RWA가 출시될 예정입니다. Frax의 미래 제품 계획 및 잠재적 영향
CRV 혼란 속에서 FXS는 차용인을 보호하는 FraxLend의 역동적인 이자율 설계로 인해 시장에서 좋은 평가를 받았습니다. 동시에, 프랙스 프로토콜의 창립자인 샘이 8월 4일에 RWA 업무 촉진하기 위해 제안한 거버넌스 제안도 시장의 관심을 끌었습니다. 이 글은 Frax의 향후 제품 계획(FRAX V3, frxETH V2 및 Fraxchain)을 정리하고 이에 따른 잠재적 영향을 분석하는 것을 목표로 합니다.
1. Frax V3 - RWA 업무 개발에 집중 (8월 출시)
현재 Frax 창립자 샘은 FinresPBC를 통해 RWA 업무 확장하기 위한 제안을 거버넌스 포럼에 제출했으며, 이는 8월경에 출시될 예정입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.
1. FinresPBC는 올해 초에 설립된 비영리 회사이므로 Frax Protocol을 대신하여 보유한 자산에서 발생한 모든 수익은 회사 운영 비용을 제외하고 프로토콜에 반환됩니다.
2. FinresPBC는 Frax 프로토콜의 개발, 운영 및 거버넌스에 참여하지 않으며, 업무 의 순수성과 안정성을 보장하기 위해 다른 수익 활동(모기지, 대출, 스테이킹 또는 기타 상업 활동)에도 참여하지 않습니다.
3. 현재 FinresPBC의 파트너 은행은 Crypto 프로토콜에 대한 규정을 준수하는 금융 서비스를 제공하는 Lead Bank입니다. FinresPBC는 또한 암호화폐 친화적인 금융 파트너를 적극적으로 확대하고 있습니다.
4. FinresPBC의 미래 업무 운영에는 USDP 및 USDC 민트/환매가 포함됩니다. 미국 연방예금보험공사가 보장하는 IntraFi 저축계좌에서 USD 예금소득을 얻는다. 이자를 벌기 위해 별도 계좌로 미국 국채를 매수함;
5. FinresPBC는 자산 세부 정보, 준비금 보고서 및 운영 비용을 월별로 게시합니다. FinresPBC는 Frax Protocol에 대한 7*24시간 보관 자산 접근을 제공하고, 매장량을 사용해 FRAX를 재매수하여 파기하거나, 요구에 따라 USDP와 USDC를 민트 Frax Protocol AMO로 보냅니다.
FRAX V3 업무 의 아키텍처에 대한 자세한 내용은 공식적으로 공개되지 않았지만, 팀이 Telegram, 포럼, 인터뷰에서 공개한 일부 정보는 다음과 같이 요약됩니다.
1. Sam은 FinresPBC의 운영 비용이 Maker나 다른 RWA 프로토콜보다 훨씬 낮을 것이라고 지적했습니다. FinresPBC가 Frax Protocol에 대한 자산을 5억 달러 보유하고 있다면 연간 비용은 20만 달러를 넘지 않을 것으로 예상됩니다.
2. 7월 28일 Ourodoros Capital과의 인터뷰에서 Sam은 Frax V3가 30일 이내에 출시될 것이라고 언급했습니다. FinresPBC와 기본적인 은행 관계가 구축된 점을 고려하면 RWA 업무 도 8월에 시작될 것으로 추측됩니다. 현재 DAO가 제안에 대해 투표하고 초기 매개변수를 결정하기를 기다리고 있습니다.
3. FRAX V3에서 FraxBonds 출시: Frax Potocol은 누구나 구매할 수 있는 채권 4개를 연속으로 발행합니다. 채권이 만기되면 자동으로 FRAX 스테이블코인으로 전환됩니다. FinresPBC를 통해 FraxBonds의 규모 확장에는 상한이 없습니다. 동시에 FraxBonds는 표준 ERC20 토큰이 될 것이며, Frax Protocol은 Curve에서 이를 위한 유동성을 배치하여 유통시장 에서 거래될 수 있게 할 것입니다.
