. 판매자는 담보를 예치해야 하며 담보 잔액의 최대 5배에 해당하는 명목 가치로 옵션을 판매할 수 있습니다.
옵션 구매자: Uniswap v3 풀에서 Panoptic 스마트 계약으로 유동성을 다시 이동하기 위해 정액 수수료를 지불하여 옵션을 구매합니다. 또한 구매자는 판매자에게 지불할 수 있는 프리미엄을 충당하기 위해 담보(옵션 명목 가치의 10%)를 예치해야 합니다.
청산인: 마진 요구 사항보다 낮은 담보 잔액이 있는 계정을 청산하여 프로토콜의 건전성을 보장합니다. 청산인은 부실 포지션을 충당하는 데 필요한 자금의 양에 비례하여 보너스를 받게 됩니다.
옵션 속성
- 행사 가격: 옵션의 행사 가격은 옵션을 구매할 때 결정되며 옵션 보유자가 향후 자산을 구매하거나 판매할 가격입니다. 행사 가격이 높을수록 옵션 가치도 높아지지만 위험도 높아집니다.
- 행사 비율: 행사 비율은 옵션이 행사될 때 옵션 보유자가 구매하거나 판매하는 자산의 비율입니다.
- 레버리지: 레버리지는 옵션 보유자가 사용하는 자본과 옵션의 명목 가치 사이의 비율입니다.
비용 모델
여유
전통적인 금융에서는 특정 유형의 계좌(IRA 또는 레벨 1 거래 계좌 등)에서는 모든 옵션을 완전히 담보로 제공해야 합니다. 특히 IRA 계좌의 사용자는 현금 담보 콜 또는 커버드 풋만 판매할 수 있습니다. 즉, 사용자는 기본 포지션의 명목 가치에 대해 현금(현금 담보 콜의 경우)을 약속하거나 기본 주식(커버 콜의 경우)을 소유해야 함을 의미합니다. ). 과소담보화는 자산의 구매력 요구사항을 줄임으로써 처리될 수 있습니다. 전통적인 금융 회사의 레벨 4 거래 계좌를 통해 사용자는 레벨 1 계좌 사용자보다 5배 적은 담보로 네이키드 풋과 네이키드 콜을 판매할 수 있습니다. 포트폴리오 마진 계정의 경우 담보 요구 사항은 Tier 1 계정보다 약 10-15배 적은 담보로 요구될 가능성이 높습니다.
Panoptic은 레벨 4 거래 계좌와 유사한 내장 레버리지를 사용하여 과소담보 옵션을 발행합니다. 담보 요건은 CBOE 및 FINRA가 설명하는 지침을 따르며, 풋 매도에 대한 지침은 다음과 같이 요약할 수 있습니다.
수수료율
수수료: 전통적인 중개 회사에서는 포지션을 개설하고 청산할 때 고정 수수료가 부과됩니다. 그러나 옵션의 경우 사용자가 옵션이 만료되도록 방치하면 수수료가 지급되지 않습니다. Panoptic에서는 옵션이 만료되지 않기 때문에 커미션은 새로운 포지션이 발생할 때만 지급됩니다.
지불할 커미션 값은 커미션 요율에 옵션 수를 곱한 값입니다. 풀 활용도가 10% 미만일 때 수수료율은 60bps부터 시작됩니다. 풀 활용도가 50%에 도달하면 수수료율(선형)이 20bps로 떨어집니다. 풀 이용률이 50%보다 높으면 수수료율은 20bps로 유지됩니다. Panoptic 유동성 공급자가 거래 활동이 낮을 때에도 합리적인 수익을 받을 수 있도록 풀 활용도가 낮은 시간에는 수수료율이 더 높습니다.
메커니즘 분석
기술적 세부 사항
스마트 계약
Panoptic 스마트 계약은 Uniswap v3의 핵심 계약과 직접 인터페이스하여 옵션 시장을 구축할 수 있습니다.
Panoptic 프로토콜은 선도적인 블록체인 보안 회사의 최고 보안 표준에 따라 감사를 받습니다.
성능
- 거래 속도: Panoptic 프로토콜은 즉시 결제를 사용하므로 옵션 거래의 결제는 거래가 완료된 후 즉시 이루어지므로 거래 속도가 향상됩니다.
- 거래 비용: Panoptic Protocol의 거래 비용에는 옵션 프리미엄과 유동성 공급자 수수료가 포함됩니다. 옵션의 프리미엄은 옵션 보유자가 지불하는 반면, 유동성 공급자의 처리 수수료는 거래 당사자 모두가 공유합니다. 전통적인 옵션 거래 계약과 비교하여 Panoptic Protocol은 거래 비용이 더 낮습니다.
- 거래 규모: Panoptic Protocol의 거래 규모는 Uniswap v3의 유동성 공급자(LP)의 위치에 따라 다릅니다. Uniswap v3 유동성 공급자는 더 큰 포지션을 제공할 수 있으므로 Panoptic Protocol의 거래 규모는 상대적으로 큽니다.
한계 및 위험
Panoptic Protocol은 영속성, 오라클 불필요, 즉각적인 결제, Uniswap v3 통합 등의 장점을 갖고 있지만 여전히 특정 한계와 위험을 안고 있습니다. 그 가격은 Uniswap의 각 거래 후에 업데이트되는 가격에서 비롯되고 오라클에 의한 가격 조작 위험으로부터 면제되지만 풀 내 LP의 행동 또한 프로토콜 가격을 공격할 수 있습니다.
로드맵
Panoptic 프로토콜은 아직 초기 단계로 공식 웹사이트 Roadmap에 따르면 프로토콜은 올해 9월에 메인넷을 출시할 예정이며 프로젝트 팀은 현재 OpenZeppelin을 사용하여 보안 감사를 수행하고 있습니다.
요약
Panoptic은 Uniswap V3 생태계를 구축하여 온체인 옵션의 유동성 부족 문제를 해결하고 거래 속도와 거래 비용을 최적화합니다. Panoptic을 사용하면 사용자는 존재하는 모든 Uniswap v3 거래 쌍에 대해 장단기 풋 또는 콜 옵션을 열 수 있습니다. Panoptic은 구매자와 판매자 외에도 "유동성 공급자"라는 새로운 역할을 도입했습니다. 옵션 구매자와 판매자는 Uniswap 풀에서 유동성을 재할당하여 새로운 옵션을 생성해야 합니다. Panoptic은 커미션을 사용하여 사용자에게 유동성 제공에 대한 인센티브를 제공함으로써 자본을 크게 개선합니다. 능률.
일반적으로 Panoptic 프로토콜은 큰 잠재력과 장점을 지닌 효율적이고 저렴하며 유동성이 높은 옵션 거래 프로토콜입니다. Panoptic은 다른 분산형 금융 프로토콜에 대한 참조와 영감을 제공하고 전체 분산형 금융 시장의 발전과 성장을 촉진하며 공정한 금융 경쟁 환경을 조성합니다.