4. FRAX V3의 FRAX 유동성을 위한 Borrow-AMM 디자인은 오라클 가격 공급을 필요로 하지 않아 오라클 리스크 제거합니다.
가능한 영향:
1. FRAX 스테이블코인의 규모는 Maker가 RWA 업무 적극적으로 홍보함에 따라 현재 감소하고 있으며, 특히 현재 Maker DSR의 예치 금리가 8%에 달하고 일부 시장 참여자가 이자를 받기 위해 Dai를 보유하게 되었습니다. 현재 DSR 수익률이 미국 국채 수익률보다 훨씬 높은 이유는 메이커의 국채 매수 규모와 프로토콜 측의 예금 이자 수입 규모 사이에 격차가 존재하며, 이 수익률은 현재로서는 지속 불가능해 보이기 때문입니다. Frax의 RWA 업무 에 대한 구체적인 내용은 아직 공개되지 않았지만, ETH 스테이킹 업무 구조와의 유사성과 현재 알려진 정보를 종합해 보면, RWA 업무 초기 단계이고 업무 규모가 아직 확대되지 않은 상황에서 Frax가 국고채 수익률과 CRV 인센티브를 결합해 매우 높은 수익률을 얻어 제품 출시를 완료할 수 있을 것으로 추측됩니다. 중장기적으로, 샘이 말했듯이 FinresPBC의 운영 비용이 경쟁사보다 훨씬 낮다면 Frax RWA 업무 장기적 경쟁력을 갖추고 FRAX 스테이블코인의 시장 점유율을 확대하는 데 도움이 될 수 있습니다.
프랙스의 시총 최근 10억에서 8억1300만달러로 떨어졌다.
2. Maker는 미국국채 RWA 전략을 통해 대량 수익을 얻었고 온체인, 이는 최근 MKR 상승의 주요 원인이 되었습니다. Frax는 현재 스테이블코인의 일부를 담보로 사용하고 있으므로, 프로토콜 수입은 FRAX 스테이블코인의 담보 비율 CR을 높이는 데 사용됩니다. RWA 업무 이 Frax 프로토콜에 추가 수입을 가져다주고 담보 보충을 가속화할 수 있다면, 프로토콜 수입은 veFXS 보유자에게 전환되거나 FXS를 재매수하는 데 사용될 수 있으며, 이는 FXS 가격을 지탱할 것입니다. 현재 FRAX의 담보율은 94.5%입니다. Frax Protocol은 2억 8,000만 달러 규모의 유휴 USDC를 보유하고 있습니다. 수익률이 5%일 경우 연간 1,400만 달러의 수익을 창출할 수 있으며, 이는 Frax의 현재 연간 수익의 75%에 해당합니다.
FRAX의 현재 담보율은 94.5%입니다.
2. frxETH V2 - 탈중앙화 및 스테이킹 유치 능력에 중점을 둡니다(50일 후 출시)
샘은 트위터에서 frxETHV2가 약 50일 안에 출시될 것이라고 언급했습니다. 현재 frxETH V1에서는 사용자의 ETH가 팀이 운영하는 노드에 의해 스테이킹, 프로토콜은 10%의 수수료를 부과합니다. frxETH V1의 장점은 Curve 생태계 거버넌스의 이점을 활용하여 frxETH의 유동성을 조절할 수 있다는 것입니다. 동시에 frxETH와 sfrxETH의 이중 통화 모델을 설계함으로써 Frax Ether 시스템은 전체 시장에서 가장 높은 수익률을 가질 수 있습니다. 이를 통해 LST 분야의 후발주자인 Frax Ether가 상위 3대 LSD 프로토콜 중 하나가 되는 데 도움이 되었습니다.
frxETH V1 스테이킹 프로세스 흐름도:
Frax 프로토콜이 앞으로 출시할 frxETH V2 버전에서 팀은 중앙 집중화 문제를 해결하는 동시에 높은 연간 수익을 보장하기 위해 노력할 것입니다. frxETH V2의 전반적인 디자인 로직은 Rocket Pool과 비슷하지만, 고유한 기능도 가지고 있습니다. 주요 차이점은 다음과 같습니다.
1. 사용자가 Rocket Pool에 입금한 ETH는 입금 풀에 누적되며, 활성화 검증 전까지는 수익을 창출할 수 없어 rETH의 전체 수익률이 낮아집니다. 현재 입금 한도는 18,000 ETH입니다. frxETH V2의 설계에서 사용자 예치금은 먼저 Curve AMO에 할당되고, 노드가 사용자 측 ETH를 페어링해야 할 때 Curve AMO가 Lending Pool에 할당합니다. 이런 방식으로 유휴 ETH는 Curve AMO에서 거래 수수료와 채굴 보상을 얻을 수 있으므로 Rocket Pool에 비해 전반적인 수익이 증가하게 됩니다.
2. Atlas 업그레이드 이후 Rocket Pool의 노드 펌핑 비율은 기본적으로 14%로 고정되어 있지만, frxETH V2는 시장 규제를 통해 노드 펌핑 비율을 결정할 예정입니다. frxETH V1에서 Frax는 시장에서 가장 효율적이고 안정적인 노드 운영팀입니다. 또한 frxETH V2에 합류하여 시장 지향적인 방식으로 노드 펌핑을 놓고 경쟁할 예정입니다. 경쟁 메커니즘을 도입하고 효율적인 팀을 추가하면 사용자에게 더 많은 혜택을 제공하고 더 높은 수익을 얻을 수 있을 것으로 기대됩니다.
Frax Ether 스테이킹 현재 가장 효율적입니다.
frxETH V2 제품 흐름도
frxETH 상품과 관련해서는 frxETHV2에 주목하는 것 외에도, 환매 기능의 출시에도 주목할 필요가 있습니다. 현재 sfrxETH가 전체 시장에서 가장 높은 수익률을 기록하고 있지만, 지난 달 성장률은 4.56%로 Lido의 +5.17%와 Rocket Pool의 +7.47%에 비해 낮습니다. 주된 이유는 frxETH는 현재 상환이 불가능하고 Curve를 통한 유통시장 에서만 ETH로 교환이 가능하기 때문에 고래 와 일부 사용자의 우려가 커져 Lido나 Rocket Pool로 눈을 돌리게 되었다는 것입니다.
3. Fraxchain - 생태적 발전과 frxeth 소비 촉진에 집중 (2024년 초 출시)
Fraxchain은 이더 기반의 2계층 네트워크입니다. 개발자에게는 op가 제공하는 쉬운 코딩 환경을 제공하고, 사용자에게는 zk가 제공하는 최종성, 보안성, 탈중앙화 제공하는 하이브리드 롤업 솔루션(op 롤업과 zk 롤업의 조합)을 도입할 계획입니다. 상위 3개 LSD 프로토콜인 Fraxchain과 frxETH도 시너지 효과를 낼 것입니다. Fraxchain은 frxETH를 GAS 수수료로 사용합니다. 결과적으로 frxETH 보유량은 sfrxETH로의 전환량을 줄이고, 이를 통해 Frax 프로토콜은 시장에 더 높은 스테이킹 수익을 제공하여 시장 점유율을 놓고 경쟁하는 데 도움이 됩니다. 앞으로 Frax 프로토콜의 전체 DeFi 제품 매트릭스가 Fraxchain으로 마이그레이션되어 가스 비용을 절감하고 Fraxchain에 초기 트래픽과 자금을 유입할 예정입니다. Fraxchain은 애플리케이션 체인으로 위치 지정되지 않았다는 점에 유의하세요. Frax의 현재 스테이블코인 생태계를 지원하는 동시에, 프로토콜의 기본 생태계에 더 나은 환원을 하기 위해 생태계를 확장하고 도입을 늘리는 것을 목표로 합니다.
전반적으로 Frax는 강력한 개별 전투 능력, 효율적인 실행 및 신속한 제품 출시를 갖춘 간결하고 유능한 팀을 보유하고 있으며, FRAX V3 및 frxETH V2가 출시되는 순간에 이에 상응하는 관심을 기울일 만합니다.
LD Capital은 1차 및 2차 시장에서 활동하는 선도적인 암호화폐 펀드로, 그 하위 펀드로는 전담 에코 펀드, FoF, 헤지 펀드, 메타 펀드가 있습니다.
LD Capital은 풍부한 산업 자원을 갖춘 전문적인 글로벌 팀을 보유하고 있으며, 프로젝트 가치 성장을 강화하기 위한 우수한 투자 후 서비스 개발에 중점을 두고 있으며, 장기적 가치와 생태계 투자를 전문으로 합니다.
LD Capital은 2016년부터 인프라/프로토콜/Dapp/프라이버시/메타버스/레이어2/DeFi/DAO/GameFi 분야에서 300개 이상의 기업을 꾸준히 발굴하여 투자해 왔습니다.
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